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2023年7月21日南網(wǎng)儲(chǔ)能發(fā)布公告稱廣東粵澳合作發(fā)展基金、廣東恒闊投資、廣東恒健資產(chǎn)、開源證券于2023年7月18日調(diào)研我司。

具體內(nèi)容如下：

問：5 月份抽蓄核價(jià)對(duì)公司產(chǎn)生的影響？

答：5 月 16 日，公司發(fā)布公告，本次核價(jià)針對(duì)公司已投產(chǎn)的 7 座抽蓄電站，預(yù)計(jì)減少公司 2023 年預(yù)算收入 4.96億元。本次核價(jià)結(jié)果出臺(tái)，對(duì)公司短期經(jīng)營(yíng)帶來(lái)不利影響；但從長(zhǎng)期來(lái)看，是在實(shí)踐層面對(duì) 633 號(hào)文的落實(shí)，有利于抽水蓄能發(fā)展，公司加快發(fā)展抽水蓄能業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略沒有變。

問：抽蓄核價(jià)的背景是什么？抽蓄核價(jià)的標(biāo)準(zhǔn)是什么？

答：抽水蓄能在我國(guó)的發(fā)展有 30 余年的歷史，早期對(duì)于抽水蓄能價(jià)格沒有統(tǒng)一的政策。2014 年，國(guó)家發(fā)展改革委出臺(tái)了 1763 號(hào)文，進(jìn)一步完善價(jià)格形成機(jī)制，對(duì)促進(jìn)抽水蓄能健康發(fā)展發(fā)揮了重要作用。2021 年，為促進(jìn)抽水蓄能加快發(fā)展，構(gòu)建以新能源為主體的新型電力系統(tǒng)，國(guó)家發(fā)展改革委印發(fā) 633 號(hào)文，進(jìn)一步完善抽水蓄能價(jià)格形成機(jī)制。2023 年 5 月，國(guó)家發(fā)展改革委根據(jù) 633 號(hào)文核定了2025 年前投產(chǎn)的 48 座抽蓄電站容量電價(jià)，印發(fā)了 533 號(hào)文。

根據(jù) 633號(hào)文規(guī)定的核價(jià)原則，抽蓄容量電價(jià)按照經(jīng)營(yíng)期定價(jià)法核定，即基于彌補(bǔ)成本、合理收益原則，按照資本金內(nèi)部收益率對(duì)電站經(jīng)營(yíng)期內(nèi)年度凈現(xiàn)金流進(jìn)行折現(xiàn)，以實(shí)現(xiàn)整個(gè)經(jīng)營(yíng)期內(nèi)凈現(xiàn)金流收支平衡為目標(biāo)，核定電站容量電價(jià)。其中納入核價(jià)的抽蓄電站均對(duì)標(biāo)行業(yè)先進(jìn)水平確定核價(jià)參數(shù)標(biāo)準(zhǔn)，經(jīng)營(yíng)期按 40年核定，經(jīng)營(yíng)期內(nèi)資本金內(nèi)部收益率按 6.5%核定。

問：目前抽蓄電站建設(shè)成本大概是多少，以及成本是如何構(gòu)成的？公司在控制造價(jià)方面有什么優(yōu)勢(shì)？

答：根據(jù)水電水利規(guī)劃設(shè)計(jì)總院發(fā)布的《抽水蓄能產(chǎn)業(yè)發(fā)展報(bào)告 2022》，2022 年核準(zhǔn)的抽水蓄能電站平均單位千瓦靜態(tài)投資 5492 元/kW，電站建設(shè)投資主要集中在建筑工程，占比約 35%，其次是機(jī)電設(shè)備及安裝工程，占比約23%，此外，還有獨(dú)立費(fèi)用、基本預(yù)備費(fèi)、施工輔助工程等費(fèi)用。2022 年正在推進(jìn)前期工作的大型抽水蓄能項(xiàng)目單位千瓦靜態(tài)投資一般在 5000～7000 元/kW之間。

抽水蓄能單位造價(jià)受原材料市場(chǎng)價(jià)格、工程地質(zhì)條件、電站裝機(jī)容量、建設(shè)周期、征地移民、開發(fā)建設(shè)技術(shù)水平等因素影響，單個(gè)電站造價(jià)水平存在一定差異。公司具有先發(fā)優(yōu)勢(shì)，取得了一批比較優(yōu)質(zhì)的站址資源；在建設(shè)過程中，公司實(shí)行集約化、專業(yè)化管理，可以有效控制成本。

問：國(guó)家發(fā)展改革委核準(zhǔn)容量電價(jià)的周期是多久？

答：633 號(hào)文明確，國(guó)家發(fā)展改革委核定的抽水蓄能容量電價(jià)與輸配電價(jià)核價(jià)周期保持銜接。因此，本次核價(jià)后若無(wú)新的政策變化，執(zhí)行期將與省級(jí)電網(wǎng)輸配電價(jià)第三監(jiān)管周期(2023-2025 年)保持一致。

