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分布式光伏發(fā)電將占到中國(guó)光伏裝機(jī)總量的一半以上，但融資瓶頸始終未能很好解決，眾籌會(huì)成為一條融資新路徑嗎？

最近，招商新能源集團(tuán)旗下聯(lián)合光伏發(fā)布信息稱，該公司將攜手網(wǎng)信金融（眾籌網(wǎng)）、國(guó)電光伏等，通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)眾籌募集資金的新模式，在深圳前海新區(qū)開(kāi)發(fā)一個(gè)兆瓦級(jí)的分布式太陽(yáng)能電站項(xiàng)目。該消息發(fā)布后，引來(lái)市場(chǎng)熱烈關(guān)注，行業(yè)人士認(rèn)為，這是陷入融資困窘的分布式光伏發(fā)電的一次大膽嘗試。但是，運(yùn)用眾籌模式去為分布式光伏發(fā)電募集資金，能否在中國(guó)大規(guī)模推廣開(kāi)來(lái)，前景并不看好。

“合法性”存爭(zhēng)議

中國(guó)循環(huán)經(jīng)濟(jì)協(xié)會(huì)可再生能源專委會(huì)研究部主管彭澎說(shuō)，分布式光伏發(fā)電“萬(wàn)事俱備，只欠融資”。針對(duì)前期的融資，行業(yè)人士這么認(rèn)為，“聯(lián)合光伏將新興的互聯(lián)網(wǎng)眾籌模式運(yùn)用到分布式光伏發(fā)電項(xiàng)目中來(lái)，是一次大膽的商業(yè)模式創(chuàng)新。”然而，眾籌作為一種新興的互聯(lián)網(wǎng)金融，尚游走于中國(guó)法律的邊緣，頗受爭(zhēng)議，而分布式光伏發(fā)電的前期資本相對(duì)大額，那么兩者結(jié)合起來(lái)，必然會(huì)面臨眾多問(wèn)題。首先，便是這一商業(yè)模式的合法性問(wèn)題，是否會(huì)涉及到非法集資的風(fēng)險(xiǎn)？

一位業(yè)內(nèi)人士對(duì)本刊表示，2014年中國(guó)的光伏總裝機(jī)容量很有可能達(dá)到14GW，其中分布式將占60%。在過(guò)去一年，分布式光伏發(fā)電掃清了政策、并網(wǎng)和補(bǔ)貼的三大障礙，呈現(xiàn)出蓬勃發(fā)展的趨勢(shì)。“目前的競(jìng)爭(zhēng)主要是對(duì)資本運(yùn)作能力的競(jìng)爭(zhēng)，項(xiàng)目好拿，錢難找。”一位做分布式光伏的項(xiàng)目經(jīng)理人感慨道。“如何燙平分布式的前期資本投資，是當(dāng)務(wù)之急。”彭澎說(shuō)。讓互聯(lián)網(wǎng)金融和光伏大資本結(jié)合，就理論上講，是燙平大資本的有效手段，這種模式在美國(guó)也有成功先例，但推廣過(guò)程并非一帆風(fēng)順。據(jù)美國(guó)一家太陽(yáng)能安裝公司負(fù)責(zé)人介紹：“這是因?yàn)槊绹?guó)的金融信用評(píng)級(jí)十分嚴(yán)格，互聯(lián)網(wǎng)的眾籌模式往往由于募集的資金過(guò)于分散，許多審查過(guò)不了關(guān)。”

這種困窘在中國(guó)也沒(méi)有得到有效解決。為了回避法律問(wèn)題，聯(lián)合光伏董事局主席兼首席執(zhí)行官李原表示，深圳前海招商保稅區(qū)項(xiàng)目采用股權(quán)眾籌模式，投資者享受股權(quán)對(duì)應(yīng)的權(quán)利，但也因此有比較高的門檻。眾籌規(guī)定只有網(wǎng)站審核通過(guò)的投資者才能看到項(xiàng)目收益率等更詳細(xì)的信息，并且總?cè)藬?shù)控制在100人以內(nèi)。

據(jù)悉，聯(lián)合光伏和其合作伙伴也咨詢了北大法學(xué)院、金融法研究中心的專家意見(jiàn)，并聘請(qǐng)了國(guó)浩律師事務(wù)所作為法律顧問(wèn)。深圳前海招商保稅區(qū)項(xiàng)目的參與方都是一些行業(yè)巨頭，母公司為招商新能源，又有國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行的授信，聯(lián)合光伏“不差錢”。聯(lián)合光伏首席信息官姚杰表示：“我們做這個(gè)項(xiàng)目，更主要的是嘗試推廣一種新的商業(yè)概念，同時(shí)也能做到風(fēng)險(xiǎn)可控。”他同時(shí)坦承，“現(xiàn)在的法律法規(guī)不允許面向所有人去做”。

