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01

上周總結(jié)

1）上周數(shù)據(jù)相對較優(yōu)：

煤炭：供給邊際收縮，需求回暖。供給端，國內(nèi)受產(chǎn)地安全檢查影響產(chǎn)量小幅受限，海外進口趨于平緩。需求端，動力煤旺季需求呈回升趨勢。焦煤受焦炭第二輪提漲落地、第三輪提漲開啟影響，市場情緒走強，補庫需求較優(yōu)。

玻璃：交投良好，價格小幅回升，庫存延續(xù)去化。價格端，上周國內(nèi)浮法玻璃均價1930.16元/噸，環(huán)周+1.4%。庫存端，上周重點監(jiān)測省份生產(chǎn)企業(yè)庫存總量4642萬重量箱，環(huán)周-8.7%，降幅擴大。

汽車：庫存降至警戒線下，銷售整體穩(wěn)健。庫存端，6月汽車經(jīng)銷商綜合庫存系數(shù)1.35，環(huán)比-22.4%，同比-0.7%，降至警戒線以下。銷售端，7月1-16日，乘用車市場零售68.6萬輛，同比去年同期+0%，較上月同期-4%。今年以來累計零售1,021萬輛，同比+3%。

2）上周數(shù)據(jù)平穩(wěn)或走弱：

光伏：國內(nèi)新增裝機數(shù)據(jù)高增，出口增速邊際走弱。內(nèi)需方面，23年6月光伏新增裝機17.21GW，同比+140.0%，環(huán)比+33.4%，1-6月累計同比+154.0%。出口方面，6月光伏組件、逆變器實現(xiàn)出口額287.42億元、66.76億元，同比分別-4.5%、+41.0%，環(huán)比分別-9.2%、-10.5%。

水泥：價格走弱，需求繼續(xù)回落。價格端，上周全國水泥市場價格環(huán)周繼續(xù)-1%。出貨端，7月下旬，受降雨和臺風(fēng)天氣影響，國內(nèi)水泥市場需求環(huán)比繼續(xù)減弱，全國重點地區(qū)水泥企業(yè)出貨率約為53%，同比回落11個百分點。

培育鉆石：6月印度培育鉆石進出口延續(xù)疲弱。6月印度培育鉆石毛坯進口額0.79億美元，環(huán)比+36.3%，同比-46.4%，增速較3月+0.5ppt；6月印度培育鉆石裸鉆出口額為0.98億美元，環(huán)比-29.9%，同比-34.9%，增速較5月-13.4ppt。

3）資源國匯率:

美國地產(chǎn)、零售數(shù)據(jù)走弱，就業(yè)依舊強勁。上周美元指數(shù)+1.1%，資源國貨幣兌美元漲跌互現(xiàn)。1）6月成屋銷售：美國 6 月成屋銷售總數(shù)年化 416 萬戶，低于預(yù)期的 421 萬戶，低于前值的 430 萬戶。2）6月營建許可：美國 6 月營建許可 144 萬戶，低于預(yù)期的 150 萬戶，低于前值的 149.6 萬戶。3）6月零售銷售：美國 6 月零售銷售環(huán)比 +0.2% ，低于預(yù)期的 +0.5% ，低于前值的 +0.5% 。4）初請失業(yè)金人數(shù)：7 月 15 日當周，經(jīng)季節(jié)調(diào)整后的初請失業(yè)金人數(shù)減少 9000 人至 22.8 萬人，低于預(yù)期的 24 萬人，低于前值的 23.7 萬人，為 5 月中旬以來的最低水平。 上周美元指數(shù)環(huán)周 +1.1% ，資源國貨幣兌美元漲跌互現(xiàn)。上周南非蘭特領(lǐng)漲，環(huán)周 +2.7% ，較去年同期 -4.6% ；阿根廷比索領(lǐng)跌，環(huán)周 -1.6% ，較去年同期 -51.8% ；人民幣兌美元環(huán)周 +0.3% ，較去年同期 -5.5% 。

