[ 央行回應(yīng)當(dāng)前互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管熱點(diǎn)話題時稱，P2P和眾籌融資要堅持平臺功能，不得變相搞資金池，不得以互聯(lián)網(wǎng)金融名義進(jìn)行非法吸收存款、非法集資、非法從事證券業(yè)務(wù)等非法金融活動 ]
伴隨著互聯(lián)網(wǎng)金融的熱潮，一個新的“舶來品”概念也在中國引爆：眾籌（Crowdfunding）。盡管眾籌在中國目前還是規(guī)模較小的市場，但關(guān)于眾籌的各類故事和概念正在急劇升溫。
繼此前以點(diǎn)名時間網(wǎng)、追夢網(wǎng)為代表的一批漫畫、微電影等創(chuàng)意夢想類眾籌網(wǎng)站發(fā)端之后，今年春天，又出現(xiàn)眾籌“買房”、眾籌“買地”以及眾籌買光伏電站。
眾籌，究竟是虛火，還是有其市場空間？背后的風(fēng)險點(diǎn)又在哪里？
股權(quán)眾籌興起
今年2月19日，網(wǎng)信金融眾籌網(wǎng)旗下的股權(quán)眾籌平臺“原始會”上線了一則光伏電站眾籌信息，一時為市場熱議。
在這起案例中，招商新能源旗下聯(lián)合光伏集團(tuán)有限公司（下稱“聯(lián)合光伏”）將通過眾籌方式融資1000萬元，用以建設(shè)一個小型的太陽能發(fā)電站。其中，國家開發(fā)銀行負(fù)責(zé)眾籌資金的監(jiān)管，國電光伏負(fù)責(zé)擔(dān)保工程質(zhì)量及發(fā)電量。
為了規(guī)避非法集資的嫌疑，眾籌網(wǎng)規(guī)定只有網(wǎng)站審核通過的投資者才能看到項目收益率等更詳細(xì)的信息，并且總?cè)藬?shù)控制在100人以內(nèi)。
該項目從3月1日開始集資，至3月31日集資結(jié)束。每份投資額為10萬元，每人最多認(rèn)購1份。其中項目發(fā)起方聯(lián)合光伏和項目擔(dān)保方國電光伏分別認(rèn)購10%和5%~6%的份額。招商新能源可再生能源交易所將為此發(fā)起有限合伙制基金，在有限合伙制基金鎖定兩年期滿后為投資者提供年化6%的贖回。截至目前，這一項目已經(jīng)預(yù)約了380萬元的投資額。
一位光伏行業(yè)人士對《第一財經(jīng)日報》記者介紹，眾籌是光伏企業(yè)拓展融資渠道的一種新嘗試，這一方面是基于光伏產(chǎn)業(yè)本身是資金密集型，需要大量資金，另一方面在于太陽能有穩(wěn)定的回報，通過未來收電費(fèi)的方式可以給投資者提供一種固定收益。但目前聯(lián)合光伏的這個項目，更多的是一種教育的意義，普及一種能源眾籌的概念，認(rèn)購的投資人主要是光伏行業(yè)的公眾人物。
在美國，專門從事眾籌光伏項目的融資平臺馬賽克（Mosaic）已經(jīng)有了較為成熟的模式，2011年5月成立以來，已經(jīng)募集了超過600萬美元，為超過18MW光伏項目提供了融資服務(wù)。
而對于股權(quán)眾籌來說，眾籌網(wǎng)上線股權(quán)眾籌的時間并不久。在2013年12月底上線，目前上線的項目還包括點(diǎn)財網(wǎng)、樂創(chuàng)未來-3D打印機(jī)、樂童音樂、盈華財富、新華視訊手機(jī)電視臺，融資金額從100萬元、200萬元到上千萬不等。其中融資金額最大的新華視訊手機(jī)電視臺融資金額高達(dá)5000萬元，投資人主要是機(jī)構(gòu)投資人。
零壹財經(jīng)研究總監(jiān)李耀東向本報記者介紹，其實國內(nèi)早期的股權(quán)眾籌是以天使匯、大家投、創(chuàng)投圈為代表的天使投資眾籌平臺，平臺主要發(fā)揮線上展示項目和線下撮合的功能。交易也都在線下完成，主要是專業(yè)投資人參與，有時一兩個人投，有時三四個人投。本質(zhì)上是把VC投資前端找項目的環(huán)節(jié)搬到了網(wǎng)上，但好處是這樣的模式解決了項目和資金方信息不對稱的問題，也消除了地域限制，讓更多的創(chuàng)業(yè)者有機(jī)會找到風(fēng)投、融到資金。
截至2013年11月，天使匯上被審核通過可進(jìn)行信息披露的項目有 900多個，完成融資的項目 70多個，融資規(guī)模超過2億元。逾八成項目的融資金額在 100萬~500萬元之間。其中，時下流行的打車軟件“嘀嘀打車”就是在天使匯完成了首輪融資。
商品眾籌：實際是預(yù)售
“有人提案要眾籌到歐洲旅行結(jié)婚，哪怕有人花錢愿意支持他們，我們也會拒絕。但如果你是自虐游，點(diǎn)名時間也會通過。比如一個大齡未婚女青年一人一摩托去倫敦看霧，還是有155人支持了10584元。”
點(diǎn)名時間網(wǎng)CEO何峰曾這樣描述點(diǎn)名時間網(wǎng)的風(fēng)格定位，這也是一大批像點(diǎn)名時間這類眾籌網(wǎng)站的口號：支持平凡人實現(xiàn)不平凡的夢想。
在目前國內(nèi)二十多家眾籌網(wǎng)站中，像點(diǎn)名時間這樣的以支持創(chuàng)意設(shè)計類的商品眾籌網(wǎng)站占多數(shù)。它們多以2009年4月在美國紐約成立的創(chuàng)意方案眾籌網(wǎng)站Kickstarter作為參照藍(lán)本，包括追夢網(wǎng)、Jue.so、點(diǎn)夢時刻以及淘夢網(wǎng)等，后兩家網(wǎng)站主要是以微電影眾籌為主。
