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投資要點(diǎn)：

12月光伏產(chǎn)業(yè)指數(shù)先抑后揚(yáng)，顯著跑贏市場(chǎng)。12月下旬光伏板塊觸底反彈，指數(shù)上漲2.93%，大幅跑贏滬深300指數(shù)。光伏個(gè)股普遍反彈，光伏支架、石英坩堝、逆變器和光伏焊帶表現(xiàn)居前。

11月國(guó)內(nèi)光伏裝機(jī)容量環(huán)比大增，出口金額跌幅有所收窄。11月國(guó)內(nèi)新增光伏裝機(jī)21.32GW，同比增長(zhǎng)185.41%，環(huán)比增長(zhǎng)56.53%，扭轉(zhuǎn)8月以來(lái)的下行態(tài)勢(shì)。1-11月我國(guó)光伏新增裝機(jī)量163.88GW，同比增長(zhǎng)149.40%，全年我國(guó)光伏裝機(jī)有望超過(guò)180GW。同期，我國(guó)太陽(yáng)能電池出口金額183.06億元，同比下滑19.60%，跌幅較10月份有所收窄。

多晶硅供給量穩(wěn)步增長(zhǎng)，產(chǎn)業(yè)鏈下游價(jià)格疲軟。11月多晶硅產(chǎn)量合計(jì)15.70萬(wàn)噸，環(huán)比增加14.60%。預(yù)估2023年年產(chǎn)量超145萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)80%，行業(yè)供給較為充裕。2023年12月，多晶硅料價(jià)格基本企穩(wěn)，N型硅料價(jià)格相對(duì)堅(jiān)挺，而單晶硅片和電池片價(jià)格下滑力度較大。電池、組件環(huán)節(jié)盈利較弱，降低開(kāi)工率和新舊產(chǎn)能迭代仍將持續(xù)。

BC電池轉(zhuǎn)換效率再創(chuàng)新高，鈣鈦礦電池GW級(jí)產(chǎn)線進(jìn)入建設(shè)。隆基綠能自主研發(fā)的HBC電池利用全激光圖形化可量產(chǎn)制程工藝獲得27.09%的電池轉(zhuǎn)換效率，創(chuàng)造單結(jié)晶硅太陽(yáng)能電池效率的新世界紀(jì)錄。協(xié)鑫光電舉行全球首個(gè)吉瓦級(jí)大規(guī)格鈣鈦礦疊層組件生產(chǎn)基地奠基，標(biāo)志協(xié)鑫鈣鈦礦正式進(jìn)入吉瓦級(jí)商業(yè)運(yùn)營(yíng)新時(shí)代。

投資建議：截至2023年12月28日，光伏產(chǎn)業(yè)指數(shù)PE(TTM)11.93倍，處于歷史估值分位數(shù)2.46%的位置；PB(LF)估值2.22倍，處于歷史25.79%分位。本輪光伏板塊個(gè)股調(diào)整幅度巨大，市場(chǎng)走勢(shì)充分反映產(chǎn)能過(guò)剩、裝機(jī)增速放緩、基金贖回等因素。短期鈣鈦礦電池和BC電池技術(shù)有所突破，但大規(guī)模商業(yè)應(yīng)用仍需時(shí)日。考慮到新增產(chǎn)能供給情況，預(yù)計(jì)行業(yè)仍將處于洗牌過(guò)程，供需改善仍需時(shí)日。短期光伏行業(yè)二級(jí)市場(chǎng)走勢(shì)呈超跌反彈態(tài)勢(shì)，反彈持續(xù)性仍可期待。提升行業(yè)投資評(píng)級(jí)至“強(qiáng)于大市”評(píng)級(jí)，建議中長(zhǎng)期關(guān)注制造端龍頭企業(yè)和技術(shù)創(chuàng)新領(lǐng)域。

風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)際貿(mào)易政策變化風(fēng)險(xiǎn)；全球裝機(jī)需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；階段性供需錯(cuò)配，產(chǎn)能過(guò)剩，盈利能力下滑風(fēng)險(xiǎn)。

原標(biāo)題：光伏行業(yè)月報(bào)：11月國(guó)內(nèi)光伏裝機(jī)大幅提升，光伏板塊二級(jí)市場(chǎng)觸底反彈