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 編者按：在經(jīng)歷2016年新能源汽車企業(yè)集體騙補(bǔ)事件后，國家相關(guān)部門對該行業(yè)的財(cái)政補(bǔ)貼大幅下調(diào)，對新的產(chǎn)品目錄管理也明顯加力。新能源車市場至此陷入低迷，行業(yè)增長放緩。

今年上半年其歸屬母公司股東凈利潤若扣非下滑幅度更深，補(bǔ)貼政策改變后新能源汽車制造并非一片繁花似錦 自帶光環(huán)的董明珠的一舉一動(dòng)，從來都會(huì)引起市場廣泛關(guān)注。9月第三個(gè)周末，有傳聞稱“董明珠攜格力團(tuán)隊(duì)一起現(xiàn)身天津一汽夏利(5.780, 0.00, 0.00%)公司，就入股事宜進(jìn)行了最后磋 商”，市場將此舉解讀為：董將借助后者已有整車生產(chǎn)線，早日與其本人入股的珠海銀隆完成整合，以實(shí)現(xiàn)新能源汽車的量產(chǎn)。9月18日A股開盤后，新能源車板 塊全線上漲。

雖然當(dāng)日晚間格力電器(38.080, -0.47, -1.22%)發(fā)布了澄清公告，但鑒于之前董明珠在電池及新能源汽車方面的諸多執(zhí)念，市場上對“格力入股一汽夏利”的熱情并未熄滅，相關(guān)熱議愈演愈烈。

在經(jīng)歷2016年新能源汽車企業(yè)集體騙補(bǔ)事件后，國家相關(guān)部門對該行業(yè)的財(cái)政補(bǔ)貼大幅下調(diào)，對新的產(chǎn)品目錄管理也明顯加力。新能源車市場至此陷入低迷，行業(yè)增長放緩。 不過作為汽車產(chǎn)業(yè)“彎道超車”的重器，中國政府顯然不會(huì)就此放棄。事實(shí)上，近期利好新能源車概念的消息頻出。先是9月9日中國工信部副部長辛國斌公布了“雙 積分”管理政策將于近期發(fā)布實(shí)施的消息。他同時(shí)透露，針對一些國家已經(jīng)制定了停止生產(chǎn)銷售傳統(tǒng)能源汽車的時(shí)間表，目前工信部也啟動(dòng)了相關(guān)研究，將會(huì)同相關(guān) 部門制定國內(nèi)的時(shí)間表。
而今關(guān)于格力入股一汽夏利的傳聞無疑又注入一針“興奮劑”，經(jīng)過一年左右的調(diào)整新能源板塊再次成為市場的寵兒。

如果董小姐確實(shí)有意染指新能源汽車，那么與珠海一海之隔的深圳，那位同樣以電池為切入口，殺入新能源汽車領(lǐng)域的比亞迪(67.990, 0.12, 0.18%)的王先生就將成為對標(biāo)。昔日的明星股比亞迪近期也的確重新回到大眾的眼球，股價(jià)不到半個(gè)月時(shí)間已經(jīng)實(shí)現(xiàn)30%左右的漲幅。

不過有意味的是，相對于比亞迪股票在資本市場的炙手可熱，其最新半年度財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)卻并不好看。今年上半年，比亞迪歸屬于母公司股東的凈利潤出現(xiàn)近兩年來首次下滑，下滑幅度超兩成，而扣非凈利潤下滑幅度則更深。

查 閱該公司半年報(bào)，《投資時(shí)報(bào)》記者注意到，其三大主營業(yè)務(wù)的發(fā)展不同程度地出現(xiàn)了問題，其中受到補(bǔ)貼退坡和產(chǎn)品準(zhǔn)入規(guī)則調(diào)整的政策影響，汽車相關(guān)業(yè)務(wù)營收 毛利率雙降;智能手機(jī)市場漸趨飽和，手機(jī)部件及組裝業(yè)務(wù)增速放緩;二次充電電池及光伏業(yè)務(wù)收入大幅下滑給集團(tuán)帶來虧損。

