編者按：光伏行業(yè)經(jīng)濟(jì)效益現(xiàn)分化趨勢(shì) 光伏產(chǎn)業(yè)股票有哪些?哪家最值得投資。
比往年來(lái)得要晚的630搶裝潮，帶動(dòng)了今年上半年光伏業(yè)整體向好。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，在已經(jīng)披露半年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告的27家光伏上市公司中，六成業(yè)績(jī)同比預(yù)增。但值得注意的是，光伏業(yè)內(nèi)經(jīng)濟(jì)效益呈現(xiàn)分化趨勢(shì)，中國(guó)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)透露，仍有20%以上的企業(yè)呈現(xiàn)虧損狀態(tài)。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，領(lǐng)跑者計(jì)劃、扶貧項(xiàng)目、分布式市場(chǎng)、海外市場(chǎng)等需求都會(huì)落在三季度，下半年光伏市場(chǎng)不太可能出現(xiàn)去年的斷崖式暴跌，但也不能盲目樂(lè)觀。
中國(guó)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)秘書(shū)長(zhǎng)王勃華用“快、高、優(yōu)、活”來(lái)形容過(guò)去這半年的中國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)。所謂“快”是指規(guī)模增速，數(shù)據(jù)顯示，2017年上半年，我國(guó)多晶硅、硅片、電池和組件產(chǎn)量分別達(dá)到11.5萬(wàn)噸、36GW、32GW和34GW，分別同比增長(zhǎng)21.1%、20%、28%和25.9%。
值得注意的是，今年的630搶裝潮要比往年來(lái)得晚一些，在5月末6月初才爆發(fā)。今年1至5月，全國(guó)新增光伏裝機(jī)量11.03GW，同比基本持平，而6月全國(guó)新增光伏裝機(jī)量達(dá)到13.15GW，超過(guò)1至5月新增裝機(jī)量之和。這拉動(dòng)了行業(yè)整體向好。
不過(guò)，光伏業(yè)內(nèi)經(jīng)濟(jì)效益呈現(xiàn)出分化趨勢(shì)。王勃華介紹說(shuō)，從產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)看，盈利能力呈現(xiàn)從上往下遞減趨勢(shì)，硅料環(huán)節(jié)最強(qiáng)，組件環(huán)節(jié)稍弱(上游價(jià)格高以及代工等部分消減組件盈利能力)。從具體產(chǎn)品看也呈現(xiàn)分化趨勢(shì)，如單晶硅片、高效電池片、高效組件等市場(chǎng)需求顯著提升。從季度看，一季度市場(chǎng)呈現(xiàn)旺季不旺，組件價(jià)格略顯低迷，多數(shù)企業(yè)盈利情況普遍不佳，二季度市場(chǎng)需求暴增，價(jià)格也略為回暖，企業(yè)盈利水平開(kāi)始提升。從具體企業(yè)看，仍有近20%以上的企業(yè)呈現(xiàn)虧損狀態(tài)，主要原因在于產(chǎn)能利用率不足，此前財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)較重等，產(chǎn)業(yè)發(fā)展出現(xiàn)分化。
《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，目前A股37家光伏上市公司有27家披露了半年業(yè)績(jī)預(yù)告，16家凈利潤(rùn)同比預(yù)增，其中科華恒盛的增幅最高，達(dá)到了560%至610%，凈利潤(rùn)在2.69億元至2.89億元之間，其此前預(yù)告的歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)變動(dòng)區(qū)間為2.85億元至3.06億元，同比增長(zhǎng)600.00%至650.00%。