問：抽蓄的資本回報(bào)率是 5%，考慮融資杠桿后，凈資產(chǎn)回報(bào)率能達(dá)到多少？

答：根據(jù) 633 號(hào)文，按照資本金內(nèi)部收益率對(duì)電站經(jīng)營(yíng)期內(nèi)年度凈現(xiàn)金流進(jìn)行折現(xiàn)，以實(shí)現(xiàn)整個(gè)經(jīng)營(yíng)期內(nèi)凈現(xiàn)金流收支平衡為目標(biāo)，核定電站容量電價(jià)。其中納入核價(jià)的抽蓄電站均對(duì)標(biāo)行業(yè)先進(jìn)水平確定核價(jià)參數(shù)標(biāo)準(zhǔn)，經(jīng)營(yíng)期按 40 年核定，經(jīng)營(yíng)期內(nèi)資本金內(nèi)部收益率按 6.5%核定。凈現(xiàn)金流已經(jīng)考慮了融資杠桿因素。由于電站投產(chǎn)后每年經(jīng)營(yíng)的成本費(fèi)用有所不同，所以凈資產(chǎn)報(bào)率也會(huì)有所差異。

問：公司抽水蓄能的裝機(jī)進(jìn)展、建設(shè)規(guī)劃、新增項(xiàng)目預(yù)計(jì)情況？

答：公司目前在建的抽水蓄能有廣西南寧、梅州二期、惠州中洞、肇慶浪江 4個(gè)項(xiàng)目，裝機(jī)共 480萬(wàn)千瓦，力爭(zhēng)在 2025 年投產(chǎn) 360萬(wàn)千瓦。十五五和十六五期間，公司規(guī)劃抽水蓄能分別投產(chǎn) 1500萬(wàn)千瓦和 1500萬(wàn)千瓦。目前正在開展前期工作的項(xiàng)目有 12個(gè)，儲(chǔ)備項(xiàng)目規(guī)模超過 3500萬(wàn)千瓦(含正在開展前期的項(xiàng)目)。

問：電化學(xué)儲(chǔ)能的盈利模式是什么？能否參與輔助調(diào)頻服務(wù)市場(chǎng)

答：目前國(guó)家沒有對(duì)新型儲(chǔ)能統(tǒng)一核價(jià)，從各地實(shí)踐來(lái)看，新型儲(chǔ)能的商業(yè)模式多樣化。公司投產(chǎn)的電化學(xué)儲(chǔ)能示范項(xiàng)目參照抽蓄電價(jià)機(jī)制，采用電網(wǎng)租賃模式運(yùn)營(yíng)，項(xiàng)目資本金內(nèi)部收益率大約為 5%。部分省份已經(jīng)有電化學(xué)參與輔助調(diào)頻服務(wù)市場(chǎng)的政策。近期，廣東、廣西也發(fā)布了新型儲(chǔ)能參與電力市場(chǎng)相關(guān)的政策，比如《獨(dú)立儲(chǔ)能參與南方區(qū)域調(diào)頻市場(chǎng)的模擬試運(yùn)行方案》《廣東省新型儲(chǔ)能參與電力市場(chǎng)交易實(shí)施方案》《關(guān)于加快推動(dòng)廣西新型儲(chǔ)能示范項(xiàng)目建設(shè)的若干措施(試行)》等，提出獨(dú)立儲(chǔ)能可作為市場(chǎng)主體參與相關(guān)電力市場(chǎng)交易的基本規(guī)則。公司將積極關(guān)注各省區(qū)出臺(tái)儲(chǔ)能參與電力市場(chǎng)交易政策的情況，本著對(duì)投資者負(fù)責(zé)的原則，在充分做好投資收益分析測(cè)算的基礎(chǔ)上，積極穩(wěn)妥開展新型儲(chǔ)能項(xiàng)目建設(shè)。

問：未來(lái) 3 年新型儲(chǔ)能項(xiàng)目的投產(chǎn)規(guī)劃以及佛山南海項(xiàng)目最新進(jìn)展？

答：公司新型儲(chǔ)能項(xiàng)目?jī)?chǔ)備達(dá)到 700萬(wàn)千瓦以上，目前政策和市場(chǎng)環(huán)境均持續(xù)向好，公司緊密跟蹤政策出臺(tái)情況，一旦具有可行的投資報(bào)模式，就將加快推進(jìn)項(xiàng)目落地建設(shè)。佛山南海電池儲(chǔ)能項(xiàng)目正在建設(shè)中，計(jì)劃 2023 年底前投產(chǎn)。

