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抱上特斯拉的大腿

歲末年初，二線動力電池生產(chǎn)企業(yè)億緯鋰能意外成為外界關(guān)注的焦點。

2024年12月25日，億緯鋰能發(fā)布公告稱，公司及孫公司億緯馬來西亞與美洲某集團(tuán)客戶簽署合作協(xié)議，為其提供電芯產(chǎn)品。隨后，有媒體爆料直指該神秘客戶正是特斯拉，合作重點則聚焦在儲能領(lǐng)域。這標(biāo)志著，億緯鋰能成為繼寧德時代、比亞迪之后，第三家為特斯拉供應(yīng)儲能電池的公司。


針對有關(guān)公司供貨特斯拉的傳言，億緯鋰能于12月25日當(dāng)晚發(fā)布聲明稱，網(wǎng)絡(luò)上出現(xiàn)自行猜測和解讀的相關(guān)信息，億緯鋰能嚴(yán)格遵守與客戶達(dá)成的商業(yè)秘密管理協(xié)議，在遵守信息披露規(guī)定的同時，嚴(yán)格保守客戶秘密。

盡管以“保守客戶秘密”的理由進(jìn)行了辟謠，坊間仍一致認(rèn)為一直押寶儲能業(yè)務(wù)的億緯鋰能成功抱上了特斯拉的大腿。消息公布之后，億緯鋰能股價在三個交易日迎來近10%的上漲，總市值在盤中一度重返千億大關(guān)。

但從拉長周期來看，億緯鋰能距離其歷史高點仍有很大距離。2021年11月，億緯鋰能股價一度突破150元/股，總市值突破2800億元大關(guān)。此后，隨著動力電池行業(yè)內(nèi)卷的加劇以及產(chǎn)能過剩問題愈演愈烈，億緯鋰能主營業(yè)務(wù)毛利率大幅走低，業(yè)績增速不斷放緩。

根據(jù)最新財報，2024年前三季度，億緯鋰能實現(xiàn)營業(yè)收入340億元，同比下滑4.16%，實現(xiàn)凈利潤31.8億元，同比下滑6.88%，營收、凈利潤雙雙下滑。在此背景下，億緯鋰能總市值也一度跌至640億元，相比歷史高點縮水接近80%。

2024年3月，億緯鋰能創(chuàng)始人劉金成曾在中國電動汽車百人會論壇(2024)上表示，“在動力電池行業(yè)，我們連內(nèi)卷的資格都沒有，沒人卷得過比亞迪、寧德時代”。

在動力電池主業(yè)遭遇到成長壓力的情況下，億緯鋰能已經(jīng)將儲能業(yè)務(wù)作為發(fā)力的重點。從出貨量來看，2024年前三季度，億緯鋰能動力電池出貨量20.71GWh，同比增長4.96%；儲能電池出貨量35.73GWh，同比增長115.57%，公司儲能出貨量已經(jīng)大幅超過動力電池出貨量。

自成立以來，億緯鋰能先后踩中消費電池、電表電池、電子煙、動力電池等風(fēng)口，也是行業(yè)內(nèi)少數(shù)同時掌握消費、動力和儲能電池核心技術(shù)的鋰電池平臺型企業(yè)。在動力電池主業(yè)面臨到雙寡頭的競爭壓力之后，億緯鋰能又一次選擇將競爭壓力相對較小的儲能業(yè)務(wù)作為突圍的方向。這一田忌賽馬式的戰(zhàn)略抉擇，能否讓其重回輝煌？

動力電池主業(yè)遇阻

公開資料顯示，億緯鋰能成立于2001年，最早從事一次鋰電池（鋰原電池）的生產(chǎn)，主要用于電表和胎壓監(jiān)測等領(lǐng)域。2008年，億緯鋰能鋰原電池做到全國第一。2009年，億緯鋰能成功在創(chuàng)業(yè)板上市。

登陸資本市場之后，億緯鋰能開始大力布局鋰二次電池業(yè)務(wù)。公司從3C鋰離子軟包電池入手，并選擇在電子煙這一新興領(lǐng)域重點布局，迅速成為全球最大的電子煙電池供應(yīng)商。2014年，億緯鋰能收購電子煙龍頭麥克韋爾（后改名為現(xiàn)思摩爾國際6969.HK）50.1%的股權(quán)，后者目前已經(jīng)成為全球最大的電子霧化設(shè)備制造商。

