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7月13日，鈞達(dá)股份發(fā)布2023年半年報業(yè)績預(yù)告，預(yù)計扣非歸母凈利潤8.5億元至10.5億元，同比增長1330%-1670%。對于業(yè)績大幅增長的原因，公告顯示，一是公司在去年將原有汽車飾件業(yè)務(wù)置出并全面聚焦于光伏電池主業(yè)；二是報告期內(nèi)光伏產(chǎn)業(yè)保持高增長，市場需求持續(xù)旺盛，“報告期內(nèi)，公司電池片出貨量為11.4GW，同比增長181%。”

主業(yè)轉(zhuǎn)型推高業(yè)績

公告顯示，報告期內(nèi)鈞達(dá)股份預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤9億元至11億元，同比增長230%-300%；扣非歸母凈利潤8.5億元至10.5億元，同比增長1330%-1670%；基本每股收益為4.43元-5.42元。據(jù)經(jīng)濟觀察網(wǎng)記者的不完全統(tǒng)計，截至7月14日，共有1235家上市公司發(fā)布了業(yè)績預(yù)增公告，其中預(yù)增幅度超過1000%的僅57家，而鈞達(dá)股份憑排1330%-1670%的預(yù)增幅度排在第33位，表現(xiàn)不俗。

記者留意到，扣非后的凈利潤是略低于扣非前，但增長幅度卻遠(yuǎn)超前者，為何會出現(xiàn)這一看似背離的現(xiàn)象？對此，鈞達(dá)股份董辦的相關(guān)工作人員在接受記者采訪時表示，公司上半年非經(jīng)常性損益項目主要來源于政府補助，金額較小（具體明細(xì)數(shù)據(jù)需通過半年報后續(xù)確認(rèn)）；“而去年同期由于處置汽車飾件業(yè)務(wù)相關(guān)資產(chǎn)取得了較大的非經(jīng)常性收益”。

公告亦指出，上年同期，公司主營業(yè)務(wù)包含原有增長乏力的汽車飾件業(yè)務(wù)以及上饒捷泰新能源科技有限公司（以下簡稱“捷泰科技”）光伏電池業(yè)務(wù)（51%持股納入上市公司合并報表）。2022年6月，公司將原有汽車飾件業(yè)務(wù)置出。2022年7月，公司完成對捷泰科技剩余49%股權(quán)收購。2022年8月起捷泰科技成為公司100%全資子公司，公司全面聚焦于光伏電池主業(yè)。換言之，公司完成主業(yè)轉(zhuǎn)型剛剛“一周年”。

公開資料顯示，捷泰科技是中國較早一批從事光伏電池研發(fā)、生產(chǎn)與銷售的專業(yè)化電池廠商，目前主打182mm以上大尺寸單晶P型ERC及N型TOPCon高效太陽能電池，其產(chǎn)品在市場競爭中具備有利競爭地位。根據(jù)東吳證券曾朵紅分析師的研究報告，捷泰科技是行業(yè)中率先實現(xiàn)N型電池量產(chǎn)的公司之一，而鈞達(dá)股份亦因此成為電池片領(lǐng)域強有力的競爭者。

在完成收購后，鈞達(dá)股份依靠捷泰科技電池片業(yè)務(wù)實現(xiàn)了銷售收入和盈利大幅的增長。通聯(lián)數(shù)據(jù)Datayes！的統(tǒng)計顯示，2017年至2021年，公司的歸母凈利潤分別為0.67億元、0.42億元、0.17億元、0.14億元、-1.34億元；在2022年7月全面轉(zhuǎn)型后鈞達(dá)股份不僅成功扭虧為盈，更在當(dāng)年獲得了7.17億元的上市以來最高歸母凈利潤。2023年一季度，公司的歸母凈利潤為3.54億元，扣非后同比增長1493%。2023年中報，公司業(yè)績更上一層樓，預(yù)計扣非后歸母凈利潤為8.5億元至10.5億元，同比增長1330%-1670%。

對于業(yè)績的大幅增長，鈞達(dá)股份在公告中表示，報告期內(nèi)，上游硅料價格持續(xù)下行，推動行業(yè)成本下降，刺激光伏產(chǎn)業(yè)保持高增長，市場需求持續(xù)旺盛。2023年光伏電池環(huán)節(jié)由P型向N型技術(shù)升級迭代，行業(yè)N型電池產(chǎn)能相對短缺，N型產(chǎn)品市場供不應(yīng)求，電池盈利較去年同期迎來提升。

公告強調(diào)稱，“公司率先行業(yè)實現(xiàn)N型TOPCon電池大規(guī)模量產(chǎn)，成為業(yè)內(nèi)為數(shù)不多具備N型TOPCon電池大規(guī)模供應(yīng)能力的專業(yè)化電池廠商。報告期內(nèi)，公司滁州二期年產(chǎn)10GW、淮安一期年產(chǎn)13GW項目投產(chǎn)，N型TOPCon產(chǎn)能規(guī)模提升，實現(xiàn)經(jīng)營業(yè)績大幅增長”。

鈞達(dá)股份在公告中進(jìn)一步透露，報告期內(nèi)公司電池片出貨量為11.4GW，同比增長181%。其中P型PERC出貨量4.84GW，N型TOPCon出貨量6.56GW。

機構(gòu)捧場N型時代

對于公司這一業(yè)績預(yù)增公告，東吳證券的曾朵紅分析師于7月13日發(fā)布研報稱，公司2023年二季度電池片出貨量為6.59GW，同增198.19%，環(huán)增37.01%；其中PERC/TOPCon出貨量2.53GW/4.06GW，環(huán)增9.52%/62.4%。“由于2023年二季度滁州二期滿產(chǎn)，N型上量明顯疊加上游原材料降價，我們測算公司PERC單瓦盈利約6分，TOPCon單瓦凈利約12分，N型超額盈利拉大，公司量利雙升明顯”。

