當前,光伏行業(yè)正處于深度洗牌調(diào)整期,其主產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)的波動直接影響著輔耗材企業(yè)的生存質(zhì)量。
光伏電池之于光伏銀漿即是如此。9月19日,光伏銀漿龍頭聚和材料人士在接受《中國經(jīng)營報》記者采訪時表示,2024年上半年由于個別客戶(含潤陽股份)面臨被收購或重組的情況,聚和材料按照會計準則對于逾期賬款進行了相應(yīng)的資產(chǎn)減值計提。
這只是2024年上半年光伏行業(yè)供需錯配危機引發(fā)的一個連鎖反應(yīng)。由于光伏行業(yè)供需錯配導致產(chǎn)品價格大幅降低,疊加技術(shù)迭代提速,相關(guān)主要產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)自2024年一季度以來便出現(xiàn)大面積虧損、裁員、停產(chǎn)或減產(chǎn)現(xiàn)象。在此背景下,光伏銀漿企業(yè)悲喜各不相同。
其中,位于頭部的聚和材料和帝科股份在2024年上半年逆勢增長,而蘇州固锝和天盛股份則出現(xiàn)了業(yè)績下滑。一位光伏銀漿企業(yè)人士向記者表示,光伏銀漿市場的集中度逐漸提高,二三線企業(yè)與頭部兩家企業(yè)正在拉開距離。
在業(yè)內(nèi)人士看來,下半年銀漿板塊表現(xiàn)還相對比較穩(wěn)定,但并不能明確判斷明年的情況。另外,企業(yè)的應(yīng)收賬款回款風險等問題仍值得進一步關(guān)注。
業(yè)績分化
銀漿是光伏主產(chǎn)業(yè)鏈電池環(huán)節(jié)的核心輔材之一,其上游主要為銀粉(占比約90%)、玻璃體系、有機載體等原材料,下游為光伏電池和一體化組件。作為光伏電池制造封裝的關(guān)鍵材料,銀漿直接影響電池的光電轉(zhuǎn)換效率。
過去很長一段時間,光伏銀漿依賴進口,特別是正面銀漿(以下簡稱“正銀”,主導產(chǎn)品)。自2016年以來,我國銀漿企業(yè)逐漸崛起,銀漿產(chǎn)品性能、穩(wěn)定性和價格優(yōu)勢逐漸凸顯,國產(chǎn)銀漿市占率日漸提高。
根據(jù)中國光伏行業(yè)協(xié)會的調(diào)研,國產(chǎn)正面銀漿市占率已經(jīng)從2021年的61%提高至2023年的95%以上。在全球正銀市場中,前五家企業(yè)合計的銷售規(guī)模占全球市場需求75%以上。
其中,聚和材料、帝科股份占據(jù)主導地位,行業(yè)集中度高。華創(chuàng)電新分析指出,2022年聚和材料和帝科股份全球正銀市場份額占比分別為41.4%和21.7%,合計超過了60%。
從2024年上半年數(shù)據(jù)看,兩家企業(yè)的光伏銀漿銷量差距并不大。聚和材料光伏銀漿銷量為1163噸,同比增長38.14%,其中N型TOPCon電池銀漿產(chǎn)品出貨占比為70%。帝科股份光伏銀漿銷量為1132.05噸,同比增長76.09%。該公司的N型TOPCon電池全套導電銀漿產(chǎn)品實現(xiàn)銷售988.03噸,占比87.28%。
2023年以來,光伏電池技術(shù)迭代加速,逐漸從PERC向TOPCon等電池技術(shù)方向轉(zhuǎn)換,銀漿市場也被認為迎來量利齊升行情。
華創(chuàng)電新方面分析指出,TOPCon等N型電池快速滲透,驅(qū)動銀漿用量高增。N型銀漿加工費更高,激光輔助燒結(jié)技術(shù)(LECO)等新型銀漿有望支撐溢價。
光伏行業(yè)觀察者、光伏猿輔導創(chuàng)始人袁超告訴記者,光伏銀漿產(chǎn)品價格一般由銀點價格和加工費構(gòu)成,加工費的高低影響著銀漿企業(yè)的盈利能力,并且TOPCon電池所用銀漿的加工費要高于PERC。而一般情況下,銀點價格越高,銀漿產(chǎn)品毛利率越低。
