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光伏龍頭企業(yè)天合光能出售了自己在美國剛剛投產(chǎn)的5GW(吉瓦)組件產(chǎn)能。

11月6日，特朗普在美國大選中勝出。當日晚間，天合光能發(fā)布對外出售資產(chǎn)獲取股份暨經(jīng)營合作的公告，擬將位于得克薩斯州威爾默的5GW組件工廠出售給美國上市公司FREYR（NYSE:FREY），除了現(xiàn)金等對價，天合光能還將獲得FREYR部分股權。FREYR發(fā)布的信息顯示，工廠11月1日起開始生產(chǎn)光伏組件。

FREYR是一家電池生產(chǎn)企業(yè)，在美國、挪威等地提供電池解決方案，產(chǎn)品主要用于儲能系統(tǒng)和商業(yè)交通領域。目前，F(xiàn)REYR第一大股東為Encompass Capital Advisors LLC，持股16.8%，第二大股東為Koch,Inc，持股8.2%，均為美資企業(yè)。

天合的此次交易預計將于2024年底完成。據(jù)公告，作為對價，天合光能將獲得1億美元現(xiàn)金、面值1.5億美元的優(yōu)先票據(jù)，以及FREYR的股份，股份分兩階段交易獲得，若順利進行，天合將持有FREYR約19.8%的股份。

股份交易方面：第一階段，在滿足相關交割條款后天合光能獲得FREYR新增發(fā)行的15,437,847股，占發(fā)行后總股本的9.9%；第二階段，在有關審批通過后，獲得FREYR新增發(fā)行的30,440,113股，鑒于屆時還對其他投資人同期增發(fā)，天合光能合計持有的股份將占比約19.08%。若第二階段審批未通過，天合將獲得約8000萬美元的優(yōu)先票據(jù)作為補償。

天合在公告中表示，F(xiàn)REYR產(chǎn)出的組件仍將使用公司品牌并和公司合作對外銷售。具體合作細節(jié)雙方仍在洽談中，包括但不限于技術合作、運營合作、銷售合作等。同時，天合將通過委派董事、首席運營官、首席戰(zhàn)略官等方式深入?yún)⑴cFREYR的日常運營。

據(jù)悉，天合光能海外金融中心負責人林明星現(xiàn)任FREYR首席戰(zhàn)略官。

天合在美國的工廠于2023年9月宣布建設，彼時據(jù)當?shù)孛襟w報道，工廠預計投資2億美元，提供1500個工作崗位。今年11月1日，工廠剛剛正式投產(chǎn)。據(jù)FREYR披露，工廠預計將在2025年實現(xiàn)滿負荷生產(chǎn)，其中30%的預計產(chǎn)量將由與美國客戶簽訂的固定承購合同支持。

一位熟悉美國市場的人士認為，天合應該早已談妥這筆交易。他指出，中國公司運營美國工廠存在巨大挑戰(zhàn)，這不是一家公司的問題。困難既來自日常經(jīng)營管理的水土不服，也來自未來政策走向的變化。“可以預計的是，未來其他由中國光伏企業(yè)控股的美國工廠，或許也將走上類似的道路。”

2023年，中國頭部光伏企業(yè)紛紛赴美建廠。一方面是因為美國圍堵中國光伏的貿(mào)易壁壘不斷加碼，另一方面則是由于拜登政府在2022年8月通過《通貨膨脹消減法案》（下稱“IRA”），給光伏等新能源領域提供各種補貼，一定程度上彌補了美國制造的成本劣勢。

對于無奈奔赴美國建廠的光伏企業(yè)來說，政策變動的不確定性始終如影隨形，其中，特朗普是否將成為美國總統(tǒng)是最大的變數(shù)。11月6日，特朗普已贏得大選。他對新能源、IRA偏負面的態(tài)度以及支持美國制造業(yè)回流的立場，對出海建廠的中國光伏企業(yè)而言都是難以把控的風險。

特朗普向來更支持傳統(tǒng)能源。但9月10日，在與哈里斯的首場辯論中，他雖然抱怨太陽能發(fā)電占用大量土地，以及對環(huán)境的影響，但同時“順便一提”，稱自己非常喜歡太陽能（a big fan of solar）。

