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今年上半年，光伏企業(yè)的生存境況依然不樂(lè)觀。

7月5日—9日期間，隆基綠能、通威股份、TCL中環(huán)、晶澳科技、愛(ài)旭股份等9家光伏企業(yè)陸續(xù)發(fā)布2024年上半年業(yè)績(jī)預(yù)告，顯示均為預(yù)虧，最高或虧損55億元，合計(jì)最大虧損值超188億元。

在行業(yè)供需錯(cuò)配背景下，即便垂直一體化光伏企業(yè)也未能幸免于市場(chǎng)動(dòng)蕩。今年SNEC（國(guó)際太陽(yáng)能光伏與智慧能源大會(huì)）展會(huì)期間，Infolink Consulting光伏分析師杜加恩指出，當(dāng)前，光伏產(chǎn)業(yè)鏈四個(gè)環(huán)節(jié)（硅料、硅片、電池、組件）基本處于虧損階段。

記者注意到，Wind數(shù)據(jù)顯示，截至7月9日收盤(pán)，Wind光伏指數(shù)自年初以來(lái)已下跌33.62%，部分企業(yè)的股價(jià)跌幅超過(guò)60%。昔日，十余家千億元市值的“俱樂(lè)部”成員大幅縮編，目前僅剩陽(yáng)光電源一家，總市值為1208億元。

由于光伏產(chǎn)能供過(guò)于求的形勢(shì)嚴(yán)峻，短期內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格反彈跡象并不明顯，2024年行業(yè)真正回暖存在挑戰(zhàn)。隆基綠能董事長(zhǎng)鐘寶申在最新的投資者交流會(huì)上表示，2025年公司將率先回到增長(zhǎng)軌道，會(huì)先于光伏行業(yè)進(jìn)入復(fù)蘇狀態(tài)。

連虧三個(gè)季度

2024年上半年，光伏供應(yīng)端的不景氣與需求端的高增長(zhǎng)并存，周期性與成長(zhǎng)性特征顯著。

數(shù)據(jù)顯示，2024年1—5月，太陽(yáng)能發(fā)電裝機(jī)容量約6.9億千瓦，同比增長(zhǎng)52.2%。然而，由于光伏市場(chǎng)供需錯(cuò)配，疊加行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，產(chǎn)品價(jià)格下跌，企業(yè)的持續(xù)性生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)遭遇挑戰(zhàn)，盈利水平承壓。

記者粗略統(tǒng)計(jì)Infolink Consulting數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，2024年1—6月，多晶硅（致密料）、硅片（N型）、電池（TOPCon電池）和組件（TOPCon組件）均價(jià)分別下滑約40%、35.17%、36.17%和10.5%。

在此背景下，上半年，隆基綠能預(yù)計(jì)虧損為48億元至55億元，通威股份預(yù)計(jì)虧損30億元至33億元左右，晶澳科技預(yù)計(jì)虧損8億元至12億元。此外，TCL中環(huán)預(yù)計(jì)虧損29億元至32億元、愛(ài)旭股份預(yù)計(jì)虧損14億元至20億元、弘元綠能預(yù)計(jì)虧損8億元至11億元、京運(yùn)通預(yù)計(jì)虧損7.56億元至11.3億元、雙良節(jié)能預(yù)計(jì)虧損10.3億元至12.8億元、鈞達(dá)股份預(yù)計(jì)虧損0.9億元至1.8億元。這9家光伏企業(yè)，合計(jì)預(yù)計(jì)虧損范圍為155.76億元—188.9億元。

虧損原因大體相似。隆基綠能方面表示，受制于光伏行業(yè)整體供需錯(cuò)配、各環(huán)節(jié)主要產(chǎn)品市場(chǎng)銷(xiāo)售價(jià)格大幅下降的影響，導(dǎo)致報(bào)告期內(nèi)增量不增收、對(duì)參股硅料企業(yè)的投資收益減少，預(yù)計(jì)計(jì)提存貨減值金額45億元到48億元，短期盈利承壓。

