少妇视频无码专区,三级黄线在线免费播放,婷婷在线免费手机视频,潮喷潮喷吧日韩人妻无码,中文亚洲天堂,亚洲午夜福利一级无码男同,国内高清无码视在线

嘉賓介紹：劉笑明，天弘基金基金經(jīng)理

光伏板塊持續(xù)調(diào)整，投資機(jī)會(huì)如何看？目前光伏行業(yè)估值情況如何？后續(xù)可以期待哪些向上契機(jī)？明年光伏裝機(jī)需求增長將啟動(dòng)？對此，天弘基金劉笑明跟大家分享精彩觀點(diǎn)。

劉笑明表示，今年以來，光伏板塊的行情，總體是單邊下行的大趨勢。不過最近一段時(shí)間了可能企穩(wěn)反彈的跡象。最大的原因是市場整體企穩(wěn)，另外從行業(yè)自身看，確實(shí)是具備了中短期的反彈基礎(chǔ)，就是價(jià)格足夠低。

其表示，光伏裝機(jī)需求的天花板還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有達(dá)到，價(jià)格下降后，大家會(huì)去啟動(dòng)一些需求。去年硅料很緊張，組件價(jià)格非常高，很多需求被按下了暫停鍵。但是這個(gè)需求并沒有消失，新能源裝機(jī)的大趨勢還在，需求會(huì)延后，很可能會(huì)在明年釋放。

以下為文字精華：

1、天弘基金劉笑明：光伏板塊行情有所企穩(wěn)

提問：先回顧一下光伏今年的行情，有哪些因素帶來擾動(dòng)？

劉笑明：今年以來，光伏板塊的行情，總體是單邊下行的大趨勢。不過最近一段時(shí)間了可能企穩(wěn)反彈的跡象。但是年初以來的情況總體是在一個(gè)下跌的過程里，背后的原因有很多方面。

首先市場層面的原因，今年市場是一個(gè)偏下跌的行情。光伏板塊是一個(gè)貝塔相對比較大的板塊，直觀的理解就是它的彈性可能會(huì)比較大，相比于市場平均水平，上漲的時(shí)候它整體會(huì)漲得更多一點(diǎn)，下跌的時(shí)候向下的彈性也會(huì)大一點(diǎn)。這是本身基于過去的行情，統(tǒng)計(jì)指標(biāo)或者技術(shù)上的屬性，在市場環(huán)境向下的趨勢里，它更大概率會(huì)超過市場平均水平下跌。

另外也有產(chǎn)業(yè)層面的原因，今年以來，產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)能擴(kuò)張較快。大的趨勢上，新能源的結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的過程里，未來的機(jī)會(huì)很多，天花板也很高，所以過去幾年不斷有企業(yè)在這個(gè)行業(yè)里投入。龍頭企業(yè)在融資擴(kuò)大產(chǎn)能，也有一些其他行業(yè)的企業(yè)跨界進(jìn)入。

各種各樣的環(huán)節(jié)的投資節(jié)奏不一樣，從硅料到硅片到電池片到組件，都在快速擴(kuò)產(chǎn)，但是由于擴(kuò)產(chǎn)節(jié)奏不一樣，所以前面幾年大家核心關(guān)注的問題就是產(chǎn)業(yè)鏈里局部的失衡。

今年硅料價(jià)格大幅下降，也傳導(dǎo)到產(chǎn)業(yè)鏈其他環(huán)節(jié)，順著產(chǎn)業(yè)鏈從上游到下游傳導(dǎo)。

組建的招標(biāo)的價(jià)格也下降了很多，所以大家就會(huì)擔(dān)心產(chǎn)業(yè)鏈的關(guān)鍵價(jià)格下行，是否反映產(chǎn)能過剩的問題，這個(gè)答案是肯定的，但是它并不是對于行業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展，是一個(gè)過不去的坎。

產(chǎn)能過剩的問題，并不是光伏行業(yè)特有的問題，基本上在一個(gè)相對充分競爭或者自由競爭的行業(yè)里，產(chǎn)能過剩通常是常態(tài)。

產(chǎn)能微微過剩并不是一個(gè)不健康的狀態(tài)，因?yàn)槿绻麤]有產(chǎn)能過剩，沒有充分競爭，也沒有辦法實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈的技術(shù)進(jìn)步和降本增效。

正是因?yàn)椴粩嗟漠a(chǎn)能的階段性的過剩，大家要去以更低的成本，更好的質(zhì)量去服務(wù)，會(huì)去促進(jìn)產(chǎn)業(yè)中長期持續(xù)的進(jìn)步。

產(chǎn)能過剩是階段性的問題，長期看其對于行業(yè)的技術(shù)迭代發(fā)展是必不可少的，它也是一個(gè)正常的現(xiàn)象，行業(yè)也會(huì)自己通過供需調(diào)節(jié)解決，并不是一個(gè)在中長期需要特別去擔(dān)心的問題。如果行情因?yàn)檫@個(gè)問題下跌了很多，下跌的時(shí)間很長，這反而是一個(gè)可以適當(dāng)關(guān)注的契機(jī)。

