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編者按：近日，雄韜股份發(fā)布定增募資預(yù)案修訂稿，擬非公開發(fā)行股票，募資總額不超14.15億元，全部用于氫燃料電池項目。 現(xiàn)階段，很多企業(yè)為尋找新的業(yè)務(wù)增長點，提升自身市值，開始進(jìn)軍氫能。然而究竟是氫能發(fā)展時機(jī)已至，還是只是概念熱度虛高？

專家表示，現(xiàn)階段大部分氫能公司屬于轉(zhuǎn)型做氫能，沒有一家氫能業(yè)務(wù)的利潤能夠達(dá)到整個公司利潤的一半。有些公司因原有業(yè)務(wù)市場占有率下跌，亟需新的業(yè)務(wù)增長點，順勢進(jìn)軍氫能，以提升自身市值

8月12日晚，雄韜股份發(fā)布定增募資預(yù)案修訂稿，擬非公開發(fā)行股票，募資總額不超14.15億元，全部用于氫燃料電池項目。

1個月前，大洋電機(jī)擬2.63億元收購專注于車用燃料電池系統(tǒng)及其核心零部件產(chǎn)品開發(fā)和生產(chǎn)的重塑集團(tuán)。

公開資料顯示，2019年1月-6月，我國氫能和燃料電池領(lǐng)域的投資項目多達(dá)70個，其中50個公開了投資金額的項目。累計資金已經(jīng)達(dá)到900億元，超過了2018年全年氫燃料電池產(chǎn)業(yè)相關(guān)投資及規(guī)劃資金的850億元。

投資熱情持續(xù)升溫，全國多地相繼宣布打造氫谷、投建加氫站，氫能概念股在資本市場大行其道，但與此同時，氫能及燃料電池產(chǎn)業(yè)鏈技術(shù)門檻較高且復(fù)雜、標(biāo)準(zhǔn)制定不完善、市場不成熟等問題仍懸而未決。氫能，究竟是發(fā)展時機(jī)已至，還是只是概念炒得很熱？

炒預(yù)期勢頭正猛

多地爭相布局

公開資料顯示，目前涉足燃料電池產(chǎn)業(yè)鏈的A股公司已經(jīng)超過40家，氫能源及燃料電池板塊的相關(guān)概念股走勢強(qiáng)勁，成為2019年上半年A股市場最活躍的板塊之一。

“股票估值高低取決于對行業(yè)未來發(fā)展的預(yù)期。預(yù)期好，價格自然就上來了。”招商局資本副總裁馮曉霖向記者解釋道。氫能和氫燃料電池在資本市場的走紅，源于國家和政府層面的支持。

年初的全國兩會上，氫能第一次被納入《政府工作報告》，提出“推進(jìn)充電、加氫等設(shè)施建設(shè)”，于是，氫能產(chǎn)業(yè)迎來發(fā)展高潮。今年6月，中國氫能聯(lián)盟發(fā)布《中國氫能源及燃料電池產(chǎn)業(yè)白皮書》，指出氫能將成為中國能源體系的重要組成部分，預(yù)計到2050年，氫能在中國能源體系中的占比約為10%，氫氣需求量接近6000萬噸，年產(chǎn)值超過10萬億元。

除了國家層面，地方政府和相關(guān)企業(yè)也相繼出臺政策和規(guī)劃，大力推動氫能產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。比如，張家口近日出臺了《氫能張家口建設(shè)規(guī)劃（2019-2035年）》，總體目標(biāo)是到2035年建成國際知名的氫能之都。據(jù)不完全統(tǒng)計，今年上半年，共有20個省份出臺了氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展的相關(guān)政策將近50項。

據(jù)統(tǒng)計，氫能第一次被納入《政府工作報告》以來，我國目前有明確氫能產(chǎn)業(yè)建設(shè)規(guī)劃的城市超過20個，投資總規(guī)模達(dá)萬億以上。如此大的數(shù)量級，似乎遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過此前提出的燃料電池汽車到2020年要生產(chǎn)1000輛左右的燃料電池汽車進(jìn)行示范運行的發(fā)展目標(biāo)。

在北京中科富海低溫科技有限公司總經(jīng)理高金林看來，目前的資本狂熱和爭相布局有一定的合理性，“氫能未來發(fā)展?jié)摿艽?，先提前布局，?dāng)科學(xué)技術(shù)進(jìn)步解決了其經(jīng)濟(jì)性、耐久性、便利性和安全性的問題后，就可以產(chǎn)業(yè)化、商業(yè)化。”

馮曉霖也認(rèn)為：“國內(nèi)氫能市場需要基數(shù)的打造和更多企業(yè)的參與，這樣才能打造出企業(yè)龍頭。”

產(chǎn)業(yè)發(fā)展需要熱度

但也要謹(jǐn)防“炒作”

