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 編者按：寧夏銀星能源再次發(fā)布《關(guān)于重大資產(chǎn)重組事項進(jìn)展的公告》。目前，銀星能源重大資產(chǎn)重組的審計、評估等工作正在進(jìn)行中，后續(xù)進(jìn)展如何，《投資者攻略》將持續(xù)保持關(guān)注。

11月15日，寧夏銀星能源股份有限公司(下稱“銀星能源”，000862.SZ)再次發(fā)布《關(guān)于重大資產(chǎn)重組事項進(jìn)展的公告》。至此，這已是自6月19日發(fā)布吸收合并中鋁寧夏能源集團(tuán)有限公司(下稱“寧夏能源”)重組預(yù)案以來，第5次發(fā)布進(jìn)展公告。本次公告是三季報之后首次發(fā)布。

應(yīng)收賬款14億占凈資產(chǎn)半壁江山

就銀星能源并購寧夏能源，《投資者攻略》查閱了相關(guān)資料，發(fā)現(xiàn)截至今年三季度末，被收購方寧夏能源總資產(chǎn)326.42億元、凈資產(chǎn)79.41億元，而收購方銀星能源總資產(chǎn)94.40億元、凈資產(chǎn)26.59億元，被收購方寧夏能源總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)分別是收購方銀星能源的3.46倍、2.99倍。在寧夏能源面前，銀星能源“個頭”過小，小個子要收編大個子，不少媒體和投資者注意到了此種情況，故而，銀星能源的經(jīng)營和資金現(xiàn)狀也被推到了聚光燈下。

銀星能源今年三季報顯示，公司前三季度實現(xiàn)營業(yè)總收入9.86億元，同比增長10%，實現(xiàn)歸母凈利潤0.23億元，同比下降69%，而應(yīng)收賬款和負(fù)債卻在逆向增長。

截止9月30日，銀星能源應(yīng)收賬款達(dá)到14.29億元，占流動資產(chǎn)的比例為71.41%，較年初增加了30.76%，更是超過了同期9.86億元的營業(yè)收入，占資產(chǎn)凈額的比重達(dá)到了53.74%，《投資者攻略》將這一比率與同行業(yè)其他上市公司對比，發(fā)現(xiàn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于同行業(yè)其他上市公司。如下圖；


對于過高的應(yīng)收賬款，銀星能源解釋為“主要系本報告期可再生能源補(bǔ)貼電費(fèi)未結(jié)算所致”?！锻顿Y者攻略》就“公司將采取哪些措施解決應(yīng)收賬款過高的狀況”致函銀星能源，公司只是簡單回應(yīng)稱，“已經(jīng)安排專人負(fù)責(zé)應(yīng)收賬款清收工作。”

截止9月30日，銀星能源資產(chǎn)負(fù)債率為71.84%，高于67.70%的行業(yè)中位值，債務(wù)規(guī)模總計67.81億元，同比增長6.74%，其中有息負(fù)債51.61億元，占總負(fù)債的76.11%。為此，銀星能源償還債務(wù)及利息需支付的現(xiàn)金為9.38億元，這個數(shù)字幾乎與同期營業(yè)收入持平，是歸母凈利潤的40倍。而同期的的期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物只有1.76億元，與已達(dá)15.25億元的流動負(fù)債相比，資金缺口高達(dá)13.49億元。


流動負(fù)債達(dá)15.25億元，14.29億元的應(yīng)收賬款又大規(guī)模占用資金空間，而賬面可用資金僅為1.76億元，可想而知銀星能源的資金鏈狀況之緊張。

多處借貸求授信急補(bǔ)資金流

銀星能源發(fā)布的關(guān)于補(bǔ)充資金的公告，更可從側(cè)面說明其資金窘狀。

3月19日，銀星能源連發(fā)兩個公告，其一是向中鋁財務(wù)有限責(zé)任公司(下稱“中鋁財務(wù)公司”)申請新增流動資金借款5億元，其二是擬通過中鋁財務(wù)公司向控股股東寧夏能源申請委托貸款1億元，兩者都是為了“保證生產(chǎn)經(jīng)營周轉(zhuǎn)所需資金”。

8月27日，銀星能源發(fā)布《關(guān)于全資子公司為公司提供擔(dān)保的公告》，因生產(chǎn)經(jīng)營資金需求，擬向?qū)幭你y行光華支行申請人民幣2億元的流動資金借款，并由全資子公司寧夏銀儀風(fēng)力發(fā)電有限責(zé)任公司(下稱“銀儀風(fēng)電”)、內(nèi)蒙古阿拉善銀星風(fēng)力發(fā)電有限公司(下稱“銀星風(fēng)電公司”)提供連帶責(zé)任擔(dān)保。

8月27日當(dāng)天，銀星能源還發(fā)布了《關(guān)于擬與中鋁財務(wù)有限責(zé)任公司重新簽訂金融服務(wù)協(xié)議暨關(guān)聯(lián)交易的公告》，在新協(xié)議有效期內(nèi)，公司日綜合授信余額最高由不超過5億元，變更為人民幣10億元。而這個《金融服務(wù)協(xié)議》，銀星能源與中鋁財務(wù)公司5月14日才簽訂。

根據(jù)銀星能源公告，8月27日，為補(bǔ)充公司流動資金，銀星能源的全資子公司銀星風(fēng)電公司，以風(fēng)力發(fā)電機(jī)組等動產(chǎn)設(shè)備，與中鋁財務(wù)公司開展售后回租融資租賃業(yè)務(wù)，融資金額人民幣3億元。


此外，銀星能源還將全部募投項目結(jié)項后節(jié)余募集資金，約669.36萬元用于永久補(bǔ)充流動資金。

至此，銀星能源已通過各類渠道，共融入約21億元資金，以補(bǔ)充流動性。

重組寧夏能源食言此前承諾

在發(fā)布補(bǔ)充流動資金的公告期間，還發(fā)生了一個插曲。

銀星能源于5月6日發(fā)布股票交易異常波動公告時，曾明確宣稱，除已披露事項外，未來3個月內(nèi)，公司不籌劃重大資產(chǎn)重組、發(fā)行股份事項。但一個月不到，在6月4日，銀星能源就發(fā)布了《關(guān)于籌劃發(fā)行股份購買資產(chǎn)事項的停牌公告》，公告稱擬吸收合并寧夏能源，如此，一月之前的承諾，便成了一紙空文。

至于為何會突然發(fā)布重大重組事項，據(jù)以上公告，銀星能源做了解釋：6月3日下午收盤后，公司接到其控股股東寧夏能源通知，為提升決策效率，打造能源產(chǎn)業(yè)綜合上市平臺，提升上市公司抗風(fēng)險能力，以及有效解決上市公司與控股股東之間的同業(yè)競爭問題，中國鋁業(yè)股份有限公司有意將所持有的寧夏能源股權(quán)轉(zhuǎn)讓給銀星能源。

而作為交易標(biāo)的的寧夏能源，近年經(jīng)營業(yè)績尚可，2017年至2019年第三季度末，分別實現(xiàn)歸母凈利潤9827.99萬元、1.24億元和3.72億元，這或為本次并購提供了契機(jī)和支撐。

目前，銀星能源重大資產(chǎn)重組的審計、評估等工作正在進(jìn)行中，后續(xù)進(jìn)展如何，《投資者攻略》將持續(xù)保持關(guān)注。

原標(biāo)題：應(yīng)收賬款猛增侵蝕資金池 銀星能源重組在即忙籌錢