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當前光伏行業(yè)出現階段性、周期性調整。2024年光伏產業(yè)將大概率繼續(xù)深化調整態(tài)勢，部分落后產能和競爭力不足的產能或將逐漸淘汰，具有技術優(yōu)勢的產能將更具競爭優(yōu)勢。2024年，光伏行業(yè)再次進入大航海的2.0時代，與第一輪的應對當年歐洲、美國的雙反的出海相比，第二輪的出海是應對全球化布局，甚至于是全產業(yè)鏈的出海，而不單是某一個生產制造環(huán)節(jié)。

產業(yè)地位：中國仍是全球光伏產業(yè)鏈核心

光伏產業(yè)已成為我國少有的形成國際競爭優(yōu)勢、端到端自主可控的戰(zhàn)略性新興產業(yè)。近年來，裝機量與各環(huán)節(jié)產能快速擴張，出口持續(xù)增加，國產化率提高。

在制造端，我國光伏組件產量連續(xù)16年位居全球首位，多晶硅產量連續(xù)12年位居全球首位；

在應用端，我國光伏新增裝機量連續(xù)10年位居全球首位，光伏累計裝機量連續(xù)8年位居全球首位。從多晶硅到組件，中國在全球產業(yè)鏈占比均超80%；在光伏電池片行業(yè)，生產規(guī)模Top10廠商中，我國廠商占絕大多數；組件出口也屢創(chuàng)高峰，2023年全年光伏組件累計出口208GW，同比增加34%。

供需情況：產能結構性過剩，「淘汰賽」已開啟

截至2023年12月，光伏行業(yè)制造端各環(huán)節(jié)產能過剩在300GW~400GW。原因來自多方面：

① 從P型到N型的技術迭代；

② 層層疊加：上游原料產能對下游電池、組件需求的結構性產能過剩，下游組件產能對終端裝機需求的階段性產能過剩，層層疊加；

③ 價格戰(zhàn)：產能過剩導致激烈價格戰(zhàn)，2023年6月末，國內硅料最低價降至6萬元/噸以下，擊穿多家企業(yè)的成本線。

指數資本判斷，光伏產能過剩為結構性過剩。2024年H1，經過市場優(yōu)勝劣汰，階段性過剩產能、以PERC為代表的落后產能會加速出清。

國內市場：經濟性是核心內生增長因素

2023 年我國光伏裝機規(guī)模呈現大階梯式增長。2022年在產品價格持續(xù)高位的背 景下，全年完成裝機 87.4GW，同比增長 59.3%，雖然裝機數據斐然，但實際裝機需 求仍受到部分程度的抑制。2023 年 1-11 月國內光伏裝機 163.9GW，同比增長 149.4%， 我們預計 2023 全年國內光伏裝機有望接近 200GW，對應同比增速約 129%，實現大階 梯式跨越增長，全球市占率有望達到約 48%；我們預計 2024 年國內光伏新增裝機或 將達到 220GW 以上，繼續(xù)保持高規(guī)模新增水平，全球市占率維持穩(wěn)定。 光伏電站投資成本的顯著下降是重要內生性原因，亦是支撐長期增長空間的關 鍵因素。根據 CPIA 統(tǒng)計測算，2022 年我國地面光伏系統(tǒng)初始全投資成本約 4.13 元 /W，隨著多晶硅新建產能陸續(xù)釋放，各環(huán)節(jié)產品價格大幅下降，同時在技術迭代加 持下組件效率穩(wěn)步提升，2023 年系統(tǒng)投資成本顯著下降。

十四五期間地面電站裝機需求支撐較強。在電網消納壓力逐漸增大的背景下， 大基地項目仍然為近年我國地面光伏電站裝機規(guī)模形成有力支撐。2023Q1-3 國內光 伏集中式電站裝機規(guī)模達到 61.8GW，同比增長 257.8%，占全國總裝機比例 47.9%， 同比提升 15.1pct，根據地面電站招標建設節(jié)奏，年底大概率將有大批項目集中并 網，預計全年集中式裝機規(guī)模占比或將達到 50%以上。 長期分布式具有更大增長潛力。工商業(yè)分布式光伏電站盈利模式逐漸成熟，在 電價上漲以及電力交易逐漸活躍背景下，工商業(yè)分布式自發(fā)性需求旺盛；戶用分布 式資金環(huán)境友好，項目回報預期清晰，有望維持高增。

我國光伏晶硅產業(yè)對全球市場依存度較高，出口市場至關重要。近年來，我國 組件出貨規(guī)模占全球總規(guī)模比例不斷提高，2022 年我國組件產量 295GW，全球市占 率約 85%，我國已成為光伏組件全球最大生產國。

自2019年以來，歷年我國組件出口規(guī)模均大于國內裝機所需組件規(guī)模。2023年 1-11 月國內光伏裝機 163.9GW，考慮電站組件 1.2 容配比,對應組件需求約 196.7GW， 同期組件出口規(guī)模 191.9GW，由于我國光伏裝機季節(jié)性特點，12 月是國內裝機高峰 期，2023 全年國內裝機對組件的需求有望超過出口規(guī)模，但從長期來看，海外依然 是我國光伏產品重要需求市場。

