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一、2019年光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展回顧
（一)政策注重市場化導(dǎo)向,支持光伏及風(fēng)電產(chǎn)業(yè)發(fā)展
平價項(xiàng)目與補(bǔ)貼項(xiàng)目并存,光伏風(fēng)電踏入市場化之路。受益于政策扶持、需求增長、技術(shù)成熟與產(chǎn)業(yè)整合等多重機(jī)遇,近年來我國光伏、風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈逐步完善,發(fā)展規(guī)模迅速擴(kuò)張的同時,電站建設(shè)成本和發(fā)電成本持續(xù)走低,為可再生能源參與市場化競爭創(chuàng)造條件。為加速實(shí)現(xiàn)光伏、風(fēng)電全面平價上網(wǎng)目標(biāo),2019年政策圍繞“無補(bǔ)貼平價上網(wǎng)”和“有補(bǔ)貼競價上網(wǎng)”兩大類項(xiàng)目密集出臺。
一方面,政策優(yōu)先推進(jìn)和保障平價上網(wǎng)項(xiàng)目,“市場化”成為光伏及風(fēng)電產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向標(biāo)。開年伊始,國家發(fā)改委、能源局于2019年月10日聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于積極推進(jìn)風(fēng)電、光伏發(fā)電無補(bǔ)貼平價上網(wǎng)有關(guān)工作的通知》,明確要求各地區(qū)需推進(jìn)建設(shè)平價上網(wǎng)試點(diǎn)項(xiàng)目,并在資源條件優(yōu)良和市場消納條件保障度高的地區(qū)引導(dǎo)建設(shè)低價上網(wǎng)試點(diǎn)項(xiàng)目,同時在投資環(huán)境、金融服務(wù)、全額保障性收購、綠證交易及并網(wǎng)消納等多方面加大對平價項(xiàng)目和低價項(xiàng)目的支持力度。此后政策相繼完善和補(bǔ)充年初新政,落實(shí)平價上網(wǎng)相關(guān)要求。2019年4月10日,《關(guān)于推進(jìn)風(fēng)電、光伏發(fā)電無補(bǔ)貼平價上網(wǎng)項(xiàng)目建設(shè)的工作方案(征求意見稿)》發(fā)布,要求具備平價上網(wǎng)項(xiàng)目條件的地區(qū)應(yīng)于2019年4月25日前報送2019年度第一批風(fēng)電、光伏發(fā)電平價上網(wǎng)項(xiàng)目名單。隨后,2019年5月20日報送結(jié)果公布,16個省(自治區(qū)、直轄市)第一批擬建平價上網(wǎng)項(xiàng)目共計250個,總裝機(jī)規(guī)模達(dá)2076萬千瓦。“平價優(yōu)先”的政策導(dǎo)向加速兩個產(chǎn)業(yè)向平價上網(wǎng)時代邁進(jìn),有力推動光伏及風(fēng)電產(chǎn)業(yè)的可持續(xù)發(fā)展和市場化進(jìn)程。
另一方面,在不具備建設(shè)平價上網(wǎng)項(xiàng)目條件(或可建規(guī)模十分有限)的地區(qū),加速推進(jìn)需補(bǔ)貼風(fēng)電、光伏發(fā)電項(xiàng)目競爭配置工作。2019年4月12日,能源局發(fā)布《關(guān)于2019年風(fēng)電、光伏發(fā)電建設(shè)管理有關(guān)要求的通知(征求意見稿)》,明確補(bǔ)貼額度和競價方式,提出規(guī)范進(jìn)行項(xiàng)目競爭方式配置,優(yōu)先建設(shè)補(bǔ)貼強(qiáng)度低、退坡力度大的項(xiàng)目。