盡管光伏行業(yè)正處于低谷期,主產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)普遍出現(xiàn)虧損,但是頭部銀漿企業(yè)仍走出了獨立行情。2024年上半年,聚和材料實現(xiàn)營業(yè)收入67.65億元,同比增長61.79%;歸母凈利潤2.99億元,同比增長11.08%。同期,帝科股份實現(xiàn)營業(yè)收入75.87億元,同比增長118.3%;實現(xiàn)歸母凈利潤2.33億元,同比增長14.89%。
對于上半年業(yè)績保持增長的原因,帝科股份方面表示:“隨著N型TOPCon電池的快速產(chǎn)業(yè)化,公司憑借TOPCon技術(shù)和產(chǎn)品性能的持續(xù)領(lǐng)先性,實現(xiàn)了應(yīng)用于TOPCon電池的全套導電銀漿產(chǎn)品出貨量的快速增加。”同時,聚和材料人士向記者稱,除了銀漿出貨量提高外,銀點價格和加工費出現(xiàn)上漲。
前述銀漿企業(yè)人士向記者表示:“相較于PERC電池,適用于N型TOPCon電池的光伏銀漿價格高了,用量大了。另外,聚和材料和帝科股份的市場占有率變得更大,同時其他小企業(yè)出貨量更小了。”
蘇州固锝和天盛股份展現(xiàn)了上半年光伏銀漿市場的另外一面。
2024年上半年,蘇州固锝實現(xiàn)營業(yè)收入27.72億元,同比增長61.74%;實現(xiàn)歸母凈利潤0.11億元,同比下降80.08%。其中,蘇州固锝全資子公司晶銀新材的銀漿產(chǎn)品共實現(xiàn)銷售收入22.78億元。同期,天盛股份實現(xiàn)營業(yè)收入5.65億元,同比下降26.78%,凈利潤0.16億元,同比下降56.08%。
袁超告訴記者:“隨著光伏電池技術(shù)由PERC向TOPCon方向迭代,LECO輔助燒結(jié)技術(shù)大規(guī)模應(yīng)用,有的銀漿企業(yè)動作慢,不能滿足客戶需求,則逐漸丟失了市場份額。因此,有的銀漿企業(yè)業(yè)績出現(xiàn)下滑,也有的甚至關(guān)閉了銀漿業(yè)務(wù)。”
“受下游成本控制及同行業(yè)競爭加劇影響,對公司報告期經(jīng)營業(yè)績影響較大。”天盛股份方面稱。
對于未來的市場表現(xiàn),聚和材料人士向記者表示:“下半年公司整體情況還是比較穩(wěn)定的,明年究竟什么情況并不好判斷。”
袁超告訴記者,目前電池組件企業(yè)普遍經(jīng)營困難,承受巨大壓力,這種情況下則會向輔材施加壓力以降低成本,同時由于銀漿企業(yè)之間競爭加劇,加工費可能也會有所讓步。
回款風險
覆巢之下,焉有完卵。受光伏主產(chǎn)業(yè)鏈供需錯配影響,電池和一體化組件企業(yè)出現(xiàn)減產(chǎn)、關(guān)停等現(xiàn)象,疊加PERC電池技術(shù)向TOPCon電池技術(shù)迭代加速,光伏銀漿企業(yè)也在承受壓力。
受此影響,光伏銀漿企業(yè)對于存在減值跡象的相關(guān)資產(chǎn)計提了相應(yīng)的減值準備。
2024年上半年,聚和材料計提減值損失1.17億元。其中,信用減值損失0.82億元(含應(yīng)收賬款和其他應(yīng)收款的減值),資產(chǎn)減值損失0.35億元(存貨跌價損失)。帝科股份在2024年上半年計提信用減值損失和資產(chǎn)減值準備的資產(chǎn)主要為應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收賬款(0.70億元)、其他應(yīng)收款、存貨,計提信用減值損失和資產(chǎn)減值準備共計0.71億元。
聚和材料人士向記者解釋,2023年下半年開始,光伏電池技術(shù)由PERC向TOPCon方向轉(zhuǎn)變,隨之公司進行了相應(yīng)的減值損失計提。同時,由于個別客戶(含潤陽股份)面臨被收購或重組的情況,聚和材料按照會計準則對于逾期賬款進行了相應(yīng)的資產(chǎn)減值計提。