4）國內(nèi)外價差：

1）煤炭板塊：上周動力煤、焦煤國內(nèi)價格繼續(xù)回升。上周，動力煤均價872.00元/噸，環(huán)周+22.40元/噸，（國內(nèi)-海外）價差為-1133.77元/噸，位于2017年以來的1.2%分位數(shù)。焦煤（京唐港主焦煤）均價1984.00元/噸，環(huán)周+108.00元/噸，（國內(nèi)-海外）價差153.38元/噸，位于2017年以來的14.1%分位數(shù)。2）金屬板塊：上周銅、鋁、鎳（國內(nèi)-海外）價差皆小幅上行。上周銅、鋁、鎳（國內(nèi)-海外）價差分別為7971.72元/噸、2419.47元/噸、13839.29元/噸，處于2017年以來的69.2%、78.2%、19.2%分位數(shù)（上上周分別為67.9%、76.9%、10.2%）。3）農(nóng)產(chǎn)品板塊：上周農(nóng)作物（國內(nèi)-海外）價差皆上行。上周棉花、玉米、小麥、豆油（國內(nèi)-海外）價差分別為3092.85元/噸、1122.50元/噸、869.88元/噸、1186.67元/噸，分別處于2017年以來的71.7%、83.3%、51.2%、44.8%分位數(shù)。（上上周分別為69.2%、82.0%、51.2%、19.2%）。

板塊表現(xiàn)

疫后復(fù)蘇板塊領(lǐng)漲，傳統(tǒng)消費表現(xiàn)落后。上周（2023.7.17-2023.7.21）八大板塊中，漲幅排序依次為糧食安全>疫后復(fù)蘇>新消費>穩(wěn)增長>傳統(tǒng)消費>能源與資源>碳中和>數(shù)字經(jīng)濟。月內(nèi)維度看，糧食安全板塊漲幅居首，7月以來跑贏A股市場整體4.5個百分點。年內(nèi)維度看，數(shù)字經(jīng)濟板塊漲幅第一，年初以來跑贏A股市場整體26.5個百分點。（A股市場：計算加總?cè)緼股的（個股漲跌幅*自由流通市值占比））

為更清晰地了解行業(yè)漲跌幅的變化，我們列示了八大板塊所包含的 23 個中信一級行業(yè)的周度、月度、年度漲跌幅排名。上周（ 2023.7.17-2023.7 .21 ）房地產(chǎn)、商貿(mào)零售、建材、農(nóng)林牧漁和輕工制造表現(xiàn)居前，分別為 +3.7% 、 +2.7% 、 +2.5% 、 +2.1% 和 +1.2% 。電力設(shè)備及新能源、傳媒、電子、計算機、通信漲幅靠后，分別為 -3.4% 、 -4.6% 、 -4.7% 、 -5.6% 和 -6.0% 。

02

能源與資源板塊

1）煤炭：a、動力煤：根據(jù)數(shù)據(jù)，7月20日二十五省的電廠日耗619.7萬噸/天，環(huán)周-23.6萬噸/天。民生能源開采團隊認為，動力煤方面，供給邊際收縮疊加旺季需求加強，港口庫存有望加速去化，煤價中樞上移確定性較強。伴隨本輪煤價上漲，煤炭企業(yè)盈利逐步改善，板塊配置價值提升。b、焦煤：7月21日京唐港主焦煤價格為2020元/噸，環(huán)周+90元/噸。民生能源開采團隊認為，焦煤方面，供需偏緊格局使煤價延續(xù)上漲趨勢。后續(xù)若鐵水產(chǎn)量持續(xù)高位，焦煤價格有望受到支撐偏強運行。

2）有色金屬：上周金屬價格大多上行。截至7月21日，根據(jù)民生金屬團隊數(shù)據(jù)，LME銅、LME鋁、LME鎳和COMEX黃金分別為8438美元/噸、2210.5美元/噸、20800美元/噸和1963.90美元/盎司，環(huán)周+2.7%、+2.8%、-3.8%和+0.2%。

