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編者按：在行業(yè)低迷的時期，在某些企業(yè)眼中或許正是崛起的機會。愛旭科技不但不受“531”政策影響，而且準(zhǔn)備通過借殼上市來加碼光伏產(chǎn)業(yè)。

在2015年-2017年期間， 我國光伏產(chǎn)業(yè)增速迅猛，吸引了各類資本爭相投資，企業(yè)轉(zhuǎn)型光伏的新聞屢見不鮮。2018年下半年起，光伏行業(yè)陷入一片混沌，曾經(jīng)炙手可熱的光伏產(chǎn)業(yè)成為了“燙手山芋”，不少企業(yè)開始拋售光伏資產(chǎn)，大批企業(yè)開始謀求轉(zhuǎn)型。

然而在行業(yè)低迷的時期，在某些企業(yè)眼中或許正是崛起的機會。近日，有家企業(yè)不但不受“531”政策影響，而且準(zhǔn)備通過借殼上市來加碼光伏產(chǎn)業(yè)。

新年第一例借殼上市

不久之前，上海新梅置業(yè)股份有限公司（以下簡稱“ST新梅”）發(fā)布重組預(yù)案，擬通過資產(chǎn)置換和發(fā)行股份收購資產(chǎn)的方式，收購廣東愛旭科技股份有限公司（以下簡稱“愛旭科技”） 100％股權(quán)，擬置入資產(chǎn)的預(yù)估值不高于67億元，預(yù)估增值率335．62％。

交易完成后，愛旭科技將成為ST新梅的子公司，愛旭科技實際控股人陳剛也將成為ST新梅的控股股東。因控制權(quán)發(fā)生變更且擬置入資產(chǎn)的相關(guān)指標(biāo)超過ST新梅2017年度相關(guān)指標(biāo)的100％等，根據(jù)《重組辦法》的規(guī)定，本次交易構(gòu)成借殼上市。

資料顯示，愛旭科技成立于2009年11月16日，注冊資本1．47億元，法定代表人陳剛。公司自成立以來，一直從事太陽能晶硅電池的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，目前旗下?lián)碛幸患胰Y子公司浙江愛旭、一家全資孫公司天津愛旭。

而ST新梅在此之前的主營業(yè)務(wù)為房地產(chǎn)；交易完成之后，它將變成一家光伏企業(yè)。這是2019年以來光伏行業(yè)的首例借殼上市，在業(yè)內(nèi)引起了較大關(guān)注，為當(dāng)下暗流涌動的光伏市場增添了不少積極氣氛。但是愛旭科技的借殼上市自公布以來，卻承受了諸多非議和質(zhì)疑。

疑點重重

借殼上市，這意味著此后光伏行業(yè)將多一家上市企業(yè)，本來是一件好事。但是在這個借殼上市的過程中，卻出現(xiàn)了一些質(zhì)疑。

首先，根據(jù)公告，ST新梅預(yù)計以不高于67億元的價格收購愛旭科技100％的股權(quán)。但是2018年5月愛旭科技的一次股權(quán)變動顯示，當(dāng)時愛旭科技總估值約為52．92億元，與67億元相差甚遠(yuǎn)。這也就意味著，ST新梅的預(yù)估收購價格有過高的嫌疑。

其次，在ST新梅公布的收購計劃中，對完成借殼上市之后的公司業(yè)績表現(xiàn)作出了很高的承諾，這引起了普遍的質(zhì)疑。

相關(guān)業(yè)績承諾人保證，2019－2021年愛旭科技實現(xiàn)的扣非凈利潤將分別不低于4．38億元、7．4億元和9億元；若本次重組未能在今年內(nèi)完成，業(yè)績承諾時間將順延至2020－2022年。