美國葡萄太陽能公司創(chuàng)始人袁海洋認為，明年美國光伏裝機或?qū)⒚媾R一定的壓力，但長期來看還是有增長空間。受馬斯克的影響，特朗普對新能源的態(tài)度或許會有改變，他將以降低能源價格為目標，發(fā)展多元化的能源形式。

特朗普帶來的另一個威脅是IRA法案及其帶來的補貼是否將存在變數(shù)。9月5日，特朗普在發(fā)表關于經(jīng)濟的講話時指出，如果他當選，將撤銷IRA法案下所有未動用的資金。“我計劃終止綠色新政，我稱之為綠色新騙局”，他說。

袁海洋認為，雖然推翻IRA并非易事，但如果共和黨控制了參眾兩院，調(diào)整或修改IRA法案將被提上議事日程。對光伏而言，出于發(fā)展美國制造的需要，可能會保留制造端的補貼，而終端電站的補貼有可能被取消。綜合當前公開消息，晶科、阿特斯在美國的工廠已基本確認獲得IRA的補貼。

在天合出售美國工廠之前，頭部中國光伏企業(yè)在美國的工廠大多為全資控股，隆基則選擇了與當?shù)仄髽I(yè)合資，占比49%。

“對于天合而言，這筆交易是減負”，前述熟悉美國市場的人士表示。

截至美東時間11月6日下午收盤，F(xiàn)REYR股價上漲66.7%，總市值約2.46億美元。2023年度，F(xiàn)REYR虧損7310萬美元，2024上半年，該公司虧損5585萬美元。據(jù)FREYR披露，如果以3.4GW的組件產(chǎn)量計算，預計2025年EBITDA（息稅折舊攤銷前利潤）約0.75億美元至1.25億美元，若以威爾默工廠5GW滿產(chǎn)計算，EBITDA約1.75億美元至2.25億美元。

另據(jù)FREYR，公司計劃在美國建設一個5GW的光伏電池片廠，正在選址中，目標2026年下半年開始生產(chǎn)。

天合光能指出，本次交易將通過保留技術、品牌輸出，結合對方管理層在美國和北歐資本市場渠道及外部顧問的行業(yè)經(jīng)驗和政府關系，推動天合品牌在美國的發(fā)展，從而推進實施公司整體戰(zhàn)略布局，進一步優(yōu)化海外資產(chǎn)配置，提升海外業(yè)務的運營效率和盈利能力。

此外，天合提到，本次交易將通過迅速回收現(xiàn)金、獲得股份和債權，實現(xiàn)投資增值，持續(xù)分享美國地區(qū)光伏業(yè)務高盈利。據(jù)披露，天合在美國工廠項目上的全部資金投入為1.5億美元，其中1億美元為注冊資本金，0.5億美元為上層股東借款。交割時，收購方即支付公司上述整體交易對價中的1億美元現(xiàn)金，同時負責償還上述0.5億美元的股東借款，確保公司原始資金投入在交割時全部收回。

袁海洋表示，未來以輸出技術、占小比例股份的形式出海，或許是一條較為可行的路徑。“股權占比24.99%以下相對安全，10%以下就更安全”，他說。

參考盈科深圳律師事務所的分析，為了避免被美國政府認定為外國敏感實體FEOC，中國民營企業(yè)可以通過合理設計跨境結構，確保其在美國的子公司不達到25%的控制門檻。如果這一條件得到滿足，即便美國政府指南將大多數(shù)中國企業(yè)視為FEOC，這些企業(yè)的海外子公司或?qū)O公司仍有可能享受IRA中的稅收抵免優(yōu)惠。

另外，2023年12月，來自共和黨的眾議員卡羅爾·米勒聯(lián)合參議員馬可·盧比奧提出《保護美國先進制造法案》。根據(jù)該提案，如果中資企業(yè)股權占比超過10%，就無法獲得IRA補貼。

原標題：投產(chǎn)五天后，天合光能出售美國工廠