方大集團(tuán)居于其后，凈利潤(rùn)增幅預(yù)計(jì)為276.25%至370.31%，凈利潤(rùn)約2億元至2.5億元。位列第三的中利集團(tuán)則轉(zhuǎn)虧為盈，業(yè)績(jī)變動(dòng)幅度為166.74%至200.12%，凈利潤(rùn)在3387萬(wàn)元至5081萬(wàn)元之間。
王勃華認(rèn)為，630搶裝潮在一定程度上透支了下半年的市場(chǎng)，但受領(lǐng)跑者計(jì)劃、扶貧項(xiàng)目、分布式市場(chǎng)、海外市場(chǎng)等需求影響，下半年仍將有一定規(guī)模的市場(chǎng)支撐。不過(guò)，未來(lái)西北部棄光限電嚴(yán)重，并且可能會(huì)延伸至華北或中部地區(qū);補(bǔ)貼缺口短期內(nèi)尚無(wú)有效解決機(jī)制，拖欠將更加嚴(yán)重;今年國(guó)內(nèi)裝機(jī)將提前完成“十三五”光伏發(fā)電裝機(jī)目標(biāo)，未來(lái)三年國(guó)內(nèi)市場(chǎng)增速存在下滑可能，不能盲目樂(lè)觀。此外，國(guó)際貿(mào)易方面仍壓力重重，如應(yīng)對(duì)不利恐將對(duì)我光伏產(chǎn)業(yè)形成圍堵。
光伏產(chǎn)業(yè)概念股一覽解析
愛(ài)康科技：提高非公開(kāi)增發(fā)募集資金額度，助力電站龍頭創(chuàng)新式成長(zhǎng)
研究機(jī)構(gòu)：信達(dá)證券 分析師：郭荊璞，劉強(qiáng) 撰寫(xiě)日期：2015-05-25
事件：2015年5月20日晚公司發(fā)布公告：(1)公司調(diào)整非公開(kāi)增發(fā)內(nèi)容：1、本次非公開(kāi)增發(fā)募集資金總額不超過(guò)47億元(原有方案是募集資金不超過(guò)20億元);2、募集資金扣除發(fā)行費(fèi)用后全部用于640MW地面光伏電站建設(shè)(原有方案是用于550MW光伏電站建設(shè))，并且提高電站建設(shè)時(shí)自有資金比例至94%(原有方案自有資金30%);3、發(fā)行價(jià)格不低于28.73元/股(原有方案17.19元/股);4、大股東認(rèn)購(gòu)比例不變，不低于10%，并且3年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。(2)公司設(shè)立子公司推進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略：1、公司或下屬子公司擬投資一億元人民幣在國(guó)內(nèi)設(shè)立電站運(yùn)維公司，主要從事光伏電站的第三方代理運(yùn)維業(yè)務(wù);2、公司或下屬子公司擬投資人民幣一億元設(shè)立愛(ài)康綠電寶金融服務(wù)有限公司，主要從事光伏電站的互聯(lián)網(wǎng)金融融資業(yè)務(wù);3、公司或下屬子公司擬投資人民幣三千萬(wàn)元設(shè)立愛(ài)康光伏電站分級(jí)及評(píng)估咨詢有限公司，主要從事光伏電站質(zhì)量的分級(jí)評(píng)估服務(wù);4、公司或下屬子公司擬投資不超過(guò)人民幣一億元設(shè)立愛(ài)康互保信息技術(shù)有限公司，主要就光伏行業(yè)內(nèi)普遍關(guān)心影響發(fā)電量和電站質(zhì)量的風(fēng)險(xiǎn)因素提供保險(xiǎn)服務(wù)。
點(diǎn)評(píng)：
提高非公開(kāi)增發(fā)募集資金額度，助力光伏電站業(yè)務(wù)大幅擴(kuò)張。公司已累計(jì)控制光伏發(fā)電項(xiàng)目510.475MW，并計(jì)劃在2015年底實(shí)現(xiàn)控制不低于1200MW光伏發(fā)電項(xiàng)目的業(yè)務(wù)目標(biāo)。本次通過(guò)提高非公開(kāi)增發(fā)募集資金額度，將在兩方面助力公司電站業(yè)務(wù)擴(kuò)張：(1)募集資金扣除發(fā)行費(fèi)用后全部用于640MW地面光伏電站建設(shè)(原有方案是用于550MW光伏電站建設(shè))，擴(kuò)大了項(xiàng)目的電站建設(shè)規(guī)模，有助于公司完成年初設(shè)定的1.2GW電站的目標(biāo);(2)提高電站建設(shè)時(shí)自有資金比例至94%(原有方案自有資金30%)，降低公司在電站業(yè)務(wù)擴(kuò)張過(guò)程中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