光伏銀漿企業(yè)的應(yīng)收賬款回款風險是業(yè)內(nèi)較為擔憂的。
2024年上半年報告期內(nèi),帝科股份的應(yīng)收賬款期初余額為29.33億元,期末余額為32.58億元,后者占據(jù)營收的比重為42.94%;聚和材料的應(yīng)收賬款期初余額為18.24億元,期末余額為27.99億元,后者占據(jù)營收的比重為41.37%。
袁超表示,光伏產(chǎn)業(yè)鏈正在重新洗牌,圍繞以PERC電池技術(shù)的產(chǎn)業(yè)鏈已出現(xiàn)關(guān)停。并且,當光伏主產(chǎn)業(yè)鏈倒閉潮開始,輔料企業(yè)也將面臨收款難的問題。現(xiàn)在電池組件企業(yè)經(jīng)營困難,不管是光伏銀漿頭部企業(yè)還是二三線企業(yè)都可能出現(xiàn)回款逾期或收不回的風險。
聚和材料方面在2024年半年度業(yè)績說明會上表示,目前聚和材料下游客戶回款尚未出現(xiàn)異常,整體逾期情況與往常變化不大,但也確實存在個別小客戶面臨破產(chǎn)重組情況,因此公司二季度針對已出現(xiàn)財務(wù)困難的客戶計提信用減值損失。公司未來將密切跟蹤回款情況,同時更加聚焦優(yōu)質(zhì)客戶。
針對應(yīng)收賬款回款問題,截至發(fā)稿,帝科股份方面未回應(yīng)記者采訪,但其在2024年半年報中表示:“公司應(yīng)收賬款余額增長較快,主要與公司銷售規(guī)模擴大和結(jié)算周期相關(guān)。如果經(jīng)濟環(huán)境、下游行業(yè)發(fā)生重大不利變化或客戶經(jīng)營不善,將導致公司應(yīng)收賬款回收風險增加,從而對公司經(jīng)營業(yè)績和運營效率產(chǎn)生不利影響。公司建立了嚴格的應(yīng)收賬款管理體系,將繼續(xù)強化回款管理。”
值得一提的是,除了應(yīng)收賬款回款風險,光伏銀漿企業(yè)的經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額為負值也一直引人關(guān)注。
記者注意到,聚和材料和帝科股份長期年度經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額為負值。截至2024年上半年,聚和材料經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額為-5.26億元,去年同期為-11.22億元;帝科股份經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額為6.38億元,去年同期為-4.93億元。
帝科股份方面表示:“公司給予客戶一定賬期且客戶主要以銀行承兌匯票回款,而公司向供應(yīng)商采購銀粉需全額預付或較短賬期內(nèi)支付貨款,銷售收回的現(xiàn)金通常滯后于采購支付的現(xiàn)金。另外,隨著業(yè)務(wù)規(guī)模的擴大,公司提前備貨支付的貨款增加。”
2024年上半年,帝科股份通過供應(yīng)鏈公司采購部分銀粉,采購付款賬期延長,經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為正。聚和材料通過上下游結(jié)構(gòu)優(yōu)化,對往來款項的嚴格管控,實現(xiàn)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額的增加。
帝科股份方面表示:“如果未來公司業(yè)務(wù)規(guī)模快速增長,繼續(xù)采用目前的業(yè)務(wù)結(jié)算方式且不通過供應(yīng)鏈公司采購部分銀粉,公司存在經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額為負的風險,將面臨營運資金短缺的壓力,從而影響公司的償債能力和盈利能力。”
原標題:光伏銀漿"雙雄"逆勢增長 應(yīng)收賬款回款風險何解?