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中信建投:如何看待當(dāng)下光伏新技術(shù)TOPCon和異質(zhì)結(jié)之間的競爭
日期:2023-07-21   [復(fù)制鏈接]
責(zé)任編輯:sy_dingshuqi 打印收藏評論(0)[訂閱到郵箱]
當(dāng)下時(shí)間點(diǎn)看更看好產(chǎn)業(yè)化明確,且不斷迭代進(jìn)步的TOPCon,同時(shí)對HJT降本情況高度關(guān)注。組件溢價(jià)核心看效率差以及單瓦發(fā)電量增益,TOPCon導(dǎo)入雙面POLY后,HJT對比TOPCon在線性衰減、溫度系數(shù)上具有優(yōu)勢,對應(yīng)3-4分溢價(jià),但成本也比TOPCon高出2-4分。未來2-3年TOPCon設(shè)備投資回收期仍然領(lǐng)先,產(chǎn)品性價(jià)比優(yōu)勢明顯,TOPCon產(chǎn)品仍然是性價(jià)比最優(yōu)的電池技術(shù)。

中信建投證券主要觀點(diǎn)如下:

光伏的本質(zhì)是投資品,脫離成本去談技術(shù)是空中樓閣,無源之水。

新技術(shù)是否會導(dǎo)入大規(guī)模量產(chǎn),核心驅(qū)動因素有兩個:1)下游客戶IRR是否有提升。2)制造企業(yè)設(shè)備投資回收是否足夠快。

以TOPCon為例,在當(dāng)前溢價(jià)下客戶IRR優(yōu)于PERC組件,同時(shí)TOPCon電池單瓦盈利1毛3-1毛4(當(dāng)前情況下可能更高),設(shè)備投資回收期1年出頭,引發(fā)產(chǎn)業(yè)大規(guī)模擴(kuò)產(chǎn),成為主流技術(shù)

而設(shè)備投資回收期一方面由設(shè)備投資決定,另一方面由產(chǎn)品單瓦盈利所決定(看產(chǎn)品溢價(jià)以及成本增幅),從這一結(jié)論來看,TOPCon和異質(zhì)結(jié)當(dāng)下差距大,不存在競爭關(guān)系。

組件溢價(jià)核心看效率差以及單瓦發(fā)電量增益,當(dāng)下雙方差距不明顯。

數(shù)據(jù)顯示目前HJT相對TOPCon組件溢價(jià)1毛以上,核心原因在于HJT當(dāng)前供貨量少,成本較高,且終端客戶以海外高端客戶為主,價(jià)格接受度高,因此表觀價(jià)格較TOPCon高出不少,實(shí)質(zhì)是成本高價(jià)格下不來,只能面對小眾市場,不是主流。

從效率提升空間來看,兩者差異很小,且TOPCon產(chǎn)業(yè)化進(jìn)展更快。

但如果HJT能夠大規(guī)模量產(chǎn),相對TOPCon的溢價(jià)必然取決于兩者的效率差以及單瓦發(fā)電量增益。

目前全銀HJT效率略高于TOPCon,銀包銅+0bb方案與TOPCon效率基本一致,且往后看2024年TOPCon導(dǎo)入雙面POLY效率將達(dá)到26%以上,即使HJT導(dǎo)入電鍍工藝,兩者效率仍然在同一水平線上。長期來看雙面TOPCon極限效率28.7%,HJT極限效率28.5%,因此HJT難以通過效率優(yōu)勢獲得溢價(jià)。另外在單瓦發(fā)電量上,HJT溫度系數(shù)、線性衰減更優(yōu),預(yù)計(jì)能帶來3-4分溢價(jià)。

TOPCon設(shè)備投資回收期領(lǐng)先,產(chǎn)品性價(jià)比優(yōu)勢明顯。

2023年底情景下,假設(shè)HJT采用0bb+銀包銅方案,單瓦成本只比TOPCon高出4分左右,效率與TOPCon打平,售價(jià)假設(shè)高出4分(單瓦發(fā)電量增益帶來),預(yù)計(jì)HJT設(shè)備投資回收期2.5年,TOPCon 1.2年。2024年底,HJT采用0bb+電鍍銅方案,TOPCon導(dǎo)入雙面POLY以及0BB,預(yù)計(jì)HJT單瓦成本仍然高于TOPCon 2-3分,設(shè)備投資回收期HJT 4年,TOPCon 2年。

HJT成本相較于去年已明顯下降,電鍍處于0-1階段彈性較大。

雖然從性價(jià)比角度HJT仍然弱于TOPCon但采用0bb+電鍍/銀包銅工藝之后,HJT成本相較于全銀方案確實(shí)已明顯下降,建議關(guān)注后續(xù)其他提效降本路線。電鍍銅目前處于0-1階段,即使仍然存在設(shè)備投資成本高、工藝復(fù)雜以及環(huán)保等問題,但已有BC電池路線計(jì)劃采用電鍍技術(shù),量產(chǎn)初期設(shè)備彈性較大。

TOPCon處于技術(shù)快速迭代期,持續(xù)看好頭部企業(yè)的產(chǎn)品領(lǐng)先性,重點(diǎn)關(guān)注0bb、雙面POLY等產(chǎn)業(yè)趨勢。

當(dāng)前市場認(rèn)為2024年TOPCon面臨同質(zhì)化競爭,盈利能力可能下降。但TOPCon目前還遠(yuǎn)未到“類PERC化”的階段,長期技術(shù)升級空間廣闊。

原標(biāo)題:中信建投:如何看待當(dāng)下光伏新技術(shù)TOPCon和異質(zhì)結(jié)之間的競爭
 
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