公司互聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略聚焦光伏電站后市場(chǎng)。能源局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，截止2015年3月底國(guó)內(nèi)光伏電站累計(jì)裝機(jī)量達(dá)33.12GW。光伏電站的運(yùn)維、質(zhì)量評(píng)估、保險(xiǎn)以及盤活存量電站資產(chǎn)的金融創(chuàng)新等電站后市場(chǎng)空間巨大。公司通過(guò)設(shè)立電站運(yùn)維子公司、互聯(lián)網(wǎng)金融子公司、電站質(zhì)量評(píng)估子公司及互保服務(wù)子公司，聚焦光伏電站后市場(chǎng)，不僅有利于提高公司自身電站的運(yùn)營(yíng)效率，還可以對(duì)外提供相應(yīng)服務(wù)，為公司未來(lái)成長(zhǎng)尋找新的增長(zhǎng)極。
公司在電站收益率和融資方面引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展，不斷創(chuàng)新;能源互聯(lián)網(wǎng)更是增添公司亮色。首先，公司通過(guò)精細(xì)化運(yùn)營(yíng)保障發(fā)電量;其次，公司發(fā)展多元化融資模式推動(dòng)規(guī)模迅速壯大，在國(guó)內(nèi)光伏企業(yè)中率先啟動(dòng)了光伏電站的資產(chǎn)證券化工作;2015年公司計(jì)劃打通光伏電站開(kāi)發(fā)、建設(shè)、投資、運(yùn)維全流程的融資通道，實(shí)現(xiàn)建設(shè)期融資、項(xiàng)目貸款融資、資產(chǎn)證券化的無(wú)縫銜接。融資租賃、信托融資、資產(chǎn)證券化、碳交易等金融創(chuàng)新將同時(shí)提升公司的成長(zhǎng)空間、速度和市場(chǎng)估值;由于光伏電站尤其是分布式光伏電站是能源互聯(lián)網(wǎng)重要入口，未來(lái)公司還將受益能源互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展。
盈利預(yù)測(cè)及評(píng)級(jí)：我們預(yù)計(jì)公司15年、16年、17年EPS分別為1.12、1.78、2.54元，對(duì)應(yīng)5月21日收盤價(jià)(37.18元)的市盈率分別為33、21和14倍，考慮到公司電站龍頭高成長(zhǎng)性以及布局光伏電站后市場(chǎng)領(lǐng)域，發(fā)展空間巨大，參考可比公司2015年平均PE為50.57，我們給予公司2015年50倍PE，提高目標(biāo)價(jià)到56元。
股價(jià)催化劑：電站業(yè)務(wù)拓展超預(yù)期;金融創(chuàng)新超預(yù)期;光伏行業(yè)超預(yù)期變化。
風(fēng)險(xiǎn)因素：1、光伏業(yè)務(wù)拓展低于預(yù)期;2、金融創(chuàng)新低于預(yù)期;3、應(yīng)收賬款等財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
億晶光電：業(yè)績(jī)同比下滑，下半年有望好轉(zhuǎn)，未來(lái)看電站及藍(lán)寶石業(yè)務(wù)
研究機(jī)構(gòu)：東北證券 分析師：龔斯聞 撰寫(xiě)日期：2015-08-18
報(bào)告摘要：
業(yè)績(jī)同比下滑，下半年業(yè)績(jī)有望好轉(zhuǎn)：2015年上半年公司共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入14.20億元，同比增長(zhǎng)11.91%;實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)0.33億元，同比下降67.80%;基本每股收益0.06元。我們預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)光伏市場(chǎng)下半年將維持火熱局面，整體安裝量將超過(guò)上半年，公司組件銷量將超上半年，同時(shí)自有電站下半年也將并網(wǎng)發(fā)電，公司下半年業(yè)績(jī)有望好轉(zhuǎn)。
