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編者按：8月3日晚，上海電氣集團股份有限公司終止籌劃收購保利協(xié)鑫能源控股有限公司51%股權(quán)。

531新政后，光伏行業(yè)第一個超百億并購交易“黃了”。

8月3日晚間，上海電氣集團股份有限公司(下稱上海電氣，601727.SH/02727.HK)公告稱，終止籌劃發(fā)行股份收購保利協(xié)鑫能源控股有限公司(下稱保利協(xié)鑫能源，03800.HK)下屬江蘇中能硅業(yè)科技發(fā)展有限公司(下稱江蘇中能)51%股權(quán)。

8月6日上午，上海電氣召開投資者說明會，其董事長兼首席執(zhí)行官鄭建華表示，“光伏是目前全球公認的可以取代傳統(tǒng)煤電的新能源，市場發(fā)展空間巨大。我公司對于光伏行業(yè)保持長期的看好，也一直在關(guān)注切入光伏行業(yè)的機會。”

看好歸看好，但上海電氣還是放棄了江蘇中能，而這對于保利協(xié)鑫能源似乎并非好消息，二級市場上最先給出了“負面評價”，截至8月6日收盤，保利協(xié)鑫能源跌0.05港元/股報收于0.61港元/股，跌幅達7.58%。

超百億并購終止

此次并購因集合了中國海上風電老大上海國企上海電氣、全球最大的硅料生產(chǎn)商中能硅業(yè)，作價超百億而備受矚目。

《華夏時報》記者曾報道，6月6日，上海電氣與保利協(xié)鑫能源先后發(fā)布公告表示，上海電氣將以50%發(fā)行股份及50%支付現(xiàn)金方式購買保利協(xié)鑫能源下屬江蘇中能51%的股權(quán)。交易方式初步確定為上海電氣發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買資產(chǎn)，江蘇中能100%股權(quán)的估值預計不超過人民幣250億元，據(jù)此計算江蘇中能51%股權(quán)將作價127.5億元。

收購江蘇中能控股權(quán)的上海電氣背景深厚。據(jù)官網(wǎng)顯示，上海電氣是一家大型綜合性裝備制造集團，主導產(chǎn)業(yè)聚焦能源裝備、工業(yè)裝備、集成服務三大領(lǐng)域，產(chǎn)品包括火力發(fā)電機組(煤電、氣電)、核電機組、風力發(fā)電設(shè)備、輸配電設(shè)備、環(huán)保設(shè)備、自動化設(shè)備、電梯、軌道交通和機床等。上海電氣的控股股東為上海電氣(集團)總公司，而上海市國資委100%控股上海電氣(集團)總公司。

此次國企與民企的合作并業(yè)內(nèi)解讀為“強強聯(lián)合”。協(xié)鑫系“掌門人”朱共山對于此次合作也不乏溢美之詞，稱上海電氣是上海企業(yè)的一面旗幟，也是中國能源裝備大型企業(yè)的表率公司，雙方會發(fā)揮各自優(yōu)勢，除了融資、減債、財務成本降低8億-10億之外，也會通過并購及合資平臺再次起航。

保利協(xié)鑫能源不愿具名的知情高層曾在接受《華夏時報》記者采訪時表示：“上海電氣進入后，作為大型國企的身份，會降低今后業(yè)務發(fā)展的融資成本。”

據(jù)記者了解，此次交易雙方籌劃許久，而保利協(xié)鑫能源主要想獲得現(xiàn)金。

但兩個月后，這場聚集了諸多目光的并購“泡湯”了。對于交易終止原因，上海電氣含糊其辭概括為，“鑒于標的公司規(guī)模體量巨大、標的公司涉及本次交易的資產(chǎn)邊界尚未最終確定、本次交易的交易方案較為復雜，交易雙方至今對相關(guān)合作條款和交易方案未達成完全一致意見。因此，交易雙方認為目前繼續(xù)推進本次重大資產(chǎn)重組的時機和條件不夠成熟，交易雙方協(xié)商一致同意終止收購協(xié)議。”