2019年5月30日,《關(guān)于2019年風(fēng)電、光伏發(fā)電項(xiàng)目建設(shè)有關(guān)事項(xiàng)的通知》正式印發(fā),對2019年度風(fēng)電、光伏發(fā)電項(xiàng)目建設(shè)提出四項(xiàng)總體要求,再次強(qiáng)調(diào)優(yōu)先推進(jìn)平價上網(wǎng)項(xiàng)目建設(shè),需國家補(bǔ)貼項(xiàng)目必須嚴(yán)格按風(fēng)電和光伏發(fā)電項(xiàng)目競爭配置工作方案確定。引入競爭機(jī)制是有效促進(jìn)新能源發(fā)電價格下降的手段,“競價”的目的是“降價”,削弱產(chǎn)業(yè)發(fā)展對國家補(bǔ)貼的依賴。未來竟價上網(wǎng)模式的推廣將顯著提高光伏及風(fēng)電產(chǎn)業(yè)市場化交易程度,并加速企業(yè)優(yōu)勝劣汰、優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。
(二) 行業(yè)整體發(fā)展向好,企業(yè)盈利相繼改善
光伏產(chǎn)業(yè)呈現(xiàn)強(qiáng)者恒強(qiáng)態(tài)勢,企業(yè)業(yè)績持續(xù)分化。受補(bǔ)貼退坡和光伏項(xiàng)目市場化政策影響,光伏企業(yè)相繼尋求技術(shù)或非技術(shù)手段降低成本，產(chǎn)業(yè)鏈平價趨勢明顯，市場份額向龍頭企業(yè)集中。光伏產(chǎn)業(yè)鏈上游,硅料產(chǎn)能釋放周期長,受2017年和2018年擴(kuò)產(chǎn)計劃影響,上半年面臨產(chǎn)能過剩壓力,價格持續(xù)低迷,6月國產(chǎn)硅料國內(nèi)市場價較去年同期下降約24%,下半年維持較低價格水平,對生產(chǎn)成本相對較高的硅料企業(yè)產(chǎn)生巨大沖擊。作為技術(shù)和資本密集型產(chǎn)業(yè),硅料環(huán)節(jié)呈現(xiàn)寡頭格局。為保證生產(chǎn)要素價格的競爭力,多晶硅料主要頭部企業(yè)已經(jīng)向低電價區(qū)域布局。硅片環(huán)節(jié),單多晶開工率存在差異,單晶PERC電池擴(kuò)產(chǎn)刺激單晶硅片擴(kuò)產(chǎn),導(dǎo)致2018年單晶硅片企業(yè)開工率高于多晶硅片企業(yè)開工率約10%。但受其下游電池環(huán)節(jié)擴(kuò)張及海外市場需求增長的影響,今年單晶硅片供給緊張,企業(yè)盈利能力提升龍頭企業(yè)中環(huán)股份、隆基股份先后在2019年年初提高硅片價格,加之雙龍頭企業(yè)產(chǎn)能利用率高,中環(huán)股份、隆基股份前三季度凈利潤分別同比增長82.16%、118.49%,隆基股份前三季度單季銷售毛利率分別為23.54%、28.05%、29.93%。
光伏產(chǎn)業(yè)鏈中游，隨著PERC技術(shù)的成熟，PERC電池在各種電池技術(shù)市場中占有率持續(xù)上升，占比將超過BSF電池市場，且PERC技術(shù)在提高單晶電池轉(zhuǎn)換率上優(yōu)于多晶電池，因此下游產(chǎn)業(yè)對單晶PERC電池片的需求增加。企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)勢頭強(qiáng)勁,下半年單晶電池價格下滑,單晶電池企業(yè)盈利承壓。通威股份銷售毛利率由前兩季度的22.25%、21.86%降至第三季度的15.68%,上半年的凈利潤單季同比增長率分別為51.12%、59.7%,第三季度下降為10.12%,第三季度ROE降至471%，但總體盈利能力相較于去年有所提升，前三季度凈利潤同比增長3595%。產(chǎn)業(yè)鏈下游，受電池組件價格下降和2019光伏電價政策降幅緩和的影響,企業(yè)經(jīng)營情況有所改善。陽光電源凈利潤同比増幅逐漸改善，前兩季度凈利潤同比增幅分別為-13.07%、-8.60%,第三季度凈利潤同比增幅回升至1.07%
