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編者按：分布式光伏運營收益確定性高， 業(yè)績進(jìn)入大規(guī)模確認(rèn)期截止 2017 年 Q1 公司持有 931MW 分布式光伏裝機容量， 2017 年起進(jìn)入業(yè)績大規(guī)模確認(rèn)期，預(yù)計 17 年光伏發(fā)電收入同比增長 126%，貢獻(xiàn)凈利潤約 5億元。

林洋能源股票行情：電表跨洋出海穩(wěn)增長，光伏王者歸來鑄輝煌

林洋能源(601222)

投資邏輯

分布式光伏運營收益確定性高， 業(yè)績進(jìn)入大規(guī)模確認(rèn)期截止 2017 年 Q1 公司持有 931MW 分布式光伏裝機容量， 2017 年起進(jìn)入業(yè)績大規(guī)模確認(rèn)期，預(yù)計 17 年光伏發(fā)電收入同比增長 126%，貢獻(xiàn)凈利潤約 5億元。 分布式光伏靠近負(fù)荷中心， 收益率高且符合光伏技術(shù)路線， 所以我們認(rèn)為國家政策將持續(xù)利好分布式光伏。 公司計劃發(fā)行 30 億可轉(zhuǎn)債，為 2017到 2019 年大約 1.5GW 分布式電站建設(shè)保駕護(hù)航。

重新切入光伏制造業(yè)，布局 N 型單晶雙面電池符合產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向公司 600MW N型單晶雙面電池生產(chǎn)線正在積極建設(shè)當(dāng)中， 預(yù)計 2018 年正式投產(chǎn)，公司布局 N型雙面單晶技術(shù)路線避免了同質(zhì)化競爭，未來有望持續(xù)貢獻(xiàn)業(yè)績。公司該組件使用在自有電站，將會有效提升電站發(fā)電效率，光伏制造和運營產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同效應(yīng)逐步展現(xiàn)。

智能電表龍頭發(fā)力海外業(yè)務(wù)，國內(nèi)業(yè)務(wù)即將迎來需求拐點公司 2015 年、 2016 年智能電表在國網(wǎng)的市場份額分列第一和第三， 是絕對的智能電表龍頭企業(yè)。公司借助國際計量巨頭蘭吉爾和子公司 ELGAMA 大力開拓海外市場，預(yù)計 2017 年海外市場收入同比增加 300%以上，未來持續(xù)高增長值得期待。 2018 年國網(wǎng)智能電表 8 年更換周期到來， 迎來需求拐點， 將繼續(xù)驅(qū)動公司智能電表繼續(xù)保持較快增長。 2017 年南網(wǎng)智能電表需求繼續(xù)提升并出現(xiàn)份額集中現(xiàn)象，公司作為南網(wǎng)區(qū)域優(yōu)勢企業(yè)進(jìn)一步受益。

積極打造智慧能源云平臺，節(jié)能和能效管理業(yè)務(wù)增長空間巨大2016 年公司前瞻性布局智慧能源云平臺，打造基于互聯(lián)網(wǎng)+的需求側(cè)管理模式，為客戶提供線上線下節(jié)能服務(wù)，分享工業(yè)電力節(jié)能市場 515 億市場。 公司結(jié)合國家大力提倡的“互聯(lián)網(wǎng)+”智慧能源發(fā)展思路，已經(jīng)實現(xiàn)了三大業(yè)務(wù)板塊的相互融合，在能源互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域已具備一定的先發(fā)優(yōu)勢。

盈利預(yù)測與投資建議

電表業(yè)務(wù)的穩(wěn)健增長，疊加光伏運營及制造業(yè)務(wù)的增量貢獻(xiàn)，將確保公司實現(xiàn)可持續(xù)增長，預(yù)計 2017 到 2019 年凈利潤分別為 7.35億、 9.27 億、10.97 億，對應(yīng) EPS 分別為 0.42 元、 0.53 元、 0.63 元，三年凈利潤復(fù)合增速 33%。首次覆蓋給予買入評級，目標(biāo)價 9.54 元，對應(yīng) 2018 年 18x PE。

風(fēng)險提示

電表增長不及預(yù)期;光伏制造業(yè)務(wù)盈利不及預(yù)期。 2016 年機構(gòu)定向增發(fā)于今年 5 月 10 日解禁 3.19 億股，解禁數(shù)量占總股本的 18.11%。

原標(biāo)題：林洋能源股票行情：電表跨洋出海穩(wěn)增長，光伏王者歸來鑄輝煌