TCL中環(huán)方面指出，報(bào)告期內(nèi)，光伏產(chǎn)業(yè)鏈硅料、硅片以及電池片等主要環(huán)節(jié)產(chǎn)品價(jià)格下跌，至2024年第二季度，各產(chǎn)業(yè)環(huán)節(jié)基本處于銷(xiāo)售價(jià)格和成本倒掛、普遍虧損甚至現(xiàn)金成本虧損的狀態(tài)，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)承壓。

記者注意到，由于自2023年第四季度以來(lái)，市場(chǎng)環(huán)境并未出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性改變，因而截至2024年上半年，隆基綠能、通威股份、TCL中環(huán)、愛(ài)旭股份、弘元綠能、京運(yùn)通等企業(yè)已經(jīng)連續(xù)三個(gè)季度虧損。

國(guó)信證券分析指出：“從盈利水平來(lái)看，當(dāng)前主要產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)已經(jīng)進(jìn)入凈虧損甚至跌破現(xiàn)金成本階段。在非理性競(jìng)爭(zhēng)下，各光伏廠商失血嚴(yán)重，短期內(nèi)通過(guò)降低開(kāi)工率、裁員、暫緩或取消新項(xiàng)目投產(chǎn)等措施緩解經(jīng)營(yíng)壓力，長(zhǎng)期來(lái)看加速了落后產(chǎn)能的出清。”

考驗(yàn)現(xiàn)金流

虧損生產(chǎn)能持續(xù)多久？這考驗(yàn)著一個(gè)企業(yè)的現(xiàn)金流。

國(guó)金證券新能源與電力設(shè)備首席分析師姚遙分析指出，因行業(yè)季節(jié)性因素，歷史上看光伏主鏈環(huán)節(jié)第一季度經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流通常處于較低水平，但受到盈利下降影響，第一季度主產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流顯著下降。在盈利承壓背景下，企業(yè)加大融資力度，第一季度融資現(xiàn)金流顯著增長(zhǎng)。

一位光伏產(chǎn)業(yè)資深人士說(shuō)道：“現(xiàn)在光伏行業(yè)燒錢(qián)速度太快，每季度百億級(jí)別的銀行貸款也經(jīng)不起太久。”

為滿足生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)需要，晶澳科技和天合光能在今年上半年進(jìn)一步新增借款，加大資金儲(chǔ)備。公告顯示，今年上半年，這兩家公司的銀行借款和非銀行借款累計(jì)新增借款合計(jì)金額分別為244.94億元和184.18億元。

今年6月，在外界印象中“不差錢(qián)”的隆基綠能也開(kāi)啟了一項(xiàng)融資計(jì)劃。按照隆基綠能發(fā)布的關(guān)于發(fā)行公司債券預(yù)案的公告，其將啟動(dòng)不超過(guò)100億元公司債券（非可轉(zhuǎn)債），主要用于“泰睿”硅片、BC二代電池等先進(jìn)產(chǎn)能建設(shè)。

姚遙表示，2024年第一季度末，光伏主產(chǎn)業(yè)鏈主要標(biāo)的賬面現(xiàn)金（貨幣資金、交易性金融資產(chǎn)、一年內(nèi)到期的非流動(dòng)資產(chǎn)）合計(jì)約2557億元，第一季度經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流出211億元，投資現(xiàn)金流出308億元，合計(jì)519億元，第一季度備貨規(guī)模較大、后續(xù)逐步確認(rèn)收入，但考慮到第二季度經(jīng)營(yíng)端現(xiàn)金壓力加大，若后續(xù)籌資減量、不放緩擴(kuò)產(chǎn)，即使不考慮潛在外部影響因素（比如銀行抽貸），行業(yè)也將在5個(gè)季度內(nèi)“耗盡現(xiàn)金”。

值得一提的是，如今在資本市場(chǎng)嚴(yán)監(jiān)管環(huán)境下，光伏企業(yè)通過(guò)股市融資已經(jīng)變得并不容易。記者粗略統(tǒng)計(jì)，自2023年下半年以來(lái)，光伏IPO折戟和再融資計(jì)劃終止的企業(yè)超25家。

沒(méi)了資本助力，過(guò)去一段時(shí)間光伏投資熱潮已然降溫，但“失血”狀態(tài)令人擔(dān)憂。晶科能源方面稱：“未來(lái)，沒(méi)有市場(chǎng)能力、技術(shù)能力和持續(xù)現(xiàn)金流入的企業(yè)會(huì)逐漸被市場(chǎng)淘汰。”