與線下常見的商業(yè)融資方式不同，在點(diǎn)名時間上發(fā)起的項目，項目發(fā)起人享有對項目100%自主權(quán)，不受項目支持者的控制。而對于項目支持者，項目實現(xiàn)后將得到事先約定的回報，但回報不可涉及現(xiàn)金、股票等金融產(chǎn)品。
不接受股權(quán)或者是資金的回報，這也是商品眾籌網(wǎng)站小心翼翼規(guī)避監(jiān)管紅線的折中之舉。在點(diǎn)名時間網(wǎng)上，項目的回報必須是實物，比如產(chǎn)品公測階段能夠第一時間測試體驗，或以低于市場價格獲得該產(chǎn)品，或者媒體視頻、音頻的流媒體播放或下載。支持者對一個項目的投資更像是一種產(chǎn)品預(yù)購行為，而不是投資行為。而項目方在獲得資金的同時，也很好地對產(chǎn)品或服務(wù)進(jìn)行宣傳推廣。
就李耀東觀察，這類眾籌網(wǎng)站的投資者主要是85后的年輕人，其中又以學(xué)生為主，要么是前沿科技的愛好者，對東西的品質(zhì)、設(shè)計有較高追求；要么則是一些文藝小清新。
李耀東也認(rèn)為，與Kickstarter相比，國內(nèi)的商品眾籌網(wǎng)站還有一定的區(qū)別，并且這種區(qū)別將越來越大。這是因為，國外支持創(chuàng)意創(chuàng)業(yè)的氛圍更加濃厚，平臺往往只起到撮合的作用。但國內(nèi)的眾籌網(wǎng)站還需要為項目提供諸如生產(chǎn)、物流、發(fā)行方面的幫助，平臺未來或許會演變成一種“造星”的經(jīng)紀(jì)人，或者通過孵化項目把項目做大、實現(xiàn)大批量的銷售。否則僅僅依靠牽線搭橋很難有利潤點(diǎn)。
在點(diǎn)名時間上，每一個項目主成功把自己的項目“賣”出去之后，點(diǎn)名時間會從中提取10%的銷售提成，作為網(wǎng)站的運(yùn)營費(fèi)用。截至2013年12月底，點(diǎn)名時間成功完成的項目有341個，籌資總額1021萬元，籌集到目標(biāo)資金所需的平均時間為23天。平均每個成功項目的籌款金額約為3萬元，單個項目的最高籌款額達(dá)到158萬。
眾籌的風(fēng)險何解？
去年3月，美微傳媒在淘寶網(wǎng)公開售賣原始股權(quán)被證監(jiān)會叫停。美微傳媒最終承認(rèn)不具備公開募股主體條件，退還通過淘寶等公開渠道募集的款項。這一事件暴露出了眾籌在中國面臨的三個政策風(fēng)險點(diǎn)：不能網(wǎng)上直接買賣股權(quán)，不能出售標(biāo)準(zhǔn)化、份額化的股票，以及募資對象不能超過200人。
在這種情況下，諸如天使匯等天使眾籌網(wǎng)站都嚴(yán)格遵守上述標(biāo)準(zhǔn)，避免踩政策紅線。天使匯CEO陳斌曾表示，為了規(guī)避風(fēng)險，天使匯目前操作不實行“標(biāo)準(zhǔn)化”，而是就每一個項目進(jìn)行具體商談，并且完全線下完成。同時主要還是面向?qū)I(yè)投資人。
而對于聯(lián)合光伏的上述眾籌項目是否有非法集資之嫌，李耀東認(rèn)為目前不能急著下結(jié)論：“因為網(wǎng)站上顯示是預(yù)約投資?？赡苤皇峭顿Y意向，真正的操作還是在線下進(jìn)行。”
但也有一些網(wǎng)站仍在試探監(jiān)管的神經(jīng)。近日P2P網(wǎng)站“一起好”就在其官網(wǎng)上售賣自己的股權(quán)，稱此次申購擬招募268萬股，股價為7.5元/股；2萬股起購，最高可申購20萬股。投資人提交申購后需要向指定賬戶匯款意愿申購金額的10%作為定金，申購成功后，需在4月5日前完成剩余金額（申購金額的90%）匯款。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，“一起好”的售股行為是違背相關(guān)證券法律的，有非法發(fā)行證券的嫌疑。3月24日，央行有關(guān)負(fù)責(zé)人回應(yīng)當(dāng)前互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管熱點(diǎn)話題時稱，P2P和眾籌融資要堅持平臺功能，不得變相搞資金池，不得以互聯(lián)網(wǎng)金融名義進(jìn)行非法吸收存款、非法集資、非法從事證券業(yè)務(wù)等非法金融活動。
除了股權(quán)眾籌可能觸犯政策紅線，商品眾籌則涉及到一些消費(fèi)者保護(hù)的問題。李耀東稱，由于商品眾籌都是以預(yù)售的方式進(jìn)行，并且很多項目都是設(shè)計和創(chuàng)意類項目，即便投資人在網(wǎng)上拿到了預(yù)售合同，但如果項目方最后做不出產(chǎn)品、產(chǎn)品有瑕疵，或者發(fā)生道德風(fēng)險、惡意將資金挪作他用，投資人和網(wǎng)站也并無有效的制約措施。
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