海外市場：傳統(tǒng)主力和新興市場齊頭并進

我國光伏組件出口規(guī)模的波動，主要受到海外新能源裝機需求變化，以及出口 國家或地區(qū)對光伏產品關稅等限制性政策的影響。我國光伏產業(yè)快速發(fā)展，在成本、 技術以及產業(yè)鏈協(xié)同等方面均處于全球領先地位，歷史上主要光伏需求市場地區(qū)均 曾對光伏產品進口加以限制。我們認為，海外政策的不確定性是對我國光伏出口的 重要因素，而近年來隨著不少地區(qū)相關政策落地，雖然關稅及其他限制條件有所壘 高，但整體而言對我國光伏產業(yè)的沖擊正在減小。

歐洲市場是我國組件出口主要地區(qū)，新興市場正在快速成長。2022 年我國組件 全球市占率達到 85%，除美國市場外，其他國家和地區(qū)裝機規(guī)模結構與我國組件出 口結構基本匹配。早年間，海外市場中歐洲對光伏需求起到主導作用，隨著光伏電 站經濟性凸顯、碳中和目標指引，以及能源安全戰(zhàn)略重要性等多因素共同推動下， 光伏需求市場呈現多元化發(fā)展的趨勢。

新能源在能源體系中的地位逐漸提高，各國對本土新能源產業(yè)發(fā)展的重視程度 不斷加深，主要體現在以下兩個方面：1）設置新能源產品進口壁壘；2）對本土新 能源產業(yè)的扶持。其中進口壁壘方面：

歐洲：歷史上歐盟曾對我國光伏組件、光伏玻璃等領域執(zhí)行反傾銷、反補 貼等關稅措施，目前主要從“碳足跡”角度入手設置市場進入門檻，頭部 企業(yè)已基本完成相關認證，2023年10月試運行的碳邊境調節(jié)機制（CBAM） 雖不包含光伏相關產品，但體現出歐洲對碳足跡重視程度的提高。法國已 明確提出碳足跡認證標準，成為歐盟地區(qū)諸多招標項目參考標準。

美國：歷史上對光伏產品關稅政策的反復性，給我國光伏企業(yè)帶來較大困 擾，近年來確定性陸續(xù)落地，目前 UFLPA 法案對向其出口光伏產品影響較 大，在東南亞布局一體化產能已成為我國頭部組件企業(yè)“標配”，與海外 硅料廠建立長期合作關系是在美國市場維持穩(wěn)定份額的重要步驟。

印度：2018 年印度新能源和可再生能源部（MNRE）發(fā)布批準的型號和制造 商名單（ALMM），2019 年提出政府太陽能項目和向政府出售電力的項目， 僅可使用名單中所列制造商和產品，名單中所列廠商不包括我國組件企業(yè)。 但鑒于本土組件產能暫時難以支撐印度光伏裝機需求，該清單延期至 2024 年 3 月生效。

能源屬性正在從“資源稟賦”向“技術制造”演變，建設本土光伏制造業(yè)是大 勢所趨。本土新能源產業(yè)扶持方面，歐盟、美國均選擇從 1）需求端：提高光伏電 站項目安裝意愿；2）供給端：鼓勵本土光伏產業(yè)鏈制造業(yè)建設，兩個方向入手推 動當地光伏產業(yè)發(fā)展。 歐盟關于中期光伏發(fā)展目標指引，是基于 2022 年 5 月發(fā)布的 REPowerEU 計劃， 目標是到 2030 年光伏安裝總量達到 600GW，根據 IRENA 統(tǒng)計數據，2022 年底歐盟地 區(qū)光伏裝機存量 198GW，從目前年新增裝機規(guī)模來看，這一目標相對較低。在扶持 本土光伏制造業(yè)方面，歐盟發(fā)布《綠色協(xié)議工業(yè)計劃》，其中《凈零工業(yè)法案》、 《關鍵原材料法案》兩項相關法案，目標到 2030 年歐盟至少 40%光伏組件由本土制 造，并且不過度依賴單一進口國。

美國對于光伏裝機激勵方面的扶持，主要通過 ITC、PTC 等稅收抵免政策實現， 并對滿足本土制造比例的項目給予額外補貼；對于本土制造業(yè)的扶持主要在 IRA 框 架下進行，2022 年 8 月，美國總統(tǒng)拜登發(fā)布了通脹削減法案（IRA），宣布拿出約 3690 億美元扶持本土清潔能源的發(fā)展，對滿足本土生產銷售要求的晶硅產業(yè)鏈以及 逆變器、儲能電池等產品給予補貼。

展望未來組件出口空間，歐洲、美國仍是中長期主要需求市場，印度短期內拉 貨量有望持續(xù)走高，中東具備可觀增長潛力。近年來，海外主要光伏市場國家對組 件進口需求政策方向趨于收緊，同時政策支持力度向扶持本土光伏制造業(yè)方向傾斜， 但短期內仍無法擺脫對我國組件產品的依賴。 我們認為，一方面，中短期來看，以歐美為代表的海外市場，培植足夠體量的 本土光伏產業(yè)需要較長時間，難以匹配為實現“碳中和”而制定的裝機規(guī)模目標， 同時由于各項政策的目標達成期限較遠，國內企業(yè)已開始在美國、歐洲地區(qū)布局電 池片、組件等光伏產品產能基地，應對本土制造要求；另一方面，長期來看，全球 光伏裝機總需求有望長足增長，我國組件企業(yè)有望憑借技術領先優(yōu)勢，持續(xù)輸出差 異化產品，塑造優(yōu)質品牌，在海外市場長期占有較高份額。

原標題：2024年光伏行業(yè)新篇章：如何洞察國內海外市場的需求成長機遇？