3）航運：a、進出口：6月出口回落。6月出口（以美元計價）同比-12.4%，低于預(yù)期的-10%，低于5月的-7.5%；進口同比-6.8%，低于預(yù)期的-4.1%，低于5月-4.5%。b、航運：截至7月21日當周，集運—CCFI指數(shù)環(huán)周-0.4%，同比-73.2%；干散運—BDI指數(shù)環(huán)周-5.0%，同比-52.6%；油運—BDTI指數(shù)環(huán)周+2.9%，同比-34.3%；BCTI環(huán)周-1.2%，同比-56.0%。短期來看，全球煉廠檢修季大多集中在5、6月，伴隨檢修季結(jié)束，原油、成品油運輸需求有望提升。中長期看，歐盟對俄羅斯的第11輪制裁將執(zhí)行，俄烏沖突改變?nèi)蜻\輸格局，油氣運輸?shù)目臻g錯配更加嚴重，疊加全球油輪船隊老齡化下生產(chǎn)力受損，油運板塊中長期高景氣仍在。

碳中和板塊

1）新能源車：a、上游價格普遍回落。截至 7 月 21 日，正極——三元 811 型、三元 622 型、磷酸鐵鋰分別為 27.8 萬元 / 噸、 24.4 萬元 / 噸、 9.60 萬元 / 噸，環(huán)周分別 -0.65 萬元 / 噸、 -0.6 萬元 / 噸、 -0.15 萬元 / 噸。電解液——六氟磷酸鋰 14.9 萬元 / 噸，環(huán)周 -0.70 萬元 / 噸；負極——高端人造石墨、中端人造石墨分別為 5.1 萬元 / 噸、 3.45 萬元 / 噸，環(huán)周皆持平。b、國內(nèi)銷量：6月環(huán)比繼續(xù)回暖，略低于預(yù)期。乘聯(lián)會數(shù)據(jù)， 6 月新能源車零售 66.5 萬輛，略低于預(yù)期的 67.0 萬輛，環(huán)比 +14.7% ，同比 +25.2% ，滲透率 35.1% 。c、周度銷量：整體維持平穩(wěn)。7 月 1-16 日 , 新能源車市場零售 26.7 萬輛，同比去年 +7% ，較上月同期 -3% 。今年以來累計零售 335.4 萬輛，同比去年 +34% 。

2）光伏：a、硅料價格出現(xiàn)一定回暖跡象。截至7月21日，硅料——致密料價格66元/kg，環(huán)周+3.1%。根據(jù)Pvinfolink公布的硅料價格顯示，截至7月19日，致密塊料價格區(qū)間維持在每公斤63-68元范圍，致密塊料市場呈現(xiàn)出一定的回暖跡象。硅片——硅片價格持穩(wěn)，182mm和210mm單晶硅片價格環(huán)周分別+0.0%和+0.0%，達2.80和3.75元/片。b、6月組件、逆變器出口增速回落。組件——6月組件出口額287.42億元，同比-4.5%，環(huán)比-9.2%。逆變器——6月逆變器出口額66.76億元，同比+41.0%，環(huán)比-10.5%；出口數(shù)量496.05萬個，同比+21.2%，環(huán)比+3.6%。c、新增裝機量：6月同環(huán)比皆實現(xiàn)高增長。6月國內(nèi)光伏新增裝機17.21GW，同比+140.0%，環(huán)比+33.4%，1-6月累計同比+154.0%。d、平均利用小時數(shù)：整體維持較優(yōu)水平。23年1-6月，太陽能發(fā)電設(shè)備平均利用658小時，同比-32小時。

3）風(fēng)電：a、新增裝機：6月同環(huán)比皆維持高增長。23年6月全國風(fēng)電新增裝機量達6.63GW，同比+212.7%，環(huán)比+206.9%，1-6月累計同比+77.7%。b、平均利用小時數(shù)：同比提升。23年1-6月，風(fēng)電設(shè)備平均利用1237小時，同比+83小時。

