結(jié)構(gòu)上看,N 型占比提升明顯。2023 年 TOPCon 成為 N型電池新增產(chǎn)能的主流選擇,預(yù)計年底 TOPCon 電池產(chǎn)能達到 400GW 以上,較年初的 100GW 左右大幅增長。從出貨占比上看,我們預(yù)計 12 月 TOPCon 電池出貨達到 25GW 左右,占總出貨量50%以上,全年出貨預(yù)計在 130GW 左右,占比達到 25%。XBC、HJT 亦不乏新產(chǎn)能投產(chǎn),良率效率亦取得一定進展。
我們認為產(chǎn)業(yè)鏈實際供給能力大概率低于規(guī)劃數(shù)字,因而較悲觀預(yù)期更優(yōu):
1)盈利承壓環(huán)節(jié),企業(yè)投產(chǎn)會有計劃有節(jié)奏,市場化自我調(diào)節(jié)。比如向日葵中止TOPCon電池設(shè)備采購、大全內(nèi)蒙二期延期投產(chǎn)、10 月開始二線組件下調(diào)排產(chǎn)等。
2)融資收緊,進一步加大規(guī)劃產(chǎn)能落地難度。光伏融資收緊明確,多個定增、GDR 等預(yù)計中止,龍頭盈利水平更好,現(xiàn)金更為充裕,產(chǎn)能落地可能性更大。
3)新進者產(chǎn)能、新技術(shù)產(chǎn)能坡速度、良率水平預(yù)期。新進入者投產(chǎn)硅料、玻璃、電池,爬坡速度、良率指標均明顯落后于龍頭。
同時,產(chǎn)能布局走向多元化,龍頭企業(yè)有望避免同質(zhì)化競爭,弱化供給過剩的影響:
1)技術(shù)路線多元化。TOPCon 主流之外,BC 類以隆基、愛旭為代表,HJT 以華晟、東方日升等為代表,TBC、HBC、雙面 Poly-TOPCon 等進階、融合技術(shù)都有望在未來兩年有突破性進展。龍頭企業(yè)選擇不盡相同,不同技術(shù)路線適用場景亦不同,強化產(chǎn)品的差異化特征。
即便是同樣的 TOPCon 產(chǎn)品,不同企業(yè)之間也存在差別。目前龍頭企業(yè) TOPCon 量產(chǎn)效率接近 26%,部分尾部或新進入者尚未突破 25%,組件功率拉開 5-10W 或以上的檔位差別。復(fù)盤上一輪 PERC 對多晶電池替代,龍頭 PERC 性能、成本優(yōu)勢亦保持 2-3 年以上。
2)海外建廠加劇產(chǎn)能多元化。海外市場進入壁壘一般更高,競爭格局更優(yōu),各環(huán)節(jié)盈利水平基本都高于國內(nèi),例如一體化組件企業(yè)海外市場凈利率通常高于 10%,而國內(nèi)市場僅5%左右;又如逆變器企業(yè),海外毛利率40%-50%,國內(nèi)僅在20%左右。
2023 年海外市場進入壁壘進一步提升,引導(dǎo)中國企業(yè)產(chǎn)能“走出去”,對應(yīng)走出去的產(chǎn)能自然獲得相對更好的競爭格局和盈利能力。組件及配套輔材、配套上游均擴大在海外產(chǎn)能規(guī)劃,選址東南亞、美國、中東等。
原標題:光伏供給產(chǎn)能全面釋放,N型變革加速