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上半年光伏行業(yè)高增長延續(xù) 單晶與設備收入擴張
日期:2016-09-13   [復制鏈接]
責任編輯:xiaoguang 打印收藏評論(0)[訂閱到郵箱]
上半年行業(yè)高增長延續(xù),ROE逐步回歸較高水平

受益國內光伏搶裝,上半年我們的統(tǒng)計的A股23家光伏企業(yè)共實現(xiàn)收入443億元,同比增長67.25%,增幅較前期明顯上升。實現(xiàn)凈利潤39.99億元,同比增長179%,利潤規(guī)模接近去年全年水平。行業(yè)綜合毛利率為22.88%,同比上升1.44%。行業(yè)持續(xù)復蘇帶動ROE水平逐步回歸至較高位置,尤其是龍頭企業(yè):上半年東方日升、隆基股份、億晶光電等組件企業(yè)及福斯特等輔材企業(yè)ROE水平接近或超過10%,年化約20%左右水平。

高增長下企業(yè)分化明顯,單晶與設備收入擴張

在行業(yè)收入與利潤高增長的同時,企業(yè)間分化明顯:1)直接受益于搶裝的制造企業(yè)表現(xiàn)明顯優(yōu)于電站開發(fā)類企業(yè)。15家光伏制造企業(yè)收入同比增長91.06%,高于電站類企業(yè)的40.70%;2)制造企業(yè)之間同樣分化明顯,東方日升、億晶光電等組件內銷為主的企業(yè)收入增幅較大。3)單晶競爭優(yōu)勢提升,上半年占比上升,帶動隆基、中環(huán)等單晶企業(yè)收入與利潤均大幅增長。4)行業(yè)持續(xù)復蘇帶動企業(yè)產能擴張,我們統(tǒng)計的晶盛機電、京運通、天龍光電、精功科技4家設備企業(yè)上半年共實現(xiàn)光伏設備收入8.59億元,同比增長216.97%

下半年展望:3季度價格持續(xù)下跌,Q4行業(yè)有望觸底回升


搶裝過后,受需求短期快速回落影響,Q3產業(yè)鏈價格持續(xù)下跌,其中硅片、電池價格跌幅較大。隨著國內需求啟動及海外進入旺季,行業(yè)價格與盈利有望在Q4觸底回升:1)成本下降與利率下行使得電站IRR仍處高位,而地方政府的競爭性指標分配要求督促企業(yè)加快建設。同時,9-10月份海外將進入裝機旺季。我們判斷下半年全球光伏裝機在33GW左右,相比上半年基本持平;2)供給釋放最快階段已經過去,Q4新增供給邊際影響逐步弱化;3)本輪行業(yè)產能擴張并不嚴重,行業(yè)產能利用率,尤其是龍頭企業(yè),仍將維持較高水平;4)企業(yè)成本持續(xù)下降,按當前價格測算,硅片企業(yè)毛利率仍在15%-20%左右,組件毛利率在15%左右,4季度行業(yè)復蘇有望帶動盈利水平進一步修復。
 
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來源:長江證券
 
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