數(shù)字經(jīng)濟板塊

1）觀影：暑期票房延續(xù)修復(fù)。根據(jù)藝恩數(shù)據(jù)，上周實現(xiàn)票房 19.32 億元，環(huán)周 +3.9% 。截至 7 月 23 日，今年以來共實現(xiàn)票房 328.91 億元，修復(fù)至 2019 年同期的 93.5% 。

2）消費電子：a、出口方面，6 月手機出口金額 81.01 億美元，同比 -23.3% ，增速較 5 月的 -25.0% 略有回升。b、內(nèi)需方面，6 月通訊器材類零售額 782 億元，同比 +6.6% ，增速較 5 月的 +27.4% 顯著回落。排除 22 年基數(shù)影響， 21-23 年兩年復(fù)合增速來看， 6 月達 +8.9% ，增速較 5 月的 +11.3% 小幅回落。c、政策：7 月 21 日，國家發(fā)改委、工信部等七部門聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于促進電子產(chǎn)品消費的若干措施》。

傳統(tǒng)消費板塊

1）汽車：a、6月銷量：略超預(yù)期。乘聯(lián)會數(shù)據(jù)， 6 月狹義乘用車零售銷量 189.4 萬輛，高于預(yù)期的 183.0 萬輛，環(huán)比 +8.7% ，受去年同期多城市解封后高基數(shù)影響，同比 -2.6% 。b、6月庫存：延續(xù)去庫，經(jīng)銷商庫存降至警戒線以下。中國汽車流通協(xié)會數(shù)據(jù)， 6 月汽車經(jīng)銷商綜合庫存系數(shù)為 1.35 ，環(huán)比 -22.4% ，同比 -0.7% ，庫存降至警戒線以下。c、周度銷售：7月以來銷售整體平穩(wěn)。7 月 1-16 日，新能源車市場零售 26.7 萬輛，同比去年 +7% ，較上月同期 -3% 。今年以來累計零售 335.4 萬輛，同比去年 +34% 。

2）家電：a、6月社零：6月家用電器和音像器材實現(xiàn)零售額1137億元，同比+4.5%，增速較5月的+0.1%小幅回升；排除22年基數(shù)影響，21-23年兩年復(fù)合增速來看，6月達+1.4%，增速較5月的-7.4%顯著回暖。b、6月出口：6月家用電器出口金額達74.79億美元，同比+3.9%，增速較5月的+0.7%有所上行。

3）家具：利好政策持續(xù)出臺。1、6月30日，國常會審議通過《關(guān)于促進家居消費的若干措施》。2、7月18日，商務(wù)部等13部門發(fā)布促進家居消費若干措施。3、7月19日，工信部提出將發(fā)布實施輕工業(yè)穩(wěn)增長工作方案。

糧食安全板塊

1）生豬：a、價格：上周生豬價格小幅回升。7月22日，生豬均價14.06元/公斤，較7月15日+1.0%。b、出欄均重：繼續(xù)回落。上周出欄均重120.11kg，環(huán)周-0.1kg，整體仍處于較高水平。c、6月能繁母豬存欄：不同口徑下數(shù)據(jù)有所分化。1、6月能繁母豬存欄環(huán)比-1.7%；2、國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，6月全國能繁母豬存欄4296萬頭，環(huán)比+0.9%。

