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事件：公司發(fā)布2023 年半年報。2023H1 公司實現(xiàn)營收222.36 億元，同比+2.39%，實現(xiàn)歸母凈利潤4.38 萬元，同比+17.86%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤3.70 億元，同比+49.66%。其中2023Q2 公司實現(xiàn)營收117.58 億元，同環(huán)比+5.96%/+12.22%；實現(xiàn)歸母凈利潤6.03 億元，同比+117.68%，環(huán)比扭虧；實現(xiàn)扣非凈利潤6.17 億元，同比+322.76%，環(huán)比扭虧；23Q2 銷售毛利率為15.16%，同環(huán)比+1.11/+1.48pcts；銷售凈利率4.51%，同環(huán)比+2.94/+8.01pcts。業(yè)績符合市場預(yù)期。

動力業(yè)務(wù)量利雙升，儲能業(yè)務(wù)快速成長。公司2023H1 動力電池出貨量達(dá)4.99GWh，實現(xiàn)收入51.86 億元，同比+23.47%，儲能業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收4.52億元，同比+152.06%，呈現(xiàn)持續(xù)增長態(tài)勢。盈利能力方面，公司上半年動力/儲能毛利率分別為15.49%/16.01%，同比+6.73/-2.56pcts，公司動力電池盈利提升主要受規(guī)模效應(yīng)，電芯客戶提價回補(bǔ)款，供應(yīng)商材料降價回補(bǔ)款等因素影響。展望全年，預(yù)計動力電池出貨量約15GWh 以上，收入150-200億元，毛利率約15%，儲能業(yè)務(wù)約20 億元，毛利率約16%，公司動力儲能業(yè)務(wù)有望逐步貢獻(xiàn)業(yè)績。

消費電池市占率持續(xù)提升，下半年需求有望復(fù)蘇。公司2023H1 消費電池業(yè)務(wù)收入達(dá)133.60 億元，同比-0.70%，毛利率13.93%，同比-1.50pcts。公司在上半年消費需求下滑的市場情況下，積極開拓客戶，并適當(dāng)給客戶讓利提高出貨量，市占率提升明顯，營收保持較高水平。展望下半年隨著大客戶等新產(chǎn)品推出，疊加消費進(jìn)入旺季，公司消費電池業(yè)務(wù)有望獲得更好表現(xiàn)。

看好公司消費業(yè)務(wù)競爭力及長期成長性。

投資建議：考慮公司產(chǎn)品下游需求高增，我們預(yù)計公司2023-2025 年實現(xiàn)歸母凈利10.25/17.94/24.90 億元（原預(yù)期10.80/17.80/23.75 億元），同比-3.6%/+75.0%/+38.9%，對應(yīng)EPS 為0.55/0.96/1.34 元，維持“買入”評級。

風(fēng)險提示：下游需求不及預(yù)期；海外市場拓展不及預(yù)期；行業(yè)競爭加劇。

原標(biāo)題：欣旺達(dá)：動力儲能快速增長 消費業(yè)務(wù)市占率提升