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2023年8月，國家發(fā)改委、財(cái)政部、國家能源局三部門聯(lián)合下發(fā)《關(guān)于做好可再生能源綠色電力證書全覆蓋工作促進(jìn)可再生能源電力消費(fèi)的通知》（發(fā)改能源〔2023〕1044號(hào)）（以下簡稱《綠證通知》），旨在完善支持綠色發(fā)展政策，積極穩(wěn)妥推進(jìn)碳達(dá)峰碳中和，做好可再生能源綠色電力證書全覆蓋工作?！毒G證通知》中規(guī)定，全國范圍內(nèi)風(fēng)電、太陽能發(fā)電、生物質(zhì)發(fā)電等可再生能源項(xiàng)目均可申請綠證。該類項(xiàng)目，均是依靠發(fā)電產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)金收益，是符合發(fā)行公募REITs的基礎(chǔ)資產(chǎn)，且屬于“能源基礎(chǔ)設(shè)施類”。此次綠色電力證書新政的出臺(tái)，對能源基礎(chǔ)設(shè)施類REITs影響幾何？

何為綠證，有何用處？

按照《綠證通知》的規(guī)定：綠證是我國可再生能源電量環(huán)境屬性的唯一證明，是認(rèn)定可再生能源電力生產(chǎn)、消費(fèi)的唯一憑證。也就說，發(fā)電企業(yè)發(fā)出的電量，是否具有環(huán)境屬性，要通過“綠證”來證明。擁有綠證，就可以證明該電力是綠色電力。

國家對符合條件的可再生能源電量核發(fā)綠證，1個(gè)綠證單位對應(yīng)1000千瓦時(shí)可再生能源電量。這就賦予綠證兩方面特性：從性質(zhì)方面，綠證代表是綠色電力；從量化標(biāo)準(zhǔn)方面，1個(gè)綠證就代表1000度的綠電。

關(guān)于綠證的作用：

一是用于可再生能源電力消費(fèi)量核算、可再生能源電力消費(fèi)認(rèn)證等。在“雙碳”的背景下，作為基礎(chǔ)能源的“電力”就有了不同屬性，分為“綠電”和“非綠電”。用電單位使用的電力是否是綠電，使用了多少綠電，就需要認(rèn)證與核算。綠證就是綠電消費(fèi)的證明，也是消費(fèi)量核算的依據(jù)。

二是綠證可以進(jìn)行有償轉(zhuǎn)讓，產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)效益。綠證可以通過參與綠證綠電交易等方式，在發(fā)電企業(yè)和用戶間進(jìn)行有償轉(zhuǎn)讓，這讓綠證具備了經(jīng)濟(jì)屬性，可以通過交易產(chǎn)生收益。按照《綠證通知》的規(guī)定，綠證交易的平臺(tái)為：中國綠色電力證書交易平臺(tái)，以及北京電力交易中心、廣州電力交易中心；綠證交易的次數(shù)為：現(xiàn)階段僅可交易一次；綠證交易的方式包括雙邊協(xié)商、掛牌、集中競價(jià)等方式。

可以申請綠證的項(xiàng)目類別

按照《綠證通知》的規(guī)定，對全國風(fēng)電（含分散式風(fēng)電和海上風(fēng)電）、太陽能發(fā)電（含分布式光伏發(fā)電和光熱發(fā)電）、常規(guī)水電、生物質(zhì)發(fā)電、地?zé)崮馨l(fā)電、海洋能發(fā)電等已建檔立卡的可再生能源發(fā)電項(xiàng)目所生產(chǎn)的全部電量核發(fā)綠證，實(shí)現(xiàn)綠證核發(fā)全覆蓋。其中：

1．對集中式風(fēng)電（含海上風(fēng)電）、集中式太陽能發(fā)電（含光熱發(fā)電）項(xiàng)目的上網(wǎng)電量，核發(fā)可交易綠證。

2．對分散式風(fēng)電、分布式光伏發(fā)電項(xiàng)目的上網(wǎng)電量，核發(fā)可交易綠證。

3．對生物質(zhì)發(fā)電、地?zé)崮馨l(fā)電、海洋能發(fā)電等可再生能源發(fā)電項(xiàng)目的上網(wǎng)電量，核發(fā)可交易綠證。

4．對存量常規(guī)水電項(xiàng)目，暫不核發(fā)可交易綠證，相應(yīng)的綠證隨電量直接無償劃轉(zhuǎn)。對2023年1月1日（含）以后新投產(chǎn)的完全市場化常規(guī)水電項(xiàng)目，核發(fā)可交易綠證。

