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2021年7月，全國碳市場(chǎng)啟動(dòng)交易，火電行業(yè)納入管控，市場(chǎng)運(yùn)行平穩(wěn)、信心穩(wěn)步提升，截至2023年6月底，全國碳排放權(quán)配額（CEA）成交量為2.3億噸，成交額109億元。國家核證自愿減排量（CCER）為碳市場(chǎng)的有機(jī)組成部分，適時(shí)啟動(dòng)交易對(duì)于活躍碳市場(chǎng)重要性巨大。

2023年7月7日，生態(tài)環(huán)境部發(fā)布《溫室氣體自愿減排交易管理暫行辦法》（征求意見稿），意味著CCER市場(chǎng)自2017年暫停以后將按下重啟鍵。按照暫行辦法規(guī)定，新納入CCER的項(xiàng)目類型包括可再生能源、林業(yè)碳匯、甲烷減排和節(jié)能增效等，從已通過審定的項(xiàng)目類型來看，可再生能源占現(xiàn)有2800個(gè)項(xiàng)目的71%，是CCER的主要供應(yīng)主體。

近年來，我國可再生能源產(chǎn)業(yè)在國家“雙碳”目標(biāo)的引領(lǐng)下獲得了突飛猛進(jìn)的發(fā)展。在新市場(chǎng)環(huán)境下，合理控制可再生能源項(xiàng)目類型和簽發(fā)進(jìn)度，對(duì)于控制CCER總體供應(yīng)至關(guān)重要，其額外性的探討也成為了業(yè)內(nèi)關(guān)注的焦點(diǎn)。因此，本文將就新市場(chǎng)環(huán)境下可再生能源CCER額外性進(jìn)行探討。

嚴(yán)格額外性標(biāo)準(zhǔn)

合理控制CCER供應(yīng)規(guī)模

CCER制度的設(shè)計(jì)初衷是通過市場(chǎng)手段為碳減排項(xiàng)目提供一定的經(jīng)濟(jì)回報(bào)，從而鼓勵(lì)社會(huì)投資。因此，健康穩(wěn)定的市場(chǎng)是推動(dòng)CCER健康發(fā)展的外部環(huán)境，CCER的供應(yīng)規(guī)模要得到合理控制。過量的CCER供應(yīng)會(huì)導(dǎo)致碳市場(chǎng)價(jià)格下跌，沖擊配額市場(chǎng)，過少的CCER供應(yīng)則會(huì)導(dǎo)致價(jià)格虛高，甚至出現(xiàn)“價(jià)格倒掛”。

全國碳市場(chǎng)首期僅電力行業(yè)納入管控，年排放規(guī)模為45億噸，按5%的全額度抵消比例計(jì)算，CCER年需求量為2.25億噸，隨著相關(guān)行業(yè)陸續(xù)進(jìn)入碳市場(chǎng)，總體年需求量為4億噸。目前，已獲得簽發(fā)的254個(gè)項(xiàng)目的年簽發(fā)量為5017萬噸，若已獲得審定公示的2800個(gè)項(xiàng)目全獲得簽發(fā)，年供應(yīng)量將超過5億噸，供大于求，因此簽發(fā)量需要合理控制。

