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編者按：鋰電材料概念上市公司“自身難保”的困境最先顯現(xiàn)，近期兩大上市公司接連落難。鋰電產(chǎn)業(yè)是高投入、高技術(shù)門檻的新興產(chǎn)業(yè)，沒(méi)有持續(xù)技術(shù)投入，缺乏核心競(jìng)爭(zhēng)力，只為蹭行業(yè)熱點(diǎn)的上市公司，終將掉入鋰電產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的深淵。

曾經(jīng)，對(duì)于迫切資金輸血的鋰電池企業(yè)而言，上市公司猶如“救世主”。如今，彼時(shí)以轉(zhuǎn)型之名涉鋰的上市公司，卻變成了“泥菩薩”。

其中，鋰電材料概念上市公司“自身難保”的困境最先顯現(xiàn)，近期兩大上市公司接連落難。

昔日的鉀肥大王鹽湖股份，手揣鹽湖提鋰概念備受資本市場(chǎng)瘋狂追捧，還曾氣勢(shì)洶洶籌謀募資近80億擴(kuò)產(chǎn)電池級(jí)碳酸鋰項(xiàng)目?，F(xiàn)今落得連續(xù)三年巨虧、資產(chǎn)重組無(wú)人問(wèn)津、上交所暫停其上市的局面。

轉(zhuǎn)型新能源近5年的美都能源，收購(gòu)的新能源標(biāo)的接連踩雷，巨額計(jì)提商譽(yù)減值，公司連續(xù)兩年業(yè)績(jī)虧損，*ST帽子加身，股價(jià)觸及“面值退市”。

事實(shí)上，鹽湖股份與美都能源“缺錢”已成為鋰電材料概念股上市公司的縮影。包括富臨精工、勝利精密、長(zhǎng)園集團(tuán)、金冠股份、大東南等入局上市公司均陷入資金困局。

從大手筆買買買、擴(kuò)擴(kuò)擴(kuò)到利潤(rùn)驟降、資金捉襟見(jiàn)肘，其實(shí)也不過(guò)3、4年光景。地主家的余糧被吞噬殆盡，鋰電概念或成“救命稻草”，或成“一地雞毛”。

買買買、擴(kuò)擴(kuò)擴(kuò)

2015-2017年是上市公司開(kāi)啟涉足鋰電材料概念的集中爆發(fā)期。據(jù)高工鋰電不完全統(tǒng)計(jì)，2015-2017年鋰電產(chǎn)業(yè)鏈兼并購(gòu)的預(yù)案超140起(含終止案例)，其中涉及鋰電材料兼并購(gòu)達(dá)35起。

當(dāng)中，又以上游鋰資源和隔膜領(lǐng)域的兼并購(gòu)和擴(kuò)產(chǎn)最為引人關(guān)注。

上游鋰資源方面，受國(guó)內(nèi)新能源汽車市場(chǎng)爆發(fā)影響，電池級(jí)碳酸鋰從2015年之前平穩(wěn)的4萬(wàn)-5萬(wàn)元/噸的價(jià)格，一路飆漲至17.8萬(wàn)元/噸的高位。

整個(gè)2017年，碳酸鋰企業(yè)、正極材料企業(yè)、動(dòng)力電池企業(yè)甚至是新能源車企、跨界上市公司，都在想方設(shè)法深入布局鋰資源，澳礦、加拿大、剛果等全球鋰資源幾乎被瓜分殆盡。擴(kuò)大碳酸鋰產(chǎn)能、兼并購(gòu)或者新設(shè)立碳酸鋰加工企業(yè)等消息屢見(jiàn)報(bào)端。

尤為引人注意的是，2017年12月，稱鹽湖提鋰技術(shù)取得重大突破的鹽湖股份，擬總投資79.8億元，啟動(dòng)年產(chǎn)5萬(wàn)噸電池級(jí)碳酸鋰項(xiàng)目的生產(chǎn)。

2017年10月，美都能源也謀劃耗資36億，收購(gòu)瑞福鋰業(yè)98.51%股權(quán)。彼時(shí)的電池級(jí)碳酸鋰報(bào)價(jià)已漲至17萬(wàn)元/噸，較前三個(gè)月漲幅達(dá)20%，逼近2016年全年的價(jià)格峰位。

鋰電隔膜領(lǐng)域更是瘋狂。在此之前，鋰電隔膜行業(yè)盛傳著一句話：一投產(chǎn)，就賺錢。作為鋰電池四大材料中高毛利最高的行業(yè)，高利潤(rùn)驅(qū)使下，上市公司紛紛撲向隔膜領(lǐng)域。

2015年和2016年，勝利精密先后收購(gòu)蘇州捷力51%和33.77%的股權(quán)，如愿以償將國(guó)內(nèi)知名隔膜企業(yè)納至麾下。

2016年和2017年，雙杰電氣收購(gòu)并增資天津東皋膜，累計(jì)取得天津東皋膜51%控制權(quán)。

2017年6月，金冠電氣(后更名金冠股份)擬14.76億元收購(gòu)鴻圖隔膜100%股權(quán)。

2017年8月，長(zhǎng)園集團(tuán)擬19.2億元收購(gòu)中鋰新材80%的股權(quán)，累計(jì)取得中鋰新材90%股權(quán)，且收購(gòu)案中并未設(shè)立業(yè)績(jī)對(duì)賭目標(biāo)。

......

