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近日，我國多晶硅行業(yè)龍頭企業(yè)大全能源2023年半年度報告出爐。根據(jù)半年報顯示，在產(chǎn)量方面，隨著今年3月內(nèi)蒙古一期10萬噸高純多晶硅項(xiàng)目新增產(chǎn)能有效釋放，上半年公司多晶硅產(chǎn)量增長至7.92萬噸，同比提升18.66%，產(chǎn)量規(guī)模行業(yè)第一梯隊(duì)地位得到進(jìn)一步鞏固。同時，受益于上半年整體持續(xù)滿產(chǎn)的優(yōu)異表現(xiàn)，公司上調(diào)了全年產(chǎn)量預(yù)期至19.3-19.8萬噸。在銷量方面，上半年實(shí)現(xiàn)銷量為7.68萬噸，與去年同期基本持平。

但由于2023年以來，行業(yè)新增產(chǎn)能的陸續(xù)釋放，上下游供需博弈加劇，多晶硅供給側(cè)整體承壓，硅料銷售價格在上半年出現(xiàn)了快速回落，使得公司同期業(yè)績同比出現(xiàn)了較大幅度下滑。2023年上半年，公司整體實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入為93.25億元，同比減少42.93%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為44.26億元，同比減少53.53%。

業(yè)內(nèi)專業(yè)人士表示，大全能源半年報業(yè)績表現(xiàn)情況基本符合市場預(yù)期。其認(rèn)為，雖然受到行業(yè)周期性調(diào)整、硅料價格大幅回落影響，使得公司業(yè)績短期承壓；但大全能源整體盈利能力依然保持著行業(yè)領(lǐng)先水平，公司抗風(fēng)險能力較強(qiáng)。同時，從需求端來看，今年下半年大型集中式光伏項(xiàng)目需求預(yù)計(jì)將迎來集中釋放，多晶硅價格已進(jìn)入筑底企穩(wěn)階段。而目前，光伏行業(yè)整體估值已處于歷史低分位數(shù)水平，大全能源作為上游多晶硅料龍頭企業(yè)，有望在價格企穩(wěn)回升中充分受益，其業(yè)績在下半年迎來逐步修復(fù)的確定性得到增強(qiáng)。

高品質(zhì)產(chǎn)品與低成本優(yōu)勢助力公司盈利能力持續(xù)行業(yè)領(lǐng)先，“產(chǎn)業(yè)鏈上游布局+數(shù)字化智能工廠達(dá)產(chǎn)”進(jìn)一步鞏固公司核心競爭優(yōu)勢

就行業(yè)各大可比公司均有公開數(shù)據(jù)的2022年度經(jīng)營情況來看，公司以74.83%的毛利率與61.80%的凈利率水平在行業(yè)中遙遙領(lǐng)先，遠(yuǎn)高于其他硅料上市企業(yè)：通威股份(600438)、新特能源與協(xié)鑫科技的同期盈利水平表現(xiàn)。2023年上半年，雖然受到硅料價格周期性調(diào)整影響，公司產(chǎn)品平均單位銷售價格大幅降低43.44%，但公司仍然實(shí)現(xiàn)了57.67%的較高毛利率表現(xiàn)。

而大全能源行業(yè)領(lǐng)先的盈利能力水平，首先得益于公司顯著的生產(chǎn)成本優(yōu)勢。成本管控能力為高純多晶硅企業(yè)的核心競爭力之一，公司始終致力于為下游企業(yè)提供高質(zhì)量、低成本的多晶硅產(chǎn)品。一方面，公司通過持續(xù)的技術(shù)工藝提升與行業(yè)產(chǎn)能第一梯隊(duì)的可觀規(guī)?；?yīng)，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品單位成本的不斷優(yōu)化；另一方面，由于公司生產(chǎn)地選址主要分布于原材料硅粉產(chǎn)出豐富且具有電價優(yōu)勢的新疆、內(nèi)蒙古地區(qū)，這也使得公司在成本方面具有天然的競爭優(yōu)勢。

大全能源也擁有業(yè)內(nèi)優(yōu)秀的財務(wù)基本面，公司整體資產(chǎn)負(fù)債率低并顯著優(yōu)于可比公司，這使得公司在未來發(fā)展戰(zhàn)略上具備更高靈活性的同時，也推動了公司盈利質(zhì)量的進(jìn)一步提高。作為典型的資本密集型企業(yè)，截至2023年6月底，公司資產(chǎn)負(fù)債率僅為12.88%，且負(fù)債主要由應(yīng)付賬款、合同負(fù)債、其他應(yīng)付款等的無息負(fù)債構(gòu)成。強(qiáng)大的自我造血能力、充沛的現(xiàn)金流支撐，使得公司能以每年度持續(xù)穩(wěn)定的高比例分紅來回報廣大投資者。2023年4月，公司完成了2022年度現(xiàn)金紅利發(fā)放共計(jì)76.95億元，現(xiàn)金分紅比例高達(dá)40.24%。

