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(二)產(chǎn)業(yè)政策變化的風(fēng)險(xiǎn)

隨著光伏產(chǎn)業(yè)技術(shù)的不斷進(jìn)步，光伏發(fā)電成本逐年下降，但與傳統(tǒng)能源相比，現(xiàn)階段光伏的發(fā)電成本仍然較高，光伏產(chǎn)業(yè)的發(fā)展很大程度上還需依賴政府政策的支持。如德國(guó)、西班牙、意大利等傳統(tǒng)光伏發(fā)電應(yīng)用大國(guó)由于補(bǔ)貼政策制定實(shí)施較早，因此，其光伏發(fā)電市場(chǎng)發(fā)展迅速，投資環(huán)境逐步成熟，近年來(lái)，這些國(guó)家的光伏產(chǎn)業(yè)補(bǔ)貼政策有所調(diào)整，但北美和亞洲光伏發(fā)電應(yīng)用市場(chǎng)增長(zhǎng)迅速，特別是我國(guó)和美國(guó)應(yīng)用市場(chǎng)增長(zhǎng)較快，2010年美國(guó)光伏新增裝機(jī)容量?jī)H為1GW，2013年美國(guó)光伏發(fā)電設(shè)施新增裝機(jī)容量達(dá)到4.2GW，與2010年相比增長(zhǎng)307.77%，根據(jù)EPIA預(yù)測(cè)，在政策利好的情況下，到2017年美國(guó)太陽(yáng)能新增裝機(jī)容量將達(dá)到16.59GW。我國(guó)也加快從光伏組件生產(chǎn)大國(guó)向應(yīng)用大國(guó)的轉(zhuǎn)變，年新增裝機(jī)量從2005年的8MW發(fā)展到2012年的5GW(資料來(lái)源：EPIA)2013年我國(guó)新增光伏發(fā)電裝機(jī)量約為9GW，2014年預(yù)計(jì)新增光伏發(fā)電裝機(jī)量為10GW以上，至2015年，我國(guó)太陽(yáng)能發(fā)電累計(jì)裝機(jī)量將達(dá)到35GW以上(資料來(lái)源：《國(guó)務(wù)院關(guān)于促進(jìn)光伏產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展的若干意見》、中國(guó)有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)硅業(yè)分會(huì)《2013年光伏太陽(yáng)能多晶硅行業(yè)年度報(bào)告》、2014年全國(guó)能源工作會(huì)議)，國(guó)內(nèi)光伏市場(chǎng)有望實(shí)現(xiàn)爆發(fā)性增長(zhǎng)，未來(lái)發(fā)展前景十分廣闊。隨著各國(guó)持續(xù)的政府補(bǔ)貼以及太陽(yáng)能光伏產(chǎn)業(yè)自身的技術(shù)進(jìn)步與成本下降，預(yù)計(jì)未來(lái)太陽(yáng)能光伏產(chǎn)業(yè)仍將保持較快發(fā)展的態(tài)勢(shì)，從而帶動(dòng)太陽(yáng)能電池背膜產(chǎn)品的市場(chǎng)需求持續(xù)增長(zhǎng)。但在未來(lái)一段時(shí)期內(nèi)，太陽(yáng)能光伏行業(yè)的普及應(yīng)用仍將受到各國(guó)補(bǔ)貼政策的影響，若各國(guó)調(diào)整其對(duì)光伏行業(yè)的補(bǔ)貼政策，光伏組件的市場(chǎng)價(jià)格以及市場(chǎng)需求都有可能發(fā)生波動(dòng)，將對(duì)包括本公司在內(nèi)的太陽(yáng)能電池背膜生產(chǎn)企業(yè)的發(fā)展帶來(lái)影響。

技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)

公司通過(guò)自主研發(fā)掌握了涂覆型背膜生產(chǎn)的核心技術(shù)，為保持技術(shù)的先進(jìn)性，公司不斷加大研發(fā)投入，并與關(guān)鍵技術(shù)人員均簽訂了保密協(xié)議。但背膜作為光伏組件產(chǎn)業(yè)鏈上唯一尚未大規(guī)模國(guó)產(chǎn)化的產(chǎn)品，盈利水平較高，必然會(huì)吸引更多的企業(yè)進(jìn)入該領(lǐng)域并加大研發(fā)力度。目前，國(guó)內(nèi)復(fù)膜型背膜生產(chǎn)企業(yè)受主要原材料氟膜和膠粘劑限制，制造成本居高不下，但如果國(guó)內(nèi)氟膜和膠粘劑生產(chǎn)技術(shù)取得重大突破，導(dǎo)致復(fù)膜型背膜制造成本大幅降低，將對(duì)涂覆型背膜的市場(chǎng)銷售帶來(lái)一定影響。此外，目前含氟材料的背膜仍是高質(zhì)量太陽(yáng)能電池組件使用的主流產(chǎn)品，但若出現(xiàn)新的在電氣絕緣、長(zhǎng)期耐候等方面性能良好且成本更低的新材料替代氟材料，將對(duì)包括涂覆型背膜在內(nèi)的含氟背膜市場(chǎng)銷售帶來(lái)影響。

