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編者按：國(guó)家能源局發(fā)布的《關(guān)于2020年風(fēng)電、光伏發(fā)電項(xiàng)目建設(shè)有關(guān)事項(xiàng)的通知》，總補(bǔ)貼額度確定，總補(bǔ)貼額度15億，戶(hù)用5億，競(jìng)爭(zhēng)性項(xiàng)目10億。預(yù)計(jì)2020年新增裝機(jī)預(yù)計(jì)40GW以上。

 ●事件：國(guó)家能源局3月10日正式發(fā)布《關(guān)于2020年風(fēng)電、光伏發(fā)電項(xiàng)目建設(shè)有關(guān)事項(xiàng)的通知》。發(fā)布時(shí)間提前，較2019年的5月28日提前了約2個(gè)半月。競(jìng)價(jià)時(shí)間確定，延續(xù)先平價(jià)、后補(bǔ)貼的思路，考慮公共衛(wèi)生事件影響，項(xiàng)目申報(bào)時(shí)間點(diǎn)較征求意見(jiàn)稿后移一個(gè)月，4月底各省上報(bào)平價(jià)項(xiàng)目，6月15日前上報(bào)補(bǔ)貼類(lèi)項(xiàng)目?？傃a(bǔ)貼額度確定，總補(bǔ)貼額度15億，戶(hù)用5億，競(jìng)爭(zhēng)性項(xiàng)目10億。

●發(fā)布時(shí)間較2019年提前兩個(gè)半月，各省可充分組織項(xiàng)目配置。2019年光伏建設(shè)通知正式下發(fā)的時(shí)間為5月28日，且預(yù)留給各省組織的時(shí)間僅35天，項(xiàng)目組織十分倉(cāng)促，也為后續(xù)項(xiàng)目的落地率留下了一定隱患，2020年從政策正式發(fā)布到各省上報(bào)國(guó)家預(yù)留了約95天的時(shí)間，可保證項(xiàng)目準(zhǔn)備更加扎實(shí)、競(jìng)爭(zhēng)結(jié)果更具可信力，項(xiàng)目最終落地率更高。

●補(bǔ)貼額度符合預(yù)期，補(bǔ)貼規(guī)模預(yù)計(jì)32GW。最終公布的補(bǔ)貼額度符合預(yù)期的15億，其中戶(hù)用5億、競(jìng)價(jià)項(xiàng)目10億，戶(hù)用項(xiàng)目?jī)H公布了金額沒(méi)有公布規(guī)模是因?yàn)榘l(fā)改委價(jià)格司尚未發(fā)布本年的戶(hù)用補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)，根據(jù)3月初部分企業(yè)提供的征求意見(jiàn)稿第二版，預(yù)計(jì)為0.08元/kWh。因此維持補(bǔ)貼規(guī)模32GW的預(yù)期。

●2019年競(jìng)價(jià)補(bǔ)貼退坡確定延后，保證結(jié)轉(zhuǎn)項(xiàng)目?jī)冬F(xiàn)率，維持年內(nèi)落地40-50GW區(qū)間判斷。2019年的補(bǔ)貼退坡時(shí)間點(diǎn)基本確定會(huì)延后，預(yù)計(jì)2019年競(jìng)價(jià)項(xiàng)目節(jié)點(diǎn)“330”、“630”延后一季度，消除了業(yè)主顧慮，保證項(xiàng)目?jī)冬F(xiàn)率。2020年預(yù)計(jì)參照2019年頒發(fā)，年底并網(wǎng)大限，但可以順延兩個(gè)季度，每個(gè)季度退1分。補(bǔ)貼退坡延后保證2019年結(jié)轉(zhuǎn)項(xiàng)目?jī)冬F(xiàn)率，2020年時(shí)間節(jié)點(diǎn)提前保證當(dāng)年項(xiàng)目落地率，政策扶持態(tài)度堅(jiān)決。我們維持年內(nèi)落地40-50GW的判斷。

●投資建議：政策發(fā)布提前，預(yù)留給2020年新增項(xiàng)目的前期、施工時(shí)間充足，2019年競(jìng)價(jià)項(xiàng)目補(bǔ)貼退坡推遲保證了結(jié)轉(zhuǎn)項(xiàng)目?jī)冬F(xiàn)率，看好行業(yè)反轉(zhuǎn)向上。推薦行業(yè)龍頭：通威股份、隆基股份；關(guān)注：晶澳科技、東方日升等，存量光伏電站資產(chǎn)迎來(lái)價(jià)值重估，推薦：林洋能源、正泰電器。關(guān)注光伏新技術(shù)應(yīng)用，210硅片：中環(huán)股份、異質(zhì)結(jié)：捷佳偉創(chuàng)、邁為股份、山煤國(guó)際。

