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債券市場(chǎng)的降級(jí)潮大有愈演愈烈之勢(shì)。15日，中誠(chéng)信國(guó)際信用評(píng)級(jí)有限責(zé)任公司（下稱“中誠(chéng)信國(guó)際”）發(fā)布公告，將內(nèi)蒙古集通鐵路（集團(tuán)）有限責(zé)任公司（下稱“集通公司”）的主體信用等級(jí)由AA下調(diào)為AA-。此前，臨沂礦業(yè)集團(tuán)有限責(zé)任公司（下稱“臨礦集團(tuán)”）的主體信用等級(jí)，也被中債資信評(píng)估有限責(zé)任公司（下稱“中債資信”）從AA-降至A+。

記者發(fā)現(xiàn)，近10個(gè)交易日內(nèi)還有江西鎢業(yè)控股集團(tuán)、江西賽維等公司主體評(píng)級(jí)被下調(diào)，其中不乏央企身影。

數(shù)魯企遭降

集通公司是最近一家被下調(diào)主體評(píng)級(jí)的發(fā)債主體，等級(jí)由AA下調(diào)為AA-。對(duì)此，中誠(chéng)信國(guó)際表示，集通公司經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)以煤炭運(yùn)輸為主，受煤炭行業(yè)不景氣影響，公司經(jīng)營(yíng)情況持續(xù)走弱，業(yè)績(jī)出現(xiàn)下滑的同時(shí)負(fù)債水平升高。同時(shí)，公司盈利能力下滑帶來(lái)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流的持續(xù)惡化。業(yè)績(jī)走低的同時(shí)，較大規(guī)模在建項(xiàng)目的推進(jìn)，使得公司債務(wù)規(guī)模增長(zhǎng)較快。

記者注意到，中誠(chéng)信國(guó)際早在5月13日就將集通公司主體信用等級(jí)列入可能降級(jí)的觀察名單，然而觀察期內(nèi)公司經(jīng)營(yíng)情況未見明顯改觀，中誠(chéng)信國(guó)際故給出下調(diào)。

同樣，臨礦集團(tuán)也因所處行業(yè)低迷，被中債資信給出了降級(jí)。中債資信指出，跟蹤期內(nèi)，臨礦集團(tuán)財(cái)務(wù)表現(xiàn)略低于前次評(píng)級(jí)時(shí)的預(yù)期。2013年公司營(yíng)業(yè)收入保持增長(zhǎng)，但凈利潤(rùn)大幅下滑，實(shí)質(zhì)獲現(xiàn)能力并未好轉(zhuǎn)。同時(shí)，公司投資現(xiàn)金流出仍維持高位。整體看，公司獲現(xiàn)能力有所弱化。中債資信認(rèn)為，短期內(nèi)公司盈利情況仍將維持較差水平，且債務(wù)負(fù)擔(dān)上升較快，盈利能力和獲現(xiàn)能力難以快速提升，償債指標(biāo)快速弱化，故下調(diào)其主體評(píng)級(jí)。

實(shí)際上，除臨礦集團(tuán)外，近期還有山東省微山湖礦業(yè)集團(tuán)有限公司、山東墨龍、恒順電氣等多家山東發(fā)債主體評(píng)級(jí)被降。如恒順電氣就在7月份公告稱，公司去年1月非公開發(fā)行的2億元公司債券信用等級(jí)及主體長(zhǎng)期信用等級(jí)，均被信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)鵬元資信評(píng)估有限公司由AA-降為A+。

評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)承壓

“從現(xiàn)在的降級(jí)情況看，降級(jí)調(diào)整呈現(xiàn)出行業(yè)性的增長(zhǎng)趨勢(shì)。”一家券商固定收益部的分析師董萍對(duì)導(dǎo)報(bào)記者表示，僅6至7月市場(chǎng)就有50項(xiàng)以上的降級(jí)行動(dòng)，其中煤炭行業(yè)占據(jù)了1/3，“主要與行業(yè)盈利和現(xiàn)金流惡化有關(guān)。”

另外，光伏行業(yè)也成為評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)重點(diǎn)關(guān)注的領(lǐng)域，其中，江西賽維的主體評(píng)級(jí)由B+被下調(diào)至CCC，評(píng)級(jí)展望維持負(fù)面，其“11賽維MTN1”的債券評(píng)級(jí)也由B+被下調(diào)至CCC。

值得關(guān)注的是，部分有著央企背景的發(fā)債主體也難逃“降級(jí)”厄運(yùn)，如保定天威集團(tuán)有限公司主體長(zhǎng)期信用等級(jí)由AA被調(diào)整為A，評(píng)級(jí)展望維持負(fù)面；“11天威MTN1”與“11天威MTN2”信用等級(jí)由AA被調(diào)整為A。此后，二重集團(tuán)及二重重工主體評(píng)級(jí)分別由AA-和A+被下調(diào)為BBB和BB，并雙雙被列入降級(jí)觀察名單。

“現(xiàn)在看來(lái)，債券市場(chǎng)的信用體系正逐步得到修復(fù)。”董萍表示，近10年來(lái)發(fā)行人范圍不斷擴(kuò)容，信用資質(zhì)不斷下沉，評(píng)級(jí)結(jié)果的實(shí)踐檢驗(yàn)壓力不斷增強(qiáng)，推動(dòng)了負(fù)面評(píng)級(jí)力度的加大。其具體表現(xiàn)為，債券市場(chǎng)負(fù)面評(píng)級(jí)行動(dòng)從2012年起開始明顯增多，之后逐漸呈現(xiàn)出從個(gè)別公司蔓延到全行業(yè)、評(píng)級(jí)下調(diào)幅度逐漸加大的特征。

多名業(yè)內(nèi)人士表示，中國(guó)債市違約案例發(fā)生之時(shí)，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的后知后覺一直引來(lái)各方不滿，近期隨著信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)發(fā)債主體更為密切的關(guān)注，這一詬病有望得到改善。

“評(píng)級(jí)結(jié)果趨同，成為簡(jiǎn)單的符號(hào)，失去了衡量信用風(fēng)險(xiǎn)的價(jià)值，這對(duì)于債券市場(chǎng)的發(fā)展極為不利。”中國(guó)人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)研究所教授楊春剛對(duì)導(dǎo)報(bào)記者表示，國(guó)際金融危機(jī)之后各國(guó)對(duì)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的監(jiān)管日趨嚴(yán)格，提高評(píng)級(jí)公司信息透明度、減少外部評(píng)級(jí)依賴、通過嚴(yán)格執(zhí)法加大評(píng)級(jí)公司的違規(guī)和失信成本是主要發(fā)展方向。“國(guó)內(nèi)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)也感受到了壓力。”