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事件：公司公布2023年半年度報(bào)告。

投資要點(diǎn)：

公司業(yè)績(jī)符合預(yù)期。2023年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收229.76億元，同比增長(zhǎng)53.93%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)27.21億元，同比增長(zhǎng)125.12%；凈利潤(rùn)21.51億元，同比增長(zhǎng)58.27%；扣非后凈利潤(rùn)12.56億元，同比增長(zhǎng)5.22%；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額33.0億元，同比增長(zhǎng)82.39%；基本每股收益1.05元，加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率6.80%，業(yè)績(jī)符合預(yù)期。其中，公司第二季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收117.90億元，環(huán)比增長(zhǎng)5.41%；凈利潤(rùn)10.11億元，環(huán)比下降11.27%。2023年上半年，公司非經(jīng)常性損益合計(jì)8.95億元，其中計(jì)入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助10.83億元。目前，公司的主要業(yè)務(wù)是消費(fèi)電池(包括鋰原電池、小型鋰離子電池、圓柱電池)和動(dòng)力電池(包括新能源汽車電池及其電池系統(tǒng))和儲(chǔ)能電池的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。

全球新能源汽車高增長(zhǎng)，我國(guó)動(dòng)力電池全球市場(chǎng)占比提升。2022年，全球新能源乘用車銷售1007.53萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)54.6%，占比由2021年的9%提升至2022年的14%。2023年1-6月，全球新能源乘用車合計(jì)銷售581.88萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)40.14%。2022，全球動(dòng)力電池裝車量517.9GWh，同比增長(zhǎng)71.8%，Top10動(dòng)力電池企業(yè)中中國(guó)入圍6家企業(yè)，6家入圍企業(yè)在全球動(dòng)力電池市場(chǎng)份額占比提升12.1個(gè)百分點(diǎn)至60.4%；2023年1-6月，全球動(dòng)力電池裝車量304.3GWh，同比增長(zhǎng)50.0%，Top10中中國(guó)企業(yè)入圍6家，6家中國(guó)企業(yè)市場(chǎng)占比65.9%，較2022年同期提升6.0個(gè)百分點(diǎn)?？傮w預(yù)計(jì)2023年全球新能源汽車仍將保持兩位數(shù)增長(zhǎng)，SNEResearch預(yù)計(jì)全年全球動(dòng)力電池出貨749GWh，同比增長(zhǎng)44.5%。

我國(guó)新能源汽車銷售持續(xù)增長(zhǎng)，我國(guó)動(dòng)力電池產(chǎn)量出口占比提升。中汽協(xié)和中國(guó)汽車動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟統(tǒng)計(jì)顯示：2022年我國(guó)新能源汽車合計(jì)銷售687.26萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)95.96%，占比25.60%；2023年上半年，我國(guó)新能源汽車銷售374.49萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)44.48%，合計(jì)占比28.29%。伴隨我國(guó)新能源汽車銷售增長(zhǎng)及動(dòng)力電池出口增加，我國(guó)動(dòng)力電池產(chǎn)量持續(xù)增長(zhǎng)。2022年我國(guó)動(dòng)力電池產(chǎn)量545.22GWh，同比大幅增長(zhǎng)148.19%，連續(xù)兩年翻倍增長(zhǎng)，其中全年出口68.08GWh，出口在我國(guó)動(dòng)力電池產(chǎn)量中占比12.49%。2023年1-6月，我國(guó)動(dòng)力電池產(chǎn)量284.44GWh，同比增長(zhǎng)32.93%；上半年累計(jì)出口56.27GWh，出口占比提升至19.78%，其中三元電池合計(jì)占比70.07%、磷酸鐵鋰合計(jì)占比29.59%。2023年以來(lái)，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議等多次提及新能源汽車，總體預(yù)計(jì)2023年我國(guó)新能源汽車銷售預(yù)計(jì)860萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)25.1%，我國(guó)動(dòng)力電池產(chǎn)量仍將保持兩位數(shù)增長(zhǎng)，對(duì)應(yīng)動(dòng)力電池優(yōu)勢(shì)企業(yè)將受益。

公司動(dòng)力電池出貨高增長(zhǎng)，46系列助力公司動(dòng)力電池業(yè)績(jī)長(zhǎng)期釋放。公司動(dòng)力電池技術(shù)體系包括三元和磷酸鐵鋰，主要產(chǎn)品包括46系列大圓柱、方形鐵鋰、方形三元、大型軟包三元電池等。2023年上半年，公司動(dòng)力電池出貨12.65GWh，同比增長(zhǎng)79.46%；對(duì)應(yīng)營(yíng)收121.19億元，同比增長(zhǎng)71.92%，在公司營(yíng)收中占比52.75%。預(yù)計(jì)下半年及長(zhǎng)期公司動(dòng)力電池業(yè)績(jī)將持續(xù)增長(zhǎng)，主要基于：一是全球及我國(guó)動(dòng)力電池需求將持續(xù)增長(zhǎng)。二是公司46系列大圓柱電池商業(yè)化進(jìn)展取得階段性成果，該大圓柱電池在安全性和成本方面具有優(yōu)勢(shì)，已得到更多主流車企認(rèn)可。公司獲得了海外一流車企的重要訂單后，相繼在國(guó)內(nèi)外更多車企實(shí)現(xiàn)定點(diǎn)，現(xiàn)已取得5年客戶意向性訂單合計(jì)約472.31GWh。產(chǎn)能方面，公司近期完成了100萬(wàn)顆46系列三元電池下線，預(yù)計(jì)2023年內(nèi)完成20GWh產(chǎn)能落成，并規(guī)劃了沈陽(yáng)、成都、匈牙利等超50GWh建設(shè)安排。三是公司動(dòng)力電池行業(yè)地位提升。2023年上半年，公司以6.6GWh位居全球動(dòng)力電池裝機(jī)第八名，市場(chǎng)占比2.2%；公司動(dòng)力電池裝機(jī)量位列我國(guó)第四名，市場(chǎng)占比4.35%。

股份回購(gòu)顯示公司發(fā)展信心。8月24日，公司公布股份回購(gòu)方案：擬使用自有資金以集中競(jìng)價(jià)交易方式回購(gòu)公司部分社會(huì)公眾股份，回購(gòu)資金總額不低于1.5億元且不超過(guò)3億元，回購(gòu)價(jià)格不超過(guò)85.31元/股，回購(gòu)股份用于實(shí)施員工持股計(jì)劃或股權(quán)激勵(lì)，如未在股份回購(gòu)?fù)瓿珊蟮?6個(gè)月內(nèi)使用完畢，尚未使用的已回購(gòu)股份將予以注銷，此次股份回購(gòu)彰顯公司管理層對(duì)公司內(nèi)在價(jià)值的認(rèn)同和發(fā)展前景的信心。

維持公司“增持”投資評(píng)級(jí)。預(yù)測(cè)公司2023-2024年攤薄后的每股收益分別為2.42元與3.48元，按8月29日50.76元收盤(pán)價(jià)計(jì)算，對(duì)應(yīng)的PE分別為20.94倍與14.58倍。目前估值相對(duì)行業(yè)水平合理，結(jié)合行業(yè)發(fā)展前景及公司行業(yè)地位，維持公司“增持”評(píng)級(jí)。

原標(biāo)題：中報(bào)點(diǎn)評(píng)：業(yè)績(jī)符合預(yù)期，動(dòng)力儲(chǔ)能放量