通過(guò)控制眾籌參與人員數(shù)量和質(zhì)量，來(lái)規(guī)避可能面臨的法律風(fēng)險(xiǎn)。“這是在打法律的擦邊球”，專業(yè)人士認(rèn)為，距離從根本上解決分布式光伏發(fā)電融資難的問(wèn)題還很遙遠(yuǎn)。

“收益率”誰(shuí)擔(dān)保？

通常情況，分布式光伏發(fā)電的業(yè)主負(fù)責(zé)電站的開(kāi)發(fā)、運(yùn)營(yíng)和收益。前期資本投入由電站業(yè)主解決，一般是由銀行貸款解決，因此，銀行對(duì)風(fēng)險(xiǎn)控制十分嚴(yán)格。眾籌模式則是甩開(kāi)銀行，將投資主體變成個(gè)體投資者。但個(gè)體投資者如何確保投資的收益率，如何規(guī)避投資失敗的風(fēng)險(xiǎn)？由于互聯(lián)網(wǎng)眾籌是一種新出現(xiàn)的商業(yè)模式，并沒(méi)有相關(guān)的法律和保險(xiǎn)配套措施。誰(shuí)來(lái)?yè)?dān)保個(gè)體投資者的風(fēng)險(xiǎn)，這是對(duì)眾籌模式的一個(gè)極大挑戰(zhàn)。

聯(lián)合光伏公開(kāi)信息顯示，深圳前海保稅區(qū)項(xiàng)目從3月1日開(kāi)始集資，至3月31日集資結(jié)束。每份投資額為10萬(wàn)元，每人最多認(rèn)購(gòu)1份。聯(lián)合光伏和項(xiàng)目擔(dān)保方國(guó)電光伏分別認(rèn)購(gòu)10%和5%~6%的份額。招商新能源可再生能源交易所為此發(fā)起有限合伙制基金，在有限合伙制基金鎖定兩年期滿后，為投資者提供年6%的贖回。截至目前，這一項(xiàng)目已經(jīng)預(yù)約了380萬(wàn)元的投資額。

在該項(xiàng)目中，國(guó)電光伏作為該電站項(xiàng)目的施工方將進(jìn)行墊資建設(shè)，并提供發(fā)電量的擔(dān)保。國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行作為資金監(jiān)管方將協(xié)助項(xiàng)目公司開(kāi)設(shè)眾籌監(jiān)管專戶，全程監(jiān)管資金，?？顚Ｓ谩Ｍ瑫r(shí)對(duì)于投資者也設(shè)置了高門檻，要求投資人必須為投資機(jī)構(gòu)、企業(yè)、高凈值人群、有投資經(jīng)驗(yàn)的個(gè)人，并且有行業(yè)豐富經(jīng)驗(yàn)、獨(dú)立判斷力、高風(fēng)險(xiǎn)承受能力；另一方面年收入不少于50萬(wàn)，或者凈資產(chǎn)不低于1000萬(wàn)，以及無(wú)不良信用記錄、資信良好等。

但是，作為確保個(gè)體投資者的收益還面臨許多問(wèn)題。一位行業(yè)人士認(rèn)為，分布式光伏電站的運(yùn)營(yíng)期一般是25年，而中國(guó)企業(yè)的壽命通常在10年左右，一旦企業(yè)破產(chǎn)倒閉，或電站業(yè)主變更，屋頂?shù)漠a(chǎn)權(quán)更換，如何確保分布式電站繼續(xù)運(yùn)行下去？眾籌中的個(gè)體投資者向誰(shuí)收取收益？“這是一個(gè)很現(xiàn)實(shí)的問(wèn)題。”該位人士表示。如果投資主體是銀行，由于融資前期的擔(dān)保、抵押憑證完善，銀行可以確保順利收回投資，但換做個(gè)體投資者，如果不了解光伏電站的運(yùn)作方式，錢很有可能打了水漂。該行業(yè)人士還透露說(shuō)：“目前的個(gè)體投資者僅限于行業(yè)內(nèi)的資深人士，普通人對(duì)于光伏電站質(zhì)量和風(fēng)險(xiǎn)運(yùn)營(yíng)不夠了解，投資風(fēng)險(xiǎn)更大。”