2015年，億緯鋰能開始自主研發(fā)用于電動工具和電動兩輪車的圓柱電池和用于小型電子產(chǎn)品的“豆式電池”，實現(xiàn)了消費電池領(lǐng)域的多面覆蓋。2019年，億緯鋰能成功推出新品金豆電池，具有體積小，密封性好，能量密度高等優(yōu)勢，特別適合微小型電子器件，順利切入三星供應(yīng)鏈，再一次抓住了無線耳機(jī)等智能穿戴產(chǎn)品的風(fēng)口。


2015年開始，億緯鋰能決定進(jìn)軍動力電池領(lǐng)域，并對磷酸鐵鋰方形、三元小圓柱、三元軟包、三元方形等鋰電池技術(shù)進(jìn)行了全方位布局。2018年，億緯鋰能通過與韓國知名鋰電池企業(yè)SKI合作獲得了奔馳母公司戴姆勒和現(xiàn)代起亞的訂單。至此，公司動力電池業(yè)務(wù)逐漸進(jìn)入正軌。

2020年，億緯鋰能自研軟包技術(shù)方案成功供貨小鵬汽車，首次進(jìn)入國內(nèi)軟包裝機(jī)量前十名。同年，億緯鋰能自行開發(fā)的三元方形疊片電池獲得寶馬認(rèn)可，收到華晨寶馬訂單，預(yù)計2022年向?qū)汃R批量供貨。至此，億緯鋰能動力電池業(yè)務(wù)迎來快速發(fā)展期。

2023年，億緯鋰能動力電池出貨量達(dá)28.08GWh，同比增長64.22%，國內(nèi)動力電池市場占有率達(dá)4.45%，位列全國第四位。但從全球市場份額來看，億緯鋰能全球市場占有率約為2.3%，排名第九位。


不過，進(jìn)入到2024年以來，億緯鋰能動力電池出貨量增速明顯放緩。三季報數(shù)據(jù)顯示，2024年前三季度，億緯鋰能動力電池出貨量為20.71 GWh，同比增速僅為4.96%。對此，億緯鋰能在三季報中表示，由于車市競爭壓力不減，公司部分乘用車大客戶車型銷量不及預(yù)期，電池裝機(jī)量受到一定影響。

由于原材料成本持續(xù)位于高位，億緯鋰能動力電池業(yè)務(wù)的盈利能力也出現(xiàn)了大幅放緩。2024年上半年，億緯鋰能動力電池業(yè)務(wù)毛利率僅為11.45%，較上一年同期下滑近3個百分點。

最新數(shù)據(jù)顯示，2024年全年，中國動力電池累計裝車量548.4GWh，同比增長41.5%。分企業(yè)來看，寧德時代、比亞迪、中創(chuàng)新航排名前三，市場份額分別為45%、24.7%、6.68%。

二線電池陣容中，蜂巢能源、欣旺達(dá)、瑞浦蘭鈞、正力新能裝機(jī)量增速均超過80%，遠(yuǎn)超行業(yè)平均水平。相比而言，億緯鋰能動力電池裝機(jī)量同比增速僅為8.34%，在國內(nèi)動力電池企業(yè)裝車量TOP15陣容中排名倒數(shù)第三，市場份額也由上一年的4.45%下滑至3.43%，行業(yè)排名由第四位下滑至第五位。



豪賭鋰能不躺平

相比動力電池領(lǐng)域的失意，億緯鋰能在儲能領(lǐng)域表現(xiàn)相當(dāng)搶眼。2023年全年，億緯鋰能的儲能電池出貨量達(dá)到26.29GWh‌，同比增長121.14%，全球排名第三位，僅次于寧德時代與比亞迪。

2024年上半年，億緯鋰能儲能出貨量超越比亞迪，成功坐上全球第二的寶座。根據(jù)三季報數(shù)據(jù)，2024年前三季度，億緯鋰能儲能電池出貨量為35.73GWh，同比大增115.57%，增速遠(yuǎn)超寧德時代儲能業(yè)務(wù)同期增速（55%）。

隨著儲能電池出貨量的快速增長，億緯鋰能主營業(yè)務(wù)已經(jīng)形成了消費電池、動力電池以及儲能電池三足鼎立的局面。2023年全年，億緯鋰能動力電池、儲能電池、消費電池占比分別為49%、33%以及17%。2024年上半年，公司儲能電池營收占比再次提升至35.89%。

相比產(chǎn)能嚴(yán)重過剩的動力電池，儲能領(lǐng)域內(nèi)卷程度相對較低。反映到毛利率上，自2023年以來，億緯鋰能儲能業(yè)務(wù)毛利率持續(xù)高于動力電池同期毛利率水平。因此，儲能業(yè)務(wù)營收占比的提升也有利于億緯鋰能整體毛利率的修復(fù)。