深耕國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，組件銷售量同比上升：上半年公司組件銷售量達(dá)315MW(不含自有電站100MW)，其中國(guó)內(nèi)294MW，去年同期總銷量為305MW，國(guó)內(nèi)234MW。若算上自有電站組件，公司組件上半年實(shí)際出貨量同比有近36%增長(zhǎng)。生產(chǎn)方面，公司PERC單晶電池線基本實(shí)現(xiàn)滿負(fù)荷生產(chǎn)，PERC多晶也取得明顯進(jìn)展，另外上半年組件產(chǎn)能擴(kuò)大到了1.6GW。
自有電站近期并網(wǎng)，后續(xù)項(xiàng)目緊鑼密鼓：公司自有100MW“漁光一體”光伏項(xiàng)目近期將并網(wǎng)發(fā)電;公司將利用現(xiàn)有公司廠房資源，開(kāi)工建設(shè)已備案的5.8MW分布式項(xiàng)目;此外，公司于2015年7月與新疆奇臺(tái)縣人民政府簽訂戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，計(jì)劃在新疆地區(qū)投資建設(shè)200MW光伏電站。
藍(lán)寶石業(yè)務(wù)有望助力公司發(fā)展：公司年產(chǎn)75萬(wàn)毫米4“藍(lán)寶石晶棒項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)展順利，截止上半年累計(jì)項(xiàng)目投入1.4億元。公司晶體生長(zhǎng)工藝穩(wěn)定，100公斤晶體生長(zhǎng)的成功率、晶錠取材長(zhǎng)度以及長(zhǎng)晶能耗等指標(biāo)方面達(dá)國(guó)際先進(jìn)水平。同時(shí)公司計(jì)劃在新疆投資總額約25億元人民幣，建設(shè)總規(guī)模為藍(lán)寶石長(zhǎng)晶爐一千臺(tái)的藍(lán)寶石材料生產(chǎn)項(xiàng)目。
預(yù)計(jì)公司2015-2017年EPS分別為0.21、0.26和0.31元。下半年公司業(yè)績(jī)有望好轉(zhuǎn)，公司光伏電站及藍(lán)寶石業(yè)務(wù)具備一定看點(diǎn)，未來(lái)有望改變公司利潤(rùn)構(gòu)成，維持增持評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)：
(1)組件需求不及預(yù)期;
(2)電站項(xiàng)目進(jìn)展不及預(yù)期。
拓日新能：業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)在即，三種基因重鑄拓日“新”能
研究機(jī)構(gòu)：長(zhǎng)城證券 分析師：楊超 撰寫(xiě)日期：2015-08-03
投資建議預(yù)計(jì)公司2015、2016、2017年EPS 分別為0.19、0.32、0.42元，對(duì)應(yīng)PE為54倍、32倍、24倍。公司業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)在即，光伏電站迎來(lái)并網(wǎng)收獲期，組件銷售收入也將出現(xiàn)較大增幅。增發(fā)募集完成，財(cái)務(wù)費(fèi)用將顯著降低。公司是全產(chǎn)業(yè)鏈公司，各環(huán)節(jié)毛利率達(dá)到業(yè)界領(lǐng)先，電改將進(jìn)一步降低公司的用電成本。金融P2P 平臺(tái)上線在即，將助力公司運(yùn)用多種融資手段開(kāi)拓光伏業(yè)務(wù)。公司原有的制造業(yè)基因，加之新增的電力和金融基因，三種基因的融合將共同助力公司的發(fā)展。首次覆蓋，給予推薦評(píng)級(jí)。
投資要點(diǎn)
業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)在即：能源局下達(dá)2015年光伏電站建設(shè)目標(biāo)為17.8GW，遠(yuǎn)高于2014年全年實(shí)際完成量10.6GW，我們預(yù)計(jì)公司今年組件銷售收入將同比出現(xiàn)大幅度增長(zhǎng)。同時(shí)，根據(jù)公司今年光伏電站上網(wǎng)電量，預(yù)期今年電費(fèi)收入出現(xiàn)7倍增幅。其他業(yè)務(wù)將保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。綜合各業(yè)務(wù)營(yíng)收考慮，公司業(yè)績(jī)將在2015年出現(xiàn)較大反轉(zhuǎn)。
