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光伏產(chǎn)業(yè)鏈包括硅料、硅片、電池片、組件四個主要環(huán)節(jié)。綜合各主流機(jī)構(gòu)預(yù)測數(shù)據(jù)，2023年底，這四個環(huán)節(jié)的產(chǎn)能將超過800GW。而如果所有擴(kuò)產(chǎn)公告基本按期實(shí)現(xiàn)，硅料、電池片環(huán)節(jié)產(chǎn)能將超過1100GW，硅片、組件環(huán)節(jié)產(chǎn)能將達(dá)到900GW。
當(dāng)前，中國企業(yè)在光伏行業(yè)的各個環(huán)節(jié)都絕對領(lǐng)先。根據(jù)光伏行業(yè)協(xié)會的數(shù)據(jù)，2022年，中國光伏企業(yè)在多晶硅料、硅片、電池片、組件這四個主要環(huán)節(jié)的產(chǎn)能在全球占比都超過了80%，產(chǎn)量占比都超過85%。其中硅片尤為突出，中國產(chǎn)能、產(chǎn)量占比都超過97%。
供給潮水洶涌而至，需求池子卻還沒準(zhǔn)備好。目前，主流機(jī)構(gòu)已將2023年全球裝機(jī)預(yù)期量從年初的350GW上調(diào)至380GW左右，折算組件端需求超450GW。另據(jù)光伏咨詢機(jī)構(gòu)Infolink，樂觀情況下2024年組件需求約550GW。
光伏產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)2023年末
全球產(chǎn)能及組件需求預(yù)測
短期來看，各環(huán)節(jié)產(chǎn)能供給已經(jīng)遠(yuǎn)超終端需求。但是，并不能因此就斷言“產(chǎn)能嚴(yán)重過剩”。需求的增長情況，將最終決定這個游戲是否能繼續(xù)，以及能持續(xù)多久。
光伏企業(yè)對遠(yuǎn)期的增長有著更樂觀的預(yù)計。協(xié)鑫集團(tuán)董事長朱共山在2022年報中指出，2030年內(nèi)，光伏年新增裝機(jī)就將達(dá)到太瓦級，即1000GW。隆基綠能董秘近期回應(yīng)投資者時稱，預(yù)計到2030年，全球光伏年度新增裝機(jī)將會超過1500GW。通威董事局主席劉漢元的高級助理認(rèn)為，綠色低成本的光伏發(fā)電加上AI對于能源的大量使用，未來對光伏需求將遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過現(xiàn)在所有機(jī)構(gòu)所最大膽的預(yù)測。
但過剩的風(fēng)險集中在近中期。目前來看，除非需求出現(xiàn)超預(yù)期的大幅增長，那么在未來一兩年內(nèi)，光伏行業(yè)將面臨比前幾年更加嚴(yán)重的過剩。大企業(yè)排擠中小企業(yè)、先進(jìn)產(chǎn)能排擠落后產(chǎn)能的趨勢將愈發(fā)明顯。
全球而言，需要更多的光伏確定無疑，但恐怕并不都要中國制造的。未來全球市場能否消化中國光伏產(chǎn)業(yè)越來越龐大的產(chǎn)能，是一大變量。
是什么力量，推動著中國光伏產(chǎn)能飆升？
01 推手一：再融資松綁
資本市場是推動光伏產(chǎn)能擴(kuò)張的重要動力。
資本市場融資是光伏企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)的重要資金來源，這兩年產(chǎn)能擴(kuò)張加速，與融資規(guī)則變化直接相關(guān)。
2020年2月，為了增強(qiáng)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力，中國證監(jiān)會公布《關(guān)于修改上市公司證券發(fā)行管理辦法的決定》，精簡放寬了再融資條件。對于非公開發(fā)行股票的定價和鎖定機(jī)制，新規(guī)則將發(fā)行價格由不低于定價基準(zhǔn)日前20個交易日公司股票均價的9折改為8折，將鎖定期分別由36個月和12個月縮短為18個月和6個月，且不適用減持規(guī)則的相關(guān)限制。