CCER項(xiàng)目由于存在較長(zhǎng)的計(jì)入期，每年都可以獲得穩(wěn)定的減排額度簽發(fā)，且如果人為設(shè)定不匹配的抵消對(duì)應(yīng)關(guān)系，則會(huì)破壞市場(chǎng)信心和投資預(yù)期，因此可以嚴(yán)格控制CCER額外性審查，讓真正需要額外補(bǔ)貼的項(xiàng)目上馬，從而產(chǎn)生額外的環(huán)境效益。項(xiàng)目額外性與投資收益率成反比例關(guān)系，而投資收益率隨生命周期正向發(fā)展。產(chǎn)業(yè)生命周期劃分為導(dǎo)入期、發(fā)展期、成熟期和衰退期，在導(dǎo)入和發(fā)展期，由于新技術(shù)處于發(fā)展初期，較大的項(xiàng)目投資帶來了投資的不確定性，通過環(huán)境收益可以有效刺激項(xiàng)目的回報(bào)預(yù)期，從而增強(qiáng)項(xiàng)目發(fā)展，此時(shí)為項(xiàng)目的額外性較強(qiáng)。進(jìn)入到成熟期以后，技術(shù)穩(wěn)定、單位千瓦投資較小，投資收益穩(wěn)定，此時(shí)的額外性降低，且這一時(shí)期項(xiàng)目發(fā)展迅速，如果全部申請(qǐng)為減排項(xiàng)目，將會(huì)帶來供需失衡。以風(fēng)電為例，2005年，我國風(fēng)電裝機(jī)容量為126萬千瓦，2006年，我國大力推動(dòng)可再生能源發(fā)展，2008年，《京都議定書》執(zhí)行，我國大部分風(fēng)電項(xiàng)目申請(qǐng)了CDM項(xiàng)目，獲得CER補(bǔ)貼，進(jìn)一步促進(jìn)了我國風(fēng)電裝機(jī)發(fā)展，到2010年末，我國風(fēng)電裝機(jī)達(dá)到4180萬千瓦，居世界第一。2012年，大量的CER供應(yīng)導(dǎo)致歐洲碳市場(chǎng)CER價(jià)格持續(xù)走低。

新市場(chǎng)下可再生能源

投資環(huán)境變化

由于可再生能源在運(yùn)營期無較大變動(dòng)成本投入，對(duì)于未來現(xiàn)金流折現(xiàn)影響較大的參數(shù)為建設(shè)期的固定資產(chǎn)投資和運(yùn)營期電價(jià)收入。以風(fēng)電為例，這兩個(gè)參數(shù)在新的電力市場(chǎng)環(huán)境下，相較于CCER暫停前均發(fā)生了較大變化。

現(xiàn)金流出方面，對(duì)于風(fēng)電項(xiàng)目投資來說，考慮維護(hù)成本變動(dòng)較小，影響平準(zhǔn)化度電成本（LCOE）的現(xiàn)金流出主要考慮因素為建設(shè)期投資。統(tǒng)計(jì)2012年已注冊(cè)的CCER項(xiàng)目平均單位千瓦造價(jià)約為9000元/千瓦，設(shè)備費(fèi)占整個(gè)項(xiàng)目投資的70%~75%。隨著風(fēng)電技術(shù)的不斷發(fā)展，發(fā)展大型化風(fēng)機(jī)促使整體降本，2022年以來風(fēng)電平均單位千瓦造價(jià)已降至5000~6000元/千瓦，設(shè)備成本降至50%以下，金風(fēng)科技在2022年3月全市場(chǎng)風(fēng)機(jī)招投標(biāo)均價(jià)僅為1876元/千瓦。風(fēng)機(jī)設(shè)備價(jià)格的不斷下降將明顯提升項(xiàng)目的收益水平。

現(xiàn)金流入方面，風(fēng)電項(xiàng)目的主營業(yè)務(wù)收入為電費(fèi)收入，取決于年利用小時(shí)數(shù)和上網(wǎng)電價(jià)。風(fēng)電的年利用小時(shí)數(shù)隨著風(fēng)機(jī)技術(shù)的發(fā)展而提升，目前的風(fēng)機(jī)正朝著大葉片、高塔筒發(fā)展，陸上風(fēng)電單機(jī)容量由2012年前后的1~2兆瓦主力機(jī)型，逐漸發(fā)展為3~4兆瓦，海上風(fēng)機(jī)單機(jī)容量已達(dá)到6兆瓦左右，風(fēng)機(jī)技術(shù)的迭代帶來了年利用小時(shí)數(shù)的增加，風(fēng)電的年平均利用小時(shí)數(shù)已由2012年1959小時(shí)增加至2022年的2259小時(shí)，增幅為15%；電價(jià)方面，近年來隨著電力市場(chǎng)化推進(jìn)，新增風(fēng)電通過市場(chǎng)化形成電價(jià)，2019年，國家發(fā)改委將陸上風(fēng)電標(biāo)桿上網(wǎng)電價(jià)改為指導(dǎo)價(jià)，具體電價(jià)通過競(jìng)爭(zhēng)方式確定，并且自2021年開始，陸上風(fēng)電項(xiàng)目全面實(shí)現(xiàn)平價(jià)上網(wǎng)。部分電力現(xiàn)貨市場(chǎng)推進(jìn)較快省份，新能源也參與到市場(chǎng)化報(bào)價(jià)，進(jìn)一步降低風(fēng)電的電價(jià)水平。