4．38億元、7．4億元和9億元，這是什么概念？據(jù)了解，愛旭科技2016年至2018年分別實現(xiàn)實現(xiàn)凈利潤1．01億元、1．06億元和3．53億元。如果要實現(xiàn)上述業(yè)績承諾，2019－2021年各年度利潤增長率分別達(dá)到了70．79%、68．95%、21．62%。

如果說個業(yè)績承諾是在一年之前，那估計大多數(shù)人都會覺得沒問題，因為一年之前光伏行業(yè)仍處在高歌猛進(jìn)的狀態(tài)。但是這個業(yè)績承諾卻偏偏在行業(yè)陷入低谷時期作出，讓人疑惑他們的信心從何而來。 

此外，就算以行業(yè)暴增的2017年為例，全年能取得5億元左右利潤的光伏企業(yè)也沒幾家。而取得如此成績的都是行業(yè)巨頭，如隆基股份，2017年凈利潤達(dá)到5.43億元；特變電工2017年凈利潤達(dá)到5.01億元。

而在行業(yè)低迷時期，即使是行業(yè)巨頭企業(yè)估計也很難取得5億元左右的凈利潤。但是愛旭科技卻要在未來幾年取得4．38億元、7．4億元和9億元的利潤，對比一下令人折舌。

這樣高預(yù)期的利潤增長，底氣何在？不止是吃瓜群眾，連交易所也表示了擔(dān)憂。對此，交易所在1月8日下發(fā)的《問詢函》中要求ST新梅補充說明業(yè)績承諾預(yù)估過程、主要參數(shù)選擇等資料，同時要求ST新梅結(jié)合歷史業(yè)績、現(xiàn)有產(chǎn)能及利用率、新增產(chǎn)能計劃、投資金額及進(jìn)度、預(yù)計投產(chǎn)及達(dá)產(chǎn)時間等，分析說明承諾業(yè)績的可實現(xiàn)性，并進(jìn)行重大風(fēng)險提示。

估值的巨額拉升，以及業(yè)績承諾過高的嫌疑，讓ST新梅及愛旭科技陷入了輿論的旋渦。

重組說明會

面對質(zhì)疑，ST新梅在1月14日召開重大資產(chǎn)重組媒體說明會，接受投服中心及上證報等媒體提問，對愛旭科技估值、及光伏行業(yè)發(fā)展的諸多事項予以詳細(xì)說明。

愛旭科技董事長陳剛認(rèn)為，2017年愛旭科技的PERC技術(shù)已到了大規(guī)模量產(chǎn)的階段，這也使得公司沒有受到‘531新政’的影響。公司2018年一直滿負(fù)荷生產(chǎn)，客戶需求十分旺盛。另外，陳剛認(rèn)為愛旭科技將推出新品PERC組件產(chǎn)品，公司一直在做“顛覆者”，這也是公司對未來業(yè)績預(yù)期的底氣所在。

此外，針對估值突然升高，財務(wù)顧問給出解釋認(rèn)為，此前2018年5月的股權(quán)轉(zhuǎn)讓存在一些特殊情況，使得當(dāng)次轉(zhuǎn)讓價格較低。除開特殊情況之外，67億元才是公司正常的估值區(qū)間。

總體而言，愛旭科技在2018年處于技術(shù)升級期，正好消除了“531”的影響。對于公司創(chuàng)新技術(shù)的肯定、PERC技術(shù)的大規(guī)模量產(chǎn)以及需求的旺盛，使得他們對未來的發(fā)展充滿信心。

總結(jié)

無論如何，愛旭科技的此次借殼上市都是行業(yè)的一個積極信號，而他們對自身以及行業(yè)發(fā)展的堅定信心也值得贊揚。但是值得一提的是，假如他們真的能夠在未來三年完成上述業(yè)績承諾，那愛旭科技將會短時間內(nèi)躋身光伏巨頭行列，成為繼隆基股份之后光伏行業(yè)的又一匹黑馬。

原標(biāo)題：這家企業(yè)無視“531”影響 是口氣大還是底氣足？