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各類資本投資人支撐著美國(guó)科技的不斷創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)化，從而支撐著這個(gè)本應(yīng)過(guò)氣的國(guó)家仍然保持著旺盛的活力，所以筆者一向是尊重美國(guó)的資本市場(chǎng)和投資人的。但6月6日，天合因發(fā)布在美國(guó)資本市場(chǎng)的融資消息股價(jià)大跌近10%，聯(lián)想不久前英利也是折價(jià)增發(fā)，這讓筆者很是大跌眼鏡。

理性的資本市場(chǎng)投資，一般是基于這樣幾個(gè)方面考慮問(wèn)題：經(jīng)濟(jì)周期、產(chǎn)業(yè)周期、企業(yè)未來(lái)、風(fēng)險(xiǎn)測(cè)算。如果僅根據(jù)這些，筆者實(shí)在讀不出近期美國(guó)資本市場(chǎng)投資人對(duì)天合的投資邏輯。

其一，全球經(jīng)濟(jì)在保持量化寬松的貨幣政策背景下，正處于金融危機(jī)過(guò)后的穩(wěn)定恢復(fù)期，6月6日同日公布的非農(nóng)就業(yè)指數(shù)向好，使得美國(guó)證券市場(chǎng)又創(chuàng)歷史新高。

其二，全球光伏產(chǎn)業(yè)正處于新一輪發(fā)展的起步期，市場(chǎng)需求在穩(wěn)定增長(zhǎng)的同時(shí)呈現(xiàn)多元發(fā)展，過(guò)去一國(guó)一地的陡增需求帶來(lái)部分企業(yè)超額利潤(rùn)的局面不再，這既是對(duì)有競(jìng)爭(zhēng)力企業(yè)的挑戰(zhàn)也是難得的發(fā)展機(jī)遇。在這一背景下，即使保守地說(shuō)，天合都無(wú)疑屬于能夠保持全球領(lǐng)先、甚至脫穎而出的企業(yè)之列。

其三，中國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)雖然仍在殘酷地產(chǎn)業(yè)整合中，但細(xì)分階段已經(jīng)進(jìn)入從最低谷開(kāi)始向好，有競(jìng)爭(zhēng)力光伏企業(yè)面對(duì)發(fā)展模式重構(gòu)、競(jìng)爭(zhēng)力重新排位的重大選擇期。光伏產(chǎn)業(yè)和中國(guó)巨大市場(chǎng)的前景，同樣給了天合的未來(lái)發(fā)展足夠的想象空間。

其四，縱觀天合過(guò)去的發(fā)展，就像一部性能良好的機(jī)械，在何種市場(chǎng)環(huán)境下都保持著一貫的冷靜和穩(wěn)定?？偨Y(jié)光伏產(chǎn)業(yè)不長(zhǎng)的發(fā)展史，作為規(guī)模巨大的能源企業(yè)：戰(zhàn)略不出大錯(cuò)誤就是最大的成功，天合無(wú)疑屬于這一類。經(jīng)過(guò)三年的產(chǎn)業(yè)整合，目前天合的經(jīng)營(yíng)情況排在有競(jìng)爭(zhēng)力企業(yè)中游，2014年一季度，毛利率已從去年同期的1.7%達(dá)到20.6%以，運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)為3820萬(wàn)美元，正在進(jìn)入有競(jìng)爭(zhēng)力企業(yè)的中上游。

其五，據(jù)稱此次天合再融資規(guī)模為2.5億美元，如果投入并購(gòu)市場(chǎng)，此時(shí)的光伏資產(chǎn)價(jià)格是比較低的；如果投入光伏電站建設(shè)市場(chǎng)，相對(duì)其他企業(yè)的資金成本無(wú)疑是極具競(jìng)爭(zhēng)力的。相信這部分融資的到位只應(yīng)極大提高天合的競(jìng)爭(zhēng)力，進(jìn)而提高天合的股票價(jià)格。

總之，除了可以感受到的天合面對(duì)當(dāng)前重大的機(jī)遇期，選擇其定位的略顯遲疑外，筆者得不出任何由于發(fā)布融資消息而令天合股價(jià)下跌10%的理由。

筆者不能說(shuō)美國(guó)光伏資本投資人不聰明，但是不能不想到在美國(guó)，希望唱衰中國(guó)經(jīng)濟(jì)的大有人在，希望打壓中國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)領(lǐng)先地位的大有人在，希望通過(guò)打壓股價(jià)獲取高額利潤(rùn)的也大有人在，當(dāng)這些因素彌漫資本市場(chǎng)的時(shí)候，難免就會(huì)有人腦子進(jìn)水，嗚呼哀哉！

但筆者確實(shí)要說(shuō)美國(guó)的光伏資本投資人缺少大聰明。2012年，在全球光伏產(chǎn)業(yè)最困難、數(shù)家中國(guó)光伏企業(yè)股價(jià)低至不足一美元時(shí)，筆者曾極度擔(dān)心國(guó)際資本對(duì)全球領(lǐng)先的中國(guó)光伏企業(yè)的惡意收購(gòu)?，F(xiàn)在看來(lái)，這些投資人沒(méi)有筆者想得那么聰明。筆者甚至?xí)z憾：那些一向具有雄才大略的戰(zhàn)略投資人，失去了一次控股全球最優(yōu)秀光伏企業(yè)的機(jī)會(huì)；那些一向精于算計(jì)的財(cái)務(wù)投資人，未必享受到了后來(lái)中國(guó)光伏企業(yè)股價(jià)的數(shù)倍增長(zhǎng)紅利。

對(duì)天合的投資判斷，有腦子進(jìn)水的，就會(huì)有沒(méi)進(jìn)水的，更何況天合的未來(lái)及其投資價(jià)值一點(diǎn)都不難看懂。