2）糧食：a、價格端：截至7月21日期貨結(jié)算價（活躍合約）CBOT玉米536.25美分/蒲式耳，5日漲跌幅+4.4%，較去年同期-6.5%；CBOT小麥697.5美分/蒲式耳，5日漲跌幅+5.4%，較去年同期-13.5%；CBOT大豆1401.75美分/蒲式耳，5日漲跌幅+2.3%，較去年同期+7.7%。b、7月WASDE報告：全球小麥、大豆產(chǎn)量小幅下調(diào)。全球小麥23/24年生產(chǎn)796.67百萬噸，較6月-3.52百萬噸；本地消費799.45百萬噸，較6月+3.31百萬噸；庫存266.53百萬噸，較6月-4.18百萬噸。全球玉米23/24年生產(chǎn)1224.47百萬噸，較6月+1.70百萬噸；本地消費1206.65百萬噸，較6月+0.3百萬噸；庫存314.12百萬噸，較6月+0.14百萬噸。全球大豆23/24年生產(chǎn)405.31百萬噸，較6月-5.39百萬噸；本地消費384.51百萬噸，較6月-1.58百萬噸；庫存120.98百萬噸，較6月-2.36百萬噸。

3）雞：a、價格：上周商品代雞苗均價2.45元/羽，環(huán)比+20.1%，同比+19.51%。b、龍頭業(yè)績預(yù)告：23Q2益生股份預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤2.5~2.7億元，環(huán)比-22%~-15%，同比+400%~424%；圣農(nóng)發(fā)展預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤3.2~3.5億元，環(huán)比+261%~262%，同比+1073%~1164%；仙壇股份預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤1.1~1.14億元，環(huán)比+20%~24%，同比+80%~87%。

穩(wěn)增長板塊

1） 房地產(chǎn)：a、月度數(shù)據(jù)：6月房地產(chǎn)投資同比-10.2%，增速較5月持平。 6月地產(chǎn)施工面積比-25.8%，高于5月的-44.2%； 新開工面積同比-30.2%，低于5月的-27.3%； 竣工面積同比+16.3%，低于5月的24.4%； 銷售面積同比-17.6%，低于5月的-2.7%。b、周度數(shù)據(jù)：上周（7.17-7.23）30大中城市商品房成交面積228.63萬平方米，環(huán)周+17.7%，同比-21.9%。c、二手房銷售數(shù)據(jù)：根據(jù)民生建筑建材團隊整理，（7.17-7.21）北京環(huán)比-0.71%/同比-6.23%； 深圳環(huán)比-9.07%/同比-30.02%； 南京環(huán)比-5.82%/同比-22.24%； 杭州環(huán)比-17.36%/同比-39.36%； 成都環(huán)比-5.33%/同比+4.35%； 青島環(huán)比+0.62%/同比-26.75%。

2） 機械：6月挖機銷量同比負增，國內(nèi)銷量好于預(yù)期，出口略低于預(yù)期。中國工程機械工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，6月挖掘機共銷售15766臺，同比-24.1%，略低于預(yù)期的16000臺；其中，國內(nèi)市場銷量6098臺，同比-44.7%，高于預(yù)期的5500臺。出口市場銷量9668臺，同比-0.7%，低于預(yù)期的10500臺。

3） 鋼鐵：上周產(chǎn)需略有回升，整體淡季位于低位。民生金屬團隊數(shù)據(jù)，產(chǎn)量方面，上周螺紋鋼環(huán)周+2.74萬噸至278.8萬噸。需求方面，上周螺紋鋼表觀消費量環(huán)周+3.76萬噸至269.89萬噸。價格方面，上周20mm HRB400材質(zhì)螺紋價格為3750元/噸，環(huán)周+0.5%。

4） 玻璃：價格小幅回升，庫存延續(xù)回落。上周國內(nèi)浮法玻璃均價1930.16元/噸，環(huán)周+26.98元/噸，+1.4%。庫存方面，上周重點監(jiān)測省份生產(chǎn)企業(yè)庫存總量為4642萬重量箱，環(huán)周-444萬重量箱，-8.7%，庫存環(huán)周降幅擴大4.5個百分點，庫存天數(shù)約22.66天，較上周減少2.2天。