二、2020年光伏產(chǎn)業(yè)影響因素分析
(一)政策調(diào)整步入收尾階段,政策延續(xù)穩(wěn)定發(fā)展預(yù)期
可再生能源補(bǔ)貼預(yù)算提前下達(dá)利好可再生能源整體發(fā)展。2019年11月20日,《財政部關(guān)于提前下達(dá)2020年可再生能源電價附加補(bǔ)助資金預(yù)算的通知》公布，合計56.7542億元的預(yù)算將被用于可再生能源補(bǔ)貼,其中分配風(fēng)電項(xiàng)目29.6720億元，分配光伏發(fā)電項(xiàng)目215801億元。相較于2019年81.0773億元的資金預(yù)算,2020年對可再生能源的整體補(bǔ)貼縮減約30%，其中風(fēng)電項(xiàng)目減少12.7165億元，光伏扶貧、分布式光伏及光伏電站補(bǔ)貼共減少9.2486億元。由于我國可再生能源基金收繳結(jié)算過程中結(jié)算周期較長、補(bǔ)貼發(fā)放拖欠現(xiàn)象時有發(fā)生,本次補(bǔ)貼的提前下達(dá),將極大改善新能源發(fā)電企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)狀況,提高企業(yè)經(jīng)營能力。
光伏政策方向明朗，2020年政策波動可能性較小。2019年5月20日國家能源局公布第一批風(fēng)電、光伏發(fā)電平價上網(wǎng)項(xiàng)目,其中風(fēng)電平價項(xiàng)目共計56個,裝機(jī)容量達(dá)451萬千瓦,光伏發(fā)電平價項(xiàng)目168個，裝機(jī)容量達(dá)1478萬千瓦,廣東、廣西、陜西等16個光照條件較好的省份相繼啟動平價項(xiàng)目，光伏平價時代來臨。2020年光伏平價上網(wǎng)區(qū)域和平價上網(wǎng)規(guī)模將進(jìn)一步擴(kuò)大,這將加速光伏行業(yè)盡快結(jié)束補(bǔ)貼依賴,由政策導(dǎo)向轉(zhuǎn)為市場化導(dǎo)向，也預(yù)示光伏裝機(jī)存在較大增長空間。2020年光伏行業(yè)最顯著的外部環(huán)境變化便是政策穩(wěn)定性增強(qiáng)，2018年531新政出臺后光伏行業(yè)大幅震蕩，后續(xù)政策雖有調(diào)整，但并沒有起到快速、長期扭轉(zhuǎn)市場動向的作用,2019年光伏競價政策及補(bǔ)貼方案的平穩(wěn)落地，給保持觀望的光伏企業(yè)傳遞了積極信號。相較于前兩年政策波動帶來的不確定性，2020年光伏政策將延續(xù)2019年總體框架，愈發(fā)明朗的政策利好行業(yè)穩(wěn)定發(fā)展。
（二）政策驅(qū)動國內(nèi)需求,兩個行業(yè)景氣度均呈向上趨勢
海外光伏市場需求持續(xù)增長，國內(nèi)光伏市場回暖跡象初顯。近年來全球光伏市場規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張,新興市場不斷涌現(xiàn)，2016年僅有7個國家新增裝機(jī)量達(dá)到1GW，2017和2018年相繼增至9個和11個，而根據(jù)彭博新能源的預(yù)測,2019年全球新增裝機(jī)超過1GW的市場將繼續(xù)增至18個，新興市場增加有利于我國光伏產(chǎn)品出口多元化。此外,今年海外市場訂單激增還得益于三四季度下跌的組件價格,根據(jù)智匯光伏和 SOLARZOOM的數(shù)據(jù)顯示，2019年9月和10月光伏組件出口約6.3GW和4.5GW,分別同比增長74%和13%左右，2019年1-10月組件累計出口573GW，同比增長53%,2020年世界市場的繁榮發(fā)展將繼續(xù)拉動光伏市場海外需求向上。
