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美國在太陽能電站方面的管理和優(yōu)惠政策非常細(xì)致，如何用足政策，聯(lián)手各關(guān)聯(lián)方參與融資，關(guān)系到項(xiàng)目落地和最終的投資匯報(bào)。

美國對(duì)太陽能行業(yè)發(fā)展一直較為重視，聯(lián)邦政府對(duì)太陽能行業(yè)的扶持主要通過稅務(wù)優(yōu)惠政策，包括投資稅收補(bǔ)貼和加速折舊。稅務(wù)權(quán)益融資是過去十年推動(dòng)美國可再生能源行業(yè)迅速發(fā)展擴(kuò)張的一個(gè)重要因素，旨在降低可再生能源電站的成本從而使其可以和傳統(tǒng)電網(wǎng)的電價(jià)競(jìng)爭(zhēng)。

引入“稅務(wù)投資人”以吸納上述稅務(wù)補(bǔ)貼是美國可再生能源領(lǐng)域有特色的稅務(wù)股權(quán)融資方式。根據(jù)美國總統(tǒng)2009年簽署的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇法令，稅務(wù)投資人主要通過投資太陽能項(xiàng)目獲得設(shè)備投資額30%稅收抵免優(yōu)惠，條件是不控制項(xiàng)目的股權(quán)，且被動(dòng)式的太陽能系統(tǒng)和太陽能集中供熱系統(tǒng)不在申請(qǐng)范圍內(nèi)，設(shè)備或系統(tǒng)必須由納稅人本身投資建成或購入后由納稅人本身使用，設(shè)備需在2016年12月31日前投入使用。符合投資額稅收抵免條件的納稅人如放棄使用抵免優(yōu)惠，也可選擇從美國財(cái)政部取得現(xiàn)金補(bǔ)助，即可再生能源1603補(bǔ)助，補(bǔ)助金相當(dāng)于符合條件的設(shè)備投資額的30%。在此機(jī)制下，稅務(wù)投資人不僅可通過資產(chǎn)或項(xiàng)目產(chǎn)生的現(xiàn)金流中得到收益，還可獲得聯(lián)邦、州所得稅扣除或抵免的收益。通常情況下，稅務(wù)投資人主要是納稅大戶的金融企業(yè)、銀行、保險(xiǎn)公司和公共事業(yè)企業(yè)等。

此外，美國約有14個(gè)州政府實(shí)施了可再生能源配額制，即要求一個(gè)地區(qū)至少有最低份額的電力來自可再生能源，這為可再生能源建設(shè)提供了一個(gè)保護(hù)市場(chǎng)。

復(fù)雜與多主體的融資渠道

在美國新澤西州的一個(gè)大型購物中心屋頂項(xiàng)目,布板長約115米，寬約為27米。項(xiàng)目收入一方面來自于與購物中心簽署的購電協(xié)議的電價(jià)0.145美元/kWh，另一方面來自可再生能源分值（SERC）的轉(zhuǎn)賣，約為0.33美元/kWh。電站融資來自于中方投資人、開發(fā)商和稅務(wù)投資人的出資，同時(shí)還有供電商貸款和銀行貸款。

開發(fā)商與稅務(wù)投資人聯(lián)合出資占44.8%，占資金比例最大。在投運(yùn)最初的5年內(nèi)，稅務(wù)投資人會(huì)擁有項(xiàng)目公司的絕大部分權(quán)益以此來取得聯(lián)邦稅收優(yōu)惠，稅收優(yōu)惠對(duì)沖掉稅務(wù)投資人的出資后，電站股權(quán)會(huì)從稅務(wù)投資人“反轉(zhuǎn)”為其他出資人所有的股權(quán)。

中方投資人投資約占18.6%，5年稅收優(yōu)惠期滿后通過稅務(wù)投資人的股權(quán)“反轉(zhuǎn)”獲得占項(xiàng)目公司66%的權(quán)益。中方投資人的30%啟動(dòng)資金出資是撬動(dòng)稅務(wù)投資人投資、供電商貸款和銀行貸款的前提，所有合同以此為生效條件，除了開發(fā)商少量資金同時(shí)出資外，其他資金都是在電站開工、建成后才陸續(xù)到賬。這筆資金看似占比不大，但至關(guān)重要。

PSEG公司是總部設(shè)在新澤西州的大型供電商，基于配額制的要求將發(fā)放利率為11%左右的公司貸款，占融資額的19.1%。PSEG公司貸款動(dòng)機(jī)在于它是最大的SREC購買者，為配額提供保底價(jià)格并承諾長期購買配額，一方面可降低項(xiàng)目公司的政策風(fēng)險(xiǎn)，另一方面項(xiàng)目公司可以用SREC償還貸款以降低交易成本。

銀行基于項(xiàng)目融資的申請(qǐng)和出資人擔(dān)保，提供商業(yè)貸款占融資額的17.5%。