額外性論證中的投資分析

在可再生能源CCER的額外性論證工具中，投資基準(zhǔn)分析是常見的分析工具，通過比較擬投資項(xiàng)目的全投資回報(bào)率與基準(zhǔn)收益率大小來確定是否存在額外性，已注冊(cè)的可再生能源CCER項(xiàng)目普遍采用8%的基準(zhǔn)值。然而，在前述的新市場(chǎng)環(huán)境下，隨著可再生能源投資成本、上網(wǎng)電價(jià)等因素的變化，給投資分析帶來許多挑戰(zhàn)，特別是未來上網(wǎng)電價(jià)由市場(chǎng)決定以后，增加了預(yù)測(cè)難度。

通常情況下，投資項(xiàng)目可行性是企業(yè)自主行為，企業(yè)進(jìn)行項(xiàng)目投資經(jīng)濟(jì)可行性研究時(shí)主要比較的是項(xiàng)目的投資回報(bào)率與自身的加權(quán)資本成本，如果低于自身資金成本，則企業(yè)可以通過財(cái)務(wù)評(píng)審?？稍偕茉错?xiàng)目的資本結(jié)構(gòu)中通常按照“1∶2”的比例安排融資，近年來，國家為了鼓勵(lì)新能源投資，不斷降低銀行貸款利率。2021年，央行推出碳減排支持工具以降低低碳企業(yè)的綠色資金成本，企業(yè)可以按照貸款本金的60%向央行申請(qǐng)?zhí)紲p排貸款，成本僅1.75%，從而降低整體貸款的利息成本。企業(yè)融資利率的降低帶動(dòng)了企業(yè)加權(quán)資金成本的降低，可以考慮更多的項(xiàng)目投資，目前電力集團(tuán)一般要求投資內(nèi)部收益率為6%。

隨著國家“雙碳”目標(biāo)的實(shí)施，構(gòu)建新型電力系統(tǒng)成為國家實(shí)現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)的重要抓手。2021年，國務(wù)院發(fā)布《2030年前碳達(dá)峰行動(dòng)方案》，要求到2030年風(fēng)電和太陽能發(fā)電總裝機(jī)容量達(dá)到12億千瓦以上，非化石能源消費(fèi)比重達(dá)到25%左右。對(duì)于電力集團(tuán)來說，搶占新能源資源已成為企業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)略考慮，隨著風(fēng)光大基地建設(shè)的深入推進(jìn)，電力集團(tuán)也不局限于以單體項(xiàng)目的收益來判斷可行性。

額外性論證中的普遍性分析

通過投資收益的額外性論證以后，擬申報(bào)項(xiàng)目還需證明項(xiàng)目本身的差異性和不確定性，即普遍性分析，項(xiàng)目需要證明在同地區(qū)類似項(xiàng)目在沒有CCER支持下可以實(shí)施的理由。在新市場(chǎng)環(huán)境下，可再生能源CCER申報(bào)的普遍性分析面臨著更大的挑戰(zhàn)。在前期項(xiàng)目較少的情況下，已申報(bào)的項(xiàng)目通常通過說明擬申報(bào)項(xiàng)目具有唯一性或者通過列舉的方式證明類似項(xiàng)目均已申報(bào)CER、自愿減排（VER）或者CCER，來證明申請(qǐng)減排量支持具有普遍意義，但是目前可再生能源發(fā)展迅速，想要證明項(xiàng)目具有差異性較為困難。