而反觀國內(nèi)市場,2019年受政策不確定性影響，整體市場全年偏弱,光伏裝機(jī)需求遠(yuǎn)低預(yù)期水平。截至2019年9月底,國內(nèi)光伏發(fā)電裝機(jī)1.90億千瓦,同比上升15%，但前三季度新增裝機(jī)僅為15.99GW，同比下降53.71%。2019年或?qū)⒀永m(xù)上年新增裝機(jī)下滑態(tài)勢,但接連兩年需求不振現(xiàn)象預(yù)計將在2020年結(jié)束。一方面,今年光伏競價政策和競價結(jié)果發(fā)布時間較晚,預(yù)留了較短的施工時間，致使部分項(xiàng)目無法在本年內(nèi)完成裝機(jī)而推至明年上半年,受此影響2020年光伏新增裝機(jī)將有顯著攀升；另一方面，2020年政策環(huán)境的改善有利于恢復(fù)企業(yè)信心，提升企業(yè)投資動力,又將引致新的裝機(jī)需求。兩者共同作用下國內(nèi)光伏裝機(jī)回暖在即，2020年有望實(shí)現(xiàn)國內(nèi)外市場需求同步增長。
(三)產(chǎn)能調(diào)整優(yōu)化結(jié)構(gòu),消納問題持續(xù)改善
2010年以來中國可再生能源產(chǎn)能占全球可再生能源總產(chǎn)能比重持續(xù)增加。2010年中國可再生能源產(chǎn)能為233.26GW,占比僅為19.07%,2018年產(chǎn)能增至695.83GW,產(chǎn)能約為2010年的三倍,在全球中占比也提升10個百分點(diǎn)。其中,太陽能光伏產(chǎn)能由2010年的1.02GW增至2018年的175.02GW,占世界光伏產(chǎn)能比重由2.54%飛躍至36.41%;風(fēng)能產(chǎn)能由29.63GW增至184.67GW,占比從16.39%持續(xù)上升至32.76%。但長期產(chǎn)能釋放也造成了產(chǎn)能過剩跡象,特別是電池端在2019年上半年大規(guī)模擴(kuò)產(chǎn),造成供需格局失衡,下半年光伏電池價格大幅縮水,以通威太陽能2019年的電池片報價為例,3月多晶電池產(chǎn)品價格為0.91元/瓦和0.96元/瓦,單晶PERC電池產(chǎn)品單面156.75”單價為1.27元/瓦,12月份則分別下降0.23、0.23和0.27元/瓦,價格跳水也導(dǎo)致光伏電池企業(yè)盈利能力受挫,2020年擴(kuò)產(chǎn)計劃減緩乃至擱置,產(chǎn)能調(diào)整在即。與之相反,作為電池片上游環(huán)節(jié)的硅片企業(yè)今年需求飽滿、供給偏弱,因此明年有望新增產(chǎn)能。總體而言,2020年光伏產(chǎn)業(yè)將在小范圍內(nèi)進(jìn)行調(diào)整,直至供需關(guān)系位于合理區(qū)間。
可再生能源電力消納問題一直是制約新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要因素。近五年來我國可再生能源消納問題在國家的大力治理下有所好轉(zhuǎn),2015年非水電可再生能源電力消納量僅為2778億千瓦時,2018年這一數(shù)字增長至6314.2億千瓦時,相較于四年前消納增長率達(dá)127.29%。今年消納問題進(jìn)一步改善,棄光電量、棄光率、棄風(fēng)電量與棄風(fēng)率均實(shí)現(xiàn)不同程度下降,據(jù)國家能源局公布的數(shù)據(jù)顯示,2019年前三季度我國棄光電量為32.5億千瓦時,去年同期為40億千瓦時，棄光率為1.9%,相較于去年同期的29%下降約1個百分點(diǎn);棄風(fēng)電量為128億千瓦時,去年同期為222億千瓦時,平均棄風(fēng)率4.2%，同比下降3.5個百分點(diǎn)。