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國金證券發(fā)布研報稱，截至1月15日，N型復(fù)投料/N型顆粒硅價格分別為4.17/3.90萬元/噸，環(huán)比12月底2.7%/2.6%，多晶硅企業(yè)自律減產(chǎn)、預(yù)計龍頭及一線企業(yè)1月排產(chǎn)低位持穩(wěn)，行業(yè)供應(yīng)量大幅減少，企業(yè)普遍上調(diào)報價并于1月上旬逐漸落地，加之企業(yè)控制出貨以消耗下游庫存，成交價持續(xù)緩慢抬升。同時值得一提的是，受春節(jié)假期影響，預(yù)計硅片企業(yè)1月產(chǎn)出環(huán)比下降3%至45GW、供需關(guān)系趨緊，頭部企業(yè)帶領(lǐng)下硅片廠家集體上調(diào)報價。

國金證券主要觀點如下：

重點政策/新聞跟蹤

1)2024年12月26日，多晶硅期貨與廣期所正式上市，期貨合約掛牌基準價為38600元/噸，上市首日漲幅+14%，推動硅料價格觸底回升。

2)2024年12月30日，中國大唐旗下中國水利電力物資集團有限公司召開光伏組件采購質(zhì)量技術(shù)研討會，從采購側(cè)率先提出了“光伏質(zhì)控20條”，旨在維護行業(yè)的良性發(fā)展，提升中國大唐光伏設(shè)備采購質(zhì)量。

產(chǎn)業(yè)鏈：中上游環(huán)節(jié)漲價落地，組件價格底部夯實

1)硅料：價格小幅上漲，截至1月15日，N型復(fù)投料/N型顆粒硅價格分別為4.17/3.90萬元/噸，環(huán)比12月底2.7%/2.6%，多晶硅企業(yè)自律減產(chǎn)、預(yù)計龍頭及一線企業(yè)1月排產(chǎn)低位持穩(wěn)，行業(yè)供應(yīng)量大幅減少，企業(yè)普遍上調(diào)報價并于1月上旬逐漸落地，加之企業(yè)控制出貨以消耗下游庫存，成交價持續(xù)緩慢抬升。

2)硅片：價格大幅上漲，行業(yè)庫存快速消化，受春節(jié)假期影響，預(yù)計硅片企業(yè)1月產(chǎn)出環(huán)比下降3%至45GW、供需關(guān)系趨緊，頭部企業(yè)帶領(lǐng)下硅片廠家集體上調(diào)報價。

3)電池片：價格小幅上漲，電池片廠家陸續(xù)減產(chǎn)，預(yù)計1月產(chǎn)出環(huán)比下降18%至45GW左右，目前行業(yè)整體庫存水平健康，上游硅片漲價落地帶動電池片價格上漲，然電池環(huán)節(jié)后續(xù)價格走勢仍受制于組件。

4)組件：價格下跌，終端需求疲弱，年底項目交付完畢后，企業(yè)考慮自律行為下調(diào)稼動率、延長春節(jié)假期，預(yù)計1月組件產(chǎn)出環(huán)比下降15%至40GW左右；前期低價拋貨產(chǎn)品影響現(xiàn)貨市場、均價持續(xù)下落，集中式價格持穩(wěn)，多數(shù)廠家遵循協(xié)會指導(dǎo)價交付。

5)輔材：2.00mm光伏鍍膜玻璃價格小幅上漲，臨近春節(jié)假期，組件企業(yè)排產(chǎn)偏低，需求支撐較前期轉(zhuǎn)弱，供應(yīng)端近期生產(chǎn)穩(wěn)定，供應(yīng)量處于低位，庫存天數(shù)環(huán)比12月底下降0.37天至約33.46天；光伏EVA價格持穩(wěn)，1月組件廠下調(diào)排產(chǎn)，膠膜廠訂單減少，石化廠縮減光伏料排產(chǎn)，當前庫存處于較低水平，光伏EVA料價格持穩(wěn)于10550-10800元/噸。

需求：12月國內(nèi)裝機超預(yù)期，2024年出口規(guī)模同比保持增長

1)國內(nèi)裝機：12月新增裝機70.87GW，同比+34%、環(huán)比+183%；1-12月累計裝機277.17GW，同比+28%。

2)出口：12月電池組件出口22.6GW，同比+24%，環(huán)比+10%，歐洲出口同環(huán)比回升、新興市場維持高景氣;其中組件出口17.07GW，同比+9.8%，環(huán)比+9.9%，巴西、巴基斯坦維持高景氣，單月出口2.25/1.22GW，印度出口量環(huán)比提升127%至1.24GW；12月歐洲十國組件出口4.61GW，同比+13.6%、環(huán)比+46.1%。12月電池片出口5.6GW，同比+104.0%，環(huán)比+10.8%，印度、印尼出口高景氣，單月出口2.9/1.1GW;1-12月電池片累計出口59.1GW，同比+65.1%。

集采數(shù)據(jù)跟蹤

2025年1月開標9.5GW、定標0.9GW；1月N型定標價格中位數(shù)環(huán)比2024年12月回升0.023元/W。據(jù)不完全統(tǒng)計，2024年央國企大型組件集采招標/定標量分別為271/199GW，同比-5%/1%；截至1月20日，2025年1月開標/定標量分別為9.5/0.9GW，同比-85%/-93%。價格方面，1月集采項目N型投標均價分布在0.67-0.71元/W，已公布定標價的項目中，N型常規(guī)產(chǎn)品定標價0.69元/W，定標價格中位數(shù)環(huán)比提升0.023元/W。

投資建議

國金證券表示，在以市場化力量主導(dǎo)的多方因素共同作用下，近期產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)價格筑底/反彈、庫存下降、龍頭止血的趨勢明確，“買在無人問津時”的交易策略十分重要，建議首選回調(diào)充分、α明確的“玻璃、電池片、新技術(shù)、海外/美國大儲”、其次是主鏈龍頭。

風(fēng)險提示

傳統(tǒng)能源價格大幅(向下)波動，行業(yè)產(chǎn)能非理性擴張，國際貿(mào)易環(huán)境惡化，儲能、泛靈活性資源降本不及預(yù)期。 

原標題：國金證券：光伏中上游環(huán)節(jié)漲價落地 硅片價格大幅上漲