可再生能源電力，包括水電、風(fēng)電、太陽能發(fā)電、生物質(zhì)發(fā)電等等。在此之前，可以申請綠證的項(xiàng)目范圍僅為陸上風(fēng)電和集中式光伏發(fā)電項(xiàng)目。本次《綠證通知》擴(kuò)大綠證核發(fā)范圍，將分布式風(fēng)電和光伏發(fā)電、水電、生物質(zhì)發(fā)電、海洋能發(fā)電等已建檔立卡的可再生能源發(fā)電項(xiàng)目均包含在內(nèi)，實(shí)現(xiàn)綠證核發(fā)全覆蓋。

值得注意的是，對于水電項(xiàng)目，要區(qū)別對待。對于存量水電項(xiàng)目，暫不核發(fā)綠證，其產(chǎn)生的綠證隨電量無償劃轉(zhuǎn)。對于2023年以后新投產(chǎn)的完全市場化常規(guī)水電項(xiàng)目，才核發(fā)綠證。

綠電市場與碳市場的銜接

鑒于可再生能源發(fā)電的過程中，產(chǎn)生的電量相對于火電，減少了二氧化碳排放量，因此其產(chǎn)生的電既是“綠色電力”，也減少“碳排放”。由于綠電發(fā)電企業(yè)，一般都是自愿減排企業(yè)（非控排企業(yè)），因此其發(fā)的綠電減少“碳排放”，也可開發(fā)國家核證自愿減排量（CCER）。

綠證面對的是綠電交易市場。2021年9月，國家發(fā)改委、國家能源局發(fā)布《綠色電力交易試點(diǎn)工作方案》，拉開了中國綠色電力交易的大幕。綠電市場交易的綠色電量證明，就是“綠證”。CCER面對的是碳市場，根據(jù)《溫室氣體自愿減排交易管理辦法（試行）》，參與自愿減排的減排量需經(jīng)國家主管部門登記備案，經(jīng)備案的減排量就是CCER，可在經(jīng)備案的交易機(jī)構(gòu)內(nèi)交易。由此可見，綠證和CCER是兩個(gè)不同機(jī)制，在不同的市場進(jìn)行交易。就目前實(shí)際情況看，綠證交易的主體范圍更廣，包括受到可再生能源電力消費(fèi)責(zé)任權(quán)重指標(biāo)約束的主體以及其他自愿購買綠證的企業(yè)和個(gè)人；而CCER的交易主體通常為納入碳市場的重點(diǎn)排放單位（控排企業(yè)），其購買CCER用以在碳市場中抵消配額，幫助企業(yè)低成本履約。

由于綠證和CCER都是可交易的憑證，都可以產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)效益，因此如果允許綠電既通過綠證參與綠電市場，又通過CCER參與碳市場，就會(huì)涉及其“環(huán)境價(jià)值”重復(fù)利用問題。根據(jù)《綠證通知》，發(fā)改委、財(cái)政部和國家能源局在研究推進(jìn)綠證與全國碳排放權(quán)交易機(jī)制、溫室氣體自愿減排交易機(jī)制的銜接協(xié)調(diào)，更好發(fā)揮制度合力。未來需要主管部門在頂層設(shè)計(jì)和制度搭建方面，做好“綠電市場”和“碳市場”之間的有效銜接，在組織認(rèn)證、數(shù)量認(rèn)定、數(shù)據(jù)對接方面做好貫通耦合，避免綠電交易的環(huán)境權(quán)益在通過CCER等形式在碳市場的二次售賣，引導(dǎo)不同需求主體在兩個(gè)市場中做最優(yōu)選擇。

四、綠證對新能源REITs項(xiàng)目的利好體現(xiàn)

國家發(fā)改委于2021年7月發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步做好基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域不動(dòng)產(chǎn)投資信托基金（REITs）試點(diǎn)工作的通知》（發(fā)改投資[2021]958號(hào)），將可以發(fā)行公募REITs的底層資產(chǎn)分類歸納，其中“能源基礎(chǔ)設(shè)施類”包括：風(fēng)電、光伏發(fā)電、水力發(fā)電、天燃?xì)獍l(fā)電、生物質(zhì)發(fā)電、核電等清潔能源項(xiàng)目。目前市場上發(fā)行的能源基礎(chǔ)設(shè)施類項(xiàng)目有3單，分別為深能源天然氣發(fā)電REIT項(xiàng)目、京能光伏發(fā)電REIT項(xiàng)目、國電投海上風(fēng)電REIT項(xiàng)目。此外，報(bào)送至發(fā)改委審批通道中的項(xiàng)目還包括陸上風(fēng)電、水電站、熱點(diǎn)聯(lián)產(chǎn)等項(xiàng)目。這些項(xiàng)目很多都符合《綠證通知》中申報(bào)綠證的范圍，可以通過申請綠證的方式體現(xiàn)整個(gè)項(xiàng)目的“環(huán)境屬性”，并通過交易獲得經(jīng)濟(jì)價(jià)值，為REITs投資人創(chuàng)造更多現(xiàn)金收益。