風(fēng)險(xiǎn)提示：公共衛(wèi)生事件影響導(dǎo)致競(jìng)價(jià)組織工作推遲、復(fù)工進(jìn)度不及預(yù)期、光伏施工時(shí)間壓縮；2019年結(jié)轉(zhuǎn)項(xiàng)目落地不及預(yù)期；光伏成本下降不及預(yù)期。

報(bào)告正文

1、事件：國(guó)家能源局3月10日正式發(fā)布《關(guān)于2020年風(fēng)電、光伏發(fā)電項(xiàng)目建設(shè)有關(guān)事項(xiàng)的通知》

發(fā)布時(shí)間提前：2020年下發(fā)時(shí)間3月10日，較2019年的5月28日提前了約2個(gè)半月。

競(jìng)價(jià)時(shí)間確定：延續(xù)先平價(jià)、后補(bǔ)貼的思路?？紤]公共衛(wèi)生事件影響，項(xiàng)目申報(bào)時(shí)間點(diǎn)較征求意見(jiàn)稿后移1個(gè)月，4月底各省上報(bào)平價(jià)項(xiàng)目，6月15日前上報(bào)補(bǔ)貼類(lèi)項(xiàng)目。

總補(bǔ)貼額度確定：總補(bǔ)貼額度15億，仍采用戶(hù)用項(xiàng)目切塊管理，額度5億，其他項(xiàng)目競(jìng)爭(zhēng)性配置，額度10億。

補(bǔ)貼退坡時(shí)間延后：在官方解讀文件中，能源局暗示多個(gè)補(bǔ)貼退坡節(jié)點(diǎn)會(huì)延后，但并未公布（預(yù)計(jì)后續(xù)出正式通知）。根據(jù)我們預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2019年競(jìng)價(jià)項(xiàng)目節(jié)點(diǎn)“330和630”延后一季度，2020年預(yù)計(jì)參照2019年方案，年底12月30日為并網(wǎng)大限，但可以順延兩個(gè)季度，每個(gè)季度退1分/kWh。具體方案預(yù)計(jì)后續(xù)會(huì)正式發(fā)文確認(rèn)。

2、點(diǎn)評(píng)：政策發(fā)布早于預(yù)期，預(yù)留充分組織時(shí)間，政策支持態(tài)度鮮明

2.1、發(fā)布時(shí)間較2019年提前兩個(gè)半月，各省可充分組織項(xiàng)目配置

2019年光伏建設(shè)通知正式下發(fā)的時(shí)間為5月28日，且預(yù)留給各省組織的時(shí)間僅35天，項(xiàng)目組織十分倉(cāng)促，也為后續(xù)項(xiàng)目的落地率留下了一定隱患，2020年從政策正式發(fā)布到各省上報(bào)國(guó)家預(yù)留了約95天的時(shí)間，可保證項(xiàng)目準(zhǔn)備更加扎實(shí)、競(jìng)爭(zhēng)結(jié)果更具可信力，項(xiàng)目最終落地率更高。


2.2、政策延續(xù)2019年、仍為先平價(jià)后補(bǔ)貼

2020年光伏項(xiàng)目管理整體仍采用先平價(jià)、后補(bǔ)貼的思路。在申報(bào)時(shí)間點(diǎn)上考慮了公共衛(wèi)生事件影響，項(xiàng)目申報(bào)時(shí)間點(diǎn)較之前征求意見(jiàn)稿后移一個(gè)月，4月底各省上報(bào)平價(jià)項(xiàng)目，6月15日前上報(bào)補(bǔ)貼類(lèi)項(xiàng)目（但仍較2019年的7月1日提前15天），預(yù)計(jì)6月之內(nèi)完成競(jìng)價(jià)。
2.3、補(bǔ)貼額度符合預(yù)期，預(yù)計(jì)新增有補(bǔ)貼光伏項(xiàng)目裝機(jī)30-32GW

最終公布的補(bǔ)貼額度符合預(yù)期的15億，其中戶(hù)用5億、競(jìng)價(jià)項(xiàng)目10億，戶(hù)用項(xiàng)目?jī)H公布了金額沒(méi)有公布規(guī)模，是因?yàn)榘l(fā)改委價(jià)格司尚未發(fā)布本年的戶(hù)用補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)，根據(jù)3月初部分企業(yè)提供的征求意見(jiàn)稿第二版，預(yù)計(jì)為0.08元/kWh。因此補(bǔ)貼項(xiàng)目維持32GW的規(guī)模預(yù)期。