目 前世界各國紛紛制定燃油車淘汰機(jī)制和制定日益嚴(yán)厲的排放機(jī)制，燃油汽車向新能源汽車的過渡已成大勢所趨，世界汽車巨頭均開始了新能源布局之路。面對越來越 多的競爭者，先行一步的比亞迪能否在政策利好加持的基礎(chǔ)上，迅速扭轉(zhuǎn)頹勢，就成為一大看點(diǎn)。相信即使作為新手的董明珠也關(guān)心有加。

扣非凈利潤大幅下滑

據(jù)該公司最新披露的半年報(bào)顯示，2017年上半年比亞迪實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入為450.38億元，同比微增0.20%，相對于去年同期42.32%的營收同比增長幅度著實(shí)遜色不少。

與 此同時(shí)，該公司在本期的營業(yè)成本卻同比增長了2.35%，其中研發(fā)投入費(fèi)用同比增加49.72%，財(cái)務(wù)費(fèi)用同比增加48.31%，銷售費(fèi)用同比增加 24.66%。再加上營業(yè)外收入同比去年61.85%的下滑，致使凈利潤由去年同期的30.09億元下降至26.50億元，降幅超過一成。

另一方面，少數(shù)股東損益卻同比增加111.23%，在凈利潤中占比由去年同期8.48%提升至20.43%，這直接導(dǎo)致比亞迪歸屬上市公司股東凈利潤僅實(shí)現(xiàn)17.23億元，同比下滑23.75%，相對于去年同期384.23%的凈利潤同比增長，可謂天壤之別。

另外，今年上半年計(jì)入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助高達(dá)6.12億，接近去年同期三倍，因此扣除非經(jīng)常損益后的凈利潤自然更加糟糕，僅實(shí)現(xiàn)11.16億元—較去年同期下滑46.03%。

曾經(jīng)，因獲得國際著名投資家巴菲特的青睞，比亞迪一夜成名。但是，凈利潤的大幅下滑致使巴神頗關(guān)注的這家公司的財(cái)務(wù)指標(biāo)ROE從去年同期的7.14%下滑至3.33%，遠(yuǎn)不及眾所周知的巴菲特對其投資企業(yè)ROE制定的及格線：15%。

汽車相關(guān)業(yè)務(wù)營收毛利率雙降

比亞迪的三大主營業(yè)務(wù)是汽車及相關(guān)業(yè)務(wù)、手機(jī)部件及組裝業(yè)務(wù)以及二次充電電池及光伏業(yè)務(wù)。2017年上半年，上述三大業(yè)務(wù)的營收分別為：231.89億元、182.35億元、36.13億元，占該公司的總收入比例分別為51.49%、40.49%和8.02%。

具體來看，占比最大汽車相關(guān)業(yè)務(wù)上半年?duì)I收和毛利率雙雙下滑，其中營收同比下降4.15%，在比亞迪總收入的占比由去年同期的53.82%下降至51.49%;該業(yè)務(wù)線的毛利率也從去年同期的29.31%下挫至26.62%。

根據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2017上半年全國汽車銷量為1335.4萬輛，同比增長3.8%，增速較去年同期有所放緩。同時(shí)期比亞迪汽車總銷量21.77萬輛，同比下降10.09%，下降幅度超過行業(yè)水平。

對此，比亞迪集團(tuán)董事長王傳福在出席中期業(yè)績發(fā)布會(huì)時(shí)解釋稱，2016年年底國家財(cái)政補(bǔ)貼退坡力度略大，短期內(nèi)影響到了對價(jià)格非常敏感的消費(fèi)者，進(jìn)而對公司新能源汽車銷售造成影響。

根 據(jù)國際經(jīng)驗(yàn)，新能源汽車扶持政策的持續(xù)、穩(wěn)定對產(chǎn)業(yè)發(fā)展至關(guān)重要。因?yàn)樾履茉雌嚨陌l(fā)展確實(shí)是個(gè)“燒錢”的過程，比亞迪的經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額持續(xù) 六個(gè)季度為負(fù)，今年上半年為-34.70億元，同比下降142.93%;投資活動(dòng)現(xiàn)金凈流量持續(xù)下滑，上半年為-69.39億元，同比下滑18.09%; 而籌資活動(dòng)現(xiàn)金凈流量一直保持大幅度增長，上半年為113.65億元，同比增長83.79%。

