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上圖為比亞迪的電動(dòng)汽車正在蘇州太倉港等待裝船。越來越多的人相信新能源進(jìn)入了長(zhǎng)久不衰的景氣賽道，但真正刺激新能源增長(zhǎng)的，是傳統(tǒng)能源的價(jià)格上漲。換而言之，新能源車的前途，取決于舊能源價(jià)格。如果美國拼命鉆油、國際油價(jià)降下來，如果油價(jià)跌、電價(jià)漲到一定幅度并形成常態(tài)化組合，新能車還有多大吸引力？

當(dāng)?shù)貢r(shí)間1月20日，美國白宮表示，美國總統(tǒng)特朗普將簽署行政命令，讓美國退出《巴黎協(xié)定》（以及世界衛(wèi)生組織）。這將帶來巨大影響，其中包括碳中和、新能源的投資主線邏輯生變。

這是特朗普“二進(jìn)宮”后的第二次退出。2017年6月，時(shí)任美國總統(tǒng)特朗普宣布美國將退出《巴黎協(xié)定》。2020年11月4日，美國正式退出該協(xié)定。2021年1月20日，拜登就任總統(tǒng)首日簽署行政令，宣布美國將重新加入《巴黎協(xié)定》。同年2月19日，美國正式重新加入《巴黎協(xié)定》。

（2015年12月，《聯(lián)合國氣候變化框架公約》近200個(gè)締約方在巴黎氣候變化大會(huì)上達(dá)成《巴黎協(xié)定》。2016年11月，《巴黎協(xié)定》正式生效。根據(jù)《巴黎協(xié)定》提出的控溫目標(biāo)，到本世紀(jì)末，應(yīng)將全球平均氣溫較工業(yè)化前水平升高幅度控制在2攝氏度之內(nèi)，并為把升溫控制在1.5攝氏度內(nèi)而努力。）

特朗普這么干，當(dāng)然還是基于他的認(rèn)知。他認(rèn)為，通貨膨脹危機(jī)是由大量超支和不斷上漲的能源價(jià)格引起的，所以他將宣布國家能源緊急狀態(tài)，他要開采石油和天然氣，而美國擁有地球上最大的石油和天然氣量?jī)?chǔ)藏，使用它將降低價(jià)格、充實(shí)戰(zhàn)略儲(chǔ)備并出口到全世界。同時(shí)，他將結(jié)束綠色新政，將撤銷電動(dòng)汽車補(bǔ)貼的命令，拯救美國傳統(tǒng)的汽車工業(yè)。

現(xiàn)在美國變化了，中國會(huì)不會(huì)跟？

一個(gè)顯而易見的答案是：政府在政策上不會(huì)跟，但市場(chǎng)上的投資策略會(huì)有所調(diào)整。

政策總體上不會(huì)跟，是因?yàn)橹袊缫研紶?zhēng)取在2030年前實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰、2060年前實(shí)現(xiàn)碳中和。落實(shí)這一承諾，需要啟動(dòng)一個(gè)龐大的系統(tǒng)工程，包括新能源戰(zhàn)略中的發(fā)電、電動(dòng)車。這一工程已啟動(dòng)，而且已形成戰(zhàn)略優(yōu)勢(shì)，不可能跟著變化。能源“雙控”目標(biāo)將繼續(xù)成為驅(qū)動(dòng)中國低碳發(fā)展的重要?jiǎng)恿?。隨著碳中和、能耗雙控、產(chǎn)能指標(biāo)各種供給端控制措施的聯(lián)合限制，很多價(jià)值都進(jìn)行了重估。

但由于美國的地位，市場(chǎng)上的投資策略會(huì)有所調(diào)整，涉及新能源的產(chǎn)品出口將面臨沖擊，很多價(jià)值同樣需要重估。特別是光伏產(chǎn)品、電動(dòng)車、電池儲(chǔ)能，或?qū)⒚媾R較大壓力。