此外，大全能源還在通過將業(yè)務(wù)范圍向產(chǎn)業(yè)鏈上游延伸、打造數(shù)字化智能工廠等方式，實(shí)現(xiàn)了公司的核心成本優(yōu)勢的進(jìn)一步鞏固。在產(chǎn)業(yè)數(shù)智化轉(zhuǎn)型方面，公司采用先進(jìn)的數(shù)字化制造理念，打造了已于今年6月高效實(shí)現(xiàn)達(dá)產(chǎn)的內(nèi)蒙古一期10萬噸高純多晶硅項(xiàng)目。在其新一代數(shù)字化智能工廠建設(shè)上，公司采用了大數(shù)據(jù)建模、人工智能等前沿信息技術(shù)對關(guān)鍵生產(chǎn)環(huán)節(jié)進(jìn)行了有效賦能，實(shí)現(xiàn)了生產(chǎn)自適應(yīng)調(diào)節(jié)并能進(jìn)行自主學(xué)習(xí)與自我優(yōu)化；同時，公司也將流程與規(guī)范標(biāo)準(zhǔn)良好地固化融入到了生產(chǎn)運(yùn)營系統(tǒng)建設(shè)當(dāng)中。數(shù)字化智能工廠的建成達(dá)產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)了公司整體生產(chǎn)運(yùn)營體系更加規(guī)范可控、產(chǎn)品質(zhì)量進(jìn)一步提升的同時，數(shù)字化、自動化、智能化制造轉(zhuǎn)型也有效推動了人力成本的進(jìn)一步優(yōu)化。

目前，大全能源產(chǎn)品生產(chǎn)過程中的電力、水等能源，以及硅粉等材料的單位耗用量均遠(yuǎn)優(yōu)于中國光伏行業(yè)協(xié)會統(tǒng)計(jì)的行業(yè)平均水平。同時，公司內(nèi)蒙古二期10萬噸高純多晶硅項(xiàng)目工程也預(yù)計(jì)將于2023年底建成投產(chǎn)，公司數(shù)字化智能工廠建設(shè)還將持續(xù)深入，項(xiàng)目可進(jìn)一步擴(kuò)大產(chǎn)能、鞏固公司行業(yè)頭部企業(yè)地位的同時，也有望通過高效產(chǎn)能的逐步釋放，持續(xù)提升公司的盈利水平，實(shí)現(xiàn)其市場占有率與行業(yè)競爭力的全面提高。

其次，大全能源產(chǎn)品的高品質(zhì)與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的不斷優(yōu)化，也為公司盈利水平保持行業(yè)領(lǐng)先的重要因素之一。多年來，公司深耕高純度多晶硅領(lǐng)域，通過強(qiáng)化技術(shù)骨干隊(duì)伍建設(shè)，持續(xù)大力技術(shù)研發(fā)投入，堅(jiān)持踐行質(zhì)量最優(yōu)戰(zhàn)略，建立健全全過程、可追溯的質(zhì)量管控體系，實(shí)施生產(chǎn)精細(xì)化管理等多方面措施的全面推進(jìn)，實(shí)現(xiàn)了公司產(chǎn)品高純度與質(zhì)量穩(wěn)定性的持續(xù)提升。目前，公司多晶硅產(chǎn)品的各項(xiàng)質(zhì)量指標(biāo)已躋身于國際先進(jìn)水平行列，其產(chǎn)品性能也已遠(yuǎn)超《太陽能(000591)級多晶硅》國家標(biāo)準(zhǔn)中的特級品要求。同時，公司高純度單晶硅片用料占比也實(shí)現(xiàn)了逐年提高，公司目前單晶硅片用料產(chǎn)量占總產(chǎn)量比例已達(dá)到99%以上，位居國內(nèi)先進(jìn)水平。

高品質(zhì)產(chǎn)品、低成本優(yōu)勢與強(qiáng)大財務(wù)基本面，共同構(gòu)筑起公司業(yè)內(nèi)遙遙領(lǐng)先的盈利能力水平，為公司未來的健康可持續(xù)發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