疫后復(fù)蘇板塊

1）酒店：a、STR6月酒店數(shù)據(jù)： 6 月整體酒店 Revpar 較同比 19 年 -2% ，其中中端及中高端酒店領(lǐng)先恢復(fù)，且連鎖酒店整體恢復(fù)下，國內(nèi)龍頭品牌表現(xiàn)韌性更強。大陸酒店 OCC 、 ADR 、 Revpar 分別為 64% 、 455 元、 292 元，同比分別 +12ppt 、 +21% 、 +49% ，同比 2019 年為 -1ppt 、 +0.1% 、 -2% 。b、龍頭業(yè)績預(yù)告：1 、首旅酒店預(yù)計 23H1 實現(xiàn)歸母凈利潤 2.60-3.00 億元，同比 +168%~+178% 。 2 、錦江酒店預(yù)計 23H1 實現(xiàn)歸母凈利潤 5.00-5.50 億元，較去年同期實現(xiàn)扭虧為盈。

2）航空：a、航班量：上周（7.17-7.23）日均執(zhí)行國內(nèi)航班量13823.57班，環(huán)周-2.1%。日均執(zhí)行國際航班量993.00班，環(huán)周+1.1%。b、6月主要生產(chǎn)指標：2023年6月航空旅客運輸量達5311.6萬人次，恢復(fù)至2019年同期的99.4%；其中國內(nèi)旅客運輸量恢復(fù)至2019年同期的106.9%；國際及地區(qū)旅客運輸量恢復(fù)至2019年同期的44.1%。c、龍頭業(yè)績預(yù)告：1、南航預(yù)計23H1歸母凈利潤-25~-33億元，同比減虧。2、國航預(yù)計23H1歸母凈利潤-32~-39億元，同比減虧。3、東航預(yù)計23H1歸母凈利潤-55~-69億元，同比減虧。。

3）快遞：a、業(yè)務(wù)量：根據(jù)周度快遞數(shù)據(jù)測算，6月快遞行業(yè)日均攬、派量約3.89億件，同比+約13.4%。b、6月快遞企業(yè)運營數(shù)據(jù)：6月順豐、圓通、韻達、申通業(yè)務(wù)量增速同比-0.3%、+14.0%、-2.0%、+28.3%，環(huán)比+3.5%、+0.0%、+2.7%、+1.3%；單票收入同比+3.9%、-9.3%、-9.7%、-12.0%，環(huán)比+6.4%、+2.2%、-4.9%、+0.0%。

新消費板塊

1） 培育鉆石：6月印度培育鉆石進出口維持疲弱。6月印度培育鉆石毛坯進口額0.79億美元，環(huán)比+36.3%，同比-46.4%，增速較5月+0.5ppt；6月印度培育鉆石裸鉆出口額為0.98億美元，環(huán)比-29.9%，同比-34.9%，增速較5月-13.4ppt。

2） 寵物食品：a、6月出口：同比回落，降幅小幅收窄。海關(guān)總署數(shù)據(jù)，6月我國狗食或貓食飼料出口量2.12萬噸，同比-18.9%，環(huán)比-9.3%；實現(xiàn)出口額1.08億美元，同比-3.6%，環(huán)比+2.7%。b、龍頭業(yè)績預(yù)告：中寵股份23Q2實現(xiàn)歸母凈利潤0.7~0.9億元，同比+54%~94%，環(huán)比+343%~+458%。

3） 新興家電：奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)，a、凈水器：6月線下零售額同比-1.5%，線下銷量同比-1.5%；線上零售額同比+25.1%，線上銷量同比+28.8%。1-6月掃地機器人線下零售額同比+4.2%，線下銷量同比+4.7%；線上零售額同比+7.7%，線上銷量同比+7.5%。b、掃地機：6月線下零售額同比+67.2%，線下銷量同比+81.5%；線上零售額同比+2.8%，線上銷量同比-2.3%。1-6月掃地機器人線下零售額同比+51.5%，線下銷量同比+54.6%；線上零售額同比-4.9%，線上銷量比-7.6%。

原標題：民生策略：汽車去庫顯著，光伏裝機延續(xù)高增