光伏電站迎來(lái)收獲期：公司2015年已經(jīng)并網(wǎng)發(fā)電90MW 電站，8月即將并網(wǎng)110MW，未來(lái)將陸續(xù)開(kāi)建820MW，并網(wǎng)及規(guī)劃電站總計(jì)已達(dá)1.02GW。由于公司不僅在當(dāng)?shù)亟ㄔO(shè)光伏電站，還配套建設(shè)有電池、組件等工廠，建設(shè)光伏電站的同時(shí)帶動(dòng)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)、就業(yè)發(fā)展，因此我們認(rèn)為公司所規(guī)劃電站全部完成并網(wǎng)可能性極大。
增發(fā)募集完成，財(cái)務(wù)費(fèi)用下降：公司定向增發(fā)資金11.94億元已全部到位，其中8.94億(67%)將投入光伏電站建設(shè)，剩余3億將補(bǔ)充流動(dòng)性資金。預(yù)期公司2015年財(cái)務(wù)費(fèi)用將大幅下降，凈利潤(rùn)顯著提升。
內(nèi)在優(yōu)勢(shì)明顯，各項(xiàng)業(yè)務(wù)毛利率業(yè)界領(lǐng)先：公司多年來(lái)堅(jiān)持光伏全產(chǎn)業(yè)鏈經(jīng)營(yíng)，產(chǎn)品線橫跨晶硅、非晶硅、太陽(yáng)能玻璃、太陽(yáng)能應(yīng)用等產(chǎn)品，公司同時(shí)還堅(jiān)持從硅片到電池再到組件的產(chǎn)業(yè)縱深經(jīng)營(yíng)。光伏行業(yè)近年歷經(jīng)數(shù)次洗牌，公司是全球范圍僅有的幾家能堅(jiān)持幾乎完整光伏產(chǎn)業(yè)鏈的企業(yè)之一。公司參與并了解光伏產(chǎn)業(yè)鏈上每一個(gè)環(huán)節(jié)，通過(guò)多年技術(shù)積累，各生產(chǎn)環(huán)節(jié)毛利率均達(dá)到業(yè)界領(lǐng)先的水平。
公司資金充裕，可開(kāi)展產(chǎn)業(yè)內(nèi)部并購(gòu)：公司已于近日增發(fā)募集11.94億元。時(shí)值工信部發(fā)布新版光伏制造行業(yè)規(guī)范條件，進(jìn)一步提高了對(duì)于太陽(yáng)能電池、組件轉(zhuǎn)換效率的要求，行業(yè)內(nèi)部經(jīng)營(yíng)分化加劇在所難免。由于公司技術(shù)、資金實(shí)力較強(qiáng)，公司具備行業(yè)整合能力。在目前行業(yè)形勢(shì)下，公司有能力通過(guò)并購(gòu)等方式擴(kuò)大電池、組件產(chǎn)能，進(jìn)一步深化規(guī)模優(yōu)勢(shì)，增強(qiáng)行業(yè)話語(yǔ)權(quán)。 n 兩端受益，電改降低用電成本，享受光伏上網(wǎng)高電價(jià)：公司作為生產(chǎn)制造企業(yè)，電改政策的出臺(tái)無(wú)疑將降低工業(yè)用戶的成本，將促進(jìn)公司的盈利狀況。同時(shí)，公司旗下已并網(wǎng)光伏電站將按協(xié)議享受國(guó)家20年的高電價(jià)紅利，光伏電站所在區(qū)域當(dāng)前0.95-1.0元的光伏上網(wǎng)電價(jià)將為公司鎖定長(zhǎng)期穩(wěn)定收益。
專業(yè)光伏P2P 平臺(tái)即將上線：公司專業(yè)光伏P2P 平臺(tái)“天加利”正在進(jìn)行內(nèi)測(cè)。該平臺(tái)將為光伏產(chǎn)業(yè)鏈上的相關(guān)公司或個(gè)人提供貸款購(gòu)買光伏產(chǎn)品，預(yù)期將提升公司產(chǎn)品尤其是民用太陽(yáng)能產(chǎn)品和分布式光伏產(chǎn)品的銷量。
