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編者按：寧德時(shí)代發(fā)布了三季報(bào)，前三季度該公司總營(yíng)收328.56億，同比增長(zhǎng)71.70%；凈利潤(rùn)34.64億，同比增長(zhǎng)45.65%。今年三季度，寧德時(shí)代單季凈利潤(rùn)同比下滑了7.2%，成為今年首次凈利潤(rùn)下滑的財(cái)務(wù)周期。

10月26日，動(dòng)力電池龍頭企業(yè)——寧德時(shí)代發(fā)布了三季報(bào)。縱觀鋰電池領(lǐng)域的各家財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，你就會(huì)發(fā)現(xiàn)，寧德時(shí)代的盈利能力依然讓其他企業(yè)望塵莫及。前三季度該公司總營(yíng)收328.56億，同比增長(zhǎng)71.70%；凈利潤(rùn)34.64億，同比增長(zhǎng)45.65%；扣非后29.65億，同比增長(zhǎng)49.34%；三項(xiàng)主要指標(biāo)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高出其他企業(yè)。尤其是其凈利潤(rùn)，幾乎和中天科技、億緯鋰能、國軒高科及欣旺達(dá)的凈利潤(rùn)總和相持平。

同時(shí)，國際能源網(wǎng)記者在統(tǒng)計(jì)了19家鋰電池企業(yè)后發(fā)現(xiàn)，因6月份我國新能源汽車補(bǔ)貼大幅退坡，所以導(dǎo)致多數(shù)動(dòng)力電池企業(yè)均受到不同程度的負(fù)面影響。在19家鋰電池領(lǐng)域主要上市公司中，有12家都出現(xiàn)了總營(yíng)收同比負(fù)增長(zhǎng)的情況，另外，有10家企業(yè)出現(xiàn)凈利潤(rùn)同比負(fù)增長(zhǎng)的情況。在電動(dòng)汽車因補(bǔ)貼退坡而“失寵”的大環(huán)境下，寧德時(shí)代依然能夠保持總營(yíng)收71.70%、凈利潤(rùn)45.65%的高增長(zhǎng)，實(shí)屬難能可貴。

“聯(lián)姻”出的電池帝國
　　
寧德時(shí)代的行業(yè)領(lǐng)袖地位不是一兩天形成的，它們憑借穩(wěn)定的生產(chǎn)能力和適合市場(chǎng)需求的產(chǎn)品創(chuàng)新模式以及與電動(dòng)車企“聯(lián)姻”的推廣方式，用了四年時(shí)間實(shí)現(xiàn)營(yíng)收從8.67億到296億的蛻變。

寧德時(shí)代與國內(nèi)車企的“聯(lián)姻”主要以成立合資公司的方式進(jìn)行，除廣汽集團(tuán)外，還包括吉利汽車、上汽集團(tuán)和東風(fēng)汽車，并在不斷“聯(lián)姻”車企的過程中實(shí)現(xiàn)了銷量規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)。

受高額補(bǔ)貼刺激，2015年新能源汽車迎來了銷量的第一輪爆發(fā)。數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)年新能源汽車銷量達(dá)到33萬輛，較2014年增長(zhǎng)了3倍，這也導(dǎo)致了動(dòng)力電池出現(xiàn)供不應(yīng)求的情況，這一年寧德時(shí)代的電池銷量達(dá)到2.19GWh，較2014年的0.27GWh增長(zhǎng)7倍。

數(shù)據(jù)顯示，在剛剛過去的2018年，寧德時(shí)代以23.5GWh動(dòng)力電池裝車量位居國內(nèi)企業(yè)第一，而這一數(shù)值在2015年、2016年、2017年僅為2.19GWh、6.8GWh、11.84GWh，增長(zhǎng)幅度明顯。

但是，如果對(duì)寧德時(shí)代進(jìn)行縱向?qū)Ρ?，我們不難發(fā)現(xiàn)，寧德時(shí)代當(dāng)初的優(yōu)勢(shì)，尤其是與車企“聯(lián)姻”可能要成為企業(yè)發(fā)展的桎梏。

業(yè)績(jī)?cè)鏊傧禄缬?ldquo;苗頭”
　　
今年三季度，寧德時(shí)代單季凈利潤(rùn)同比下滑了7.2%，成為今年首次凈利潤(rùn)下滑的財(cái)務(wù)周期。盡管這是寧德時(shí)代少有的業(yè)績(jī)滑坡，但事實(shí)上，寧德時(shí)代的“下滑”早有苗頭。

從銷售價(jià)格看，2015年以來，寧德時(shí)代動(dòng)力電池銷售均價(jià)分別為從2.28元/Wh降到了2018年的1.15元/Wh，呈加速下降趨勢(shì)；與之相對(duì)的是每售出1Wh動(dòng)力電池可獲得的毛利也從2015年的0.95元下滑到2018年的0.4元。到2019年上半年，寧德時(shí)代的毛利率已經(jīng)從2015年的41%將至29%。

毛利率的下降一方面與近年來鋰電池技術(shù)的快速更新有關(guān)，成本越來越低是鋰電行業(yè)的大趨勢(shì)，另一方面，與車企高度綁定的商業(yè)模式，也使得其在價(jià)格方面的話語權(quán)會(huì)受到一定程度的影響，最后很可能讓本來親密無間的兩家企業(yè)各奔東西。前不久松下與特斯拉的高調(diào)分手，就是前車之鑒。

