值得注意的是,當下公司主業(yè)不振,業(yè)績承壓,欲斥資30多億元跨界鋰電材料來尋求新的增長點。雖然新業(yè)務市場潛力較大,但大規(guī)模量產(chǎn)尚有難度,產(chǎn)業(yè)化預期風險尚存。同時,由于公司資金面緊張,新業(yè)務欠缺技術積累,此次巨額投資或是一場“豪賭”。
業(yè)績遇到增長瓶頸
資料顯示,公司成立于2006年,2017年上市以來規(guī)模不斷增加,目前是中國金屬易開蓋行業(yè)龍頭。其主營產(chǎn)品為金屬易拉蓋、金屬易撕蓋等金屬易開蓋,應用于快速消費品包裝。
不過,如今業(yè)績承壓。今年半年報顯示,公司實現(xiàn)營業(yè)收入約為8.92億元,同比下降5.77%;歸母凈利潤約為321.57萬元,同比增加151.08%;扣非凈利潤卻虧損136.17萬元。值得注意的是,其歸母凈利潤之所以能大幅上升,主要是得益于近600萬元的政府補助。
實際上,公司業(yè)績下滑并非突然。在2020年達到業(yè)績高光后,市場需求迅速回落,公司實際增長較為乏力。
如果將時間線往回拉可以發(fā)現(xiàn),2016年-2021年,其毛利率、凈利率水平都在震蕩下滑,其中毛利率由30.25%降至13.59%,凈利率由16.32%降至1.92%。
當然,毛利率和凈利率的下滑并不完全意味著公司盈利能力減弱,就歸母凈利潤而言,2016年-2021年并未有大幅波動,相反規(guī)模的快速擴張與利潤率的下滑是同步發(fā)生的。資料顯示,中國金屬易開蓋市場集中度較低,企業(yè)都在用利潤換規(guī)模,公司也不例外。近年來公司不斷布局擴建產(chǎn)能,已由2017年的36.5億片提升至2021年的135.9億片。
而擴產(chǎn)也為公司帶來了可見的增長,公司營收從2016年3.40億元增長至2021年18.30億元。但對于行業(yè)的龍頭,市場看重是增速。wind數(shù)據(jù)顯示,2019年、2020年公司營收增長率不斷下滑,分別同比下滑45.58%、67.79%;2021年恢復增長,但不足以彌補公司整體核心指標的下滑。
跨界“豪賭”,錢從何來?
面對主業(yè)不振,公司選擇跨界“豪賭”。
2022年底,公司公告擬對外投資建設新能源汽車動力鋰電池復合銅箔、鋁箔項目,項目總投資30.89億元,設備投資約23億元,建設100條新能源汽車動力鋰電池復合銅箔生產(chǎn)線和10條鋁箔生產(chǎn)線。
據(jù)了解,該項目分為2期建設,其中第一期投資15.68億元,第二期投資15.21億元??傢椖浚ê谝弧⒍冢┙ㄔO完成后,至達產(chǎn)年預計可為公司年創(chuàng)收逾36億元(含稅)。
然而,公司的經(jīng)營規(guī)模并不大。截至2023年6月底,公司總資產(chǎn)為27.82億元,本次投資規(guī)模明顯高于總資產(chǎn)。并且,公司2022年全年營業(yè)收入僅為19.35億元,新建項目達產(chǎn)后預計年收入將為目前的2.86倍。由上述可知,高達30.89億元的投建,相當于公司再造一家同等規(guī)模的公司。
那么投資新業(yè)務的錢從何來?公司曾表示,資金來源包括自有資金和自籌資金(包括但不限于銀行貸款、其他金融機構融資、發(fā)行證券等)。公司將根據(jù)項目實際需求、分階段合理統(tǒng)籌資金。
然而,截至2013年6月30日,公司的貨幣資金為1.17億元,而短期借款為6.4億元,一年內(nèi)到期的非流動負債為2.13億元,流動負債合計高達14.37億元??梢?,公司資金流動性比較緊張。
此外,據(jù)相關機構數(shù)據(jù)顯示,公司資產(chǎn)負債在逐步升高。2017年之后,公司的資產(chǎn)負債率就急速攀升,2018年增加近23個百分點達到45.67%。并且資產(chǎn)負債率增長并沒有停止,截至2023年6月底,公司的資產(chǎn)負債率已經(jīng)拉高至70.88%。同時,公司流動比率不斷下降,2023年中報降至0.68,短期償債能力持續(xù)削弱。
新生意有潛力,但并不好做
相比傳統(tǒng)集流體,復合集流體采用“金屬-高分子材料-金屬”三層復合結構,通過真空蒸鍍、磁控濺射等方式在高分子PET/PP膜表面形成納米級金屬,再通過水電鍍將金屬層沉積增厚到1μm以上,兼具高安全、高比能、低成本、長壽命、強兼容等優(yōu)點,成為鋰電池集流體新星。
2022年以來,早有多方市場機構預測指出,復合集流體市場將是一個百億級別的市場。天風證券測算表明,2025年復合銅箔滲透率達20%,全球需求量達45億平,單價按4.6元/㎡,市場空間達206億元;復合鋁箔滲透率達10%,全球需求量達21億平,單價按4.1元/㎡,市場空間達86億元。
但對于二級市場的具體公司來說,百億級規(guī)模的意義并不像看上去那么大。原因在于,當前復合集流體仍處于產(chǎn)業(yè)化驗證階段,沒有實現(xiàn)量產(chǎn),市場滲透率其實非常低,參與者眾。
而且玩家摩拳擦掌,競爭必然激烈,公司有勝算?
從技術層面來看,公司作為跨界者此前在復合集流體領域沒有研發(fā)生產(chǎn)經(jīng)驗,與之行業(yè)內(nèi)企業(yè)而言在技術上存在天然短板。而當前復合集流體應用技術雖百花齊放,但仍需克服諸多工藝難點,這就需要企業(yè)擁有足夠的技術研發(fā)實力。公司當前技術積淀如何不得而知,但從其公開的信息中可知的是“組建的技術團隊掌握關鍵工序技術”。
另一方面,若要實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化快速成長,受規(guī)?;慨a(chǎn)能力、產(chǎn)品品質(zhì)、客戶適配性、連續(xù)生產(chǎn)穩(wěn)定性等多重因素的影響。雖然上述因素現(xiàn)階段尚不能作出判斷,但是可以討論的是影響這些因素的因素——公司資金狀況。從短期來看,公司可通過定增,貸款等手段獲取資金,而長期來看需要資金持續(xù)支持,就公司目前財務狀況,未來恐將承壓。
原標題:上市公司30多億跨界鋰電或是“豪賭”?