行業(yè)N型硅料先進(jìn)產(chǎn)能仍相對稀缺，公司N型業(yè)務(wù)布局完善，行業(yè)技術(shù)轉(zhuǎn)型大潮下有望迎來加速放量

根據(jù)CPIA數(shù)據(jù)顯示，2022年單晶PERC電池平均量產(chǎn)轉(zhuǎn)換效率為23.2%，已逼近其理論極限轉(zhuǎn)換效率24.5%。就光伏產(chǎn)業(yè)整體技術(shù)發(fā)展趨勢來看，新型電池技術(shù)特別是N型電池技術(shù)正快速發(fā)展。CPIA預(yù)計(jì)，到2025年，TOPCON電池轉(zhuǎn)換效率將突破25%，進(jìn)一步拉開其與傳統(tǒng)PERC電池的性能差距，未來N型電池有望取代P型電池成為新一代市場主流產(chǎn)品技術(shù)。2023年以來，在各大央國企組件集采招標(biāo)中，N型組件采購占比已呈現(xiàn)快速上升的趨勢，多家企業(yè)N型組件占比超過50%；同時，隨著N型電池效率的不斷提高、需求的快速提升，TOPCON電池溢價也在不斷提高。而作為N型電池上游主要原材料的N型硅料，也將有望邁入價量齊升的快速發(fā)展階段。

前述業(yè)內(nèi)專業(yè)人士也表示，雖然2023年下半年預(yù)計(jì)還將有較大新增產(chǎn)能持續(xù)釋放，但高純多晶硅作為技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)，其高質(zhì)量產(chǎn)能的實(shí)現(xiàn)需要深厚的技術(shù)工藝積累。一方面，新進(jìn)入市場參與者能否生產(chǎn)出質(zhì)量過硬的產(chǎn)品尚存在不確定性；另一方面，由于N型硅料等新一代技術(shù)對于產(chǎn)品純度與質(zhì)量穩(wěn)定性要求更高，其先進(jìn)產(chǎn)能從行業(yè)整體上看仍然相對稀缺，未來N型硅料與傳統(tǒng)P型硅料的價差預(yù)計(jì)將逐步拉大。

大全能源早在2020年便已敏銳地洞察了行業(yè)技術(shù)向N型發(fā)展的趨勢，開始前瞻性布局N型硅料業(yè)務(wù)，并承擔(dān)了N型高效單晶硅原料生產(chǎn)成套技術(shù)與工程示范的重大科研項(xiàng)目。目前，大全能源N型硅料已經(jīng)實(shí)現(xiàn)批量供給，并獲得下游主流客戶的驗(yàn)證通過。公司在N型硅料領(lǐng)域已擁有豐富的研發(fā)技術(shù)、生產(chǎn)工藝積累，并形成了完善的規(guī)?；a(chǎn)能布局，能夠較好地承接未來N型硅料快速增長的市場需求。其中，公司內(nèi)蒙新增產(chǎn)線可100%生產(chǎn)N型硅料；新疆產(chǎn)線在不做技術(shù)改造的情況下，N型硅料產(chǎn)量也預(yù)計(jì)可達(dá)60%-70%。

綜上所述，雖然目前多晶硅行業(yè)整體處于產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張、供給增加導(dǎo)致產(chǎn)品價格大幅回落的調(diào)整周期，但行業(yè)N型硅料先進(jìn)產(chǎn)能依然相對稀缺。在行業(yè)領(lǐng)先的盈利能力水平，先進(jìn)產(chǎn)能技術(shù)工藝的深厚儲備與完善業(yè)務(wù)布局等合力支撐下，公司擁有著從容穿越周期的強(qiáng)大實(shí)力。同時，隨著下游產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)利潤空間得到有效修復(fù)，終端需求下半年也有望迎來持續(xù)回暖，公司作為上游硅料龍頭企業(yè)有望充分受益。而從更加長遠(yuǎn)來看，在全球不斷推進(jìn)雙碳目標(biāo)，加速向清潔能源轉(zhuǎn)型的時代大背景下，硅料行業(yè)高成長性的底層邏輯不改。公司有望在行業(yè)的周期調(diào)整中，化挑戰(zhàn)為機(jī)遇，加速進(jìn)行產(chǎn)業(yè)鏈整合，進(jìn)一步搶占市場份額，鞏固行業(yè)領(lǐng)先地位。

原標(biāo)題：大全能源：盈利能力持續(xù)行業(yè)領(lǐng)跑，N型硅料業(yè)務(wù)有望迎來加速放量