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韓華凱恩公司是全球規(guī)模最大的光伏制造商之一韓華新能源有限公司下屬韓華新能源香港有限公司與土耳其大型能源建筑商Kalyon Enerji Yat?r?mlar A.?.的合資公司。 此次合同的簽訂再次彰顯了公司的單晶爐產(chǎn)品具備領(lǐng)先的競爭優(yōu)勢,在全球范圍內(nèi)的高端客戶中具有極強(qiáng)的競爭優(yōu)勢和影響力。同時,通過和全球大型光伏企業(yè)的合作,我們認(rèn)為公司的行業(yè)領(lǐng)先地位將得到進(jìn)一步加強(qiáng),預(yù)計(jì)2018年光伏的海外訂單超預(yù)期。美洲、日韓地區(qū)光伏產(chǎn)能擴(kuò)張剛剛開始,全球光伏設(shè)備龍頭晶盛機(jī)電有望持續(xù)受益。

 

截止到2017年9月底公司2017年簽訂光伏設(shè)備訂單合計(jì)27億,其中10億左右在2017年確認(rèn)收入,17億元將結(jié)轉(zhuǎn)至2018年,再加上新年合計(jì)新簽訂單11.4億,合計(jì)已鎖定2018年超過28億收入。我們認(rèn)為,中環(huán)光伏在2017年9月新增的8.6GWh產(chǎn)能所對應(yīng)的設(shè)備訂單中,預(yù)計(jì)還有20億左右未得到釋放,我們判斷部分訂單有可能將由晶盛獲得,我們預(yù)計(jì)晶盛機(jī)電2018年業(yè)績可以繼續(xù)保持高增長。

 

此外,除了晶體加工設(shè)備外,中環(huán)還將同時另外投資50億元的疊瓦組件產(chǎn)能,該部分訂單還尚未在盈利預(yù)測中體現(xiàn)。我們判斷,晶盛機(jī)電2018年的后續(xù)光伏新接訂單預(yù)計(jì)可達(dá)40億元,僅中環(huán)四期項(xiàng)目約20億元還未招標(biāo)。除中環(huán)外,在2017年裝機(jī)量大增長和隆基等光伏企業(yè)高ROE的背景下,晶澳晶科協(xié)鑫等均有可能大幅擴(kuò)產(chǎn)單晶產(chǎn)能,單一大客戶依賴的現(xiàn)象將得以有效改善,按照擴(kuò)產(chǎn)規(guī)模為5GWh保守估計(jì),晶盛機(jī)電作為國內(nèi)單晶爐龍頭企業(yè),將直接受益,即潛在訂單空間還有15億元左右。

 

 

光伏中期由于平價上網(wǎng),需求曲線有望從總體平穩(wěn)增長過渡為高速增長。目前光伏已實(shí)現(xiàn)了在部分區(qū)域的用戶側(cè)平價上網(wǎng),未來隨著技術(shù)進(jìn)步和競價上網(wǎng)制度的推行會進(jìn)一步降低成本,使用戶端+發(fā)電端的全面平價上網(wǎng)將在2020年-2025年得以實(shí)現(xiàn),光伏設(shè)備行業(yè)的市場空間會進(jìn)一步打開。公司的光伏客戶除了中環(huán)外,還有晶澳晶科協(xié)鑫等,未來將會迎來擴(kuò)產(chǎn)高峰帶來的光伏訂單的爆發(fā)。

 

 

根據(jù)最新調(diào)研情況,中環(huán)半導(dǎo)體硅片產(chǎn)能將逐步釋放;無錫基地第一期100億投資設(shè)備采購將很快啟動,2019年逐步達(dá)產(chǎn),由于晶盛是國內(nèi)稀缺的半導(dǎo)體級別單晶爐供應(yīng)商且在中環(huán)無錫項(xiàng)目是10%持股的股東,我們判斷晶盛機(jī)電的設(shè)備中環(huán)將在采購中優(yōu)先選擇,即晶盛長久以來在半導(dǎo)體設(shè)備方面的布局將在2018年落地!
 

 

硅片擴(kuò)產(chǎn)周期長,產(chǎn)能供給彈性小。目前主流半導(dǎo)體硅片市場的全球寡頭壟斷已經(jīng)形成,新硅片廠從興建到投產(chǎn)時間為2-3年,擴(kuò)產(chǎn)周期長和產(chǎn)能供給彈性弱。故我們預(yù)計(jì)未來幾年硅片缺貨將是常態(tài),且隨著需求不斷增長,供需缺口將繼續(xù)擴(kuò)大。

 

國內(nèi)需求缺口大,投資高峰尚未到來。我們預(yù)計(jì)未來大硅片行業(yè)未來幾年仍將會有新玩家加入,投資高峰尚未到來,半導(dǎo)體行業(yè)和設(shè)備行業(yè)即將進(jìn)入高景氣周期!

 

 

拉晶、研磨、拋光工藝和質(zhì)量控制是大硅片產(chǎn)品質(zhì)量是否合格的關(guān)鍵。隨著國家02專項(xiàng)對半導(dǎo)體設(shè)備廠商進(jìn)行扶持,晶盛機(jī)電等企業(yè)在晶體生產(chǎn)設(shè)備方面已有成果。我們預(yù)計(jì),從硅片需求供給缺口的角度測算(包括8寸和12寸),2017到2020年國內(nèi)硅片設(shè)備的需求將達(dá)到438億元。通過我們產(chǎn)業(yè)鏈不斷驗(yàn)證,國內(nèi)大硅片設(shè)備國產(chǎn)化只有晶盛機(jī)電能解決,除了單晶爐,后段切磨拋也將實(shí)現(xiàn)國產(chǎn)化!