不過,光伏業(yè)界普遍認(rèn)為,光伏電站具有“證券化”基礎(chǔ),“定期寶”這一方向值得探索
編者按:日前,有市場傳聞稱,馬云正在與某大型光伏電站及運營商洽談合作,如若成功,光伏電站開發(fā)融資模式將出現(xiàn)顛覆性變化。一時間,整個光伏產(chǎn)業(yè)為之震動。近年來,馬云頻頻展開跨界投資,并引爆諸多行業(yè)生態(tài)的巨變。那么,這一次,光伏業(yè)是否也將迎來新的發(fā)展契機?
1月23日,A股太陽能發(fā)電指數(shù)報收于935.36點,創(chuàng)單日漲幅2.54%,而相較1月21日開盤時的872.03點,三天來,其累計漲幅已達到7.3%。
作為推高這一指數(shù)的“功臣”,近日,坊間傳聞,阿里巴巴繼“余額寶”后又將推出“定期寶”,而這一互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品的投資標(biāo)的很有可能會選擇光伏電站。
理論上看,光伏地面電站8%-12%的年收益率,與以“余額寶”為代表的新興理財產(chǎn)品6%-7%的年收益率間存有一定利潤空間?;诖?,光伏業(yè)界普遍認(rèn)為,光伏電站具有“證券化”基礎(chǔ),“定期寶”這一方向值得探索。
當(dāng)各界仍在暢想“光伏理財”的美好之時,1月23日,阿里余額寶方面相關(guān)負(fù)責(zé)人卻向《證券日報》否認(rèn)了該傳聞的真實性(以光伏為投資標(biāo)的)。而針對于“定期寶”,該人士則稱“我們從來沒說過有 定期寶 這個產(chǎn)品,只能說公司確實在與一些金融機構(gòu)合作開發(fā)更多的理財產(chǎn)品,但目前沒有更多消息可以披露”。
諸多因素困擾“光伏理財”
2013年中旬至今,隨著“雙反”爭端的漸趨平靜,管理層大力發(fā)展太陽能應(yīng)用的政策相繼出臺,中國光伏業(yè)又迎來了新一輪投資熱潮,但與以往不同的是,此輪焦點已由產(chǎn)業(yè)鏈中游的組件、電池片下移至下游的電站開發(fā),而相對于商業(yè)模式尚不成熟的分布式光伏發(fā)電,10MW-100MW規(guī)模的地面電站則受到了資本更為猛烈的追捧。
《證券日報》記者據(jù)Wind數(shù)據(jù)不完全統(tǒng)計,2013年5月以來,僅A股近20家上市公司公告的涉及光伏地面電站、分布式電站開發(fā)、投資、EPC、出售的總規(guī)模便已超4GW(建設(shè)期約為2013年-2015年)。
“當(dāng)一個地面電站并網(wǎng)運營后,其電費收益(脫硫上網(wǎng)電價)、補貼收益(每發(fā)一度電而獲得的財政補貼)都相對固定,而投入方面也十分固定(運維等)。這就是使光伏電站具有了相對明確的收益預(yù)期,也就具備了 證券化 的基礎(chǔ)。”一位不愿具名的業(yè)內(nèi)人士向《證券日報》記者介紹。
不過,“證券化”的基礎(chǔ)僅限于已經(jīng)成功并網(wǎng)的電站,對于那些擬投資建設(shè)的電站,則面臨著日照時長、建設(shè)工期、并網(wǎng)與否、電網(wǎng)傳輸損耗導(dǎo)致的發(fā)電量有別、各地補貼力度差異等諸多不確定變量。“這樣的風(fēng)險,我想是類似 定期寶 這樣的理財資金無法承擔(dān)的。”上述人士認(rèn)為。
如此一來,理財資金所能夠介入的恐怕就只有已并網(wǎng)電站的收購或電站電費收益權(quán)的收購。“這又有一個問題,光伏地面電站的質(zhì)量承諾期大致為20年-25年(依組件衰減率等質(zhì)量承諾而定),可以簡單理解為其產(chǎn)生投資回報的周期為20年-25年,那么,向客戶承諾鎖定期不超90天,甚至隨存隨取的理財資金介入多久為宜?面對那些組件衰減造成的發(fā)電量減少等不可控因素,又該如何設(shè)計金融方案?這些都是難題。”
不僅如此,上述人士還認(rèn)為,“即便是已并網(wǎng)電站,也存在著很多不確定性。比如電費、補貼能否按時發(fā)放?而電費、補貼晚發(fā)放一天,都會增加資金使用成本”。
“定期寶”與貸款誰更吃香?
事實上,光伏電站“證券化”的概念并不新鮮,目前活躍在圈內(nèi)的幾大巨頭均曾在此前有過類似舉措。
某光伏企業(yè)高層向《證券日報》記者透露,“從組件商的角度出發(fā),我們希望電站資產(chǎn)流動起來,以獲取充沛的資金,再進行新一輪投入。這樣既能保證現(xiàn)金流,還可以享受電站流轉(zhuǎn)的溢價,以及消化自身組件產(chǎn)能,可謂三全其美”。
“不過,現(xiàn)在看,這一思維快要過時了。首先,隨著光伏平價上網(wǎng)目標(biāo)愈發(fā)接近,組件利潤已十分微薄。而隨著國家扶持力度的增加,光伏電站,尤其是收益相對明確的地面電站可以獲得的融資也越來越多樣化,其中包括債券市場、證券市場、銀行貸款、第三方投資,甚至保險資金、養(yǎng)老基金等等。這一結(jié)果導(dǎo)致愿意自持電站資產(chǎn)的人越來越多”。
“達到一定規(guī)模的電站群,放到證券市場上,就可以化身為一個具有較好盈利水平的上市公司(達到10%的年收益率);放到銀行,就是優(yōu)質(zhì)資產(chǎn),可以轉(zhuǎn)換為貸款。而據(jù)我所知,不久前港股幾家公司以投資電站為由增發(fā)、發(fā)債,也都獲得了投資者的熱捧。”上述高層向記者補充道,“如此一來,這些開發(fā)商對于募集電站建設(shè)所需的資金并不向以往那般急迫,他們就會要求壓低資金使用成本”。
更何況,擬建電站的諸多不確定性是理財基金所難以承受的。而與此同時,并網(wǎng)電站可隨時抵押、證券化,以換取現(xiàn)金流,其對理財資金又有多大的興趣呢?
據(jù)《證券日報》記者了解,一些政策性銀行基于良好的信用評估,目前給予光伏電站建設(shè)的貸款利率甚至可以低至3%-4%,在這樣的資金使用成本下,可以說,理財資金對電站開發(fā)商,尤其是可享受電費、補貼穩(wěn)定收益的已并網(wǎng)電站持有者,并不具有吸引力。