通常情況來講，當(dāng)經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量為負(fù)數(shù)，投資活動(dòng)現(xiàn)金凈流量為負(fù)數(shù)，籌資活動(dòng)現(xiàn)金凈流量為正數(shù)時(shí)，表明企業(yè)靠借債維持日常經(jīng)營和生產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大，財(cái)務(wù)狀況很不穩(wěn)定。目前的比亞迪早已走過了初創(chuàng)時(shí)期，如果一直靠融資來維持規(guī)模生產(chǎn)，確實(shí)為企業(yè)運(yùn)行添加了幾分風(fēng)險(xiǎn)。

更大的麻煩還在其后。據(jù)悉，中國新能源(9.050, 0.00, 0.00%)汽車財(cái)政補(bǔ)貼政策在2020年后將完全退出，到時(shí)或得不到政府扶持的比亞迪口袋將更為緊張。

當(dāng)年芒格向其老搭檔巴菲特推薦比亞迪時(shí)，贊美王傳福為“韋爾奇+愛迪生的混合體”。而強(qiáng)大的研發(fā)能力也一直是比亞迪的最強(qiáng)勁的核心競爭力。

老芒格的眼力當(dāng)然不用置疑。據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年1-6月比亞迪新能源汽車的加總量為11198輛，蟬聯(lián)全球2017上半年新能源乘用車銷量排行榜榜首。

然而請注意，相較于大眾、豐田過往數(shù)年千萬量級奪得傳統(tǒng)汽車銷售冠軍，比亞迪十萬輛過于“渺小”。

問題是，當(dāng)所有汽車巨頭開始關(guān)注并押注這條不起眼的“肉絲”時(shí)，慘烈的競爭即將開始。在9月12日舉行的2017德國法蘭克福車展中，大眾、福特、通用、本田、豐田、捷豹、路虎等傳統(tǒng)車企不約而同地公布了詳細(xì)明確的新能源車戰(zhàn)略規(guī)劃。

據(jù)悉，奔馳首席執(zhí)行官Dieter Zetsche宣布，到2022年，奔馳旗下所有車型都只提供混合動(dòng)力或純電動(dòng)版本。寶馬也表明，到2025年寶馬將推出25款電動(dòng)車型。

董明珠或者還存野牛初闖瓷器店的莽撞興奮，而王傳福卻應(yīng)當(dāng)也感到某種涼意了。

手機(jī)部件及組裝業(yè)務(wù)面臨市場飽和

還 好，至少比亞迪的起家業(yè)務(wù)表現(xiàn)還算不錯(cuò)。在比亞迪的營收構(gòu)成中，手機(jī)部件及組裝業(yè)務(wù)占比第二位，并由去年同期的36.85%增長至今年的40.49%。該 項(xiàng)業(yè)務(wù)的營收和毛利率亦有一定增長，其中營收同比增長10.09%，毛利率也從去年同期的10.18%提升至14.27%。

得益于國內(nèi)手機(jī)廠商對產(chǎn)品性能的持續(xù)改善，金屬部件在智能手機(jī)等移動(dòng)智能終端的滲透率不斷提升，市場對金屬部件的需求依然旺盛。

但也要小心了。據(jù)中國信息通信研究院公布的數(shù)據(jù)，2017年上半年中國智能手機(jī)出貨量為2.26億部，同比下降3.9%，占同期國內(nèi)手機(jī)出貨量的94.8%，智能手機(jī)市場漸趨飽和。比亞迪手機(jī)部件及組裝業(yè)務(wù)上半年?duì)I收增長相較去年同期44.23%的增幅，疲態(tài)盡顯。

現(xiàn)在，董明珠或許真有必要過海請王傳福飲一次茶，看看在這個(gè)新能源車的世界里該注意些什么了。

原標(biāo)題：比亞迪凈利大降 新能源汽車王傳福比董小姐更知冷暖