綠證收益，是在現(xiàn)有發(fā)電收入的基礎(chǔ)上，增加項(xiàng)目整體收益和現(xiàn)金流收入。由于2020年之前，我國對可再生能源發(fā)電類項(xiàng)目實(shí)施補(bǔ)貼，因此其發(fā)電收入有保障，且現(xiàn)金流是穩(wěn)定的，采用收益法估值既可以滿足發(fā)行REITs的經(jīng)濟(jì)性指標(biāo)，也可以滿足發(fā)電企業(yè)的估值和融資需求。對于2020年以后建設(shè)的新項(xiàng)目，因?yàn)闆]有國家補(bǔ)貼存在，再加上國家推行的電力市場化交易改革，大部分風(fēng)電和光伏發(fā)電項(xiàng)目，因?yàn)槠浒l(fā)電的不穩(wěn)定性和不可控性，導(dǎo)致其按照市場化方式出售的電力，價(jià)格不及火電或天然氣發(fā)電。這也將很多能源設(shè)施類項(xiàng)目因經(jīng)濟(jì)性指標(biāo)達(dá)不到REITs要求或不滿足發(fā)電企業(yè)融資需求而無法登陸REITs市場。此次綠證新政的出臺(tái)，無疑為能源基礎(chǔ)設(shè)施類項(xiàng)目通過綠證收益提高項(xiàng)目整體經(jīng)濟(jì)收益提供了有效支撐，助力無補(bǔ)貼項(xiàng)目改善經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，引導(dǎo)更多可再生能源發(fā)電企業(yè)通過發(fā)行REITs盤活資產(chǎn)，促進(jìn)整個(gè)REITs市場擴(kuò)容和發(fā)展。對于有國家補(bǔ)貼且已經(jīng)發(fā)行的REITs目，在補(bǔ)貼結(jié)束后，也可以通過綠證收益增厚未來現(xiàn)金流，從而提升項(xiàng)目估值，促使項(xiàng)目在二級(jí)市場有更好的表現(xiàn)。

實(shí)踐中，新能源REITs項(xiàng)目在綠證實(shí)施中，要注意如下兩點(diǎn)：

一是并非所有的能源基礎(chǔ)設(shè)施類REITs項(xiàng)目都可以申請綠證。按照《綠證通知》的規(guī)定，申請綠證的范圍是“可再生能源”，而非“清潔能源”，所以天然氣發(fā)電、核電等清潔能源REIT項(xiàng)目，目前階段是不能申請綠證的。

二是有國家補(bǔ)貼的REIT項(xiàng)目是否可以疊加獲得綠證收益。按照《綠證通知》的規(guī)定，平價(jià)（低價(jià)）項(xiàng)目、自愿放棄中央財(cái)政補(bǔ)貼和中央財(cái)政補(bǔ)貼已到期項(xiàng)目，綠證收益歸發(fā)電企業(yè)或項(xiàng)目業(yè)主所有。對享受中央財(cái)政補(bǔ)貼的項(xiàng)目，按照國家相關(guān)規(guī)定，屬于國家保障性收購的，綠證收益等額沖抵中央財(cái)政補(bǔ)貼或歸國家所有；屬于市場化交易的，綠證收益在中央財(cái)政補(bǔ)貼發(fā)放時(shí)等額扣減。也是就說，有國家補(bǔ)貼的項(xiàng)目，通過綠證交易獲得的收益，在國家補(bǔ)貼中要等額沖抵或歸國家所有，不能在補(bǔ)貼的基礎(chǔ)上，疊加獲得綠證收益。綠證收益可以幫助有補(bǔ)貼的項(xiàng)目提前回收現(xiàn)金，但不能幫助項(xiàng)目增厚收益。只有補(bǔ)貼結(jié)束后，發(fā)電項(xiàng)目產(chǎn)生的綠證收益，才歸項(xiàng)目主所有。

原標(biāo)題：王甲同：綠色電力證書新政出臺(tái)，利好新能源REITs項(xiàng)目