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流水不腐，戶樞不蠹。

國內(nèi)資本市場一直有著上市退市“兩難”的怪圈，眾多本該退市企業(yè)死而不僵。證監(jiān)會公布的數(shù)據(jù)顯示，迄今為止，我國資本市場累計(jì)退市的上市公司僅有78家，占目前上市公司總數(shù)目的3%。

新一輪退市制度改革日前拉開帷幕。監(jiān)管方從四個(gè)方面完善退市制度，被業(yè)內(nèi)人士視為對資本市場利好。

不過，盡管新的退市制度實(shí)施會影響*ST股票，但是有投資顧問認(rèn)為，“短期對重組股影響不大。相反在新股饑餓營銷的背景下，重組股行情會愈演愈烈。”

而因觸及凈利潤或凈資產(chǎn)指標(biāo)，包括*ST超日、*ST鳳凰等五家公司則不幸瀕臨退市的邊緣。理財(cái)周報(bào)記者從證監(jiān)會獨(dú)家獲悉，超日太陽可能將于明年4月退市。

退市制度改革啟幕

長期以來，中國資本市場一直存在著上市難，退市也難的怪象。雖然在1993年《公司法》就已經(jīng)確立了上市公司退市制度，但是退市企業(yè)寥寥無幾。

證監(jiān)會公布的數(shù)據(jù)顯示，迄今為止，我國資本市場累計(jì)退市的上市公司僅有78家，占目前上市公司總數(shù)目的3%，其中主動退市占比約為四成。而在美國等成熟市場，主動退市的比例甚至超過了強(qiáng)制退市，納斯達(dá)克年均退市率8%，主動退市占近三分之二。

為了推行注冊制相關(guān)的改革做必要準(zhǔn)備，促進(jìn)市場建立優(yōu)勝劣汰的良性環(huán)境，證監(jiān)會日前發(fā)布了《關(guān)于改革完善并嚴(yán)格實(shí)施上市公司退市制度的若干意見（征求意見稿）》，意味著新一輪退市制度改革拉開帷幕。

據(jù)了解，此次退市制度改革的核心內(nèi)容主要在四個(gè)方面：主動退市制度、強(qiáng)制退市制度、進(jìn)一步明確市場交易類、財(cái)務(wù)類強(qiáng)制退市指標(biāo)以及中小投資者合法權(quán)益保護(hù)。

與上一輪退市改革更加側(cè)重增加市場化財(cái)務(wù)指標(biāo)不同,此次改革豐富了主動退市和強(qiáng)制退市的制度安排，目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)上市公司退市的市場化、法治化和常態(tài)化。

“完善退市制度對資本市場是一種利好。正如劣幣驅(qū)逐良幣，如果容忍一個(gè)資本市場中存在大量不好的上市公司，那么對其他上市公司會造成估值定價(jià)的影響。同時(shí)，對場內(nèi)資金、投資者也有一個(gè)錯(cuò)誤引導(dǎo)，在投資上會形成非理性、盲目投資。”北京一家大型公募基金投資總監(jiān)向理財(cái)周報(bào)記者解釋說，當(dāng)一些不好的公司退市后，場內(nèi)資金就會向質(zhì)地好的公司集中，它的價(jià)值發(fā)現(xiàn)能力和資金配置作用得到發(fā)揮。

“以前沒有市場化的機(jī)制，市場只有上沒有下，很多公司沒有動力。”滬上一家大型券商分析師坦言，完善退市制度能將劣質(zhì)公司淘汰，增強(qiáng)市場定價(jià)能力，避免不值錢的公司被爆炒。

證監(jiān)會發(fā)布征求意見稿以后，滬深交易所也相繼發(fā)布了修訂上市規(guī)則征求意見稿的配套政策。值得注意的是，滬深交易所引入了反映股權(quán)分布狀況的退市指標(biāo)，對相關(guān)指標(biāo)進(jìn)一步細(xì)化。

其中，上交所《上市規(guī)則》將“上市公司持股人數(shù)連續(xù)20個(gè)交易日低于2000人”規(guī)定為退市指標(biāo)，而深交所則將中小板公司的最低股東人數(shù)指標(biāo)定為1000人。