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原有供排水主業(yè)增長受限，海天股份（603759）(603759.SH)欲通過對外并購尋找第二增長曲線。

近日，海天股份披露重組預案，上市公司擬通過新設立的全資子公司以支付現(xiàn)金方式購買賀利氏光伏銀漿事業(yè)部，本次交易的基礎價格為5.02億元(含債權)。

長江商報記者注意到，由于原有供排水業(yè)務未來快速發(fā)展受限，海天股份將尋找新的業(yè)績增長點。而光伏銀漿行業(yè)的準入門檻較高，在海天股份看來，并購是公司布局該產業(yè)最有效的途徑。

數(shù)據(jù)顯示，2024年前9個月，海天股份實現(xiàn)營業(yè)收入10.49億元，同比增長13.55%；凈利潤為1.45億元，同比減少16.89%，增收不增利。

此次海天股份將要收購的賀利氏光伏銀漿事業(yè)部，是光伏銀漿領域具備傳統(tǒng)優(yōu)勢地位的代表性廠商。

需要注意的是，由于2023年以來出貨量降低、規(guī)模效應下降，標的資產盈利能力波動較大。

2022年至2024年上半年，標的資產合并未經(jīng)審計的營業(yè)收入分別為3.32億歐元、2.99億歐元、1.25億歐元，凈利潤分別為20.54萬歐元、-611.05萬歐元、-686.08萬歐元。其中，近一年半時間內，標的資產累計已虧損1297萬歐元。

從供排水行業(yè)延伸至光伏行業(yè)

根據(jù)交易方案，海天股份擬通過全資子公司(目前尚未設立，以下簡稱“海天光伏”)以現(xiàn)金支付的方式收購賀利氏光伏銀漿事業(yè)部相關資產，具體包括賀利氏光伏100%股權及賀利氏中國對賀利氏光伏的債權、光伏科技100%股權、HPSL100%股權。

本次交易的基礎價格為人民幣5.02億元，最終的購買對價將根據(jù)交易協(xié)議約定的價格調整機制確定。初步判斷，標的公司2023年度營業(yè)收入占上市公司營業(yè)收入的比例高于50%，本次交易預計構成重大資產重組。

重組預案顯示，此次交易對手方賀利氏中國與HMSL，均為德國賀利氏集團旗下企業(yè)。德國賀利氏集團是一家全球領先的貴金屬及技術供應公司，在全球市場上占據(jù)重要地位。2023年，德國賀利氏集團的銷售收入達到了256億歐元。

長江商報記者注意到，對于海天股份而言，通過此次收購，公司將跨界布局光伏銀漿產業(yè)。

海天股份成立于2008年，主要致力于提供水務環(huán)保服務，包括供水、污水處理以及垃圾焚燒發(fā)電等業(yè)務。公司目前形成了供排水、固廢處理、清潔能源、水環(huán)境治理等核心業(yè)務的現(xiàn)代化、多元化產業(yè)體系。而標的公司主營業(yè)務為光伏導電漿料的研發(fā)、生產及銷售，是光伏銀漿領域具備傳統(tǒng)優(yōu)勢地位的代表性廠商。

根據(jù)《中國光伏產業(yè)年度報告》，標的公司曾多年在全球銀漿市場排名前兩位，是業(yè)內產品布局最為全面的廠商之一，曾多次助力頭部客戶刷新光伏組件轉換效率的世界紀錄，在TOPCon及BC電池用銀漿領域具備顯著的技術先發(fā)優(yōu)勢。

海天股份表示，上市公司多年來緊緊圍繞“水務環(huán)保與清潔能源”雙主業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)略方向，在鞏固原有供排水業(yè)務的基礎上，積極拓展新興產業(yè)的業(yè)務布局，擬進入光伏、集成電路等泛半導體領域，加速推動公司由“傳統(tǒng)生產”向“新質生產力”轉型。

本次交易完成后，海天股份將進入增長性更強、準入門檻更高的光伏銀漿產業(yè)，并將依托自身資源優(yōu)勢，與標的資產實現(xiàn)有效協(xié)同，加速推動上市公司由“傳統(tǒng)生產”向“新質生產力”轉型，助力上市公司實現(xiàn)換擋升級。

標的資產一年半虧1297萬歐元

推動重組的背后是，海天股份供排水主業(yè)增長受限。

重組預案中，海天股份坦言，隨著我國城市化率超過67%，標志著我國城市基礎設施建設已逐漸趨于完善，新增的供排水項目機會因此大幅減少。同時，受供排水行業(yè)市場競爭格局變化及新政影響，新增項目的獲取競爭加劇，且投資多依賴專項債，項目回報率低。

長江商報記者注意到，2021年3月，海天股份在滬市主板上市。2021年至2023年，海天股份的營業(yè)收入、凈利潤分別由10.84億元、2.14億元增長至12.77億元、2.42億元。

2024年前9個月，海天股份實現(xiàn)營業(yè)收入10.49億元，同比增長13.55%；凈利潤和扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤分別為1.45億元、1.39億元，同比減少16.89%、10.83%，增收不增利。

需要注意的是，此次交易的標的資產盈利能力也出現(xiàn)波動。2022年至2024年上半年，標的資產合并未經(jīng)審計的營業(yè)收入分別為3.32億歐元、2.99億歐元、1.25億歐元，凈利潤分別為20.54萬歐元、-611.05萬歐元、-686.08萬歐元。其中，近一年半時間內，標的資產累計虧損1297萬歐元。

截至2024年6月末，標的資產的總資產為7506.46萬歐元、總負債3049.39萬歐元、凈資產4457.06萬歐元。

不僅如此，由于太陽能電池行業(yè)市場集中度較高，標的公司的前五大客戶集中度超過了80%，客戶集中度較高。

對此，海天股份表示，2023年起至今，標的公司出貨量降低、規(guī)模效應下降，呈現(xiàn)虧損狀態(tài)。盡管報告期內標的公司業(yè)績呈現(xiàn)下滑態(tài)勢，但作為光伏銀漿全球傳統(tǒng)領先廠商，隨著下游核心客戶BC電池產能逐步投產，標的公司將充分發(fā)揮在上述領域的先發(fā)優(yōu)勢，迎來新的業(yè)績增長點。

同時，海天股份在完成收購整合后，將充分賦能標的公司，積極推動標的公司導入頭部客戶，并調整與完善標的資產的商務機制，以滿足更多客戶的結算需求，預計標的公司的市場份額與業(yè)務規(guī)模將迎來顯著增長。 

原標題：海天股份主業(yè)增長受限增收不增利 擬5億收購虧損資產布局光伏銀漿