上市公司的扎堆涌入，隔膜領(lǐng)域也掀起了擴(kuò)產(chǎn)潮。高工鋰電資料統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，截止2017年10月，已經(jīng)公開(kāi)的投資隔膜新線超過(guò)120條，規(guī)劃新增產(chǎn)能超過(guò)60億平米。然而當(dāng)年前三季度動(dòng)力電池隔膜需求量?jī)H為6.3億平米。

盲目的買買買、擴(kuò)擴(kuò)擴(kuò)成為常態(tài)，錯(cuò)誤的市場(chǎng)形勢(shì)預(yù)判，都為這些鋰電材料概念上市公司后續(xù)標(biāo)的暴雷、巨幅商譽(yù)減值、開(kāi)打官司杖、凈利潤(rùn)虧損等埋下了隱患。

始料未及的市場(chǎng)變局

隨著“騙補(bǔ)”風(fēng)波查處落幕，新能源汽車補(bǔ)貼規(guī)則也發(fā)生了始料未及的巨變，補(bǔ)貼逐年的大降、市場(chǎng)供需關(guān)系改變、價(jià)格戰(zhàn)愈演愈烈，也致使鋰電上游材料市場(chǎng)格局不斷發(fā)生變化。

前期瘋狂的投擴(kuò)產(chǎn)后遺癥在2018-2019年逐漸凸顯。上游材料領(lǐng)域，碳酸鋰產(chǎn)能加速釋放，市場(chǎng)供給過(guò)剩導(dǎo)致價(jià)格腰斬式下滑。

高工鋰電跟蹤數(shù)據(jù)顯示，自2018年以來(lái)，國(guó)內(nèi)碳酸鋰市場(chǎng)價(jià)格跌幅巨大。從年初15.9萬(wàn)元/噸，跌至年底7.42萬(wàn)元，年度跌幅達(dá)53.3%。

2019年市場(chǎng)更加嚴(yán)峻，價(jià)格從年初7.34萬(wàn)元，跌至年底4.44萬(wàn)元，年度跌幅達(dá)38.7%，較2018年初跌幅更是超過(guò)70%。

由于市場(chǎng)變化，2018年瑞福鋰業(yè)虧損達(dá)3.93億元，形成商譽(yù)減值達(dá)7.8億元。因其無(wú)法完成承諾業(yè)績(jī)，收購(gòu)標(biāo)的一年的*ST美都，選擇向原股東“退貨”，終止標(biāo)的收購(gòu)。

2019年隔膜標(biāo)的也頻頻暴雷，終止重組、停產(chǎn)、賣盤、引入戰(zhàn)略資本、對(duì)賭失敗引發(fā)的官司杖等消息時(shí)見(jiàn)報(bào)端。

雙杰電氣表示，由于2019年鋰電池隔膜市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，產(chǎn)品價(jià)格連續(xù)走低，控股子公司東皋膜生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)困難，連續(xù)虧損，經(jīng)研究決定停產(chǎn)。計(jì)提減值后東皋膜凈利潤(rùn)-6.64億元。

勝利精密、長(zhǎng)園集團(tuán)也紛紛做出賣盤決定。勝利精密擬20.2億元將蘇州捷力100%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給恩捷股份;長(zhǎng)園集團(tuán)引入中材科技等戰(zhàn)略資本讓出湖南中鋰控制權(quán)。

復(fù)盤上市公司因鋰電材料概念輸?shù)襞泼娴脑?，可大致歸結(jié)為以下幾點(diǎn)：

1、出于短期牟利心理，并未掌握核心技術(shù)，只為炒概念，空有一身新能源概念的“殼”。

2、錯(cuò)誤判斷市場(chǎng)形勢(shì)，瘋狂擴(kuò)張產(chǎn)能，致使上市公司主體陷入資金周轉(zhuǎn)困境。

3、收購(gòu)標(biāo)的企業(yè)產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力趨弱，下游客戶踩雷，應(yīng)收賬款高企，高估值高溢價(jià)收購(gòu)導(dǎo)致業(yè)績(jī)對(duì)賭失敗，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇致使大規(guī)模計(jì)提商譽(yù)減值。

4、市場(chǎng)受益邏輯發(fā)生變化，從受益產(chǎn)能擴(kuò)張轉(zhuǎn)向受益核心客戶綁定，市場(chǎng)集中度趨高，無(wú)法深度綁定動(dòng)力電池TOP10企業(yè)基本沒(méi)戲，標(biāo)的只能砸手里。

蹭熱點(diǎn)“后遺癥”

高工鋰電認(rèn)為，鋰電產(chǎn)業(yè)是高投入、高技術(shù)門檻的新興產(chǎn)業(yè)，沒(méi)有持續(xù)技術(shù)投入，缺乏核心競(jìng)爭(zhēng)力，只為蹭行業(yè)熱點(diǎn)的上市公司，終將掉入鋰電產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的深淵。

從目前部分鋰電概念跨界上市公司的情況來(lái)看，業(yè)績(jī)變臉，凈利率低，應(yīng)收賬款高企，巨額負(fù)債，虧損幅度越來(lái)越大，拖累傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，由業(yè)績(jī)對(duì)賭引發(fā)的官司纏身，巨額商譽(yù)減值計(jì)提......消息已經(jīng)不再新鮮。

由此引發(fā)的“后遺癥”是，輕則停產(chǎn)，終止重組標(biāo)的，資產(chǎn)剝離，出讓控制權(quán)，降價(jià)甩賣，“及時(shí)”止損，斷臂求生。重則*ST加身，面臨退市風(fēng)險(xiǎn)，破產(chǎn)重組，暫停上市。

嚴(yán)峻的市場(chǎng)形勢(shì)下，鋰電概念跨界上市公司缺錢的后遺癥或?qū)⒖焖俾印?br />



原標(biāo)題： 涉鋰上市公司“泥菩薩過(guò)河”