同時(shí)，毛利的下降最終體現(xiàn)在公司的凈利潤(rùn)的后續(xù)增長(zhǎng)乏力上。2014年-2018年，寧德時(shí)代的歸母凈利潤(rùn)分別為0.54億元、9.31億元、28.5億元、38.8億元、33.9億元。同比增速從2015年的1609.94%下降到2016年的224.71%、2017年的39.28%和2018年的-12.66%。

此外，由于業(yè)務(wù)規(guī)模的不斷擴(kuò)大，寧德時(shí)代的營(yíng)業(yè)成本直線上升，最直接的體現(xiàn)就是營(yíng)銷、管理和財(cái)務(wù)“三費(fèi)”的大幅度增長(zhǎng)。其中前三季度銷售費(fèi)用為14.78億，同比增長(zhǎng)74.47%；管理費(fèi)用為16.29億，同比增長(zhǎng)65.58%；財(cái)務(wù)費(fèi)用-6.33億，同比增長(zhǎng)319.73%。這對(duì)于毛利率不斷下跌的寧德時(shí)代來說，費(fèi)用增加讓其凈利潤(rùn)增長(zhǎng)速度受到影響。

并且，受到補(bǔ)貼退坡的連鎖反應(yīng)，中國動(dòng)力電池企業(yè)要想繼續(xù)靠低成本打天下，必須要靠先進(jìn)技術(shù)和規(guī)?；?yīng)，不過從本質(zhì)上來看，技術(shù)創(chuàng)新才是長(zhǎng)久之計(jì)。國際能源網(wǎng)記者分析19家鋰電上市公司三季報(bào)后發(fā)現(xiàn)，寧德時(shí)代本年度在研發(fā)方面投入巨大，前三季度投入高達(dá)22.56億，同比增長(zhǎng)96.54%，占到其總營(yíng)收的6%左右。而在補(bǔ)貼退坡后的第三季度，其研發(fā)投入更是超過8億元，與去年同期的4億元相比，可謂是翻了一番。由此可見，寧德時(shí)代是下定決心要把技術(shù)創(chuàng)新之路走到底。

“隱憂”下如何破局
　　
進(jìn)入2019年，寧德時(shí)代雖持續(xù)保持高營(yíng)收和高利潤(rùn)的良好局面，但是，寧德時(shí)代在后續(xù)的發(fā)展依然存在隱憂。這種隱憂一方面來自國際市場(chǎng)的造車大客戶要紛紛自立門戶，自己生產(chǎn)動(dòng)力電池。

諸如美國特斯拉正在美國弗里蒙特工廠附近的“秘密實(shí)驗(yàn)室”研發(fā)自己的鋰離子電池，并開始探索大規(guī)模生產(chǎn)相關(guān)電池產(chǎn)品的技術(shù)儲(chǔ)備；德國大眾也在不久之前開設(shè)了一條動(dòng)力電池試驗(yàn)生產(chǎn)線，還將在瑞典建立一個(gè)完整的電池制造工廠。

在國內(nèi)，最重要的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手比亞迪，也要拆分動(dòng)力電池業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)上市融資，這樣比亞迪電池就可以有足夠的資金進(jìn)行新技術(shù)研發(fā)和電池新產(chǎn)線的建設(shè)，而寧德時(shí)代在技術(shù)上、資金上的優(yōu)勢(shì)地位可能難以持續(xù)。

面對(duì)這些“隱憂”，寧德時(shí)代要想繼續(xù)保持龍頭老大的地位，首先需要改變的，就是與車企“聯(lián)姻”的商業(yè)模式。因?yàn)榕c部分車企綁定，可能會(huì)讓公司的發(fā)展依賴于少數(shù)幾個(gè)大客戶，一旦這些車企出現(xiàn)變動(dòng)，對(duì)公司的業(yè)績(jī)打擊相當(dāng)致命。而且車企也不會(huì)把全部業(yè)務(wù)集中在某一家電池企業(yè)，隨著車企也開始制造電池，“聯(lián)姻”模式勢(shì)必終將會(huì)被瓦解。

一個(gè)具有代表性的事件是：6月份，豐田與寧德時(shí)代簽署了“戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系”諒解備忘錄。而就在合作的第二天，豐田就與比亞迪簽署合約，合約內(nèi)容顯示，雙方將共同研發(fā)純電動(dòng)車型所需動(dòng)力電池。

其次。要提高動(dòng)力電池的能量密度和安全性能。例如寧德時(shí)代的電池單體密度為300wh/kg，成本超過150美元/kWh，但反觀松下的電池密度可達(dá)340wh/kg，而電池成本僅為111美元/kwh；LG化學(xué)的成本則為148美元/kwh。所以，寧德時(shí)代需要在成本和技術(shù)上取得更大的突破。

寧德時(shí)代作為中國動(dòng)力電池的龍頭企業(yè)，雖然從裝機(jī)規(guī)模、市場(chǎng)占有率等指標(biāo)來看，目前依然是行業(yè)標(biāo)桿，可如果該公司想始終保持在現(xiàn)在的位置上，需要始終保持冷靜，避免驕躁，堅(jiān)持技術(shù)創(chuàng)新、低成本運(yùn)營(yíng)和高質(zhì)量發(fā)展。

原標(biāo)題：寧德時(shí)代營(yíng)收、凈利雙增背后暗含隱憂