其中，由于主流組件價(jià)格在2019年下降0.5元/W，降幅達(dá)到24%。即便不考慮效率提升帶來(lái)的成本提升，系統(tǒng)成本有望從4.4元/W降至3.9元/W。我們通過(guò)IRR敏感性分析可以判斷，度電補(bǔ)貼下降0.04元/kWh收益率可保持不變甚至略提升。因此，我們認(rèn)為今年競(jìng)價(jià)項(xiàng)目具備度電補(bǔ)貼下降至0.04元/kWh的條件。


2.4、2019年競(jìng)價(jià)補(bǔ)貼退坡確定延后，保證結(jié)轉(zhuǎn)項(xiàng)目?jī)冬F(xiàn)率，維持年內(nèi)落地40-50GW區(qū)間判斷

原計(jì)劃2019年補(bǔ)貼退坡時(shí)間點(diǎn)為“1230”、“330”、“630”，每推遲一個(gè)季度電價(jià)下降1分，現(xiàn)在基本確定會(huì)延后，但并未公布（預(yù)計(jì)后續(xù)出正式通知），根據(jù)我們預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2019年競(jìng)價(jià)項(xiàng)目節(jié)點(diǎn)“330”、“630”延后一季度，消除了業(yè)主顧慮，保證項(xiàng)目?jī)冬F(xiàn)率。

2020年的補(bǔ)貼期限預(yù)計(jì)參照2019年頒發(fā)，年底并網(wǎng)大限，但可以順延兩個(gè)季度，每個(gè)季度退1分。

綜上，補(bǔ)貼退坡延后保證2019年結(jié)轉(zhuǎn)項(xiàng)目?jī)冬F(xiàn)率，2020年時(shí)間節(jié)點(diǎn)提前保證當(dāng)年項(xiàng)目落地率，政策扶持態(tài)度堅(jiān)決。我們維持年內(nèi)落地40-50GW的判斷。

2.5、2020年新增競(jìng)價(jià)項(xiàng)目年內(nèi)兌現(xiàn)率有保證

盡管受公共衛(wèi)生事件影響，2002年的競(jìng)價(jià)項(xiàng)目補(bǔ)貼退坡節(jié)點(diǎn)仍可能給予兩個(gè)季度的寬限期，即放寬至2021年的“330”、“630”，但我們認(rèn)為由于今年預(yù)留給業(yè)主及各省準(zhǔn)備項(xiàng)目的時(shí)間更加充分，前期工作可以更加扎實(shí)，省內(nèi)競(jìng)價(jià)可以更加從容，不會(huì)出現(xiàn)2019年在競(jìng)價(jià)結(jié)果公布以后項(xiàng)目還需“補(bǔ)課”的情況，項(xiàng)目的實(shí)際施工周期會(huì)有充分保障，年內(nèi)大部分項(xiàng)目能夠得以落地。

另外，我們認(rèn)為業(yè)主不再會(huì)去做組件價(jià)格降低與補(bǔ)貼退坡二者的權(quán)衡博弈，因?yàn)檠a(bǔ)貼退坡是一定的，而組件價(jià)格短期內(nèi)的降幅是不一定的，早日落地早日將補(bǔ)貼落袋為安。

3、投資建議

政策發(fā)布提前，預(yù)留給2020年新增項(xiàng)目的前期、施工時(shí)間充足，2019年競(jìng)價(jià)項(xiàng)目補(bǔ)貼退坡推遲保證了結(jié)轉(zhuǎn)項(xiàng)目?jī)冬F(xiàn)率，看好行業(yè)反轉(zhuǎn)向上。

●推薦行業(yè)龍頭：通威股份、隆基股份；關(guān)注：晶澳科技、東方日升等，

●存量光伏電站資產(chǎn)迎來(lái)價(jià)值重估，推薦：林洋能源、正泰電器。

●關(guān)注光伏新技術(shù)應(yīng)用，210硅片：中環(huán)股份、異質(zhì)結(jié)：捷佳偉創(chuàng)、邁為股份、山煤國(guó)際。

4、風(fēng)險(xiǎn)提示

公共衛(wèi)生事件影響導(dǎo)致競(jìng)價(jià)組織工作推遲、復(fù)工進(jìn)度不及預(yù)期、光伏施工時(shí)間壓縮；2019年結(jié)轉(zhuǎn)項(xiàng)目落地不及預(yù)期；光伏成本下降不及預(yù)期。

原標(biāo)題:政策出大局定，光伏2020年新增裝機(jī)預(yù)計(jì)40GW以上——評(píng)2020年光伏競(jìng)價(jià)項(xiàng)目正式通知