根據(jù)2019年3月8日國家能源局發(fā)布的《2019年全國風(fēng)電投資監(jiān)測預(yù)警結(jié)果》,今年吉林省由“紅”轉(zhuǎn)“綠”解禁成功,“紅六省”僅剩新疆與甘肅棄風(fēng)率較高,但今年兩省份皆有好轉(zhuǎn)。前三季度新疆和甘肅棄風(fēng)電量為57.9億千瓦時和16.9億千瓦時,棄風(fēng)率分別為15.4%和8.9%,棄風(fēng)率同比下降9.8和10.1個百分點(diǎn),2020年有望順利解禁。風(fēng)電建設(shè)重心有望重回“三北”地區(qū)并為2020年貢獻(xiàn)可觀新增裝機(jī)增量,助推風(fēng)電景氣度上揚(yáng)。
(四)市場競爭醞釀技術(shù)變革,研發(fā)創(chuàng)新反作用市場配置
政策調(diào)整加劇行業(yè)競爭，降本壓力倒逼技術(shù)突破，研發(fā)創(chuàng)新引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)升級。2019年光伏風(fēng)電補(bǔ)貼退坡政策落地,競價項(xiàng)目開啟、平價時代來臨,從前過度依靠補(bǔ)貼的兩個行業(yè)今后即將完全依靠自身實(shí)力參與市場竟?fàn)?這要求光伏風(fēng)電的度電成本顯著下降，而成本下降則依賴于產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)技術(shù)進(jìn)步。對于企業(yè)而言，政策的出臺將激發(fā)其技術(shù)創(chuàng)新的熱情，哪家企業(yè)能夠率先實(shí)現(xiàn)技術(shù)突破，哪家企業(yè)便能在激烈的市場化進(jìn)程中維持或擴(kuò)張其市場份額和市場地位,同時落后企業(yè)退出、落后產(chǎn)能淘汰,國內(nèi)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)繁榮發(fā)展，進(jìn)而自下而上推動整個產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化。因此，從長遠(yuǎn)角度看，本次政策調(diào)整將同時提供行業(yè)健康發(fā)展的外驅(qū)力和內(nèi)驅(qū)力。
光伏產(chǎn)業(yè)技術(shù)迭代加速，創(chuàng)新驅(qū)動行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。上游硅片環(huán)節(jié)存在技術(shù)壁壘,單晶硅片領(lǐng)域隆基股份與中環(huán)股份雙寡頭格局穩(wěn)定，相繼加速大尺寸硅片布局,今年6月隆基股份推出邊長為166毫米的大硅片，將尺寸推至當(dāng)前產(chǎn)業(yè)鏈生產(chǎn)線極限,隨后8月中環(huán)股份發(fā)布210毫米硅片,成為目前行業(yè)內(nèi)最大尺寸產(chǎn)品。上游大硅片技術(shù)的突破將有效攤薄產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)非硅成本，提升中下游競爭優(yōu)勢，未來大硅片發(fā)展前景廣闊；中游電池環(huán)節(jié)技術(shù)路線多樣，高效電池成為行業(yè)熱點(diǎn)，隨著PREC技術(shù)成熟度上升，PREC電池已逐步成為市場主流,同時以HIT為代表的新一輪高效電池技術(shù)初有突破，未來該環(huán)節(jié)技術(shù)競爭加劇,電池轉(zhuǎn)換效率將進(jìn)一步提升。