伴隨歐美主要經(jīng)濟(jì)體降息周期臨近，儲能性價比預(yù)計更加凸顯，北美大儲市場以及歐洲戶用儲能預(yù)計將迎來更大的增量裝機(jī)需求。根據(jù)Infolink預(yù)測，2024年全球儲能電芯出貨增速為35%，達(dá)到266GWh。2023-2027年，全球儲能市場新增需求年復(fù)合增長率為38.4%。由此計算，2028年全球儲能新增需求突破1TWh。

為了爭奪海外市場，億緯鋰能一方面通過推出大容量儲能電芯成功切入Powin、Wartsila等國際大客戶合作名單，一方面也在加緊擴(kuò)展海外產(chǎn)能。2024年12月，億緯鋰能馬來西亞工廠舉行設(shè)備進(jìn)場儀式。據(jù)悉，億緯鋰能馬來西亞工廠自2023年8月動工以來，歷時僅16個月便完成建設(shè)，預(yù)計2025年一季度投產(chǎn)，屆時將成為億緯鋰能海外第一個實現(xiàn)量產(chǎn)交付的工廠。

按照公司規(guī)劃，億緯鋰能2024年度儲能出貨量目標(biāo)是50GWh，相較2023年幾乎翻倍。如果能夠順利達(dá)成這一目標(biāo)，億緯鋰能將進(jìn)一步拉開與比亞迪、瑞浦蘭鈞、海辰儲能等對手的距離。

事實上，在電動汽車業(yè)務(wù)陷入成長困境之后，儲能業(yè)務(wù)已經(jīng)成為推動特斯拉業(yè)績增長的“新引擎”。2024年第三季度，特斯拉的儲能產(chǎn)品裝機(jī)量達(dá)到了6.9GWh，同比增長了73%，毛利率更是攀升至30.5%，儲能板塊已經(jīng)成為特斯拉增速最快且盈利能力最強(qiáng)的業(yè)務(wù)。

顯然，在抱上特斯拉的大腿之后，億緯鋰能儲能規(guī)模和市場份額有望進(jìn)一步提升，業(yè)務(wù)前景值得被高看一線。與此同時，與特斯拉的合作也在一定程度上打消了外界對億緯鋰能產(chǎn)能過剩的質(zhì)疑。

2024年7月，億緯鋰能通過向不特定對象發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券，計劃擬募集50億元，主要用于“23GWh圓柱磷酸鐵鋰儲能動力電池項目”和“21GWh大圓柱乘用車動力電池項目”。

對此，深交所先后發(fā)出兩輪問詢函，要求公司說明在前次募投項目尚未實施完畢，產(chǎn)品毛利率持續(xù)下滑，且持有較多貨幣資金及交易性金融資產(chǎn)的情況下，短期內(nèi)再次進(jìn)行融資并擴(kuò)產(chǎn)的必要性和合理性。

2024年12月26日，也就是公司發(fā)布“與美洲某集團(tuán)客戶簽署合作協(xié)議”相關(guān)公告發(fā)布后的次日，證監(jiān)會批準(zhǔn)了億緯鋰能發(fā)行50億元可轉(zhuǎn)換公司債券注冊申請，一定程度上打消了外界對其過度、頻繁融資的質(zhì)疑。


2024年12月，我國新能源汽車市場共計41家動力電池企業(yè)實現(xiàn)裝車配套，較上年同期減少2家。其中，TOP10動力電池企業(yè)動力電池市場份額高達(dá)95.2%，較上年同期增加0.3個百分點。顯然，動力電池“淘汰賽”的大幕已經(jīng)拉開。

從下游客戶來看，億緯鋰能動力電池下游配套廠家主要包括小鵬、長安、廣汽埃安、大運汽車等二三線車企為主，競爭力相對一般。相比配套頭部車企的寧德時代、LG、三星SDI以及自給自足的比亞迪，身為二線廠家的億緯鋰能很難有彎道超車的機(jī)會，甚至又被邊緣化的風(fēng)險。

在此背景下，億緯鋰能主動避開動力電池這一紅海市場而去主攻尚且處于藍(lán)海的儲能市場，也展示出自身的市場敏銳度與戰(zhàn)略靈活性。從其儲能出貨量全球第二的排名和最新特斯特的合作協(xié)議來看，未來全球鋰電江湖仍少不了億緯鋰能這一“六邊形戰(zhàn)士”。