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編者按：《關(guān)于2018年光伏發(fā)電有關(guān)事項的通知》中提出，僅安排1000萬千瓦左右的分布式光伏建設(shè)規(guī)模，加快光伏發(fā)電補貼退坡，降低補貼強度。自新政出臺以來，國內(nèi)需求和光伏產(chǎn)品價格快速下跌，各環(huán)節(jié)產(chǎn)能利用率呈現(xiàn)不同程度的下降且分化明顯。為何隆基股份與中環(huán)股份還能夠在困境中崛起呢？

在2018年5月31日，國內(nèi)能源等部門印發(fā)《關(guān)于2018年光伏發(fā)電有關(guān)事項的通知》，其中提出，暫不安排2018年普通光伏電站建設(shè)規(guī)模，僅安排1000萬千瓦左右的分布式光伏建設(shè)規(guī)模，加快光伏發(fā)電補貼退坡，降低補貼強度。自新政出臺以來，國內(nèi)需求和光伏產(chǎn)品價格快速下跌，各環(huán)節(jié)產(chǎn)能利用率呈現(xiàn)不同程度的下降且分化明顯。身處政策打壓的困境，為何隆基股份與中環(huán)股份還能夠在困境中崛起呢？

一、單晶硅片替代多晶硅片進行時

在單晶替代多晶下，作為單晶硅片市場的雙寡頭企業(yè)“隆基股份”與“中環(huán)股份”成為了當仁不讓的受益者。

近年來隨著光伏平價項目的推動以及去補貼信號的明確，電站開發(fā)商對于性價比的要求越來越高，使用高性價比產(chǎn)品才能在無補貼或者補貼極少的情況下保證電站的內(nèi)部收益率，由此光伏企業(yè)從“產(chǎn)能之爭”調(diào)轉(zhuǎn)為產(chǎn)品“性價比”之間的較量。

2015年起，單晶在性價比上實現(xiàn)對多晶硅片的超越，最終掌握行業(yè)主動權(quán)。單晶完成性價比反超 主要基于三方面原因，一是長晶成本下降，憑借長晶技術(shù)的進步和設(shè)備規(guī)模提高，單晶的長晶成本從2010年之前超過100元/kg降至2015年的50元/kg左右，而多晶只是從30元/kg降至20元/kg，兩者絕對差距在快速縮小；二是切片技術(shù)的進步，2015初，隨著隆基率先使用的金剛線切割技術(shù)的成熟和其余單晶廠商的跟進，單晶硅片成本大幅下降，并進一步攤薄了單多晶在長晶成本端的差距；三是高效電池技術(shù)的快速推廣，在傳統(tǒng)的BSF電池技術(shù)下，單晶電池較多晶電池轉(zhuǎn)換效率高1~1.5%，2016年隆基率先推廣單晶PERC電池，并將單多晶電池效率差一舉拉大至3個pct，從而在硅片價格大幅下降之后還能維持較大的價差。

目前光伏單晶化已經(jīng)成為行業(yè)共識，單晶替代趨勢明晰。2018年市場主要以單晶擴產(chǎn)為主，且通過不斷規(guī)?；案咝Щ?，成本持續(xù)下降，而從運營端看，高效單晶的性價比優(yōu)勢凸顯，因此單晶市占率從2017年的28%提升2018年的46%。而目前多晶廠商基本處于不計成本的甩賣，產(chǎn)能利用率大幅下滑，設(shè)備折舊成本壓力快速放大，多晶龍頭保利協(xié)鑫2018年由盈轉(zhuǎn)虧，曾經(jīng)的多晶硅片第一梯隊廠商旭陽雷迪更是直接停產(chǎn)，截至2018年底多晶的市場份額已從高峰時的80%降至50%左右，預(yù)計未來還將有進一步下降的空間。

當前單晶硅片市場主要由隆基和中環(huán)構(gòu)成雙寡頭格局，2018底中環(huán)股份和隆基股份產(chǎn)能規(guī)模分別為23GW和28GW，兩家合計產(chǎn)能為51GW，占單晶片總產(chǎn)能70%以上，居于單晶硅片雙寡頭地位。2019年4月30日，隆基提出了《關(guān)于制訂未來三年（2019-2021）產(chǎn)品產(chǎn)能規(guī)劃的公告》，預(yù)計單晶硅片產(chǎn)能從 2019-2021年分別達到36、50、65GW；中環(huán)在2018年報中預(yù)計到2019年年底公司單晶硅材料產(chǎn)能將達到30GW以上，同時在內(nèi)蒙古五期25GW硅片產(chǎn)能將在未來兩年逐步落地。未來，雙寡頭憑借“性價比”優(yōu)勢將繼續(xù)充分受益單晶替代多晶的發(fā)展趨勢。