明年回歸增長(zhǎng)軌道？

光伏行業(yè)何時(shí)能夠走出低谷，邁向新周期？

此前，業(yè)內(nèi)有觀點(diǎn)稱，光伏行業(yè)2024年第一季度會(huì)承壓，但第二、三季度會(huì)好轉(zhuǎn)，將調(diào)整至合理的利潤(rùn)水平。但目前看來(lái)，這一輪周期調(diào)整時(shí)長(zhǎng)超出了光伏行業(yè)的預(yù)期。

有業(yè)內(nèi)人士向記者表示，這一輪市場(chǎng)調(diào)整不及預(yù)期背后，企業(yè)投資新產(chǎn)能與地方政府、銀行“捆綁”發(fā)展不無(wú)關(guān)系，而三者均不希望企業(yè)從牌桌離場(chǎng)。

7月4日，鐘寶申在最新召開(kāi)的投資者交流會(huì)上表示，2024年會(huì)是公司非常艱難的一年，也會(huì)是行業(yè)艱難的一年，2025年公司將率先回到增長(zhǎng)軌道。

在外界看來(lái)，這一觀點(diǎn)釋放了一個(gè)信號(hào)，即2024年下半年光伏企業(yè)盈利仍然承壓。有業(yè)內(nèi)人士對(duì)此表示，明年即使能回歸增長(zhǎng)軌道，其回暖的“含金量”也不高。

通威集團(tuán)董事會(huì)主席劉漢元此前在年度股東大會(huì)上判斷：“光伏行業(yè)最樂(lè)觀今年下半年變好，最悲觀明年下半年變好。”

未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)，光伏市場(chǎng)將如何演變，供需兩端均值得關(guān)注。

從供應(yīng)端看，光伏多晶硅、硅片、電池和組件四個(gè)制造環(huán)節(jié)產(chǎn)品的價(jià)格基本已經(jīng)跌至谷底，下探空間已經(jīng)不大。與此同時(shí)，真正的產(chǎn)能出清將在下半年殘酷開(kāi)啟。

隆眾資訊光伏分析師方文正在接受記者采訪時(shí)表示，預(yù)計(jì)下半年光伏市場(chǎng)淘汰速度將加快，第三、四季度停產(chǎn)減產(chǎn)現(xiàn)象更為明顯，第四季度到2025年開(kāi)始陸續(xù)有企業(yè)退出光伏市場(chǎng)。與此同時(shí)，光伏行業(yè)整合現(xiàn)象也可能出現(xiàn)，優(yōu)勢(shì)企業(yè)會(huì)通過(guò)并購(gòu)方式擴(kuò)大市場(chǎng)份額。

從需求端來(lái)看，光伏應(yīng)用市場(chǎng)仍面臨消納、收益、國(guó)際貿(mào)易摩擦等挑戰(zhàn)。

國(guó)泰君安期貨方面分析指出，步入下半年，光伏裝機(jī)仍將維持較高水平，但對(duì)組件出貨需求則明顯走弱。具體而言，國(guó)內(nèi)光伏向上空間受土地資源、并網(wǎng)消納以及上網(wǎng)電價(jià)變動(dòng)等限制，在風(fēng)光大基地于今年未有明確并網(wǎng)節(jié)點(diǎn)的情形下裝機(jī)增速難以大幅走高。

對(duì)于海外市場(chǎng)需求，國(guó)泰君安期貨方面稱：“美國(guó)下半年基本脫離東南亞四國(guó)組件進(jìn)口依賴，僅依靠自身組件庫(kù)存支撐年度裝機(jī)，部分地區(qū)裝機(jī)審批進(jìn)度緩慢亦影響具體節(jié)奏；歐洲市場(chǎng)面臨較高組件庫(kù)存壓力，在整體裝機(jī)增速放緩以及加強(qiáng)本土光伏建設(shè)的格局之下，對(duì)我國(guó)組件出口的需求將進(jìn)一步走弱。”

原標(biāo)題：光伏企業(yè)半年考：預(yù)虧已超百億元