2017年國家暫停CCER項(xiàng)目申報(bào)，2017~2022年，我國可再生能源裝機(jī)規(guī)模分別為6.5億千瓦、7.28億千瓦、7.94億千瓦、9.34億千瓦、10.63億千瓦和12.13億千瓦，其中風(fēng)電和光伏裝機(jī)規(guī)模分別為2.94億千瓦、3.58億千瓦、4.14億千瓦、5.34億千瓦、6.34億千瓦和7.58億千瓦。五年間可再生能源裝機(jī)規(guī)模增長(zhǎng)2倍，風(fēng)電和光伏裝機(jī)增長(zhǎng)2.5倍，而這些新增的機(jī)組均是在沒有額外減排的支持下投運(yùn)。因此，項(xiàng)目差異性的證明存在一定困難，項(xiàng)目只能結(jié)合自身實(shí)際情況來分析自身的技術(shù)、資金和政策等方面的障礙。

綠證制度對(duì)額外性論證的影響

國家為緩解可再生能源補(bǔ)貼、提高平價(jià)可再生能源收益，推出了綠證制度，規(guī)定1兆瓦可再生能源可以申請(qǐng)1個(gè)綠證，價(jià)值約為20元/個(gè)，折合度電收益為0.02元/千瓦時(shí)。對(duì)于原帶補(bǔ)貼項(xiàng)目申報(bào)CCER來說，該部分收益已包含在補(bǔ)貼當(dāng)中，不增加額外現(xiàn)金流入，但是對(duì)于平價(jià)項(xiàng)目來說，能有效增加項(xiàng)目的投資收益，這可能會(huì)影響到額外性論證的準(zhǔn)確性和公正性。同時(shí)綠證制度與CCER申報(bào)的實(shí)施是否帶來重復(fù)補(bǔ)貼的風(fēng)險(xiǎn)，還需要政策予以明確。

目前，電碳聯(lián)動(dòng)的市場(chǎng)機(jī)制已初見端倪，部分試點(diǎn)省份碳交易市場(chǎng)允許受控主體采購綠電或者綠證來抵消范疇二排放，對(duì)于排放主體來說更具有吸引力，降低排放可以滿足自身碳中和需要，還可以釋放出價(jià)值更高的配額予以補(bǔ)貼。而對(duì)于可再生能源項(xiàng)目來說，當(dāng)兩種補(bǔ)貼折合到度電收益相當(dāng)后，申請(qǐng)綠證補(bǔ)貼更具有吸引力，一方面可以免于CCER申報(bào)的繁瑣程序和成本，另一方面可以擺脫日益降低的排放因子約束。

完善的碳市場(chǎng)需要CCER參與交易，而CCER的供應(yīng)需要控制在合理的范圍內(nèi)，既降低受控主體履約成本，又支持社會(huì)投資減碳項(xiàng)目?？梢酝ㄟ^明確的CCER額外性論證標(biāo)準(zhǔn)來引導(dǎo)準(zhǔn)入項(xiàng)目的類型和規(guī)模，從而達(dá)到合理控制CCER供應(yīng)量的目的，具體到可再生能源項(xiàng)目上，投資分析可區(qū)分不同項(xiàng)目類型的實(shí)際投資收益，如競(jìng)爭(zhēng)性配置項(xiàng)目、海上風(fēng)電項(xiàng)目等，考慮出臺(tái)并不斷調(diào)整基準(zhǔn)收益率標(biāo)準(zhǔn)，并給出普遍性分析的具體操作指引，進(jìn)一步明確碳市場(chǎng)與綠證市場(chǎng)銜接，讓新能源企業(yè)擁有更多的選擇，從而促進(jìn)新能源的快速發(fā)展。 

原標(biāo)題：新市場(chǎng)環(huán)境下可再生能源CCER額外性探討