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1、上半年新增并網(wǎng)預(yù)計(jì)超20GW，下半年裝機(jī)預(yù)計(jì)7-8GW左右。受搶裝帶動(dòng)，今年上半年國(guó)內(nèi)光伏裝機(jī)放量增長(zhǎng)，初步數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)上半年新增并網(wǎng)裝機(jī)將超過(guò)20GW，實(shí)際裝機(jī)數(shù)據(jù)或在15GW左右：

1)部分并網(wǎng)項(xiàng)目為去年裝機(jī)項(xiàng)目，推遲至今年并網(wǎng)，預(yù)計(jì)4-5GW左右;

2)部分項(xiàng)目存在“先并網(wǎng)，后建設(shè)”現(xiàn)象，即通過(guò)項(xiàng)目部分并網(wǎng)先鎖定電價(jià)，剩余部分后期補(bǔ)上。

從下半年國(guó)內(nèi)需求來(lái)看，即使不考慮補(bǔ)建需求，預(yù)計(jì)新增裝機(jī)需求仍在7-8GW左右：

1)2016年指標(biāo)已下發(fā)，地方在項(xiàng)目規(guī)劃下發(fā)過(guò)程中存在“先建先得”等條款，促進(jìn)企業(yè)建設(shè);

2)各地扶貧項(xiàng)目順利推進(jìn)，支撐一定項(xiàng)目規(guī)模;

3)分布式規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)，今年上半年并網(wǎng)約2GW，由于分布式不存在搶裝問(wèn)題，預(yù)計(jì)下半年規(guī)模仍將進(jìn)一步增長(zhǎng)。

2、高效化方向明確，單晶需求增長(zhǎng)。行業(yè)高效化發(fā)展方向明確，尤其是領(lǐng)跑者計(jì)劃的推廣進(jìn)一步推動(dòng)了國(guó)內(nèi)光伏高效化發(fā)展。即使是普通光伏電站，目前各個(gè)地方已陸續(xù)出臺(tái)競(jìng)爭(zhēng)性指標(biāo)方法，高效率產(chǎn)品均可獲得一定加分。由于單晶相比多晶具備天然的高效優(yōu)勢(shì)，因此高效化發(fā)展將有望帶動(dòng)國(guó)內(nèi)單晶占比提升，上半年實(shí)現(xiàn)全部并網(wǎng)的大同1GW領(lǐng)跑者基地中單晶電站占比達(dá)到50%左右。

3、產(chǎn)能利用率處于高位，企業(yè)盈利持續(xù)改善。根據(jù)行業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，受益于需求爆發(fā)，行業(yè)產(chǎn)能利用率持續(xù)上升：

1)上半年硅片產(chǎn)量68億片，約30GW，同比增長(zhǎng)51%。行業(yè)產(chǎn)能利用率90%以上，前10家公司95%以上;

2)電池產(chǎn)量25GW，同比增長(zhǎng)37.4%，行業(yè)產(chǎn)能利用率83.5%;

3)組件產(chǎn)量27GW，同比增長(zhǎng)37.8%。42家組件企業(yè)平均產(chǎn)能利用率88.6%，前10家超過(guò)95%，行業(yè)產(chǎn)能利用率預(yù)計(jì)80%左右，行業(yè)分化明顯。受益產(chǎn)能利用率提升，企業(yè)盈利持續(xù)改善，38家通過(guò)規(guī)范條件的組件企業(yè)凈利率達(dá)到5%左右，相比去年上半年的2%明顯上升，較去年全年4.7%的水平同樣有所上升。

4、產(chǎn)能利用率平穩(wěn)回落，產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格持續(xù)下跌后將逐步企穩(wěn)，企業(yè)盈利仍將維持。受企業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張及搶裝后需求短期回落影響，近期光伏產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格持續(xù)下跌。根據(jù)Solarzoom數(shù)據(jù)，本月多晶硅片、電池、組件相比6月底分別下跌5.13%、7.21%、6.48%;單晶硅片、電池、組件分別下跌4.03%、2.04%、5.41%。我們認(rèn)為，后期隨著需求逐步恢復(fù)，產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格有望逐步企業(yè)：

1)下半年國(guó)內(nèi)光伏裝機(jī)仍將平穩(wěn)推進(jìn)，同時(shí)海外逐步進(jìn)入裝機(jī)旺季，帶動(dòng)需求增長(zhǎng)。根據(jù)我們簡(jiǎn)單測(cè)算，預(yù)計(jì)上半年全球光伏裝機(jī)30-33GW左右，下半年裝機(jī)仍將維持30GW以上規(guī)模;

2)雖然行業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張，但主要集中在產(chǎn)能利用率較高的龍頭企業(yè)，擴(kuò)張規(guī)模相對(duì)合理，對(duì)行業(yè)沖擊將明顯小于2011-2012年。

3)行業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，上半年硅片產(chǎn)量30GW，產(chǎn)能利用率90%以上，預(yù)計(jì)有效產(chǎn)能65GW左右。即使考慮下半年10-15GW產(chǎn)能擴(kuò)張，下半年行業(yè)產(chǎn)能利用率仍將在80%左右，龍頭企業(yè)大概率將在90%以上水平;

4)上半年組件產(chǎn)能利用率80%左右，但42家較大組件企業(yè)平均產(chǎn)能利用率88.6%，前10家超過(guò)95%。同樣考慮下半年10-15GW產(chǎn)能擴(kuò)張，龍頭企業(yè)產(chǎn)能利用率預(yù)計(jì)仍將維持90%左右，與去年全年相當(dāng)。

5、繼續(xù)看好新能源行業(yè)發(fā)展，關(guān)注預(yù)期差修復(fù)機(jī)會(huì)，重點(diǎn)推薦低估值龍頭。新能源行業(yè)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展趨勢(shì)明確，綜合需求、供給及盈利情況，我們繼續(xù)看好板塊下半年表現(xiàn)，關(guān)注板塊后期的預(yù)期差修復(fù)機(jī)會(huì)，重點(diǎn)推薦低估值、高成長(zhǎng)龍頭標(biāo)的：1)高效化趨勢(shì)明確，單晶明顯受益，建議重點(diǎn)關(guān)注單晶產(chǎn)業(yè)鏈機(jī)會(huì)，首推隆基股份;2)低估值、高成長(zhǎng)的制造龍頭投資機(jī)會(huì)，如陽(yáng)光電源、東方日升等;3)仍處于擴(kuò)張期的電站類企業(yè)，如曠達(dá)科技、京運(yùn)通、林洋能源、中利科技等;4)國(guó)企改革概念東方能源。