電池片龍頭企業(yè)通威股份近年來也一直在加大創(chuàng)新力度,研發(fā)投入由2015年的1.89億元連續(xù)四年增長至2018年的598億元,2019年前三季度投入更是高達(dá)6.54億元,目前已擁有授權(quán)專利近400項(xiàng)；輔材方面,今年光伏玻璃量價齊升，主要公司業(yè)績穩(wěn)定,高技術(shù)門檻使該領(lǐng)域新進(jìn)入者較少，行業(yè)集中度持續(xù)走高，2016至2018年信義光能和福萊特兩家企業(yè)合計市場份額占比分別為36%、43%和48%，2018年信義光能和福萊特研發(fā)支出分別為1.49億和1.13億，隨著國內(nèi)廠商研發(fā)投入加重，目前我國光伏玻璃行業(yè)在成本控制、生產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)、產(chǎn)品品質(zhì)和客戶黏性等方面已形成核心竟?fàn)幜?，在全球市場中處于主?dǎo)地位。面對日趨激烈的競爭格局，自主創(chuàng)新將成為光伏企業(yè)發(fā)展的第一要務(wù)，技術(shù)領(lǐng)先者可獲超額利潤,反之將被擠出市場。
三、2020年光伏產(chǎn)業(yè)前景預(yù)測
大硅片技術(shù)驅(qū)動光伏產(chǎn)業(yè)降本增效，單晶硅片雙寡頭壟斷特征有望持續(xù),市場集中度超六成。在技術(shù)方面,繼隆基股份和中環(huán)股份2019年先后推出大硅片產(chǎn)品之后，大硅片產(chǎn)品將成為2020年單晶硅行業(yè)的主要研發(fā)和推廣重點(diǎn),從而進(jìn)一步降本增效，加速光伏產(chǎn)業(yè)平價進(jìn)程。在供給方面,受2020年政策和需求增加的影響，2020年硅片新增產(chǎn)能有望持續(xù)增加。同時，持續(xù)的成本降低壓力,將導(dǎo)致更多硅片小企業(yè)退出市場，龍頭企業(yè)雙寡頭格局持續(xù)提升。因此我們預(yù)計2020年，龍頭企業(yè)隆基股份和中環(huán)股份由于優(yōu)秀的成本端控制能力，市場集中度將超過60%，同時借助銷量的提升實(shí)現(xiàn)業(yè)績增長，隆基股份ROE將達(dá)20%，中環(huán)股份ROE超10%。
PERC電池片應(yīng)用比例進(jìn)一步提升，電池片龍頭通威股份ROE可達(dá)17%。隨著太陽能電池片高效發(fā)展的需求越來越大，以高電池轉(zhuǎn)換效率著稱的單晶PERC電池片將在2020年獲得更加廣泛的應(yīng)用。成本下降和產(chǎn)能持續(xù)釋放導(dǎo)致單晶PERC電池片價格增長空間較小，2020年P(guān)ERC電池片擴(kuò)產(chǎn)速度預(yù)計有所放緩。但是規(guī)模效益和成本優(yōu)勢有望使單晶電池片龍頭通威股份的ROE維持在15%-17%。
光伏玻璃企業(yè)福萊特玻璃和信義光能優(yōu)勢明顯，雙寡頭格局成型，行業(yè)集中度將超60%。由于規(guī)模效應(yīng)和長期研發(fā)投入帶來的技術(shù)積累，福萊特玻璃和信義光能在光伏玻璃行業(yè)具有較強(qiáng)的成本端優(yōu)勢，形成光伏玻璃行業(yè)雙寡頭格局。受到2019年光伏產(chǎn)業(yè)政策影響，2020年光伏玻璃需求有望進(jìn)一步增長，且訂單愈發(fā)向龍頭企業(yè)聚集，形成強(qiáng)者恒強(qiáng)的局面。因此我們預(yù)測2020年光伏玻璃行業(yè)雙寡頭地位將持續(xù)穩(wěn)固,兩大企業(yè)的市場占有率將超過60%。同時,雙寡頭較強(qiáng)的市場控制力也決定了光伏玻璃行業(yè)在2020年不會盲目擴(kuò)產(chǎn)而導(dǎo)致產(chǎn)能過剩價格大幅下跌，我們預(yù)計2020年福萊特玻璃和信義光能的ROE將維持在17%左右。
原標(biāo)題：2020年光伏市場預(yù)測：國內(nèi)市場回暖跡象初顯、單晶硅雙寡頭市場集中度超六成、降本壓力倒逼技術(shù)突破！
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