更低的融資發(fā)行價，更短的鎖定期，使得參與上市公司再融資的安全性和流動性都大幅增加，加速了光伏企業(yè)的融資擴(kuò)張。有的光伏上市公司即便自有資金充沛，也仍然在資本市場融資去擴(kuò)張，而不是動用自有資金，并且也非常容易融到錢。
根據(jù)光伏行業(yè)協(xié)會的數(shù)據(jù)，光伏企業(yè)在二級市場通過IPO、定增、可轉(zhuǎn)債、配股這四種渠道的融資總額在2020年較2019年增長將近一倍，并在2021、2022年繼續(xù)保持高速增長，2022年權(quán)益融資金額已經(jīng)達(dá)到1362億元，是2019年的將近4倍。
一般而言，融到的資金作為資本金占整個擴(kuò)產(chǎn)投資的30%左右，剩余70%靠銀行貸款。這意味著光伏企業(yè)在市值上升周期，可以釋放股權(quán)撬動大筆資金進(jìn)行擴(kuò)產(chǎn)。
中國光伏企業(yè)二級市場融資規(guī)模
如今，在行業(yè)過剩的風(fēng)險已經(jīng)顯現(xiàn)的情況下，募資擴(kuò)產(chǎn)依然在持續(xù)。
部分A股龍頭光伏企業(yè)
2023年以來公告提及的擴(kuò)產(chǎn)及建設(shè)規(guī)劃
02 推手二：地方政府
推動光伏企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)的另一大推手是地方政府。
在經(jīng)濟(jì)增長承壓、地產(chǎn)行業(yè)頹勢的背景下，光伏、新能源車是當(dāng)前相對有確定增長前景的朝陽行業(yè)。這不僅吸引著投資者和跨界玩家，對地方政府來說，也是優(yōu)先招攬的行業(yè)。
在搶奪光伏產(chǎn)業(yè)的競爭中，地方政府開出的條件可謂優(yōu)厚，最常見的便是為企業(yè)代建廠房，這幾乎可以幫企業(yè)節(jié)約一半左右的固定資產(chǎn)投資成本。不管是行業(yè)頭部公司，還是跨界的新手，地方政府都極其慷慨。
2023年5月，組件頭部企業(yè)晶科能源的一體化擴(kuò)產(chǎn)公告引發(fā)業(yè)界關(guān)注，晶科計劃分四期在山西轉(zhuǎn)型綜合改革示范區(qū)投入56GW的硅片、電池和組件產(chǎn)能，總投資高達(dá)560億元。
這筆巨大的投資迅速引起證監(jiān)會關(guān)注，并發(fā)函問詢。截至2023年一季度末，晶科貨幣資金余額176.17億元，短期借款126.31億元，證監(jiān)會要求晶科說明項目的具體投入與籌資計劃。
晶科回復(fù)說，這輪擴(kuò)產(chǎn)總的固定資產(chǎn)投資約為320億元，其中包括約150億元的工程建設(shè)投資和170億元的設(shè)備投資，另外加上約240億元的流動資金需求，總投資為560億元。
其中政府承擔(dān)了固定成本的將近一半。晶科回復(fù)說，根據(jù)與山西綜改區(qū)的《投資協(xié)議》，綜改區(qū)將投資約150億元為項目提供定制化廠房建設(shè)。換言之，地方政府承擔(dān)了固定資產(chǎn)投資的47%。
其余所需的自籌資金中，晶科預(yù)計2023年到2025年的經(jīng)營所得能夠提供98.21億元，此外還有約300億元的貸款授信額度，以及公司超過1300億元的市值，未來不排除股權(quán)融資。
不僅是晶科這種頭部企業(yè)會得到地方政府支持，即便是體量較小、在行業(yè)里名不見經(jīng)傳的跨界玩家，只要是做光伏，地方政府同樣趨之若鶩。
2023年1月，一家跨界光伏的企業(yè)因與其體量不符的投資引起證監(jiān)會關(guān)注。仕凈科技是一家總部位于江蘇蘇州的環(huán)保公司，過往主營業(yè)務(wù)為各類污染治理設(shè)備。但在2023年初公告稱與安徽宣城寧國經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)管委會簽訂投資協(xié)定，建設(shè)年產(chǎn)24GW的N型號Topcon電池項目，總投資不超過112億元，固定資產(chǎn)投資不超過90億元。
