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比起在虧損中堅持的小廠，負極材料頭部企業(yè)似乎從虧損中緩過來了一些。

湖南中科電氣股份有限公司（下稱“中科電氣”）近日發(fā)布了2024年業(yè)績預告，預計實現(xiàn)盈利2.88億元—3.25億元，同比增長高達590%—680%。中科電氣表示，2024年盈利增長主要是因為產銷量提升和降本增效。

中科電氣有關人士告訴《華夏時報》記者，“這也受2023年基數(shù)低的影響。在2024年下半年，中科電氣一直處于高負荷生產的狀態(tài)，出貨量相比2023年的14.5萬噸會有大幅增長。從前三季度來看，大概處于行業(yè)第三。”

在行業(yè)周期輪換中，材料企業(yè)經(jīng)營體現(xiàn)出不穩(wěn)定的特點，中科電氣也經(jīng)歷了業(yè)績的大起大落。前幾年行情好時，中科電氣的盈利可高至3.65億元。負極材料降價以來，行業(yè)競爭加劇，來不及調整的高成本庫存極大拖累了企業(yè)的盈利能力。2023年，中科電氣的全年盈利僅為4170.62萬元。從2024年來看，負極材料價格依然向下，尋求差異化發(fā)展似乎成為企業(yè)應對競爭壓力的共同選擇。

利潤空間仍被擠壓

據(jù)中科電氣1月16日公告，2024年中科電氣實現(xiàn)歸母凈利潤2.88億元—3.25億元，同比增長590%—680%；實現(xiàn)扣非凈利潤3.27億元—3.74億元，同比增長250%—300%。

中科電氣下半年盈利改善明顯。按中值計算，中科電氣第四季度實現(xiàn)歸母利潤1.23億元，同比增長25%，環(huán)比增長7.5%，實現(xiàn)扣非利潤1.45 億，同比增長19.4%，環(huán)比增長23.5%。由此，中科電氣2024年單季的歸母凈利潤分別為2376.75萬元、4549.25萬元、1.14億元、1.23億元（預告中值）。

中科電氣成立于2004年，從電磁冶金設備起家。2017年，中科電氣通過收購當時國內負極材料排名前五的星城石墨，跨界進入鋰電負極行業(yè)，如今近9成營收來自于石墨類負極材料。客戶包括寧德時代、比亞迪）、中創(chuàng)新航、億緯鋰能、瑞浦蘭鈞、蜂巢能源、ATL、韓國LGES、SK On 等鋰電池廠商。

對于業(yè)績增長，中科電氣提到了快充車型滲透率提高、降本增效等關鍵詞。民生證券指出，中科電氣的快充產品出貨占比有望進一步提升，同時隨著一體化項目逐步投產，石墨化自供比例（生產工序，由委外加工變?yōu)樽越óa線）逐步提升，石墨化自供比例的提升將有效降低成本，從而提升盈利能力。中科電氣在接受記者采訪時表示，也有2023年基數(shù)低的影響。

中科電氣在2023年遭遇了業(yè)績斷崖式下降。彼時，受產能釋放、需求增速放緩、市場競爭加劇影響，產品價格快速下降，而負極生產周期較長，備貨及庫存成本變化滯后，盈利能力由此大受影響。2023年年報顯示，中科電氣的歸母凈利潤大降近9成，從2022年的3.64億元降至4170.62萬元，下降了3.22億元。鋰電負極材料的毛利率也下降至12.84%，較之前下降了5.2個百分點。

從行業(yè)來看，企業(yè)利潤空間被擠壓的情況仍未改善。如今，鋰電全產業(yè)鏈都在壓降成本，下游降價傳導至上游就是壓價，所以負極材料價格持續(xù)下行。我的鋼鐵網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，人造石墨價格整年下跌近3成，從2024年年初的3萬元/噸下降到了年末的2.2萬元/噸。同時，石油焦、針狀焦等負極原材料價格并沒有同步向下，而是先降后漲，整體向上。

隆眾資訊負極材料分析師王莉莉告訴記者，中科電氣今年有較好表現(xiàn)，主要得益于高性能產品比如快充產品，以及降本帶來的盈利拉動，比如通過降低石墨化加工成本以及多渠道匹配原料等方式降低生產成本。

中科電氣在2023年披露過兩項已經(jīng)量產的快充產品研發(fā)項目，一個是汽車鋰離子電池快充型高能量密度負極材料，另一個是快充型高能量密度動力電池（負極），最低充電倍率分別為2C和3C。

現(xiàn)金減少1.45億元

鋰離子電池負極材料作為鋰離子電池四大組成材料之一，對鋰離子電池的能量密度、循環(huán)性能、充放電倍率以及低溫放電性能具有較大的影響。

王莉莉告訴記者，負極屬于定制化產品，根據(jù)匹配訂單來調整產品性能，雖然實際產品更為復雜，但業(yè)內通常根據(jù)比容量（單位電荷量，單位：毫安時每克）來劃分種產品等級，并且人造石墨負極材料的盈利能力已經(jīng)大不如前，低端產品早已不再盈利，一些中端產品處于虧損之中，只能通過一些高端產品來彌補利潤，就2024年來看，中低端產品增長迅速，比例偏高，高端產品增長相對緩慢，占比有限。

高端產品有更高的利潤空間，也要求更優(yōu)質的原材料和更新的工藝與技術，而這是需要“燒錢”的。萬得數(shù)據(jù)顯示，中科電氣2024年前三個季度的經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額由正轉負，為-1.85億元；投資活動現(xiàn)金流量凈額為-1.8億元，已經(jīng)連續(xù)4年為負；籌資活動現(xiàn)金流量凈額則是由負轉正，為2.2億元。由此，雖然盈利大為改善，但現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物減少了1.45億元。

而在行業(yè)產能過剩的情況下，不少企業(yè)都為了拿到訂單采取降價策略，導致價格戰(zhàn)愈演愈烈。行業(yè)“馬太效應”也更為凸顯，行業(yè)前五的市場份額逐年上升，如今已在7成左右。根據(jù)伊維經(jīng)濟研究院數(shù)據(jù)，2023年，中國82.5%的負極材料出貨產品為人造石墨負極，市占率前五分別為貝特瑞、上海杉杉（屬于杉杉股份）、江西紫宸（屬于璞泰來）、中科星城（屬于中科電氣）和尚太科技。

這也導致頭部企業(yè)的訂單更為充足，開工率更高。負極材料行業(yè)目前的產能利用率在50%—60%左右，頭部企業(yè)則是接近滿產。從業(yè)績來看，行業(yè)前五仍然保持盈利，不過從2024年前三個季度來看，其中大部分依然處于業(yè)績下滑的狀態(tài)。

對于市場發(fā)展，王莉莉表示，“2025年的產能和需求都會繼續(xù)增長，所以產能利用率不一定會有所增長。在原料成本支撐下，價格可能會有所增長，但在競爭格局影響下，價格上漲的幅度可能會比較小。”

中科電氣方則告訴記者，為了形成競爭優(yōu)勢，行業(yè)內企業(yè)也在朝差異化方向發(fā)展，既包括產品的差異化，也包括成本管控能力的差異化。

原標題： 鋰電負極巨頭業(yè)績預增6倍，產能過剩警報仍未解除