光伏行業(yè)的增速，過去幾年非常高。隨著宏觀經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)型，從以前偏高速的增長變成更強(qiáng)調(diào)質(zhì)量的增長，經(jīng)濟(jì)增速也有趨緩?？墒枪夥袠I(yè)，無論是從行業(yè)裝機(jī)量，還是企業(yè)層面利潤營收增速，過去幾年都是兩位數(shù)甚至翻倍的增長。所以它是一個(gè)非常難得的在當(dāng)前宏觀狀態(tài)下，能有持續(xù)高速增長的板塊。

2、天弘基金劉笑明：中短期光伏或有反彈機(jī)會(huì)

提問：最近光伏有小幅反彈的跡象，背后原因是什么？這一波反彈能不能夠穩(wěn)住？

劉笑明：首先最大的原因肯定是市場整體是企穩(wěn)的，光伏作為一個(gè)彈性相對大的板塊，向上的幅度通常也是可以去期待的，這是一個(gè)市場本身底層的原因。

另外從行業(yè)自身看，確實(shí)是具備了中短期的反彈基礎(chǔ)，就是價(jià)格足夠低。任何板塊，不能脫離價(jià)格去談這個(gè)板塊到底值不值得投資。如果估值非常貴，行業(yè)好買了股票，也不一定能夠賺到相應(yīng)的錢。光伏板塊的表現(xiàn)背后，存在估值的波動(dòng)。

年初以來，光伏持續(xù)調(diào)整，我們預(yù)期目前已經(jīng)快結(jié)束了，對于利潤的預(yù)期還是相對準(zhǔn)確的，估值水平已經(jīng)很低。光伏在過去20年、21年的時(shí)候漲得比較多，當(dāng)年那個(gè)時(shí)點(diǎn)的估值可能是30多倍，現(xiàn)在十幾倍、十一二倍的估值，已經(jīng)相對下降了很多。

但是如果我們看這個(gè)行情，指數(shù)下跌但沒有下跌這么多，背后另外一方面的原因就是利潤一直在漲，所以導(dǎo)致一方面由于價(jià)格下降，另一方面由于利潤上升，估值下降會(huì)比較快。

光伏產(chǎn)業(yè)，如果我們向后做一個(gè)中長期的判斷，從裝機(jī)量判斷，大概有年化20%-30%的行業(yè)增速。從營收層面判斷，未來增速在20%以上。中長期看，它木全部大概十一二倍的估值，是很有吸引力的。所以就是在階段里，反彈確實(shí)有可能出現(xiàn)，因?yàn)楣乐底銐虮阋恕?br />
現(xiàn)在市場對于光伏的情緒或者觀點(diǎn)，有些過于悲觀。今年以來，行業(yè)遇到了各種困難，很多行業(yè)層面的問題開始發(fā)酵，大家也會(huì)傾向于認(rèn)為這些問題會(huì)一直存在，會(huì)持續(xù)給行業(yè)帶來很大的困擾。實(shí)際上不見得，有些問題是暫時(shí)的，有些問題已經(jīng)開始有緩解，向積極的方向發(fā)展。

即使是產(chǎn)能過剩的問題，只要它是一個(gè)充分競爭的市場化行業(yè)，它也會(huì)有自己的調(diào)節(jié)機(jī)制，有自己的周期在，所以這并不是一個(gè)可以線性外推的過程。很多因素到了一個(gè)拐點(diǎn)，或者階段性到了出現(xiàn)變化的時(shí)間點(diǎn)，所以在目前時(shí)間點(diǎn)里，無論從價(jià)格還是從邊際變化看，中短期都可能會(huì)有反彈的機(jī)會(huì)。

拐點(diǎn)的判斷很難，但我們能做的是持續(xù)跟蹤，從價(jià)格層面，從產(chǎn)能釋放層面，從未來幾個(gè)比較關(guān)鍵的月份披露的裝機(jī)出口，利潤層面開工率等數(shù)據(jù)里去跟蹤判斷，但是我們一個(gè)大的觀點(diǎn)就是在當(dāng)前這個(gè)時(shí)間點(diǎn)，結(jié)合這個(gè)價(jià)格，它已經(jīng)具備了很好的性價(jià)比，已經(jīng)到了市場可以積極關(guān)注配置的階段。

不見得是所有指標(biāo)都已經(jīng)完全好轉(zhuǎn)，股價(jià)才會(huì)漲。一般情況下的邏輯不是這樣的，都是大家預(yù)期會(huì)變化的時(shí)候，股價(jià)上就會(huì)先有體現(xiàn)。而指標(biāo)統(tǒng)計(jì)是需要時(shí)間的，等我們真正事后去觀察到這些變化，等你拿到的時(shí)候，它反映的是一兩個(gè)月前的情況。