而這家跨界公司截至2022年三季度末，總資產(chǎn)僅為32.75億元，總負(fù)債21.71億元，貨幣資金僅4億元，遠(yuǎn)低于項目所需的投資額。證監(jiān)會因此發(fā)出關(guān)注函，要求公司說明投資資金測算依據(jù)、可行性、建設(shè)計劃和財務(wù)風(fēng)險及流動性風(fēng)險。
仕凈科技在回復(fù)中詳細(xì)介紹了一期18GW的資源來源：計劃投資75億元，其中固定資產(chǎn)投資63億元。其中廠房基建、機(jī)電設(shè)施、生活區(qū)辦公配套設(shè)施等全部由項目所在地政府代建，政府還為項目提供新建項目補(bǔ)貼、設(shè)備購置補(bǔ)貼、租金補(bǔ)貼、電費(fèi)補(bǔ)貼等各種補(bǔ)貼。代建和補(bǔ)貼合計44.3億元，占一期所需固定資產(chǎn)投資的68%，總投資的60%。
項目計劃自籌資金40億元，其中銀行貸款（10億元）、設(shè)備融資租賃（10億元）、融資（10億元）、設(shè)立專項引導(dǎo)基金（10億元）。而仕凈科自己可能需要花的錢，只有3.5億元的自有銀行存款。
從相關(guān)投資人士及光伏企業(yè)了解的信息來看，晶科能源和仕凈科得到的地方政府支持在行業(yè)中非常普遍，有的項目通過政府配套投入之后，“企業(yè)幾乎不用怎么花錢”。
但政府代建廠房支并非無償補(bǔ)貼。據(jù)了解，這類資金一般是與地方政府招商引資的稅收優(yōu)惠政策配套實(shí)現(xiàn)。
具體而言，地方政府一般會給予光伏企業(yè)“兩免三減半”的稅收優(yōu)惠，即前兩年免征所得稅，三年減半征收所得稅的優(yōu)惠政策。實(shí)際執(zhí)行時，企業(yè)仍需要先繳稅，政府再返還減免的所得稅。而通過政府代建，相當(dāng)于提前返還了稅收優(yōu)惠用于建設(shè)廠房。換言之，這筆錢實(shí)際來自企業(yè)被減免的稅收優(yōu)惠，提前執(zhí)行，但對企業(yè)而言，可以大幅減少項目初期的固定資本投入。
除了直接支持建廠，地方政府支持的另一種途徑是用資源換產(chǎn)業(yè)。地方政府有新能源的開發(fā)指標(biāo)，對于急于擴(kuò)大新能源裝機(jī)的電力企業(yè)來說是稀缺資源，在補(bǔ)貼退坡后地方政府組織的競爭性配置招標(biāo)過程中，往往會根據(jù)配套建設(shè)相關(guān)產(chǎn)業(yè)來決定招標(biāo)結(jié)果。
根據(jù)固定資產(chǎn)投資額度來配套新能源電站開發(fā)指標(biāo)，是地方政府常見的要求。
譬如山西省能源局2022年12月發(fā)布的《山西省2022年支持新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展風(fēng)電光伏建設(shè)規(guī)模評審結(jié)果》，評審確定了17家企業(yè)符合安排標(biāo)準(zhǔn)，其中新能源產(chǎn)業(yè)鏈11家，安排規(guī)模276萬千瓦。這11家新能源產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)，包括8家光伏產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)，投資范圍涵蓋電池、組件、追蹤支架，另有兩家風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)和一家儲能產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)，根據(jù)投資額度不同，這11家企業(yè)主導(dǎo)或參與的項目獲得了相應(yīng)的新能源開發(fā)指標(biāo)。
從熟悉新能源開發(fā)人士處了解，新能源的開發(fā)指標(biāo)是稀缺資源，不能直接倒賣。通過投資建廠爭取到的開發(fā)指標(biāo)，產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)可以先自己建電站，再出售給發(fā)電企業(yè)回籠資金，這往往離不開居間方的協(xié)調(diào)對接；或者產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)提前與發(fā)電企業(yè)達(dá)成合作，產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)主導(dǎo)投資建廠，合作的發(fā)電企業(yè)爭取指標(biāo)，然后采購產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)的組件產(chǎn)品。
