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編者按：近日，通威股份2019年中報發(fā)布，2019年上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入161.2億元，光伏農業(yè)雙增長，協(xié)同促進業(yè)績攀升，硅料產能爬坡順利，各項指標優(yōu)于預期，電池片滿產滿銷，出貨量穩(wěn)居第一。

公司2019年中報發(fā)布，業(yè)績超預期：2019年上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入161.2億元，同比增長29.4%，實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤14.51 億元，同比增長58.01%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤13.86 億元，同比增長55.69%，業(yè)績超預期。

光伏農業(yè)雙增長，協(xié)同促進業(yè)績攀升。報告期內公司光伏板塊產能投放順利，實現(xiàn)營業(yè)收入81.59億，同比增長54.11%，農業(yè)板塊銷售獲得突破，實現(xiàn)營業(yè)收入99.92億，同比增長43.91%。

硅料產能爬坡順利，各項指標優(yōu)于預期。2019年上半年公司硅料出貨量達2.28萬噸，同比增長162%，同時單晶料占比達80%，再創(chuàng)新高，充分保障盈利能力，在硅料價格低谷期，仍實現(xiàn)16.98%毛利率。5萬噸新產能有序爬坡，預計Q3逐步滿產，且2019年Q3-Q4公司8萬噸硅料產能單晶料比例陸續(xù)達到80%-85%。

電池片滿產滿銷，出貨量穩(wěn)居第一。公司上半年電池片出貨量6GW，同比增長97%。公司電池片出貨量穩(wěn)居行業(yè)第一，產品性能優(yōu)異，成本處于行業(yè)最優(yōu)水平，產能利用率達到100%。公司擴產速率和規(guī)模優(yōu)于同行，龍頭地位繼續(xù)鞏固，市占率繼續(xù)提升。

立足“漁光互補”，加碼平價上網。報告期內公司新增裝機規(guī)模238MW，累計裝機規(guī)模1389MW，投資成本下降到4元/W。公司專注“漁光一體”，將農業(yè)和光伏創(chuàng)造協(xié)同互補，打造核心競爭優(yōu)勢。

投資建議：我們調整了盈利預測，預計19-21年公司EPS為0.83元、1.14元、1.40元，對應估值（8月14日股價）為15.4倍、11.2倍、9.1倍，予以審慎增持評級。

風險提示：光伏行業(yè)裝機不及預期、貿易摩擦加劇的風險、行業(yè)產能大幅擴張產能過剩的風險。

原標題：通威股份(600438)2019年半年報點評:國內淡季業(yè)績高增 光伏龍頭優(yōu)勢驗證