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中信證券發(fā)布研報(bào)稱(chēng)，預(yù)計(jì)光伏玻璃在光伏行業(yè)排產(chǎn)旺季來(lái)臨后會(huì)出現(xiàn)價(jià)格的上漲，綜合考慮光伏玻璃產(chǎn)能變化情況、庫(kù)存變動(dòng)趨勢(shì)和光伏行業(yè)需求情況。其中，光伏玻璃的日熔量已經(jīng)2024年6月高點(diǎn)的11.5萬(wàn)噸下降到目前的9萬(wàn)噸以?xún)?nèi)，且有可能繼續(xù)下降；光伏玻璃的庫(kù)存周期從2024年底約40天下降到目前約34天，且預(yù)計(jì)也將繼續(xù)下降。從需求來(lái)看，2025年按照光伏裝機(jī)約550GW測(cè)算，對(duì)應(yīng)光伏玻璃日均熔量需求近9.5萬(wàn)噸，高于目前產(chǎn)能需求。這種情況對(duì)旺季來(lái)臨時(shí)的漲價(jià)形成了比較強(qiáng)的推動(dòng)，建議關(guān)注光伏玻璃企業(yè)。

中信證券主要觀點(diǎn)如下：

光伏玻璃在排產(chǎn)旺季來(lái)臨時(shí)有望漲價(jià)。

綜合考慮光伏玻璃產(chǎn)能變化情況、庫(kù)存變動(dòng)趨勢(shì)和光伏行業(yè)需求情況，該行預(yù)計(jì)光伏玻璃在光伏行業(yè)排產(chǎn)旺季來(lái)臨后會(huì)出現(xiàn)價(jià)格的上漲。從光伏玻璃的產(chǎn)能變化來(lái)看，光伏玻璃的日熔量已經(jīng)2024年6月高點(diǎn)的11.5萬(wàn)噸下降到目前的9萬(wàn)噸以下，且有可能繼續(xù)下降；從光伏玻璃的庫(kù)存來(lái)看，光伏玻璃的庫(kù)存目前已經(jīng)從最高點(diǎn)的約40天下降到現(xiàn)在的34天，且預(yù)計(jì)隨著需求以及產(chǎn)能的變化有望繼續(xù)下降；從光伏行業(yè)的需求來(lái)看，按照600GW的組件需求單月排產(chǎn)50GW那么對(duì)玻璃的日熔量需求會(huì)超過(guò)10萬(wàn)噸。考慮到目前光伏玻璃企業(yè)的盈利情況，以及其導(dǎo)致的上述3個(gè)因素的變化，這個(gè)情況對(duì)旺季來(lái)臨時(shí)光伏玻璃的漲價(jià)形成了比較強(qiáng)的推動(dòng)。

盈利壓力促進(jìn)光伏玻璃產(chǎn)能收縮。

我們看到2024Q3以來(lái)，光伏玻璃企業(yè)面臨較大的盈利壓力并開(kāi)始出現(xiàn)虧損，而隨著供給的過(guò)剩、庫(kù)存的升高和價(jià)格的下降，該行預(yù)計(jì)2024Q4光伏玻璃企業(yè)的單位虧損環(huán)比將會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)大。在持續(xù)虧損的壓力下，同時(shí)疊加“反內(nèi)卷”行業(yè)自律的推動(dòng)，光伏玻璃企業(yè)開(kāi)始通過(guò)冷修等方式進(jìn)行減產(chǎn)。且隨著冷修的持續(xù)推進(jìn)，預(yù)計(jì)光伏玻璃的產(chǎn)能有望進(jìn)一步下行，從而對(duì)價(jià)格形成比較強(qiáng)的支撐，也有利于光伏玻璃庫(kù)存的下降。

光伏玻璃庫(kù)存在供需的影響下有望持續(xù)下降。

2024Q4隨著海外發(fā)貨量的下降和組件清庫(kù)存的推進(jìn)，光伏玻璃的需求持續(xù)下降，光伏玻璃庫(kù)存從2024Q3的30天提高到Q4的40天左右，2mm光伏玻璃的價(jià)格也從2024年7月份的15元/平米下降到目前的12元/平米左右。從2024年底以來(lái)，在冷修等因素的影響下光伏玻璃的產(chǎn)能持續(xù)下降，和春節(jié)備貨等因素，光伏玻璃庫(kù)存量開(kāi)始下降；而隨著冷修規(guī)模的持續(xù)增加和日熔量的下降，預(yù)計(jì)光伏玻璃的庫(kù)存有望繼續(xù)下行。

需求旺季來(lái)臨時(shí)的光伏玻璃可能出現(xiàn)供不應(yīng)求。

如果按照2025年新增裝機(jī)規(guī)模超550GW，按照1.2的容配比測(cè)算，那么對(duì)光伏組件需求約660GW，對(duì)應(yīng)月均產(chǎn)量大約55GW，這個(gè)情況下對(duì)光伏玻璃日熔量的需求接近9.5萬(wàn)噸，超過(guò)目前光伏玻璃日熔量的產(chǎn)能情況。如果再考慮一定的組件庫(kù)存規(guī)模，那么2025年組件的需求有望進(jìn)一步提升，從而帶動(dòng)光伏玻璃的需求回升。這樣看來(lái)，在光伏排產(chǎn)旺季來(lái)臨的時(shí)候，預(yù)計(jì)光伏玻璃的價(jià)格會(huì)有比較強(qiáng)的支撐和出現(xiàn)一定幅度的漲價(jià)。

風(fēng)險(xiǎn)因素：光伏行業(yè)新增裝機(jī)不及預(yù)期，光伏玻璃限產(chǎn)不及預(yù)期，光伏玻璃的庫(kù)存下降不及預(yù)期。 

原標(biāo)題：中信證券：盈利壓力促進(jìn)產(chǎn)能收縮 光伏玻璃在排產(chǎn)旺季來(lái)臨后有望漲價(jià)