以新能源產(chǎn)業(yè)鏈投資要求配套開發(fā)指標(biāo)此前十分常見，現(xiàn)在開始向其他產(chǎn)業(yè)擴(kuò)散。獲得的一份文件顯示：2023年1月，黑龍江省發(fā)改委在對北魚集團(tuán)的復(fù)函中指出，北魚集團(tuán)總投資10億元的的黑龍江漁業(yè)產(chǎn)業(yè)園項目一期已建成，“十四五”期間計劃投資約35億元建設(shè)其他項目，按照風(fēng)光資源跟著產(chǎn)業(yè)走、跟著項目走的原則，同意預(yù)安排市場化并網(wǎng)“光伏+漁業(yè)養(yǎng)殖”項目建設(shè)規(guī)模100萬千瓦。這一開發(fā)中，新能源指標(biāo)與漁業(yè)投資掛鉤。
中國光伏協(xié)會副秘書長劉譯陽對表示，一定要限制、要管住地方政府的手，不能讓非市場的因素成為光伏擴(kuò)產(chǎn)的主因。一些地方仍在使用資源換產(chǎn)業(yè)的套路，企業(yè)為了拿電站指標(biāo)而在當(dāng)?shù)亟◤S，這是不符合市場規(guī)律的，要嚴(yán)格禁止。
地方政府的大力扶持是可持續(xù)的嗎？行業(yè)處在確定的增長賽道，地方政府需要穩(wěn)經(jīng)濟(jì)保就業(yè)，這都讓扶持光伏項目有合理性。但看到這一點(diǎn)的并不只是個別地方政府，當(dāng)個別行動變成集體行動，合理性就在降低，過剩的風(fēng)險已經(jīng)真實(shí)顯現(xiàn)。
一位受訪的頭部光伏企業(yè)高管對警示，當(dāng)行業(yè)進(jìn)入到拐點(diǎn)，如果政府給予足夠支持，能夠加速技術(shù)成熟和產(chǎn)業(yè)發(fā)展，但如果方向不對，政府的推力可能讓產(chǎn)業(yè)走向另一個極端。
03 推手三：電池技術(shù)加速迭代
電池環(huán)節(jié)的技術(shù)路線迭代，是此輪擴(kuò)產(chǎn)的另一大動力。電池環(huán)節(jié)處在從P型電池向N型電池轉(zhuǎn)換的節(jié)點(diǎn)。此前在硅片環(huán)節(jié)，專注單晶技術(shù)的隆基就是抓住技術(shù)轉(zhuǎn)換時機(jī)一躍成為行業(yè)龍頭，當(dāng)前跨界和擴(kuò)產(chǎn)的許多企業(yè)，也都希望在電池環(huán)節(jié)重現(xiàn)這一反超。
據(jù)2023年7月國家光伏、儲能實(shí)證試驗平臺（大慶基地）發(fā)布的2022年年度數(shù)據(jù)，不同技術(shù)路線組件產(chǎn)品中，N型TOPCon組件發(fā)電量最高，較IBC、PERC組件高0.5%、2.24%。
EnergyTrend數(shù)據(jù)顯示，相比2023年1月11日，8月2日PERC電池片均價從0.8元/W降至0.74~0.75元/W，而8月2日M10單晶TOPCon電池均價約0.8元/W，享有溢價的原因正是因為TOPCon電池有更高的轉(zhuǎn)換效率。
因此，目前新增電池和組件產(chǎn)能基本都投向N型高效電池。PERC電池的光電轉(zhuǎn)換效率效率已經(jīng)逼近24.5%的理論極限，行業(yè)開始探尋下一代電池技術(shù)。N型電池相對成熟，發(fā)展路徑清晰，其中，TOPCon是主要的擴(kuò)產(chǎn)方向。
2022年被業(yè)界視作N型電池技術(shù)發(fā)展的元年。據(jù)Infolink的數(shù)據(jù)，2022年底，落地的TOPCon和HJT電池產(chǎn)能分別達(dá)到81GW和13GW，當(dāng)年整個電池環(huán)節(jié)產(chǎn)能為590GW；到2023年底，TOPCon名義產(chǎn)能有望達(dá)到477GW，將與PERC電池產(chǎn)能相當(dāng)。