二、海外市場提供市場增量

自20世紀70年代全球爆發(fā)石油危機以來，太陽能光伏發(fā)電技術(shù)在西方發(fā)達國家引起了高度重視，光伏行業(yè)在全球迅速發(fā)展。光伏發(fā)電從2013年的135.76GW增長到了2018年的480.36GW，短短5年時間，實現(xiàn)了3.5倍的增長，增長速度驚人。目前國內(nèi)以及海外市場的光伏發(fā)電滲透率仍比較低，各個國家的光伏發(fā)電滲透率仍處于上升趨勢中。

2018年對于光伏行業(yè)來說是極不平常的一年。根據(jù)國家能源局的數(shù)據(jù)，2018年國內(nèi)光伏發(fā)電新增裝機44.26GW，同比下降16.58%，在“5.31新政” 對國內(nèi)市場造成沖擊下，帶動了主流光伏企業(yè)紛紛轉(zhuǎn)戰(zhàn)海外市場，光伏的經(jīng)濟性逐步成為全球光伏市場需求增長的主要動力。

根據(jù)最新的海關(guān)數(shù)據(jù)，2019年4月，國內(nèi)光伏組件出口量約為5.7GW，同比增長117%，環(huán)比下降9%。1~4月份的總出口量約為20.6GW，同比增長81%。中國作為全球光伏生產(chǎn)基地，2018年海外組件出口量已高達39.28GW，同比增長50%。根據(jù)歐洲光伏協(xié)會，至2018年底全球?qū)⒂?4個國家及地區(qū)光伏裝機量達到GW級水平，而2017年全球GW級成員國僅為9個，隨著未來海外市場需求提升，國內(nèi)光伏制造商龍頭也將進一步受益。

以隆基股份為代表的龍頭企業(yè)，公司的收入結(jié)構(gòu)在 2016年前后出現(xiàn)了增速的切換。在2016年之前由于國內(nèi)市場爆發(fā)性增長，公司的國內(nèi)收入占比迅速增加，而后由于國內(nèi)市場需求和格局趨于穩(wěn)定，公司國內(nèi)收入增速顯著放緩，公司海外市場收入再度發(fā)力，2018年公司海外單晶組件銷量達到1962MW，同比增長370%。

總結(jié)

光伏產(chǎn)業(yè)屬于資本密集型產(chǎn)業(yè)，規(guī)?；a(chǎn)是降低成本的必要手段，同時光伏行業(yè)技術(shù)更新速度較快，新技術(shù)、新工藝不斷涌現(xiàn)并實現(xiàn)技術(shù)替代，行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)需要通過不斷進行設(shè)備升級、改造和更新鞏固技術(shù)和成本優(yōu)勢。

在前期國家政策鼓勵下，國內(nèi)光伏行業(yè)涌入大量競爭者，行業(yè)呈現(xiàn)出高度激烈競爭格局，而隨著政策收緊，行業(yè)部分落后產(chǎn)能遭淘汰，行業(yè)資源將向頭部企業(yè)集中，隆基股份與中環(huán)股份將充分受益其中。

隆基股份目前已是全球最大的集研發(fā)、生產(chǎn)、銷售、服務(wù)于一體的單晶光伏產(chǎn)品制造企業(yè)，多項核心技術(shù)與產(chǎn)品處于行業(yè)領(lǐng)先地位。公司單晶PERC電池和組件轉(zhuǎn)換效率屢次刷新行業(yè)世界紀錄，其中單晶雙面PERC電池正面轉(zhuǎn)換效率已達到24.06%，刷新了PERC電池的效率指標。此外公司已連續(xù)三年向市場發(fā)布Hi-MO系列高效單晶組件產(chǎn)品，引領(lǐng)行業(yè)向高效產(chǎn)品升級。公司的單晶硅片產(chǎn)能已位列2018年全球硅片企業(yè)首位，組件業(yè)務(wù)出貨量已躋身全球前五，公司已在全球光伏行業(yè)形成了領(lǐng)先的規(guī)模和成本優(yōu)勢。

中環(huán)股份致力于單晶技術(shù)研發(fā)，擁有半導(dǎo)體材料-節(jié)能型半導(dǎo)體器件和新能源材料-高效光伏電站雙產(chǎn)業(yè)鏈。公司主導(dǎo)產(chǎn)品電力電子器件用半導(dǎo)體區(qū)熔單晶-硅片綜合實力全球第三，國外市場占有率超過18%，國內(nèi)市場占有率超過80%；光伏單晶研發(fā)水平全球領(lǐng)先，先后開發(fā)了具有自主知識產(chǎn)權(quán)的轉(zhuǎn)換效率超過24%的高效N型DW硅片，轉(zhuǎn)換效率達到26%、“零衰減”的CFZ-DW（直拉區(qū)熔）硅片。單晶晶體晶片的綜合實力、整體產(chǎn)銷規(guī)模位列全球前列，高效N型硅片市場占有率全球第一。

原標題：解析投資：單晶硅片替代多晶硅片進行時下的“隆基”與“中環(huán)”