三種基因重鑄拓日“新”能：完整的光伏制造產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)侵喂玖⒆阌跇I(yè)界的基礎(chǔ);光伏電站帶來(lái)大量穩(wěn)定的現(xiàn)金流賦予了公司電力行業(yè)的基因;即將上線的金融P2P 平臺(tái)等業(yè)務(wù)將進(jìn)一步提高公司的財(cái)務(wù)杠桿，賦予公司金融行業(yè)的基因。我們認(rèn)為公司未來(lái)將逐漸從單純的制造業(yè)企業(yè)轉(zhuǎn)變?yōu)閾碛卸嘣虻木C合性公司。
風(fēng)險(xiǎn)提示：光伏發(fā)展進(jìn)度放慢;光伏上網(wǎng)電價(jià)下降;光伏限電風(fēng)險(xiǎn);市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。
森源電氣：半年報(bào)低于預(yù)期，下半年還看光伏
研究機(jī)構(gòu)：方正證券 分析師：周紫光 撰寫(xiě)日期：2015-08-03
投資要點(diǎn)
半年報(bào)低于預(yù)期。
2015年上半年公司實(shí)現(xiàn)收入6.95億元，同比增長(zhǎng)17.48%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)0.94億元，同比下降28.13%，業(yè)績(jī)低于此前預(yù)期。公司預(yù)期1~9月份凈利潤(rùn)增幅為20~50%。
上半年光伏電站沒(méi)有直接業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)，宏觀環(huán)境拖累訂單延遲導(dǎo)致整體業(yè)績(jī)低于預(yù)期。
2015年上半年，由于光伏電站開(kāi)工進(jìn)度，電站EPC 并沒(méi)有形成業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)，而去年的200MW 蘭考電站項(xiàng)目也未延遲至今年上半年確認(rèn)收入，因此估計(jì)上半年光伏電站未必對(duì)公司形成直接業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)，除了光伏易貨貿(mào)易協(xié)議形成的訂單收入外，其余的收入主要仍來(lái)自傳統(tǒng)成套開(kāi)關(guān)設(shè)備和電能治理設(shè)備。然而，雖然公司目前訂單較多，但因宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境較差，部分客戶訂單需求延遲，導(dǎo)致了公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)收入下滑。
今年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)仍靠光伏電站，下半年將進(jìn)入業(yè)績(jī)確認(rèn)期。
目前公司儲(chǔ)備光伏電站項(xiàng)目為5GW 左右，如能順利開(kāi)展將足以保障公司今后幾年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。我們認(rèn)為公司經(jīng)歷去年首個(gè)項(xiàng)目嘗試后，將對(duì)光伏電站開(kāi)發(fā)流程更加熟悉，延遲收入確認(rèn)的200MW 蘭考項(xiàng)目有望在第三季度得到確認(rèn)。進(jìn)入下半年，光伏電站將進(jìn)入建設(shè)高峰期，因?yàn)槟壳肮局饕c集團(tuán)采取EPC 模式，隨著工程完工也將進(jìn)入業(yè)績(jī)確認(rèn)期。我們預(yù)計(jì)今年公司將完工400MW 左右，對(duì)整體盈利實(shí)現(xiàn)明顯拉動(dòng)。
公司也將受益于配網(wǎng)投資加大。
我們認(rèn)為，在穩(wěn)增長(zhǎng)的背景邏輯下，長(zhǎng)期欠發(fā)展的配網(wǎng)有望獲得加大投資支持。此前，國(guó)家電網(wǎng)公司宣布，在年初已安排超過(guò)900億元農(nóng)網(wǎng)投資基礎(chǔ)上，再新增農(nóng)網(wǎng)改造升級(jí)工程投資673.8億元。公司作為成套開(kāi)關(guān)設(shè)備優(yōu)秀制造企業(yè)，將明顯受益于此。
盈利預(yù)測(cè)與評(píng)級(jí)。