據(jù)光伏行業(yè)協(xié)會的統(tǒng)計，到2023年底，晶科、晶澳、天合、正泰的N型電池產(chǎn)能占比預(yù)計將分別達(dá)到70%、55%、53%和80%以上。光伏企業(yè)在最近三屆上海光伏展會上發(fā)布的組件產(chǎn)品中，N型組件占比分別為7.4%、超過60%、超過90%，切換速度明顯。
某電池企業(yè)的市場分析師告訴，僅從公告口徑來看，TOPCon規(guī)劃產(chǎn)能已經(jīng)超過1000GW，且這個數(shù)字還在不斷更新。其中，2023年底預(yù)計能投產(chǎn)的大約有470~500GW。
這位分析師指出，雖然擴(kuò)產(chǎn)熱情高漲，但新產(chǎn)能走向量產(chǎn)的難度不小。“據(jù)我們觀察，很多預(yù)計在今年6、7月投產(chǎn)的TOPCon產(chǎn)能都沒達(dá)到預(yù)期。TOPCon電池工藝流程較長，電池企業(yè)不但需要與產(chǎn)線上的不同設(shè)備廠家共同調(diào)試設(shè)備，而且在產(chǎn)線布局規(guī)劃、各環(huán)節(jié)生產(chǎn)節(jié)奏把控，甚至技術(shù)工人培訓(xùn)等方面，都面臨不少難題。要想達(dá)到合理的良率、效率，并不是想象中那么簡單。”
他認(rèn)為，今年TOPCon組件出貨量預(yù)計約120GW，電池片產(chǎn)量約140~150GW，而今年年底落成的400多GW產(chǎn)能，在明年量產(chǎn)規(guī)模上來后，會對P型電池產(chǎn)生擠壓。
部分龍頭企業(yè)各環(huán)節(jié)2022年末產(chǎn)能
2023年末預(yù)期產(chǎn)能
某二線光伏制造企業(yè)市場負(fù)責(zé)人告訴，當(dāng)前技術(shù)迭代比之前任何時期都快。十年前，光伏設(shè)備折舊一般按十年計算，現(xiàn)在都是按六年計算。硅片、電池片環(huán)節(jié)的技術(shù)更新周期越來越短。光伏企業(yè)要保持領(lǐng)先，就要不斷新建產(chǎn)線。一些跟不上節(jié)奏的中小企業(yè)可能就會被淘汰。
Topcon電池能否革了PERC電池的命，引領(lǐng)下一個時代？或者它只是一個過渡，轉(zhuǎn)換效率更高的異質(zhì)節(jié)（HJT）電池才是真正的下一個時代，這些都還有待市場去驗證。
杜邦TEDLAR業(yè)務(wù)全球光伏市場總監(jiān)付波對表示，光伏行業(yè)還處在新技術(shù)變革的初期，滲透率正趨近拐點(diǎn)，新產(chǎn)品將層出不窮，新產(chǎn)能將不斷擴(kuò)張。新一輪擴(kuò)產(chǎn)將把一體化制造模式的優(yōu)勢充分發(fā)揮出來，但一旦發(fā)生新技術(shù)變革，又將再次打破產(chǎn)業(yè)鏈格局。
被視為HJT獨(dú)角獸的華晟新能源董事長徐曉華對表示，異質(zhì)結(jié)技術(shù)的設(shè)備和物料供應(yīng)鏈都已經(jīng)產(chǎn)業(yè)化，但設(shè)備供應(yīng)量和物料供應(yīng)量相對有限，不會出現(xiàn)像Topcon技術(shù)那樣一年幾百GW的擴(kuò)張，預(yù)計2024年的擴(kuò)產(chǎn)規(guī)模在50-80GW，那時異質(zhì)結(jié)產(chǎn)品的競爭力將開始顯現(xiàn)。
倘若Topcon在未來幾年成為主流，面臨過剩淘汰危機(jī)的就會是PERC產(chǎn)線。在當(dāng)前，PERC電池依然有著成本優(yōu)勢。倘若異質(zhì)節(jié)電池更快的進(jìn)入市場，當(dāng)前擴(kuò)產(chǎn)的主力TOPCon產(chǎn)能又可能面臨過剩風(fēng)險。
這正是光伏行業(yè)的激動人心之處。面對的是全球大市場，技術(shù)在不斷迭代，市場在不斷擴(kuò)大，機(jī)會一直都有，沒有誰能夠一家獨(dú)大江山永固。
原標(biāo)題：光伏產(chǎn)能躍進(jìn)的三大推手
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