2024年4月美國財(cái)長(zhǎng)訪華前，點(diǎn)名了中國外貿(mào)新三樣產(chǎn)業(yè)——光伏產(chǎn)品、電動(dòng)車、鋰電池，也是美國計(jì)劃在國內(nèi)培養(yǎng)的重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)。那時(shí)的拜登政府也在力推綠色政策。而今，特朗普基本上全盤推翻。

光伏產(chǎn)品產(chǎn)能過剩的情況在中國外貿(mào)新三樣產(chǎn)業(yè)中最為突出，截至2023年底，中國太陽能成品組件的年產(chǎn)能為861吉瓦，是全球組件安裝量的兩倍多。而在新能源汽車方面，2022年中國市場(chǎng)在全球新能源汽車市場(chǎng)的銷量份額超六成，歐洲和美國的銷量份額分別為22%和9%，銷量總和不及中國新能源汽車銷量的一半。

有趣的是，早在2024年3月，銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家章俊就從“國會(huì)山股神”的新穎角度提出，由于美國兩黨投資標(biāo)的和產(chǎn)業(yè)的分化顯著（民主黨對(duì)科技股尤其是 AI 相關(guān)的股票進(jìn)行了重點(diǎn)投資，共和黨則專注于傳統(tǒng)制造業(yè)和能源公司），因此一旦特朗普當(dāng)選，很可能利好傳統(tǒng)能源和工業(yè)，而對(duì)目前拜登所推進(jìn)的環(huán)境保護(hù)和新能源產(chǎn)業(yè)會(huì)造成沖擊，最終會(huì)影響科技股的表現(xiàn)。

這種重估還交雜著“增加關(guān)稅”的沖擊因素。一方面是歐美對(duì)新能源產(chǎn)品需求的減少，另一方面是關(guān)稅提升后貿(mào)易量的減少。

僅就加關(guān)稅一項(xiàng)，據(jù)麥格理估計(jì)，中國對(duì)美國的出口將暴跌8%，同時(shí)讓中國的年度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率下降兩個(gè)百分點(diǎn)。如果特朗普尋求阻止中國公司將它們?cè)谀鞲绲绕渌麌疑a(chǎn)的商品出口到美國的話，中國的損失將會(huì)更大。據(jù)TS Lombard的數(shù)據(jù)，中國目前生產(chǎn)占全球出口17%的產(chǎn)品，高于特朗普第一任期里的12%，這一事實(shí)凸顯了中國受貿(mào)易中斷影響的敏感度已有所增加。

在白宮宣布退出《巴黎協(xié)定》后，聯(lián)合國秘書長(zhǎng)發(fā)言人回應(yīng)稱，《巴黎協(xié)定》引發(fā)的能源革命為各國和企業(yè)提供了無與倫比的機(jī)會(huì)，使其能夠投資可再生能源，為21世紀(jì)的就業(yè)與經(jīng)濟(jì)繁榮提供動(dòng)力。相信美國境內(nèi)的城市、州和企業(yè)，以及其他國家將繼續(xù)為低碳、有彈性的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)而努力。

也就是說，即使美國政策有變化，美國能源領(lǐng)域的新勢(shì)力也已形成利益集團(tuán)，會(huì)沿著已有的路線繼續(xù)下去，不會(huì)因?yàn)檎咦兓D(zhuǎn)向。比如馬斯克造特斯拉電動(dòng)車，不可能轉(zhuǎn)向去造油車。這也意味著，馬斯克與特朗普的分歧與矛盾難以彌合。

未來的另一個(gè)景象，或許如美國專欄作家托馬斯·弗里德曼所預(yù)言的那樣：世界其他地方將逐漸過渡到使用中國制造的自動(dòng)駕駛電動(dòng)車，“而美國將成為新的古巴——你慕名去那里觀賞那些需要人來駕駛的老式油車。而且，因?yàn)橥耆詣?dòng)駕駛技術(shù)只適用于電動(dòng)汽車，那意味著中國也將擁有未來的自動(dòng)駕駛汽車市場(chǎng)。

原標(biāo)題：美國要退群，新能源投資邏輯大變