在狂熱的資本逐利中，行業(yè)的健康發(fā)展能否保持？

與國家和政府的利好政策接連出臺對應(yīng)的是氫能及燃料電池產(chǎn)業(yè)投資項目的暴增，據(jù)了解，今年上半年氫能領(lǐng)域的投資金額超過900億元，涉及氫能產(chǎn)業(yè)的上市公司也已攀升至139家。但行業(yè)的弊病也開始顯露。

近日，美錦能源由于投資金額過高引起了監(jiān)管部門的關(guān)注。數(shù)據(jù)顯示，作為一家專注煤礦能源開發(fā)、投資、銷售等業(yè)務(wù)的A股上市公司，山西美錦能源股份有限公司今年3月23日發(fā)布公告稱，將在嘉興市投資建設(shè)美錦氫能汽車產(chǎn)業(yè)園，預(yù)計總投資100億元；6月28日美錦再次發(fā)布公告稱，擬投資100億元在青島市西海岸新區(qū)建設(shè)青島美錦氫能小鎮(zhèn)。但根據(jù)財報，美錦能源2018年凈利潤為20.69億元，其盈利情況看起來似乎不太能支撐如此高額的投資，今年7月1日，美錦能源收到了來自深圳證券交易所的關(guān)注函，被要求說明在氫能領(lǐng)域所投資金的來源以及項目的進(jìn)展情況。

“其實從業(yè)績上來說，現(xiàn)階段的整個氫能產(chǎn)業(yè)相關(guān)公司沒有任何一家氫能項目的利潤達(dá)到整個公司利潤的一半。”馮曉霖稱，“大部分氫能公司屬于轉(zhuǎn)型做氫能。有些公司遇到原有業(yè)務(wù)市場占有率下跌的情況，亟需新的業(yè)務(wù)增長點，因此趁著氫能的風(fēng)口轉(zhuǎn)型或者兼并收購，打通產(chǎn)業(yè)鏈，通過融資估值提升自身市值的同時，彌補(bǔ)自身技術(shù)的不足。”

一位資深投資從業(yè)人士向記者舉例，億華通在今年7月8日申請科創(chuàng)板上市，預(yù)計估值達(dá)到48億元。而億華通財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，去年全年億華通的凈利潤只有1800萬元。“凈利潤和估值相差如此之大，從投資的角度看，這樣的預(yù)期是非常盲目的，這會透支企業(yè)未來的融資增長空間。”

“很多收入和利潤都只停留于賬面，沒有現(xiàn)金流的凈利潤毫無意義。”馮曉霖指出，現(xiàn)階段氫能行業(yè)仍依賴補(bǔ)貼，整車、核心零部件、加氫系統(tǒng)、加氫站很多環(huán)節(jié)都需要融資，同時還面臨上游核心技術(shù)公司卡脖子，預(yù)付和承擔(dān)中間的墊款壓力，讓現(xiàn)階段的氫能產(chǎn)業(yè)除了政府補(bǔ)貼，仍寄托于長期的、持續(xù)的資本投入。

技術(shù)進(jìn)步與資本

需齊頭并進(jìn)

“一級市場的氫燃料電池公司業(yè)績并沒有形成正向的增長，更多在炒預(yù)期，股價沒有辦法支撐，全靠空想和熱情。”馮曉霖進(jìn)一步指出，“沒有專業(yè)人才的聚集、技術(shù)的積累，盲目炒高股價會陷入資本囹圄，得不償失。”

“其實一級市場很多項目都非常缺錢，炒預(yù)期給予了行業(yè)很高的關(guān)注度，但真正落子的太少，大部分還在觀望。”在馮曉霖看來，目前表面的投資熱并沒有解決實際的產(chǎn)業(yè)項目推進(jìn)。雖然無論國家、各地政府還是企業(yè)都不缺乏大手筆的投資規(guī)劃和政策鼓勵，“但行業(yè)發(fā)展不僅需要政策和資本加持，更要將重心放在做產(chǎn)品和精進(jìn)技術(shù)上，而不是僅僅追求身價變現(xiàn)。”

業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，產(chǎn)業(yè)的發(fā)展離不開資本助推，如果不加杠桿融資，可能會錯失發(fā)展機(jī)遇；與此同時，局部的投資過熱和產(chǎn)能過剩，也是資本之間相互角力過程中自然的市場現(xiàn)象，市場會進(jìn)行自身的優(yōu)勝劣汰。

馮曉霖認(rèn)為，面對投資和技術(shù)發(fā)展的雙重選擇，行業(yè)從業(yè)者要保持冷靜，融資要對應(yīng)合理估值，過多透支預(yù)期就會造成后期融資陷入困境。“一級市場周期很長，行業(yè)的客觀規(guī)律是3—5年才會看到相應(yīng)的投資回報，形成正向循環(huán)后產(chǎn)業(yè)才能良性發(fā)展。”馮曉霖稱。

原標(biāo)題：氫能投資“虛火”旺？