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2024年上半年，光伏上市公司業(yè)績暴雷。逆勢增長甚至盈利，反倒是難能可貴。

Wind數(shù)據顯示，A股百家光伏上市公司今年上半年有超過一半凈利潤同比下滑。這其中，約有三分之一的光伏公司陷入虧損，部分一體化光伏龍頭企業(yè)也不例外。

曾經，一體化光伏龍頭企業(yè)，在光伏產業(yè)的紅利時代所向披靡。然而，當全行業(yè)遭遇供需錯配壓力，核心制造環(huán)節(jié)全布局的一體化龍頭必然遭遇全面的壓力。以全球前五大光伏一體化組件廠商為例，今年上半年僅有晶科能源、天合光能實現(xiàn)盈利。

在近日召開的業(yè)績說明會上，天合光能管理層對外界回應，“基于行業(yè)發(fā)展趨勢和公司自身優(yōu)勢，天合未來的戰(zhàn)略方向就是‘產品領先×解決方案領先’。”

之所以拋出上述新的戰(zhàn)略方向，在于未來光伏行業(yè)將逐漸鍵入解決方案競爭的時代。這也意味著，經過這一輪周期的蕩滌，光伏產業(yè)的利潤中樞正在從制造端下移至服務端。

海南萬寧禮紀100MW“農光互補”光伏發(fā)電項目（圖片來源：中國電建集團江西省電力設計院有限公司）

加固核心產品力的護城河

過去幾年，光伏組件企業(yè)掀起了一體化發(fā)展浪潮。借助于垂直一體化模式，頭部組件企業(yè)構建了穩(wěn)固的供應鏈、強大的降本增效能力，吃到了產業(yè)需求爆發(fā)帶來的制造紅利。

然而，當行業(yè)需求增速放緩、產能供給迅速擴大，光伏制造集體暴利的時代一去難返，一場真正的產品力考驗出現(xiàn)了。

天合光能發(fā)布的財報顯示，今年上半年，該公司實現(xiàn)組件出貨34GW，同比增長超過25%。該公司自主研發(fā)的N型i-TOPCon光伏組件產品銷售占比持續(xù)提升。且截至2024年6月底，天合光能組件全球累計出貨量已超過225GW，其中210組件累計出貨量突破140GW。

根據行業(yè)機構Infolink Consulting發(fā)布的排行榜，今年上半年全球組件出貨TOP4廠商分別為晶科能源、晶澳科技、天合光能以及隆基綠能，顯示出“大者恒大”的出貨趨勢。這其中，N型TOPCon組件出貨量占比總體出貨量近乎七成，占據絕對主流地位。

“我們認為未來5年，TOPCon會保持主流技術的地位，其技術更領先、產業(yè)化成熟度更高、設備單吉瓦投資更低，更具性價比；并且TOPCon 電池效率每年還能有0.5個百分點的提升。”天合光能管理層在業(yè)績說明會上再次表達了對TOPCon技術的信心。

值得一提的是，針對TOPCon之后的技術路線，天合光能進一步回應，“往長期展望，晶硅與鈣鈦礦疊層電池是最優(yōu)型態(tài)，而TOPCon更適合作為疊層電池的底電池，TOPCon+鈣鈦礦疊層電池技術將持續(xù)迸發(fā)強勁的生命力。”據悉，天合光能目前TOPCon疊層小尺寸電池實驗室效率已達到34%至35%，大尺寸鈣鈦礦疊層電池實驗室效率超過29%，同時公司疊層電池組件研發(fā)、器件可靠性驗證已取得全面進展。

換言之，在TOPCon產品的競爭力上，天合光能規(guī)劃了明確的技術升級路徑。

事實上，就目前的TOPCon組件業(yè)務而言，天合光能的毛利率表現(xiàn)相對突出。財報顯示，今年上半年，天合光能的組件毛利率為11.13%。與友商相比，該公司組件毛利率相對較高——報告期內，晶科能源、晶澳科技組件業(yè)務毛利率分別為8.67%、4.53%。

天合光能的一位投資人評價稱，“天合光能上半年組件是正毛利，充分體現(xiàn)了天合技術的領先優(yōu)勢、差異化的制造生態(tài)、及客戶端的品牌競爭力。

從制造為王到渠道為王

這一輪的光伏產業(yè)周期給予了從業(yè)者深刻的思考：當產品供給側進入較為充裕的階段、單純的產品成本下降對需求側的直接撬動作用越來越有限，光伏企業(yè)該如何構建自身的競爭力？

在業(yè)績說明會上，天合光能管理層給出了自己的研判：供給側的關鍵要素逐漸走向交付能力、解決方案能力、下游的渠道及服務能力；需求側場景會被進一步打開，場景越來越多樣化，也會面臨更復雜的客戶需求結構而差異化的場景、差異化的客戶需求也會帶來全新的價值鏈分布。

總結而言，未來光伏行業(yè)的價值點會從上游單一的生產制造向系統(tǒng)組合及面向終端客戶的多層解決方案轉移，包括供給側的解決方案及需求側的解決方案。對此，天合光能管理層在業(yè)績說明會上正式宣布了公司新的戰(zhàn)略方向：“產品領先 × 解決方案領先”。

這一戰(zhàn)略方向的背后指向天合光能業(yè)務多元化的布局。而從財報來看，今年上半年，該公司系統(tǒng)產品、電站業(yè)務、智能微網及多能系統(tǒng)業(yè)務、發(fā)電及運維業(yè)務分別實現(xiàn)營業(yè)收入83.19億元、25.28億元、7.78億元、7.52億元，較去年同期有所增長。

長江證券電新分析師曹?；ń诒硎?，“相比于其他一體化龍頭企業(yè)，天合光能業(yè)務更加多元，兼有組件、分布式電站開發(fā)、支架、儲能等，能夠平抑單一業(yè)務的盈利波動，確保長周期的穩(wěn)步發(fā)展，持續(xù)充分享受行業(yè)的需求增長。”

細分來看，天合光能報告期內支架業(yè)務實現(xiàn)出貨3.2GW，業(yè)務覆蓋中國、亞太、中東、歐洲、拉美等十余個國家和地區(qū)；儲能業(yè)務實現(xiàn)出貨1.7GWh，同比增長293.3%；分布式系統(tǒng)出貨超過 3.2GW，市占率仍保持在 20%左右。

借助于多元化業(yè)務布局，天合光能加速推動整體解決方案業(yè)務的發(fā)展，致力于成為全球光儲智慧能源解決方案的領導者。且當產品解決方案能力取代產能配置成為核心競爭要素后，光伏企業(yè)的價值將愈發(fā)由品牌、渠道來凸顯。例如，在拓展儲能業(yè)務過程中，與光伏板塊的協(xié)同，使得天合光能儲能業(yè)務發(fā)展在技術、品牌以及渠道等方面獲得了優(yōu)勢，從而為該公司儲能業(yè)務的全球化拓展提供了堅實支撐。

“天合具備全面的產品品類和為電站提供全生命周期服務的經驗，也是行業(yè)里最貼近客戶的企業(yè)，未來會成為解決方案時代的引領者。”天合光能管理層認為。 

原標題：光伏“制造暴利”時代已過 天合光能何以能提前預判？