我們將公司2015~2016年EPC 預(yù)測(cè)從0.85和1.02元下調(diào)至0.66和0.90元，對(duì)應(yīng)估值為28和21倍，仍維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：光伏電站業(yè)績(jī)低于預(yù)期。
陽(yáng)光電源：龍頭地位鞏固，高增長(zhǎng)基礎(chǔ)夯實(shí)
研究機(jī)構(gòu)：中信建投證券 分析師：徐偉 撰寫(xiě)日期：2015-07-22
簽訂重大協(xié)議并獲得戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)補(bǔ)助
公司與安徽省靈璧縣就投資建設(shè)200MW 光伏發(fā)電項(xiàng)目簽訂合作協(xié)議書(shū)，其中一期項(xiàng)目100MW 光伏發(fā)電項(xiàng)目，自開(kāi)工之日起 9個(gè)月內(nèi)建成?，F(xiàn)代農(nóng)業(yè)博覽園光伏項(xiàng)目，計(jì)劃投資 2 億元，自開(kāi)工之日起保證 5 個(gè)月內(nèi)建成發(fā)電。公司申報(bào)的“年產(chǎn) 200 萬(wàn)千瓦分布式光伏發(fā)電逆變?cè)O(shè)備”項(xiàng)目被列入戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)(能源) 2015 年第一批中央預(yù)算內(nèi)投資計(jì)劃， 2015 年國(guó)家擬補(bǔ)助資金為 1154 萬(wàn)元。
簡(jiǎn)評(píng)
由于公司盈利預(yù)測(cè)上調(diào)，并新簽訂合作協(xié)議，因此上調(diào)目標(biāo)價(jià)格至45 元。公司主營(yíng)業(yè)務(wù)光伏逆變器與電站系統(tǒng)集成穩(wěn)步發(fā)展，業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)。今年中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告為1.6~1.8 億元，同比增長(zhǎng)67~88%，并且非經(jīng)常性損益僅有約1100 萬(wàn)。本次光伏項(xiàng)目合作協(xié)議的簽訂，將大幅度增厚公司今明兩年的凈利潤(rùn)，為保持業(yè)績(jī)的高速增長(zhǎng)進(jìn)一步夯實(shí)了基礎(chǔ)，鞏固了公司在國(guó)內(nèi)光伏系統(tǒng)集成市場(chǎng)上的龍頭地位。公司獲得戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)第一批中央預(yù)算內(nèi)補(bǔ)助資金，更加顯著的表明了在新能源行業(yè)內(nèi)的龍頭地位，甚至得到了國(guó)家的承認(rèn)。公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)已經(jīng)建立起來(lái)較高的壁壘，外來(lái)新的競(jìng)爭(zhēng)者進(jìn)入的難度已經(jīng)很大，主營(yíng)業(yè)務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境已經(jīng)開(kāi)始持續(xù)好轉(zhuǎn)，因此公司的盈利能力也在不斷提升。在新的產(chǎn)品線及盈利模式上，公司一方面懷有強(qiáng)大的進(jìn)取心，一方面又立足于和主營(yíng)業(yè)務(wù)的協(xié)同效應(yīng)。在電動(dòng)車、儲(chǔ)能、分布式發(fā)電與售電等能源互聯(lián)網(wǎng)的各個(gè)入口均實(shí)現(xiàn)了精準(zhǔn)卡位。預(yù)計(jì)公司2015、16、17 年的EPS 分別為0.82、1.01、1.48 元，對(duì)應(yīng)的PE 分別為38、30、21 倍，維持“買入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)上調(diào)為45 元。
原標(biāo)題：光伏行業(yè)經(jīng)濟(jì)效益現(xiàn)分化趨勢(shì) 光伏產(chǎn)業(yè)股票有哪些？
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