此前在6月1日晚間，國家發(fā)改委、財政部、國家能源局聯(lián)合發(fā)布光伏531新政，光伏建設(shè)規(guī)模將被控制，電價及補貼也被降低，嚴苛要求引發(fā)光伏行業(yè)震動，光伏版塊在二級市場重挫。

對于此次并購是否因531光伏新政后，光伏板塊受挫而被壓低并購價格，記者采訪了保利協(xié)鑫能源有關(guān)人士，對方表示并不知情。

負債率居高不下

對于此次并購受挫，保利協(xié)鑫能源副總裁呂錦標引用行業(yè)人士的話發(fā)布朋友圈表示，保利協(xié)鑫沒有將江蘇中能出售出去，對于整個協(xié)鑫集團在光伏產(chǎn)業(yè)的地位和未來協(xié)鑫集團能否在光伏產(chǎn)業(yè)大爆發(fā)中獲取更大的蛋糕，都有著極為正面的影響。

協(xié)鑫集團布局于光伏產(chǎn)業(yè)鏈上、中、下游，保利協(xié)鑫能源主要布局在上游及下游。2017年財報顯示，保利協(xié)鑫能源為全球最大的硅片供應商，2017年底，多晶硅產(chǎn)能于已達到7萬噸，硅片產(chǎn)能達到30GW；新能源業(yè)務方面，透過附屬公司協(xié)鑫新能源，在全球營運光伏項目超過6GW。

就媒體公開報道，作為全球最主要的多晶硅料企業(yè)之一，江蘇中能連續(xù)五年蟬聯(lián)全球產(chǎn)能最大。2017年，該公司多晶硅料產(chǎn)能約7.5萬噸，是保利協(xié)鑫能源旗下核心資產(chǎn)。據(jù)普華永道出具的 江蘇中能審計報告顯示，截至2017年12月31日，江蘇中能資產(chǎn)總計451.82億元，負債總計273億元，凈資產(chǎn)為178.82億元，歸母凈利潤為18.87億元。

盡管身為光伏行業(yè)的硅片老大，諸多業(yè)內(nèi)人士仍看好保利協(xié)鑫能源。但不容否認的是，此次并購失敗并非好消息。

二級市場上最先表示不看好，8月6日，保利協(xié)鑫能源盤中跌幅一度超過9%，截至收盤，跌0.05港元/股報收于0.61港元/股，跌幅達7.58%，港股通個股領(lǐng)跌。

事實上，相較于通威股份、隆基股份，保利協(xié)鑫能源的資產(chǎn)負債率一直居高不下。記者梳理發(fā)現(xiàn)，2015-2017年3年間，保利協(xié)鑫能源的資產(chǎn)負債率分別為77.97%、73.12%和74.55%。

呂錦標上述朋友圈文字也承認，保利協(xié)鑫終止此次收購，也不可避免的可能給企業(yè)帶來一些短期上的難題，如需要尋找新的途徑解決、優(yōu)化下狠手結(jié)構(gòu)，降低負債率等。

不過，江蘇中能在融資上還算順遂。據(jù)記者了解，江蘇中能100%控股的保利協(xié)鑫(蘇州)新能源有限公司向中國證監(jiān)會申請發(fā)行不超過15億元(含15億元)的公司債券，其中 5億元用于補充運營資金、10 億用于償還有息負債，發(fā)行期限不超過五年。記者自上交所公司債券項目信息平臺獲悉，已于6月28日通過。此外，531新政后，行業(yè)中認為融資將趨緊。有業(yè)內(nèi)資深人士告訴記者，531新政后，銀行對于光伏行業(yè)會有新的判斷，(放貸)會更加慎重一些，有可能對不同的企業(yè)會有一些差異，除了看行業(yè)外，還有注重每個公司的具體經(jīng)營狀況，再考慮給公司的貸款及授信是否會有調(diào)整的變化。

原標題：531光伏新政后首個超百億并購“黃了”