目前，公司生產(chǎn)的涂覆型背膜主要應(yīng)用于晶硅太陽(yáng)能電池組件，2010年、2011年晶硅太陽(yáng)能電池市場(chǎng)占比分別為86.1%和89%，若下游應(yīng)用領(lǐng)域由于技術(shù)進(jìn)步導(dǎo)致薄膜電池或聚光太陽(yáng)能電池等市場(chǎng)份額上升，晶硅太陽(yáng)能電池市場(chǎng)份額下降，將對(duì)公司涂覆型背膜的市場(chǎng)銷售和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)帶來(lái)較大影響。因此，如公司不能及時(shí)跟上行業(yè)技術(shù)更新步伐，將對(duì)公司的市場(chǎng)地位和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生較大不利影響。此外，若公司保密措施不到位或不能以良好的激勵(lì)政策留住核心技術(shù)人員，導(dǎo)致技術(shù)外泄或核心技術(shù)人員流失，將削弱公司的競(jìng)爭(zhēng)力，從而對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生較大的不利影響。

　四、稅收優(yōu)惠政策變化的風(fēng)險(xiǎn)

根據(jù)2009年12月2日江蘇省科學(xué)技術(shù)廳、江蘇省財(cái)政廳、江蘇省國(guó)家稅務(wù)局、江蘇省地方稅務(wù)局下發(fā)的《關(guān)于認(rèn)定江蘇省2009年度第二批高新技術(shù)企業(yè)的通知》(蘇高企協(xié)〔2009〕11號(hào))，本公司被認(rèn)定為高新技術(shù)企業(yè)，發(fā)證日期為2009年5月27日，有效期三年，2009年、2010年、2011年公司享受國(guó)家關(guān)于高新技術(shù)企業(yè)的相關(guān)優(yōu)惠政策，按15%的稅率繳納企業(yè)所得稅。上述優(yōu)惠政策在2011年到期后，公司提出高新技術(shù)企業(yè)資格復(fù)審申請(qǐng)，江蘇省高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)定管理工作協(xié)調(diào)小組以蘇高企協(xié)〔2012〕15號(hào)文確認(rèn)公司通過(guò)高新技術(shù)企業(yè)復(fù)審，并換發(fā)新的《高新技術(shù)企業(yè)證書》，發(fā)證日期為2012年8月6日，有效期三年，2012年起公司連續(xù)三年享受按15%的稅率繳納企業(yè)所得稅的優(yōu)惠政策。報(bào)告期內(nèi)，公司享受的高新技術(shù)企業(yè)所得稅優(yōu)惠金額分別為497.39萬(wàn)元、928.96萬(wàn)元和1，157.97萬(wàn)元，稅收優(yōu)惠金額占當(dāng)期利潤(rùn)總額的比例分別為9.49%、10.31%和10.08%。雖然公司歷來(lái)重視研發(fā)創(chuàng)新，近幾年研發(fā)投入持續(xù)增加，研發(fā)水平和創(chuàng)新能力不斷增強(qiáng)，產(chǎn)品技術(shù)含量高，但若公司未來(lái)不能持續(xù)達(dá)到高新技術(shù)企業(yè)資格條件，或者相關(guān)稅收政策發(fā)生變動(dòng)，都可能增加公司的稅收負(fù)擔(dān)，進(jìn)而影響公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。

五、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

(一)應(yīng)收賬款增長(zhǎng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)

報(bào)告期內(nèi)隨著公司經(jīng)營(yíng)規(guī)模擴(kuò)大，公司應(yīng)收賬款逐步增加，2011年末、2012年末和2013年末，公司應(yīng)收賬款分別為2，958.48萬(wàn)元、9，168.56萬(wàn)元和11，014.44萬(wàn)元，截至2013年12月31日，公司應(yīng)收賬款中賬齡一年以內(nèi)的部分占比為96.39%，雖然公司歷來(lái)重視應(yīng)收賬款的回收并制定了嚴(yán)格的應(yīng)收賬款管理政策，但歐洲債務(wù)危機(jī)、美國(guó)雙反、歐盟雙反調(diào)查等因素給公司下游光伏組件企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)帶來(lái)較大不利影響，若公司下游主要客戶出現(xiàn)資金緊張或經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)下滑，將影響公司應(yīng)收賬款的回收。

(二)產(chǎn)品銷售價(jià)格下降的風(fēng)險(xiǎn)

報(bào)告期內(nèi)，公司太陽(yáng)能電池背膜產(chǎn)品的平均銷售價(jià)格分別為42.37元/平方米、31.80元/平方米和23.33元/平方米，呈下降趨勢(shì)，由于公司產(chǎn)品成品率提高及原材料采購(gòu)價(jià)格下降等因素的影響，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率仍處于較好水平，分別為52.65%、50.49%和47.88%。但受歐洲債務(wù)危機(jī)、美國(guó)雙反及歐盟雙反調(diào)查等因素的影響，公司下游光伏組件企業(yè)盈利水平下降，更加注重原材料采購(gòu)成本的控制，將可能導(dǎo)致公司產(chǎn)品銷售價(jià)格進(jìn)一步下降，若公司產(chǎn)品成本不能保持同步下降，將可能導(dǎo)致公司凈利潤(rùn)增長(zhǎng)低于產(chǎn)品銷量和營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)。

(三)凈資產(chǎn)收益率下降的風(fēng)險(xiǎn)

2011年、2012年及2013年度，公司扣除非經(jīng)常性損益后的加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率分別為48.26%、47.35%和40.01%，處于較高水平。本次公開發(fā)行股票募集資金到位后，公司的凈資產(chǎn)規(guī)模將在短時(shí)間內(nèi)有大幅度的提升，但由于募集資金投資項(xiàng)目有一定的建設(shè)期，項(xiàng)目完全達(dá)產(chǎn)也需要一定的時(shí)間，短期內(nèi)公司的凈利潤(rùn)難以實(shí)現(xiàn)同步增長(zhǎng)，公司存在凈資產(chǎn)收益率下降的風(fēng)險(xiǎn)。