曾朵紅表示，展望2023年三季度，上游硅料價格跌至底部，電池盈利有望保持堅挺；而鈞達(dá)股份淮安三期已于2023年二季度末滿產(chǎn)，2023年三季度起貢獻(xiàn)業(yè)績增量，“我們預(yù)計2023年三季度N型出貨7GW+。隨公司擴產(chǎn)提速，我們預(yù)計全年電池出貨約32-33GW，其中TOPCon約23GW，占比達(dá)70%+，公司在N型時代持續(xù)領(lǐng)跑！”

這已經(jīng)是曾朵紅在今年內(nèi)對鈞達(dá)股份發(fā)表的第5份研究報告。記者留意到，不僅是曾朵紅，近期眾多研究機構(gòu)紛紛對鈞達(dá)股份進(jìn)行調(diào)研，并密集發(fā)布研究報告。通聯(lián)數(shù)據(jù)Datayes！的統(tǒng)計顯示，自2022年3月份以來，共有416家機構(gòu)或個人對鈞達(dá)股份進(jìn)行了調(diào)研，此前3年（2019-2021年），鈞達(dá)股份的調(diào)研表上是空無一人的，亦幾無相關(guān)的研究報告；而自今年以來，包括東吳證券、中信證券在內(nèi)的多家券商共發(fā)布了20份鈞達(dá)股份的研報，報告中一致看好公司在N型TOPCon電池方面的領(lǐng)軍優(yōu)勢和發(fā)展前景。

其中，中信證券的華鵬偉團隊在研報中指出，公司研發(fā)實力較強，堅持技術(shù)驅(qū)動思路推進(jìn)TOPCon規(guī)模產(chǎn)業(yè)化，并且計劃通過激光SE、正面鈍化及激光轉(zhuǎn)印等技術(shù)，明年TOPCon目標(biāo)效率進(jìn)一步提升至25.8%。“隨著新技術(shù)產(chǎn)能逐步投產(chǎn)，我們預(yù)計2023年底公司電池產(chǎn)能達(dá)40.5GW以上，其中N型電池產(chǎn)能占比約75%，預(yù)計2023年電池出貨量約30GW，其中N型電池出貨占比70%，有望享受N型電池產(chǎn)業(yè)變革帶來的超額收益。”

而國盛證券楊潤思分析師更是在研報中強調(diào)，當(dāng)前光伏電池行業(yè)正處于P型向N型技術(shù)升級迭代的時期，而鈞達(dá)股份率先行業(yè)實現(xiàn)了N型TOPCon技術(shù)的量產(chǎn)。產(chǎn)能結(jié)構(gòu)上看，至2023年底公司將具備9.5GW的大尺寸Perc電池產(chǎn)能及44GW的大尺寸N型TOPCon電池產(chǎn)能，N型先進(jìn)產(chǎn)能比例行業(yè)領(lǐng)先，在行業(yè)技術(shù)迭代過程中屬于迭代優(yōu)勢方。“公司在TOPCon行業(yè)內(nèi)部屬于布局最早、量產(chǎn)速度最快、參數(shù)領(lǐng)先的頭部企業(yè)，已構(gòu)筑了較高的TOPCon技術(shù)壁壘。因此，我們認(rèn)為公司有望依托TOPCon產(chǎn)能獲得先發(fā)技術(shù)紅利，實現(xiàn)此輪周期的穿越。”

在研究機構(gòu)一致看好的同時，則是機構(gòu)投資者紛紛入場建倉鈞達(dá)股份。據(jù)記者的不完全統(tǒng)計，在2021年年報時，鈞達(dá)股份的機構(gòu)累計持倉家數(shù)僅19家（其中公募基金14家，其他機構(gòu)5家）；而到了2022年年報，機構(gòu)累計持倉家數(shù)高達(dá)328家（其中公募基金318家，其他機構(gòu)10家），是公募基金重倉股之一。

在2023年一季度的十大流通股東名單中，分別出現(xiàn)了公募基金、私募基金、社?；鹨约氨鄙腺Y金的身影；其中，百億基金經(jīng)理鐘帥掌舵的華夏行業(yè)景氣混合基金持股數(shù)277.8792萬股，杭州久盈價值精選1號私募證券持有165.9萬股，基本養(yǎng)老保險基金一二零六組合持有135.18萬股，香港中央結(jié)算有限公司持有122.26萬股，東方阿爾法優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)混合基金持有100.46萬股。

而在2023年6月8日最新的持股統(tǒng)計中，上述機構(gòu)大多出現(xiàn)了增倉的跡象，且出現(xiàn)QFII機構(gòu)身影。其中華夏行業(yè)景氣混合基金持股增加至388.76萬股，香港中央結(jié)算有限公司持股增加至288.75萬股；此外，國壽資產(chǎn)－滁城優(yōu)勢甄選2330資產(chǎn)管理產(chǎn)品和QFII機構(gòu)UBS AG分別以500萬股和248.60萬股的持倉首次進(jìn)入十大股東名單中，分列第六位和第十位。由于6月8日的前十名股東名單入圍門檻已經(jīng)提高至248.60萬股，所以此前在一季度有持倉的社保等機構(gòu)究竟是增倉還是減倉，暫時不清楚。但入圍門檻的提高，亦顯示了建倉鈞達(dá)股份的機構(gòu)在增多，且力度在加大。 

原標(biāo)題：光伏電池高增長驅(qū)動 鈞達(dá)股份半年報業(yè)績預(yù)告扣非凈利暴增