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成功跨界光伏電池的鈞達(dá)股份，最近曬了漂亮的成績(jī)單，可以說(shuō)成功抓住了TOPCon的紅利期。

但不要忘記，最近HJT的電鍍銅技術(shù)也迎來(lái)了新進(jìn)展，助力HJT快速降本。

占盡先發(fā)優(yōu)勢(shì)的TOPCon，有無(wú)可能被HJT再次反超？

01

抓住TOPCon紅利期

鈞達(dá)股份交出漂亮成績(jī)單

說(shuō)到跨界，大家第一反應(yīng)就是不靠譜，是噱頭。

然而去年跨界光伏的新秀，鈞達(dá)股份，自主業(yè)從汽車內(nèi)飾轉(zhuǎn)換到光伏電池后，業(yè)績(jī)一路飆升，可以說(shuō)成功實(shí)現(xiàn)了轉(zhuǎn)型。

近日，鈞達(dá)股份公布了2023年上半年業(yè)績(jī)預(yù)增公告，顯示其上半年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)9-11億，同比增加230-300%?？鄯菤w母凈利潤(rùn)8.5-10.5億，同比增長(zhǎng)1330-1670%。

預(yù)計(jì)單二季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)5.5-7.5億，扣非歸母凈利潤(rùn)5.1-7.1億。

利潤(rùn)同比增速大幅提高，雖然有一部分原因是上年盈利基數(shù)低：因?yàn)樯夏晖诠局鳂I(yè)還包括增長(zhǎng)乏力的汽車飾件業(yè)務(wù)，以及當(dāng)時(shí)做光伏電池業(yè)務(wù)的捷泰科技只將51%納入了合并報(bào)表。

但更重要的原因還是其轉(zhuǎn)型后，快準(zhǔn)狠切入TOPCon賽道，抓住了目前TOPCon放量的紅利期。

目前鈞達(dá)已經(jīng)是行業(yè)內(nèi)首家實(shí)現(xiàn)n型TOPCon電池大規(guī)模量產(chǎn)的專業(yè)化電池廠商。

自硅料價(jià)格迅速下降后，產(chǎn)業(yè)鏈的利潤(rùn)已逐步向下游電池片、組件環(huán)節(jié)轉(zhuǎn)移。

尤其電池環(huán)節(jié)，自去年下半年開(kāi)始，大尺寸電池已呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性緊缺，下半年電池龍頭愛(ài)旭股份快速實(shí)現(xiàn)了盈利修復(fù)。

進(jìn)入今年，下游運(yùn)營(yíng)商對(duì)N型TOPCon產(chǎn)品的接納度顯著提高，國(guó)內(nèi)的招標(biāo)項(xiàng)目已經(jīng)明顯從過(guò)去的10%左右，提升到40%左右。

且目前TOPCon的供應(yīng)商，相比于PERC而言，終究還是少數(shù)，處于紅利釋放期。

現(xiàn)階段鈞達(dá)、晶科能源已經(jīng)可以大規(guī)模量產(chǎn)了，通威、晶澳、天合也可以貢獻(xiàn)部分量，今年TOPCon的市場(chǎng)份額約25%左右，基本都被這幾家頭部瓜分，明年預(yù)計(jì)TOPCon的市場(chǎng)份額能占到50%。

所以今明兩年正是TOPCon的關(guān)鍵紅利期，抓住這樣機(jī)遇的公司，即使面臨光伏大部分環(huán)節(jié)產(chǎn)能過(guò)剩的局面，但仍能賺到結(jié)構(gòu)性的錢。

所以鈞達(dá)超預(yù)期的預(yù)增公告，實(shí)屬合情合理。

02

TOPCon紅利能延續(xù)多久？

會(huì)不會(huì)受到HJT進(jìn)展加速的威脅？

今明兩年是TOPCon的量產(chǎn)大年，相信業(yè)內(nèi)都清楚，但是大家也都在擔(dān)憂的是，TOPCon的紅利還能吃多久。

在光伏新電池技術(shù)的競(jìng)爭(zhēng)中，主要是HJT、TOPCon、XBC和鈣鈦礦。

XBC的堅(jiān)定擁護(hù)者是愛(ài)旭，鈣鈦礦目前還偏早期，所以光伏電池大廠普遍青睞的陸續(xù)是HJT和TOPCon。

但因?yàn)镠JT成本比較高，降本慢，所以TOPCon憑借其性價(jià)比優(yōu)勢(shì)，在2022-2023年期間頭部擴(kuò)產(chǎn)迅速，已經(jīng)具備了先發(fā)優(yōu)勢(shì)。

雖然HJT轉(zhuǎn)換效率以及疊層更容易等利好因素，讓HJT的想象空間更大，但企業(yè)短期還是選擇了務(wù)實(shí)的TOPCon進(jìn)行大規(guī)模擴(kuò)產(chǎn)。

但是近期似乎有反轉(zhuǎn)的跡象，就是HJT降本的關(guān)鍵技術(shù)銅電鍍的產(chǎn)業(yè)化落地節(jié)奏似乎在加快。如果銅電鍍的產(chǎn)業(yè)化可以順利的成功落地，意味著HJT產(chǎn)品可能在未來(lái)1-2年對(duì)TOPCon的產(chǎn)業(yè)地位形成沖擊。

若是之后銅電鍍的量產(chǎn)階段驗(yàn)證結(jié)果中成本和效率都過(guò)關(guān)，都可以持續(xù)生產(chǎn)，那么很有可能HJT會(huì)再次反超TOPCon，兩者在短期1-2年還能再角逐一番。

如果銅電鍍后續(xù)量產(chǎn)方面有些環(huán)節(jié)存在困難，那TOPCon仍會(huì)占據(jù)更領(lǐng)先的地位。

目前產(chǎn)業(yè)鏈反饋是，HJT對(duì)銅電鍍的驗(yàn)證的積極性有提高，同時(shí)純銀方面的銀漿耗量在下降。

例如，太陽(yáng)井新能源表示，其自主研發(fā)制造的全球首創(chuàng)HJT銅互連大試線在客戶端成功驗(yàn)收，意味著太陽(yáng)井首創(chuàng)的HJT低成本銅制程方案從實(shí)驗(yàn)室到產(chǎn)業(yè)化的轉(zhuǎn)化落地。

預(yù)計(jì)部分大廠在2024年會(huì)選擇批量擴(kuò)產(chǎn)HJT。

所以說(shuō)，從鈞達(dá)的業(yè)績(jī)可以看出，TOPCon現(xiàn)在發(fā)展正處于如火如荼階段，且明年的滲透率會(huì)再加速提升，今明兩年是龍頭企業(yè)的核心受益期。

但是也要重點(diǎn)跟蹤HJT的技術(shù)進(jìn)展，因?yàn)楣夥夹g(shù)變化很快，如果電鍍銅技術(shù)進(jìn)展順利，HJT不再受限于成本問(wèn)題，光伏電池格局或許會(huì)再次地震。

原標(biāo)題：鈞達(dá)股份帶領(lǐng)TOPCon業(yè)績(jī)大漲，但一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)接近