問：公司新型儲(chǔ)能電站目前的調(diào)用情況？

答：公司已投運(yùn)的電化學(xué)儲(chǔ)能站主要是解決屬地變壓器過載、新能源消納等問題，并作為事故應(yīng)急備用電源，目前各儲(chǔ)能電站均按照調(diào)度下達(dá)的計(jì)劃曲線運(yùn)行，啟動(dòng)頻次及出力吻合屬地負(fù)荷變化情況，實(shí)現(xiàn)了其設(shè)計(jì)功能，有效滿足了電網(wǎng)需求。

問：公司開展了哪些研發(fā)項(xiàng)目？項(xiàng)目進(jìn)展如何？

答：公司聚焦在抽水蓄能和新型儲(chǔ)能領(lǐng)域持續(xù)開展相關(guān)研發(fā)，承擔(dān)了多項(xiàng)國(guó)家及南方電網(wǎng)公司重大科技項(xiàng)目。在抽水蓄能領(lǐng)域主要開展了抽水蓄能機(jī)組出口成套開關(guān)設(shè)備研發(fā)，已實(shí)現(xiàn)在梅蓄電站示范應(yīng)用；開展了海水抽水蓄能電站前瞻技術(shù)研究，形成了成套技術(shù)成果；開展了多種類型巡檢機(jī)器人的研發(fā)，包括電站廠房巡檢、機(jī)房巡檢和水下智能巡檢，在多個(gè)場(chǎng)景下實(shí)現(xiàn)了應(yīng)用；開展了抽水蓄能電站多維度智能巡維、抽水蓄能電站群設(shè)備狀態(tài)大數(shù)據(jù)智能分析系統(tǒng)等技術(shù)研究，并已經(jīng)應(yīng)用于公司生產(chǎn)運(yùn)行業(yè)務(wù)；公司也正在聯(lián)合相關(guān)單位開展可變速抽蓄機(jī)組的攻關(guān)任務(wù)，相關(guān)研究成果將示范應(yīng)用于公司在建抽蓄電站。在新型儲(chǔ)能領(lǐng)域主要開展了高壓級(jí)聯(lián)電池儲(chǔ)能系統(tǒng)、面向吉瓦時(shí)應(yīng)用的中高壓電化學(xué)儲(chǔ)能集成技術(shù)、電池儲(chǔ)能型不間斷電源裝置、鋰離子電池儲(chǔ)能系統(tǒng)全壽命周期應(yīng)用安全技術(shù)、鈉離子電池儲(chǔ)能安全應(yīng)用技術(shù)、規(guī)?；瘍?chǔ)能系統(tǒng)集群智能協(xié)同控制關(guān)鍵技術(shù)、電池儲(chǔ)能聯(lián)合抽水蓄能經(jīng)濟(jì)應(yīng)用及火災(zāi)防控關(guān)鍵技術(shù)等研究，部分研究成果已實(shí)現(xiàn)了示范應(yīng)用。公司下一步將結(jié)合業(yè)務(wù)需求大力推廣應(yīng)用已取得的科研成果。

南網(wǎng)儲(chǔ)能主營(yíng)業(yè)務(wù)：水力發(fā)電、供電和配電。

南網(wǎng)儲(chǔ)能2023一季報(bào)顯示，公司主營(yíng)收入14.09億元，同比下降26.11%；歸母凈利潤(rùn)3.8億元，同比下降8.61%；扣非凈利潤(rùn)3.8億元，同比上升310.4%；負(fù)債率42.41%，投資收益165.13萬(wàn)元，財(cái)務(wù)費(fèi)用1.24億元，毛利率56.27%。

該股最近90天內(nèi)共有9家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)8家，增持評(píng)級(jí)1家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為16.6。

以下是詳細(xì)的盈利預(yù)測(cè)信息：

融資融券數(shù)據(jù)顯示該股近3個(gè)月融資凈流入5171.51萬(wàn)，融資余額增加；融券凈流入48.25萬(wàn)，融券余額增加。根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，南網(wǎng)儲(chǔ)能行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)力的護(hù)城河優(yōu)秀，盈利能力一般，營(yíng)收成長(zhǎng)性一般。財(cái)務(wù)可能有隱憂，須重點(diǎn)關(guān)注的財(cái)務(wù)指標(biāo)包括：貨幣資金/總資產(chǎn)率、有息資產(chǎn)負(fù)債率。該股好公司指標(biāo)2.5星，好價(jià)格指標(biāo)2星，綜合指標(biāo)2星。(指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星)

原標(biāo)題：南網(wǎng)儲(chǔ)能：廣東粵澳合作發(fā)展基金、廣東恒闊投資等多家機(jī)構(gòu)于7月18日調(diào)研我司