當(dāng)我們觀察到這些指標(biāo)全面開始變好的時(shí)候，股價(jià)也已經(jīng)上去了，到那個(gè)時(shí)候又估值可能又回升了，估值又修復(fù)了，所以也不見得是我們觀察的這些指標(biāo)變好，才能夠去投資，不見得很多時(shí)候我們可以從一些情緒從價(jià)格上去做一個(gè)前置的判斷，在這個(gè)時(shí)候就可以先關(guān)注起來。

3、天弘基金劉笑明：明年海外光伏裝機(jī)需求或超預(yù)期

提問：光伏行業(yè)有沒有絕地反擊的機(jī)會(huì)？

劉笑明：最近的光伏反彈已經(jīng)給我們提了個(gè)醒，有一些事情在變化，目前的股價(jià)或許已經(jīng)具備了性價(jià)比，背后的原因我們可以梳理一下。

首先大家的擔(dān)心由產(chǎn)能過剩所引發(fā)，裝機(jī)量今年的增長比較高，今年可能又是翻倍左右的增長，明年裝機(jī)量還能有多大的增速，裝機(jī)多了后電網(wǎng)怎么消納，這是大家越來越關(guān)注的問題了。

因?yàn)楫?dāng)體量很小的時(shí)候，不涉及消納不掉的問題，但是體量慢慢變大后，盡管還是沒有是到達(dá)一個(gè)以新能源為主的這樣的新型電力系統(tǒng)的終極的目標(biāo)，但是相對發(fā)電量越來越多了，給電網(wǎng)運(yùn)行跟消納帶來了比較大的壓力，大家會(huì)擔(dān)心這會(huì)不會(huì)成為瓶頸，因?yàn)檠b機(jī)量很多消納不了，會(huì)進(jìn)一步抑制需求。

但是我們最近看到，光伏配儲(chǔ)的要求，包括容量電價(jià)機(jī)制，都屬于頂層設(shè)計(jì)的層面，電網(wǎng)的層面。不光是針對光伏行業(yè)，而是針對新能源的問題，是在解決消納的問題，尤其是容量電價(jià)機(jī)制，所以它的發(fā)布是為了以后新能源裝機(jī)的天花板，是讓大家更放心的，是個(gè)積極的因素。

第二個(gè)，大家也會(huì)擔(dān)心光伏出口的問題，歐洲的庫存問題。因?yàn)槿ツ旰颓澳甑臅r(shí)候，光伏超預(yù)期的原因在于對歐洲的出口增速非常快，21年22年對歐洲的組件出口，量非常大，是量價(jià)提升的現(xiàn)象，大超預(yù)期。背后的原因有很多，有歐洲自身的問題，俄烏問題，天然氣短缺的問題，由此對于儲(chǔ)能光伏等需求暴增，而且是集中釋放。

但是今年，我們光伏對歐洲出口有點(diǎn)低于預(yù)期，原因也很簡單，前兩年出口太多了基數(shù)很大。同時(shí)，由于歐洲那邊擔(dān)心買不到，所以提前買了很多，庫存也很高，有一個(gè)消化的過程。所以今年歐洲的高庫存，導(dǎo)致我們對歐洲出口光伏受到壓制。

不過，我們在二季度已經(jīng)看到歐洲的庫存水平開始進(jìn)入去庫存，而去庫存的時(shí)間大概會(huì)持續(xù)半年到明年一季度。等到庫存去得差不多了，我們可以預(yù)期明年對歐洲市場的出口情況會(huì)有回暖。由于今年的出口被壓制，基數(shù)變低了，明年的出口一旦回暖，增速和景氣度會(huì)很好，這也是是一個(gè)在慢慢變好的因素。

還有一個(gè)很重要的原因，光伏市場并不是一個(gè)存量市場，或者越跌大家越不敢買的市場。

裝機(jī)需求的天花板還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有達(dá)到，意味著價(jià)格下降后，到了一定程度，大家會(huì)去啟動(dòng)一些需求。去年硅料很緊張，組件價(jià)格非常高，很多需求被按下了暫停鍵。但是這個(gè)需求并沒有消失，新能源裝機(jī)的大趨勢還在，需求會(huì)延后，很可能會(huì)在明年釋放。

包括一些亞非拉國家，明年這一趨勢是能夠持續(xù)的。今年組件價(jià)格持續(xù)下降，到現(xiàn)在這個(gè)位置，組件價(jià)格會(huì)趨于穩(wěn)定，再下降的空間不大，這個(gè)位置后續(xù)是能夠刺激很多潛在的需求出來的，這也是明年量方面的一個(gè)保障。行業(yè)有沒有絕地反擊的機(jī)會(huì)，我也不知道，但是我能看到很多困擾投資者的問題，未來幾個(gè)月都會(huì)有積極的變化，這也會(huì)再行情上面有所體現(xiàn)。

原標(biāo)題：天弘基金劉笑明：光伏有企穩(wěn)跡象 短期或有反彈機(jī)會(huì)